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上市失敗的愛美客再度遞表愛美客能成為“A+H”醫(yī)美第一股嗎？

發(fā)布時間：2022-06-28 09:43:03 文章來源：北京商報

上市申請材料“失效”后，愛美客再度遞表。6月27日，港交所文件顯示，愛美客提交上市申請，擬募資用于投資、收購和授權(quán)許可安排;開發(fā)及擴展產(chǎn)品管線;擴大全球布局;營銷和品牌建設(shè)以及補充營運資金等方面。

愛美客是醫(yī)美行業(yè)上游龍頭企業(yè)之一，2020年9月，愛美客在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市。手握7款醫(yī)療美容產(chǎn)品，愛美客近三年毛利率超90%。盡管愛美客業(yè)績逐年增長，但業(yè)務(wù)模式單一、研發(fā)投入不夠一直讓其飽受市場爭議，此次再戰(zhàn)港交所，愛美客能成為“A+H”醫(yī)美第一股嗎?

二戰(zhàn)港交所

A股上市不到一年，愛美客將目光投向港股市場，不過首次闖關(guān)因上市申請材料“失效”折戟。6月27日，愛美客再度遞表，向港股發(fā)起沖刺。

愛美客主要研發(fā)針對面部、頸部褶皺皮膚的修復(fù)等產(chǎn)品。公司產(chǎn)品主要面向醫(yī)療機構(gòu)的整形外科、美容外科、皮膚科等科室，產(chǎn)品由經(jīng)過培訓(xùn)的醫(yī)生注射于面部及頸部，修復(fù)皺紋及凹陷組織。2020年9月，愛美客在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。

2021年7月，愛美客公告稱，公司董事會審議通過議案，同意公司發(fā)行境外上市外資股(H股)并申請在香港聯(lián)合交易所有限公司主板掛牌上市;為完成本次發(fā)行上市，同意公司轉(zhuǎn)為境外募集股份有限公司。

愛美客彼時在公告中表示，公司發(fā)行H股并申請在聯(lián)交所主板掛牌上市有利于滿足公司的業(yè)務(wù)發(fā)展需求，深入推進公司國際化戰(zhàn)略，并進一步提升公司的經(jīng)營管理水平，增強公司競爭力。

不過半年后，愛美客的上市申請材料變更為“失效”狀態(tài)，首次闖關(guān)遇阻。根據(jù)最新的遞表文件，愛美客擬募資用于投資、收購和授權(quán)許可安排;開發(fā)及擴展產(chǎn)品管線等方面，具體包括計劃投資或收購擁有皮膚填充劑產(chǎn)品或管線、能量源類醫(yī)療美容設(shè)備或其他醫(yī)療器械產(chǎn)品;擬投資或收購具備研發(fā)人才且專注于先進技術(shù)及材料的上游公司等。

盤古智庫高級研究員江瀚認(rèn)為，愛美客所在的賽道是個超級風(fēng)口，二次上市無疑給公司所在的產(chǎn)業(yè)風(fēng)口進一步加碼，也有望實現(xiàn)其對于自身業(yè)務(wù)發(fā)展的進一步加速。

北京君都律師事務(wù)所高級合伙人、生命科學(xué)與健康醫(yī)療法律部主任張文波表示，兩地上市打通可流通股權(quán)融資通道和多種融資工具，進一步“跑馬圈地”。

針對赴港上市的原因，愛美客相關(guān)負(fù)責(zé)人向北京商報記者表示，赴港上市可以搭建一個國際化的資本平臺，公司在國內(nèi)達到一定市占率后，也開始考慮國際業(yè)務(wù)。出于戰(zhàn)略層面的考量，兩地上市對公司未來發(fā)展有重大意義。

業(yè)務(wù)類型單一

若此次二戰(zhàn)港交所成功，愛美客有望成為首個“A+H”上市的醫(yī)美標(biāo)的。

目前愛美客擁有7款醫(yī)療美容產(chǎn)品，其中包括5款基于透明質(zhì)酸的皮膚填充劑、1款基于聚左旋乳酸的皮膚填充劑及1款PPDO面部埋植線產(chǎn)品。

