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2022年7月7日 ，號(hào)稱“3D視覺第一股”的奧比中光(0.00 +0.00%,診股)-UW(688322.SH)正式掛牌交易，公司以45元/股的價(jià)格開盤，隨后幾分鐘沖至了歷史高位的48.9元。

然而2.3萬名股東喜悅的時(shí)刻可能只維持了這不到10分鐘的時(shí)間。

7月7日開盤的短暫沖高后，公司股價(jià)便一路低走，7日收盤價(jià)格為43.03元/股。

掛牌交易第二日的7月8日，公司股價(jià)直接大幅下跌15.8%，幾乎收了一根光頭光腳的大陰線。接下來的7月11日、12日、13日，公司股價(jià)繼續(xù)分別下跌8.39%、0.63%、4.64%。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，7月7日至13日的5個(gè)交易日時(shí)間，奧比中光累計(jì)跌幅達(dá)到了30.11%，期間離場(chǎng)資金總額達(dá)到了21.32億元，最低價(jià)為31.2元，距離破發(fā)僅一線之隔了。

而大量資金的離場(chǎng)，或是出于對(duì)“3D視覺第一股”背靠“阿里系”卻依舊三年虧損14.65億元，產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域拓展遲遲沒有成果的擔(dān)憂。

01

大客戶名單中

屢屢出現(xiàn)“阿里系”

大客戶名單中屢屢出現(xiàn)“阿里系”的身影，奧比中光對(duì)其依賴程度較大。

奧比中光是一家布局3D視覺感知技術(shù)的企業(yè)，3D視覺感知技術(shù)的產(chǎn)業(yè)應(yīng)用終端，主要應(yīng)用于生物識(shí)別(刷臉支付、智能門鎖門禁、身份識(shí)別等)、AIoT(3D空間掃描、服務(wù)型機(jī)器人(9.86 +0.41%,診股)、AR/VR設(shè)備等)、消費(fèi)電子(智能手機(jī)、平板設(shè)備、電視等)、工業(yè)(工業(yè)掃描、工業(yè)機(jī)器人等)、以及汽車(車載激光雷達(dá)、車載視覺傳感器等)等領(lǐng)域。

目前，公司主要產(chǎn)品中3D視覺傳感器貢獻(xiàn)了70%-80%的營收比重，是最為核心的產(chǎn)品，消費(fèi)機(jī)應(yīng)用設(shè)備、工業(yè)級(jí)應(yīng)用設(shè)備和其他的營收合共占比兩成左右。

而在公司主要業(yè)務(wù)中，均出現(xiàn)了“阿里系”的身影。

其中公司最核心的3D視覺傳感器業(yè)務(wù)中，螞蟻集團(tuán)2019-2021年分別以15.66%、5.24%、18.55%的收入比重，位列主要客戶的第2、5、1位;期間阿里集團(tuán)也在2020年以8.66%收入比重位列主要客戶第2位。

而在消費(fèi)級(jí)應(yīng)用設(shè)備業(yè)務(wù)中，阿里集團(tuán)則以22.71%、74.53%、6.46%位列主要客戶第1、1、2位，2021年的第一大客戶是貢獻(xiàn)了80%收入的螞蟻集團(tuán)。要知道的是，螞蟻集團(tuán)是投資并間接持有了奧比中光部分股權(quán)的，構(gòu)成了關(guān)聯(lián)交易。

公司也確切表示，公司2019-2021年3D視覺感知產(chǎn)品應(yīng)用于支付寶刷臉支付相關(guān)客戶銷售收入占比，分別達(dá)到了77.13%、51.70%和53.13%，占到了生物識(shí)別業(yè)務(wù)領(lǐng)域線下支付細(xì)分場(chǎng)景的99.63%、92.30%和98.05%。

并且，公司還在招股書中明確提及，并不能排除螞蟻集團(tuán)就相關(guān)器件進(jìn)行自研或從第三方進(jìn)行采購的可能性，而這會(huì)給公司產(chǎn)品在支付寶線下支付應(yīng)用市場(chǎng)占有率帶來重大不利影響。

