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赴港上市百果園在港交所網(wǎng)站披露了招股書

發(fā)布時(shí)間：2022-05-10 08:08:20 文章來源：騰訊網(wǎng)

有中金公司(601995.SH)持股，摩根士丹利作為獨(dú)家保薦人，深圳百果園實(shí)業(yè)(集團(tuán))股份有限公司(下稱“百果園”)近日在港交所(00388.HK)網(wǎng)站披露了招股書，開啟了沖刺港股上市之旅。

盡管上市還沒成功，百果園就已經(jīng)向監(jiān)管部門申請把內(nèi)資股轉(zhuǎn)換成H股流通，為將來的股東減持鋪平道路。

有兩家頂尖投行在背后“撐腰”，百果園的上市之旅，引發(fā)市場人士高度關(guān)注。不過，目前經(jīng)濟(jì)形勢之下，加盟店的模式正為百果園的日常管理帶來較大挑戰(zhàn)。

已申請內(nèi)資股轉(zhuǎn)H股

在一二線城市住宅小區(qū)周邊的商鋪，總少不了百果園的身影，“賣得貴”往往是消費(fèi)者對其的印象。

“我們的線下門店網(wǎng)絡(luò)包括5351家門店，遍布中國22個(gè)省市超過130個(gè)城市，其中5336為加盟門店、15家為自營門店。”百果園表示，各分銷渠道的會(huì)員總?cè)藬?shù)超過6700萬名，付費(fèi)會(huì)員數(shù)超過78萬名，2021年平均月活躍會(huì)員數(shù)超過700萬名。

目前，百果園也要上市了，背后站著中金公司和摩根士丹利兩家頂尖投行。百果園在招股書就披露了申請H股全流通的做法。有投資者覺得，這是還沒上市就想著怎么套現(xiàn)?

“我們的內(nèi)資股日后可能轉(zhuǎn)換為H股，市場上H股流通數(shù)目增加會(huì)對H股可能產(chǎn)生不利影響。”百果園在招股書當(dāng)中如是說。

百果園表示，已向中國證監(jiān)會(huì)申請將一部分內(nèi)資股轉(zhuǎn)換為H股，倘中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，該部分內(nèi)資股將轉(zhuǎn)換為H股;倘中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)另行申請，未來剩余內(nèi)資股亦可轉(zhuǎn)換為H股，且所轉(zhuǎn)換股份可在境外證券交易所上市。中國公司法規(guī)定，公司自公開發(fā)售日期前已發(fā)行的股份，自公司股票公開發(fā)行上市之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。因此取得必要批準(zhǔn)及內(nèi)資股完成轉(zhuǎn)換后，轉(zhuǎn)換所得H股可于上市一年后買賣，流通H股數(shù)目會(huì)進(jìn)一步增加，對H股可能產(chǎn)生不利影響。

“投資者日后在公開市場大量拋售H股或可能大量拋售所持有股份，均會(huì)對股價(jià)造成重大不利影響，并可能嚴(yán)重?fù)p害我們?nèi)蘸笸ㄟ^H股籌集資金的能力。”百果園稱。

有香港投行人士向第一財(cái)經(jīng)記者表示，內(nèi)資股轉(zhuǎn)成H股流通后會(huì)增加一定的股份減持壓力，全流通推進(jìn)及股東的實(shí)際減持可能是逐步的。根據(jù)其對已有的幾個(gè)H股全流通案例的考察，除了公告日前后有短暫的股價(jià)波動(dòng)之外，對股價(jià)并未造成持續(xù)的影響，股價(jià)的中長期走勢還是更多與公司基本面等因素有關(guān)。

此前，眾安在線、聯(lián)想控股、中航科工、威高股份等都實(shí)現(xiàn)了內(nèi)資股轉(zhuǎn)成H股流通。有“大摩”的保駕護(hù)航，這一次中金公司充當(dāng)了百果園上市前股權(quán)投資者的角色。招股書尚未披露各股東持股比例。而天眼查顯示，創(chuàng)始人余惠勇持有百果園23.45%。中金公司控制的“深圳中金前海伯樂一號(hào)基金中心(有限合伙)”持股百果園1.64%;“深圳中金前海白馬四號(hào)基金中心(有限合伙)”則持股0.1123%。

加盟模式遭遇挑戰(zhàn)

