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謹(jǐn)防“低估值陷阱”
發(fā)布時(shí)間:2014-01-11 00:00:00 文章來(lái)源:

  在經(jīng)濟(jì)低迷、貨幣政策偏緊,而 發(fā)行沖擊又至的背景下,A股市場(chǎng)無(wú)可避免地保持弱勢(shì)格局。市場(chǎng)低迷時(shí),一條重要的獲利途徑就是狙擊超跌反彈。而提到超跌反彈,人們很容易想到那些估值處于明顯低位的股票。不過(guò),由于“低估值陷阱”的存在,抄底低估值股票,應(yīng)三思而行。

  在弱市中,獲得絕對(duì)收益的途徑有兩個(gè)。一個(gè)是抱牢少數(shù)牛股,但這對(duì)多數(shù)投資者來(lái)說(shuō)難度頗大。因此更多的人會(huì)選擇第二個(gè)獲利途徑——博取超跌反彈。按理說(shuō),處于估值洼地的股票因?yàn)楣乐敌迯?fù)的預(yù)期,應(yīng)該具備更強(qiáng)的超跌反彈動(dòng)能。但從近一年的情況看,很多低估值股票往往在大盤(pán)下跌時(shí)領(lǐng)跌市場(chǎng),而當(dāng)大盤(pán)反彈時(shí)保持低位橫盤(pán)。顯然,這部分股票給參與其中的投資者制造了巨大陷阱。

  低估值陷阱的產(chǎn)生與投資者對(duì)低估值本身的認(rèn)識(shí)誤區(qū)有關(guān)。雖然更低的估值意味著更高的安全邊際,但低估值本身并不能與短期股價(jià)上漲劃等號(hào)。一方面,較低的估值有可能變得更低。導(dǎo)致低估值的重要原因之一在于市場(chǎng)的悲觀情緒。但情緒這種東西飄忽不定,既然悲觀情緒可能更加悲觀,那估值為什么不能從地板跌入地下室?盡管從長(zhǎng)期看,過(guò)低的估值總會(huì)向合理中樞靠攏,但以此為理由進(jìn)行短線操作顯然不合理。

  另一方面,估值修復(fù)需要契機(jī)。從基本面看,估值由高到低的過(guò)程,必定伴隨企業(yè)景氣度持續(xù)滑落。如果基本面仍然處于趨勢(shì)性下行的狀態(tài)中,估值向上修復(fù)很難出現(xiàn)。一個(gè)典型例子就是目前的銀行股,其整體估值早已處于歷史最低水平,盡管多數(shù)人承認(rèn)銀行股當(dāng)前的估值水平包含了大部分悲觀預(yù)期,但受制于凈息差收窄等仍在下行的行業(yè)基本面,銀行股股價(jià)始終難以得到有效提振。

  不可否認(rèn)的是,作為超跌品種的重要組成部分,低估值股票仍應(yīng)是投資者參與超跌反彈行情時(shí)的主要關(guān)注對(duì)象之一。因此,如何有效繞過(guò)低估值陷阱就顯得十分必要。一個(gè)簡(jiǎn)單的原則是,盡量回避股價(jià)處于長(zhǎng)期下行通道中的股票,此類(lèi)股票的基本面大多尚未出現(xiàn)企穩(wěn)契機(jī)。

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