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由于位處各方監(jiān)管的盲區(qū)，產(chǎn)交所儼然成了各種違規(guī)理財(cái)品野蠻滋長的“金三角”。

2020年6月，張虹(化名)通過一家資產(chǎn)管理公司購買了100萬元的理財(cái)產(chǎn)品，期限18個(gè)月，預(yù)期年化收益率11%;半年后，她又拿100萬元投向這家公司的另一類似理財(cái)產(chǎn)品。2021年中，張虹投資的理財(cái)產(chǎn)品背后實(shí)際操盤的國商系爆雷，旗下分公司被警方立案，案由是“涉嫌非法吸收公眾存款”。此時(shí)，張虹已累計(jì)投資近500萬元，回款無期。

在過去幾年頻頻爆雷的理財(cái)市場中，張虹的遭遇并非個(gè)案。引起記者關(guān)注的，是張虹投資的兩款理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)掛牌備案機(jī)構(gòu)為兩家地方產(chǎn)交所。

熟悉資管行業(yè)或有非標(biāo)固收理財(cái)產(chǎn)品投資經(jīng)驗(yàn)的人，大多知道“金交所產(chǎn)品”，即通過金交所掛牌登記后發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品。過去數(shù)年，金交所是非標(biāo)理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行的一大通道，在諸多爆雷產(chǎn)品中總能看到金交所的身影。監(jiān)管部門對此嚴(yán)加整治后，以金交所為通道的理財(cái)產(chǎn)品逐漸退出市場。

但類似的違規(guī)理財(cái)產(chǎn)品依然泛濫。之所以如此，是諸多產(chǎn)交所部分填補(bǔ)了金交所退出后留下的空白，成為當(dāng)下非標(biāo)理財(cái)產(chǎn)品尋求“合法化”為數(shù)不多可選的融資通道。

為什么金交所被嚴(yán)禁開展的業(yè)務(wù)，產(chǎn)交所還在做?

違規(guī)理財(cái)頻現(xiàn)產(chǎn)交所身影

證券時(shí)報(bào)記者從張虹購買的理財(cái)產(chǎn)品說明書上看到，她于2020年6月通過投資顧問方豐潤財(cái)富(北京)資產(chǎn)管理有限公司(下稱“豐潤財(cái)富”)購買了100萬元名為“中博聯(lián)合債權(quán)項(xiàng)目07”(下稱“中博債權(quán)”)的理財(cái)產(chǎn)品。

該項(xiàng)目由中博聯(lián)合國際融資租賃有限公司(下稱“中博聯(lián)合”)作為資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓方在煙臺(tái)聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易中心(下稱“煙臺(tái)產(chǎn)交”)掛牌，北京億金所資產(chǎn)管理有限公司作為摘牌方受讓中博聯(lián)合債權(quán)后，將這一債權(quán)的收益權(quán)作為底層資產(chǎn)打包為理財(cái)產(chǎn)品后，銷售給自然人。該產(chǎn)品投資期限18個(gè)月，最低投資10萬元就可獲得預(yù)期年化10%的收益率。

張虹于2021年1月又投資100萬購入的另一理財(cái)產(chǎn)品“余信安和債權(quán)系列項(xiàng)目35號(hào)”，形式與中博債權(quán)相同，掛牌登記機(jī)構(gòu)則變?yōu)楹贾萦嗪籍a(chǎn)權(quán)交易所有限公司(下稱“余杭產(chǎn)交所”)。

如今，張虹購買的理財(cái)產(chǎn)品全部逾期，而這些理財(cái)產(chǎn)品背后的國商系旗下公司被警方以非法吸收公眾存款立案，涉及理財(cái)產(chǎn)品資金規(guī)模上百億元。一些關(guān)聯(lián)公司的辦公室在投資人上門追債時(shí)發(fā)現(xiàn)早已人去樓空。國商系以國商集團(tuán)為核心，旗下多個(gè)理財(cái)平臺(tái)和資管公司作為公司的融資平臺(tái)，實(shí)控人為車健。

作為這些已經(jīng)爆雷的理財(cái)產(chǎn)品相關(guān)資產(chǎn)的掛牌登記機(jī)構(gòu)，張虹的委托律師、北京京師律師事務(wù)所律師宋竟一質(zhì)疑，它們在其中起了什么作用?是否需要承擔(dān)相關(guān)責(zé)任?