2019-2021年，愛美客的營收從5.58億元增長至14.48億元，同期凈利潤從2.98億元增長至9.54億元。近三年，愛美客的毛利率分別達91.7%、91.4%、93.3%。

不過，業(yè)務(wù)類型單一以及研發(fā)投入不夠一直讓愛美客飽受爭議。報告期內(nèi)，愛美客基于透明質(zhì)酸(玻尿酸)的皮膚填充劑產(chǎn)品占總收入的98%以上。2019-2021年，愛美客的研發(fā)開支分別為4856.4萬元、6180.4萬元、1.02億元，分別占總收入的8.7%、8.7%及7.1%。

在玻尿酸市場，華熙生物、昊海生科兩家龍頭企業(yè)占據(jù)一定市場份額。今年5月，新氧宣布成為愛拉絲提中國境內(nèi)獨家總代理，中下游企業(yè)也開始通過不同方式入局玻尿酸市場。

對于國內(nèi)玻尿酸市場，聯(lián)合麗格集團創(chuàng)始人、董事長李濱在接受北京商報記者采訪時曾表示，從內(nèi)部市場格局來看，目前國內(nèi)大概有60多種填充類的玻尿酸，比較同質(zhì)化，內(nèi)部競爭會越來越激烈，出現(xiàn)爆品的可能性越來越小，產(chǎn)品替代的邊際效應(yīng)降低。

愛美客在招股書的風(fēng)險因素中直言，報告期內(nèi)，公司的業(yè)務(wù)主要依賴于為數(shù)不多的幾款主要產(chǎn)品的銷售，且公司收入增長的主要驅(qū)動力來自于若干該等產(chǎn)品的銷售額增長。若公司無法維持該等主要產(chǎn)品的銷量、定價水平及利潤率，收入及盈利能力可能會受到不利影響。

對于業(yè)務(wù)類型單一等市場質(zhì)疑，愛美客相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，任何一家公司在發(fā)展的過程中都面臨質(zhì)疑和誤解，這些都將成為發(fā)展的驅(qū)動力，好公司將不斷證明自己。

押寶肉毒素產(chǎn)品

意識到透明質(zhì)酸類皮膚填充劑產(chǎn)品占比大的愛美客正在擴大產(chǎn)品管線組合。

2021年7月，愛美客宣布擬使用超募資金約8.86億元對Huons BioPharma Co, Ltd.進行增資并收購Huons Bio部分股權(quán)。今年5月，愛美客公告稱，公司已與韓國Huons Bio Pharma Co. Ltd簽訂經(jīng)銷合作框架協(xié)議，約定以研發(fā)注冊方式引進其肉毒素產(chǎn)品，并在約定經(jīng)銷區(qū)域內(nèi)作為其指定的唯一合法經(jīng)銷商進行產(chǎn)品的進口和經(jīng)銷。

目前上述肉毒素產(chǎn)品未獲得國家藥監(jiān)局批準(zhǔn)，在愛美客募資用途中，公司將分配一定金額用于上述產(chǎn)品的研發(fā)及商業(yè)化，包括適應(yīng)癥為魚尾紋及良性咬肌肥大的臨床試驗、注冊等。

通過多線布局，打破產(chǎn)品單一局面，但國內(nèi)肉毒素市場已呈現(xiàn)出“一超多強”的局面，愛美客能否從激烈的市場競爭中搶奪市場份額，仍是未知。

全球已上市的肉毒素品牌有7個。艾爾建旗下保妥適(Botox)是全球肉毒毒素市場份額第一的產(chǎn)品，目前保妥適(Botox)產(chǎn)品市場份額保持在65%以上。作為國內(nèi)醫(yī)美行業(yè)重要市場部分，2020年之前，肉毒素主要由艾爾建的保妥適和蘭州生物制品研究所的衡力二分天下。

2020年10月，韓國藥企HUGEL旗下A型肉毒素“樂提葆”(Letybo)在國內(nèi)獲批上市，由四環(huán)醫(yī)藥獨家代理。2020年11月，英國益普生(Ipsen)生產(chǎn)的肉毒素產(chǎn)品吉適(Dysport)在國內(nèi)正式上市。

關(guān)鍵詞：愛美客再度遞表愛美客上市失敗醫(yī)美第一股醫(yī)療美容