不僅如此，背靠著“阿里系”的奧比中光，近年來仍處于巨額虧損當(dāng)中。

02

3年累計(jì)虧損超14億

還被列入企業(yè)經(jīng)營異常名錄

2019-2021年，奧比中光營收規(guī)模出現(xiàn)大幅波動(dòng)。

招股書數(shù)據(jù)顯示，公司于2019-2021年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.97億元、2.59億元和4.74億元，公司表示主要受新冠疫情的影響，終端應(yīng)用于線下支付的3D視覺傳感器需求暫時(shí)性下降，導(dǎo)致營業(yè)收入出現(xiàn)下滑，因此2020年度較2019年度營收大幅下降了56.62%。

2021年，隨著線下支付場(chǎng)景需求逐步恢復(fù)，以及服務(wù)機(jī)器人、智能門鎖等細(xì)分場(chǎng)景滲透發(fā)展，公司營收有所回升，但依舊未能回到2019年水平。

從產(chǎn)銷數(shù)據(jù)來看，奧比中光3D視覺傳感器2019年產(chǎn)量高達(dá)187.97萬臺(tái)，但銷量只有其71.06%的133.57萬臺(tái)，2020年、2021年產(chǎn)量則大幅降至32.56萬臺(tái)、71.82萬臺(tái)，之后兩年處于消化之前庫存的狀態(tài)。而消費(fèi)級(jí)應(yīng)用設(shè)備的產(chǎn)銷率則一直未能達(dá)到90%。

而根據(jù)存貨數(shù)據(jù)來看，2019-2021年公司存貨賬面價(jià)值分別為1.71億元、1.9億元及1.5億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為16.79%、8.61%及8.00%，金額及占比較高。對(duì)應(yīng)的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備分別為1512.32萬元、2815萬元和4254.41萬元，占存貨余額比重分別為8.11%、12.89%、22.09%，呈現(xiàn)大幅上升態(tài)勢(shì)。

同時(shí)多數(shù)產(chǎn)品的價(jià)格下跌，使得公司毛利率出現(xiàn)明顯下滑。

從最核心的3D視覺傳感器業(yè)務(wù)來看，公司2021年Astra、Astra E、Astra G、Astra X的價(jià)格分別為528.25、321.81、591.13、114.57元/臺(tái)，分別較2020年下跌了65.65、110.62、99.59、4.5元。

使得公司2021年3D視覺傳感器產(chǎn)品單價(jià)同比下滑了27.46%至357.04元，是近三年來的最低價(jià)。

2019-2021年，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為59.39%、57.57%和48.24%，在2021年?duì)I收規(guī)�；厣�的基礎(chǔ)上，毛利率下滑近10個(gè)百分點(diǎn)。奧比中光毛利率水平也從高于同行業(yè)可比公司均值的高位，一路跌至低于平均水平。

再加上公司還維持著高額的管理、研發(fā)費(fèi)用，最終導(dǎo)致公司每年都有巨額虧損。

由于各期都要高額的股份支付費(fèi)用，奧比中光2019-2021年管理費(fèi)用分別為4.48億元、5.1億元和1.58億元。加上研發(fā)費(fèi)用分別為3.7億元、2.86億元和3.88億元，使得公司凈虧損分別達(dá)到了5.01億元、6.28億元和3.36億元。

并且要知道的是，公司于2019-2021年還分別收到了1918.25萬元、2515.26萬元、4702.24萬元政府補(bǔ)助，分別占各期營收比重為3.21%、9.71%及9.92%，所占比例并不低。

而根據(jù)天眼查顯示，奧博中光還曾因未按規(guī)定期限公示2021年年度報(bào)告，被深圳市市場(chǎng)和質(zhì)量監(jiān)督管理委員會(huì)南山局，于2022年5月5日列入了企業(yè)經(jīng)營異常名錄。

圖/天眼查

2022年1-3月，公司在營收同比增長24.34%至8259.6萬元基礎(chǔ)上，歸母凈虧損和扣非規(guī)模凈虧損再度同比擴(kuò)大38.7%、25.97%至6090.94萬元、6912.01萬元。

未來，奧比中光還要繼續(xù)面對(duì)應(yīng)用領(lǐng)域拓展的艱難，和技術(shù)、規(guī)模的劣勢(shì)。

03

未來市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇

奧比只會(huì)更加艱難

3D視覺感知領(lǐng)域，高投入狀態(tài)仍將延續(xù)。

由于行業(yè)早期需要全棧式重塑的屬性，意味著3D視覺傳感器研發(fā)產(chǎn)品和技術(shù)多且周期長，包括各類零部件在內(nèi)的各類基礎(chǔ)性技術(shù)的研發(fā)需要大量資金投入，且早期研發(fā)具有較大不確定性，存在較高前期研發(fā)沉淀成本。