公開資料顯示，煙臺(tái)產(chǎn)交兩大股東分別是山東省和煙臺(tái)市國資;余杭產(chǎn)交所也有國資背景，它的官網(wǎng)介紹稱其是浙江省保留的綜合性產(chǎn)權(quán)交易場所及相關(guān)服務(wù)的地方資本市場平臺(tái)。

有此類背景加持，使得諸多并不專業(yè)的個(gè)人投資者在購買通過其登記資產(chǎn)的理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，相信了理財(cái)經(jīng)理對產(chǎn)品“合法合規(guī)”的描述，政府的公信力無形中被拿來作為背書。實(shí)際上，這些產(chǎn)交所在其中只充當(dāng)了類似金交所的募資通道角色，對產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)、底層資產(chǎn)真實(shí)性、交易環(huán)節(jié)等并無實(shí)質(zhì)性的介入和審核。

比國商系規(guī)模更大，“世界500強(qiáng)”公司雪松控股旗下如今已經(jīng)逾期的部分理財(cái)產(chǎn)品也是通過產(chǎn)交所掛牌登記后向投資者銷售。

根據(jù)證券時(shí)報(bào)此前調(diào)查，在雪松控股發(fā)售總規(guī)模超200億元的違規(guī)理財(cái)產(chǎn)品中，產(chǎn)交所在其中扮演了重要的募資通道角色。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在證券時(shí)報(bào)獲取到的超350只理財(cái)產(chǎn)品中，共有74只產(chǎn)品通過三家產(chǎn)交所掛牌登記，涉及金額共55.37億元。這三家產(chǎn)交所除同樣出現(xiàn)在國商系理財(cái)產(chǎn)品中的余杭產(chǎn)交所外，還有包頭產(chǎn)權(quán)交易中心(下稱“包頭產(chǎn)交中心”)和寧夏產(chǎn)權(quán)交易所(關(guān)于雪松理財(cái)產(chǎn)品中更多產(chǎn)交所相關(guān)信息，詳見《雪松200億涉眾募資調(diào)查》)。

這不是包頭產(chǎn)交中心第一次出現(xiàn)在記者視野之中。2021年7月，證券時(shí)報(bào)曾發(fā)布報(bào)道《宜信財(cái)富迷局》，對當(dāng)時(shí)宜信財(cái)富在售全部類固收理財(cái)產(chǎn)品梳理發(fā)現(xiàn)，這些產(chǎn)品通過5家產(chǎn)交所掛牌登記，其中就包括包頭產(chǎn)交中心。

公開信息顯示，成立于1993年的包頭產(chǎn)交中心是經(jīng)包頭市政府批準(zhǔn)在全市范圍內(nèi)設(shè)立的唯一一家產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)，由包頭市國有資本運(yùn)營(集團(tuán))有限公司(包頭國資委是該公司唯一股東)100%持股，屬于根正苗紅的國企。

雪松銷售的74只通過產(chǎn)交所掛牌的理財(cái)產(chǎn)品中，有61只是在包頭產(chǎn)交中心掛牌，總金額達(dá)44.4億元。記者此前在包頭產(chǎn)交中心官網(wǎng)搜索宜信財(cái)富理財(cái)產(chǎn)品，也有39只產(chǎn)品的掛牌信息。山東一地級(jí)市金融監(jiān)管局負(fù)責(zé)交易場所監(jiān)管的楊欣(化名)在工作中也早就注意到，包頭產(chǎn)交中心在此類通道業(yè)務(wù)中表現(xiàn)“挺激進(jìn)”。