規(guī)模不斷擴(kuò)大，百果園的加盟模式存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，大部分收入也來自于加盟。

百果園表示，中國水果零售行業(yè)高度分散，現(xiàn)有市場參與者之間競爭激烈。根據(jù)弗若斯特沙利文，于2021年，按水果零售總額劃分，百果園為水果零售行業(yè)的第一大公司，占1.0%的市場份額，而前五大參與者合共占3.6%的市場份額。

百果園表示，水果是非標(biāo)品;品牌的根本是消費(fèi)者體驗(yàn)的一致性，其基礎(chǔ)是統(tǒng)一的產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn);建立水果分級(jí)標(biāo)準(zhǔn)體系是奠定我們打造水果零售渠道品牌及產(chǎn)品品牌的基礎(chǔ)。

招股書顯示，百果園2021年?duì)I業(yè)收入達(dá)到102.89億元，相比2020年的88.54億元，同比增長16.2%，此前的2019年?duì)I收則為89.76億元。2019年到2021年，歸屬于公司股東凈利潤分別為2.49億元、4906萬元和2.35億元，2019年到2021年，凈利潤率分別為2.8%、0.5%及2.2%。

國泰君安5月6日研報(bào)對百果園所處產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行了全面分析，同時(shí)他也提出了公司可能存在的風(fēng)險(xiǎn)。

報(bào)告指出，從種植到銷售上下游各環(huán)節(jié)的割裂導(dǎo)致資訊不匹配及協(xié)同效能低，大多數(shù)企業(yè)難以實(shí)現(xiàn)對最終消費(fèi)者的有效價(jià)值傳遞;鮮少有企業(yè)能夠深度參與多個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，尤其是種植端。目前國內(nèi)僅有為數(shù)不多的頭部水果專營零售企業(yè)，如百果園等，有能力建構(gòu)水果行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)體系。

報(bào)告還認(rèn)為，隨著公司規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，維持完全統(tǒng)一的貨品和服務(wù)質(zhì)量可能會(huì)存在困難，由此可能帶來品牌價(jià)值受損的風(fēng)險(xiǎn)。消費(fèi)者在互聯(lián)網(wǎng)和社交平臺(tái)對公司的負(fù)面評(píng)論，無論是否真實(shí)，可能會(huì)對品牌形象和經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。公司的經(jīng)營業(yè)績很大程度上取決于與加盟商之間的關(guān)系以及加盟餐廳的運(yùn)營。加盟商終止加盟協(xié)議或有關(guān)加盟餐廳的任何爭議以及負(fù)面消息可能會(huì)對品牌價(jià)值和經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

關(guān)于加盟商，百果園表示，“我們?yōu)榧用松烫峁┰醋匀騼?yōu)質(zhì)果品，以及門店選址指引、開業(yè)支持、員工培訓(xùn)、業(yè)務(wù)運(yùn)營指導(dǎo)及IT支持，幫助每一位熱愛水果事業(yè)的加盟商伙伴的事業(yè)發(fā)展，同時(shí)通過日常監(jiān)督及支持，協(xié)助各門店達(dá)到我們的標(biāo)準(zhǔn)。”

百果園還稱，往績記錄期內(nèi)，公司收入的絕大部份由加盟門店貢獻(xiàn)，包括店內(nèi)銷售直接帶動(dòng)的產(chǎn)品銷售收入及每月收取的特許經(jīng)營權(quán)使用費(fèi)收入，該收入根據(jù)特許經(jīng)營安排與各自門店的毛利潤相關(guān)。“因此，加盟門店的業(yè)績對我們的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大影響，該影響相應(yīng)地反映出我們加盟商的營銷能力及管理才能。”公司稱。

2022年疫情持續(xù)，不過百果園稱營業(yè)收入保持穩(wěn)定。招股書稱“盡管部分地區(qū)不時(shí)復(fù)發(fā)疫情帶來不確定性，但我們的財(cái)務(wù)業(yè)績保持穩(wěn)健發(fā)展。根據(jù)2022年前兩個(gè)月的未經(jīng)審核的合并管理賬目，我們的收入及毛利與2021年同期相比保持相對穩(wěn)定。我們相信，流動(dòng)資金水平足以成功渡過疫情帶來的長期不確定性。”

關(guān)鍵詞：百果園赴港上市深圳百果園實(shí)業(yè)股份有限公司中國證監(jiān)會(huì) 聯(lián)想控股