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大盤跌勢短期難改深挖“拐點”公司

發(fā)布時間：2014-01-11 00:00:00 文章來源：

　　股票資產吸引力增強

　　中國證券報：本周市場持續(xù)調整，對后市樂觀還是悲觀？

　　陳龍：從技術上看，目前大盤處于下行階段，從一兩個月的周期來看，下跌態(tài)勢非常明顯。目前，大盤受IPO重啟、對經濟增速下行的擔憂等負面因素影響較大。

　　有意思的是，IPO開閘應該是創(chuàng)業(yè)板受沖擊最大。但是從目前的市場情況看，創(chuàng)業(yè)板反而比較抗跌。實際上，從估值角度看，創(chuàng)業(yè)板高于主板。相應地，創(chuàng)業(yè)板上市公司的業(yè)績明顯與二級市場的強勢表現(xiàn)不匹配，市場風險仍然較大。建議投資者等待不明確因素明朗后再參與。

　　李云峰：從估值上看，目前A股的市盈率水平已遠低于其他國家市場。過去三年多，A股上市企業(yè)的整體收入、盈利情況保持持續(xù)增長，但估值水平不斷下滑，從2009年的20多倍下滑到目前10倍左右。受此拖累，上證綜指從2009年的3478點一路下滑至2013年的1849低點，比較各國股市走勢，A股已連續(xù)熊霸全球。

　　比較十年期國債收益率及A股收益率情況，目前A股投資優(yōu)勢仍比較明顯。隨著改革措施不斷推行，對中國經濟的悲觀預期將逐漸消散，2014年上漲是大概率事件。因此，我們將實行積極的投資策略，進一步增加股票資產的配置比例，減少債券類產品的倉位。

　　中國證券報：如何判斷2014年的經濟形勢？

　　陳龍：對經濟的看法是整體維持中性判斷，不悲觀，經濟增速應該在7%左右。具體隱患可能來自地方債務、房地產行業(yè)等。

　　李云峰：通貨膨脹率控制在一個比較溫和的水平，M2高企。隨著利率市場化改革不斷深化，一些依靠投資拉動的吸金大戶行業(yè)會受到限制，釋放更多流動性。從中長期來看，利率會保持穩(wěn)定。觀察政府的各項舉措以及三中全會提出的各項改革目標，我們認為在依靠市場提升效率、建立公平的司法環(huán)境方面都是實實在在推進改革，中國經濟長期向好的趨勢不會改變。

　　看好經營拐點公司

　　中國證券報：本周個股普跌，但是一些業(yè)務轉折的公司比較抗跌，甚至有較好表現(xiàn)。結合目前經濟形勢與政策動向，主要看好哪些行業(yè)？近期市場的下跌會不會改變之前的判斷？

　　陳龍：主要看好代表新經濟、改革方向的行業(yè)，但是要注意選擇具體標的。此外，從改革角度看，國企改革最值得關注。新一輪國企改革是三中全會的重要議題，對提升相關行業(yè)的國企業(yè)績和估值都會有重大幫助，并由此帶來投資機會。具體來看，小企業(yè)大集團類的上市公司可能會有機會。對投資人而言，要確定集團下有多少家上市平臺，是否有明確的整合預期，行業(yè)。隨著居民財富的增加，生活水平的提升，生物醫(yī)藥、食品飲料、紡織服裝這些和大眾生活息息相關的行業(yè)會隨著經濟持續(xù)發(fā)展而長期受益。

　　中國證券報：2013年報即將披露，從目前的市場情況看，應根據(jù)哪些標準選擇公司？

　　陳龍：從具體選股看，傾向于選擇一些處于業(yè)績拐點的上市公司，比如以前經營不好，但是收入、毛利率、費用率等指標出現(xiàn)明顯改善的跡象。經營拐點一般會體現(xiàn)在業(yè)績、業(yè)務結構等方面。

　　李云峰：在選擇投資標的時需要特別關注企業(yè)的現(xiàn)金流和負債情況，現(xiàn)金充裕的企業(yè)可能會有意外驚喜，而現(xiàn)金緊張的企業(yè)可能會有較大風險。中小企業(yè)由于規(guī)模基數(shù)小，銷售增長速度快，受規(guī)模效應影響，利潤增長往往更快，不能簡單地拿成熟的國外企業(yè)的市盈率和市銷率等指標來衡量，我們將更多考慮以市值總量來評價股票估值是否合理。

　　隨著市場化改革的深化，競爭會越來越激烈，競爭的結果就是幾家歡喜幾家愁。對投資者而言，要火眼金睛找出最后勝者。相比那些依靠人際關系、優(yōu)惠政策獲取的優(yōu)勢，我們更相信那些在品牌、渠道、創(chuàng)新、成本控制上有優(yōu)勢的企業(yè)。隨著市場化改革的不斷深化，他們會顯現(xiàn)出更好的成長性。

　　新的一年里，我們會實施積極的股票配置策略，繼續(xù)在大消費行業(yè)尋找有競爭優(yōu)勢、尤其是目前市值總量還比較小的優(yōu)秀公司長期持有。

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