讓一家國企甘冒風(fēng)險(xiǎn)“激進(jìn)”展業(yè)，原因也很簡單——簡單操作就可獲取的豐厚收益。

證券時(shí)報(bào)記者多方了解到，一般而言，通過金交所、產(chǎn)交所等融資通道為理財(cái)產(chǎn)品的項(xiàng)目掛牌登記，收取的通道費(fèi)為產(chǎn)品募資規(guī)模的千分之三，如產(chǎn)品規(guī)模為1億元，收取通道費(fèi)30萬元。而這些掛牌機(jī)構(gòu)要做的主要就是出具一份產(chǎn)品掛牌登記書或備案函。若僅以證券時(shí)報(bào)統(tǒng)計(jì)到的雪松控股旗下在包頭產(chǎn)交中心掛牌的產(chǎn)品為例粗略估算，即使在通道費(fèi)打五折的情況下，包頭產(chǎn)交中心單從這一個(gè)客戶處就能獲得666萬元的收入。

當(dāng)金交所通道被掐斷后，面對可觀的收益，不少產(chǎn)交所紛紛下場，成為諸多涉嫌違規(guī)理財(cái)產(chǎn)品的募資通道。

根據(jù)證券時(shí)報(bào)記者的不完全統(tǒng)計(jì)，至少有9家產(chǎn)交所充當(dāng)過相關(guān)方涉眾募資的通道，除前述所提外，還包括西南聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所、上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)(佛山)中小企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易所、河北產(chǎn)權(quán)市場、山東藍(lán)色經(jīng)濟(jì)區(qū)產(chǎn)權(quán)交易中心和衡陽市聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易中心(附表)。而實(shí)際數(shù)量或遠(yuǎn)大于此。

金交所潮落，產(chǎn)交所浮起

1988年，我國第一家產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)武漢市企業(yè)兼并市場事務(wù)所成立，拉開了產(chǎn)權(quán)交易市場30余年發(fā)展的大幕。其誕生的背景是80年代改革初期國有企業(yè)改制重組過程中，為解決國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓問題而設(shè)立的交易市場。此后，雖然產(chǎn)交所的形態(tài)、涵蓋的業(yè)務(wù)范圍在不斷變化，但其核心定位還是以國有產(chǎn)權(quán)交易為主的交易市場。

在產(chǎn)交所出現(xiàn)20余年后，2010年，我國第一家金交所——天津金融資產(chǎn)交易所(下稱“天津金交所”)——才注冊成立。與產(chǎn)交所誕生的背景相似，政府最初推動(dòng)設(shè)立金交所的主要目的是為涉及國有企業(yè)金融類資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓交易設(shè)立一個(gè)專門的場所。

發(fā)展初期，金交所通常是由地方政府推動(dòng)設(shè)立，較早一批成立的金交所背后，都有所在地早已成立的產(chǎn)交所作為發(fā)起人或股東。如天津金交所和北京金融資產(chǎn)交易所這兩家最早的金交所，股東分別包括天津產(chǎn)權(quán)交易中心和北京產(chǎn)權(quán)交易所。

在過去多年的理財(cái)市場中，新生的金交所逐漸成為重要融資通道，“金交所產(chǎn)品”一度成為非標(biāo)類固收產(chǎn)品的代名詞，而比其早發(fā)展20年的產(chǎn)交所存在感一直較弱，以致理財(cái)機(jī)構(gòu)在銷售通過產(chǎn)交所掛牌發(fā)行的產(chǎn)品時(shí)，還得借用“晚輩”金交所的名號(hào)。

形成這一現(xiàn)象的部分原因是，金交所設(shè)立的背景和定位使其天然地帶有金融屬性，其誕生的年代恰好又是國內(nèi)非標(biāo)理財(cái)市場迅猛發(fā)展、野蠻生長的時(shí)期，在早期政策的鼓勵(lì)扶持及寬松的監(jiān)管環(huán)境下，金交所很快就成為資管行業(yè)里重要的融資通道。

這一時(shí)期的產(chǎn)交所更多是以金交所股東或母公司的角色處于幕后。前述山東某市金融局負(fù)責(zé)產(chǎn)權(quán)類交易場所監(jiān)管的楊欣認(rèn)為，除了產(chǎn)交所的定位讓它專注于國有產(chǎn)權(quán)交易外，大多數(shù)產(chǎn)交所本身也是受國資委管理的國企，做事風(fēng)格更偏謹(jǐn)慎，“比較保守”。