同時(shí)，不同場(chǎng)景對(duì)3D視覺感知產(chǎn)品的要求不同，需要行業(yè)企業(yè)對(duì)3D視覺感知技術(shù)進(jìn)行全領(lǐng)域布局，這也進(jìn)一步擴(kuò)寬了產(chǎn)品研發(fā)內(nèi)容，相應(yīng)研發(fā)投入也會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。

未來隨著技術(shù)升級(jí)、產(chǎn)品更新?lián)Q代以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，行業(yè)內(nèi)公司仍需要持續(xù)針對(duì)業(yè)務(wù)與技術(shù)進(jìn)行創(chuàng)新，這將繼續(xù)需要大量的資金投入。

而在多數(shù)領(lǐng)域里，奧比中光其實(shí)都已經(jīng)滯后了。

公司是從結(jié)構(gòu)光技術(shù)發(fā)展起步，然后逐步布局其他3D視覺感知技術(shù)，目前公司營業(yè)收入絕大部分還是以結(jié)構(gòu)光技術(shù)產(chǎn)品為主，其他技術(shù)處于產(chǎn)品只是上市初期或還在研階段。

其中基于iToF技術(shù)的3D視覺傳感器在2020年末剛上市推出，dToF、Lidar技術(shù)于2019年布局，目前仍處于在研階段，新技術(shù)平均研發(fā)周期一般要2-3年左右。

但作為主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的索尼、三星、華為，其基于iToF或dToF技術(shù)推出的產(chǎn)品已經(jīng)得到應(yīng)用，Lidar(激光雷達(dá))作為自動(dòng)駕駛核心傳感器之一，國內(nèi)外多家企業(yè)也已發(fā)布了產(chǎn)品。

并且這些巨頭憑借其強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)鏈影響力，一方面可以快速向上游供應(yīng)商發(fā)起需求，短周期內(nèi)獲得優(yōu)先的深度定制響應(yīng)，另一方面可以導(dǎo)入自主產(chǎn)品，快速在市場(chǎng)上形成推廣使用。

奧比中光的iToF、dToF、Lidar等技術(shù)研發(fā)和上市明顯滯后于主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，存在較大劣勢(shì)。

目前，奧比中光在消費(fèi)電子領(lǐng)域的市場(chǎng)拓展就較為艱難。

其實(shí)國內(nèi)安卓手機(jī)廠商OPPO、華為均在其量產(chǎn)的旗艦級(jí)機(jī)型上有搭載過前置3D結(jié)構(gòu)光傳感器，用于人臉解鎖、支付和拍照優(yōu)化等，但鑒于3D結(jié)構(gòu)光方案需要在手機(jī)上打造“劉海屏”，與國內(nèi)用戶更為推崇手機(jī)的全面屏體驗(yàn)相背離，加上早期用于手機(jī)的前置3D結(jié)構(gòu)光傳感器成本較高，致使后續(xù)國內(nèi)安卓手機(jī)廠商放棄繼續(xù)在新型號(hào)手機(jī)上采用前置3D結(jié)構(gòu)光的方案。

此背景下，奧比中光此前對(duì)OPPO等消費(fèi)電子細(xì)分場(chǎng)景客戶，提供了基于結(jié)構(gòu)光技術(shù)產(chǎn)品，但該款手機(jī)已于2019年6月停產(chǎn)，之后雙方也并沒有新機(jī)型合作。公司2019-2021年公司對(duì)OPPO銷售收入分別為4278.32萬元、298.92萬元和90.85萬元，呈現(xiàn)大幅滑落。

同時(shí)，公司從2020年開始通過對(duì)魅族旗艦機(jī)17Pro提供技術(shù)支持，并為其于2021年3月發(fā)布的新一代旗艦機(jī)18Pro，提供了基于iToF技術(shù)的后置3D視覺傳感器。然而，2020年和2021年，公司對(duì)魅族科技銷售收入也分別僅有29.53萬元和924.41萬元，規(guī)模較小。

綜上而言，背靠“阿里系”依舊巨額虧損的奧比中光，未來形勢(shì)只會(huì)愈發(fā)嚴(yán)峻，此刻會(huì)有大量市場(chǎng)資金離場(chǎng)，或許也就不難理解了。