一位產(chǎn)交所的內(nèi)部員工說，“更多的產(chǎn)交所不去做(通道業(yè)務(wù))，有的人根本不懂，就是你培訓(xùn)他也不知道該怎么做。有的是懂的，但他也不愿意去冒這樣的風(fēng)險(xiǎn)。”

大部分金交所雖然也有國資背景，但由于其金融資產(chǎn)交易的定位天然接近理財(cái)市場，且在政策寬松時(shí)期監(jiān)管不嚴(yán)，許多金交所實(shí)際被民營資本控制，成為其融資平臺(tái)。如恒大、寶能、雪松、明天系旗下都控制或曾控制過金交所，用作自身融資的一個(gè)通道。

但隨著金交所產(chǎn)品不斷爆雷，帶來較嚴(yán)重的金融風(fēng)險(xiǎn)和涉眾風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管部門收緊了對金交所的監(jiān)管。2017年至今，以金交所為非標(biāo)理財(cái)提供的融資通道被逐漸掐斷，金交所數(shù)量也減少了三分之一以上。

金交所作為非標(biāo)理財(cái)黃金通道的時(shí)代就此落幕，而其留下的市場空白在龐大的市場需求和利益誘惑下，被迅速填補(bǔ)。新來者有兩類，一類是此前證券時(shí)報(bào)報(bào)道過的“偽金交所”(詳見《起底‘偽金交所’》)，另一類，就是產(chǎn)交所。

在“晚輩”金交所的通道被掐斷后，老大哥們選擇親自下場，繼續(xù)分食這塊操作簡單、利潤豐厚的蛋糕。

分析證券時(shí)報(bào)過往獲取到的恒大、雪松、宜信、中植系、國商系、地產(chǎn)財(cái)富公司等發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品資料可以發(fā)現(xiàn)，它們的產(chǎn)品掛牌備案機(jī)構(gòu)從金交所向產(chǎn)交所、偽金交所轉(zhuǎn)換的時(shí)間基本都在2019-2020年間。這一時(shí)間段也正是金交所被嚴(yán)格整頓的時(shí)期。

逃避監(jiān)管的理財(cái)“金三角”

行業(yè)內(nèi)人士皆知，在過往監(jiān)管部門諸多的要求和通知中，并非只針對金交所，對產(chǎn)交所、郵幣交易所、商品交易所、股權(quán)交易所等各類交易場所的違規(guī)問題和整治措施都有提及。那為何對金交所而言已經(jīng)明令禁止的業(yè)務(wù)，產(chǎn)交所還能繼續(xù)做呢?

部分原因在于，產(chǎn)交所此前的“低調(diào)”讓其避過了上一波清理整頓的風(fēng)頭，以至成為非法理財(cái)產(chǎn)品躲避監(jiān)管的“金三角”地帶。

如上所述，在此前眾多理財(cái)產(chǎn)品爆雷事件中，金交所是其中主要的融資通道，涉及的產(chǎn)交所不多。這使得監(jiān)管在整治過程中將重點(diǎn)對準(zhǔn)了金交所。在主要依靠政策文件、會(huì)議要求等形式進(jìn)行監(jiān)管的情況下，暴露風(fēng)險(xiǎn)最多的金交所被點(diǎn)名要求不得開展相關(guān)業(yè)務(wù)，產(chǎn)交所鮮有提及。這給了產(chǎn)交所政策上的空間，處于一線的監(jiān)管部門在日常工作中也就容易忽視產(chǎn)交所可能存在的相同問題。

證券時(shí)報(bào)記者采訪的多位省市地方金融監(jiān)管部門的工作人員也都表示，在相關(guān)法律不明又缺乏上級(jí)指示的情況下，他們無論是囿于執(zhí)法權(quán)缺失、專業(yè)性不足或缺少人力物力等因素，實(shí)際可做的不多。

中國產(chǎn)權(quán)協(xié)會(huì)于2018年編著的《中國產(chǎn)權(quán)交易資本市場研究報(bào)告》中明確指出，“市場監(jiān)管不明確，法律支撐體系不健全”是當(dāng)下產(chǎn)權(quán)交易市場主要的制度缺陷之一。“當(dāng)前，產(chǎn)權(quán)交易市場仍然受到產(chǎn)權(quán)定義寬泛等因素影響，國家至今尚未明確產(chǎn)權(quán)交易市場的監(jiān)管部門。所以，產(chǎn)權(quán)交易市場的制度難以上升為國家的專門法律，市場發(fā)展中出現(xiàn)的問題也難以得到有效解決，影響市場規(guī)范發(fā)展和市場作用的更好發(fā)揮。”報(bào)告中寫道。

這一制度缺陷反映到產(chǎn)交所為違規(guī)理財(cái)產(chǎn)品提供融資通道這個(gè)具體問題上，就是出現(xiàn)了監(jiān)管真空。

由于產(chǎn)交所“以國有產(chǎn)權(quán)交易為主”的歷史背景和定位，使其主要業(yè)務(wù)都聚焦于國企產(chǎn)權(quán)交易方面。也因此，許多地方產(chǎn)交所的監(jiān)管部門是當(dāng)?shù)貒�資委。此外，有一些文化領(lǐng)域或農(nóng)林領(lǐng)域的產(chǎn)交所，則歸相應(yīng)的文化部門或農(nóng)業(yè)部門管理。

“各地產(chǎn)權(quán)交易場所監(jiān)管部門不同，有金融局，有國資委或者其他部門。”接近監(jiān)管的人士向證券時(shí)報(bào)記者表示，“另外，一些產(chǎn)權(quán)交易中心可能未經(jīng)有管理權(quán)限的政府職能部門批準(zhǔn)，也有非法機(jī)構(gòu)嫌疑。”

在2018年的《浦東年鑒》上，記錄了一起以產(chǎn)交所名義涉眾募資的詐騙案。

當(dāng)更進(jìn)一步到具體業(yè)務(wù)的日常監(jiān)管時(shí)，又出現(xiàn)了問題。以證券時(shí)報(bào)此前報(bào)道宜信財(cái)富所涉產(chǎn)交所為例，記者在采訪過程中發(fā)現(xiàn)，較為普遍的現(xiàn)象是，國資委作為產(chǎn)交所的監(jiān)管部門，只負(fù)責(zé)監(jiān)管平臺(tái)內(nèi)國企產(chǎn)權(quán)相關(guān)的交易。通常違規(guī)理財(cái)產(chǎn)品在產(chǎn)交所掛牌登記的項(xiàng)目方均為民企，就不歸國資委監(jiān)管。

如為宜信財(cái)富理財(cái)產(chǎn)品關(guān)聯(lián)項(xiàng)目掛牌的上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)(佛山)中小企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易所(下稱“佛山中小產(chǎn)交所”)的監(jiān)管部門是佛山市金融工作局，記者就產(chǎn)品情況詢問是否合規(guī)，工作人員表示這類業(yè)務(wù)界定比較專業(yè)，無法下結(jié)論。負(fù)有部分監(jiān)管職責(zé)的廣東省國資委也只監(jiān)管涉及國資的業(yè)務(wù)。

張虹在2020年6月購買的中博債權(quán)理財(cái)產(chǎn)品的資產(chǎn)登記是通過煙臺(tái)產(chǎn)交。彼時(shí)，煙臺(tái)產(chǎn)交全名還是煙臺(tái)聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易中心。但3個(gè)月后，煙臺(tái)產(chǎn)交更名，不再是產(chǎn)權(quán)交易中心，改為煙臺(tái)聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易服務(wù)有限公司。

了解更名情況的楊欣告訴證券時(shí)報(bào)記者，煙臺(tái)產(chǎn)交的更名是根據(jù)當(dāng)時(shí)山東省地方金融監(jiān)管局下發(fā)的文件規(guī)定，因煙臺(tái)產(chǎn)交“不合規(guī)”，無法取得從事權(quán)益類產(chǎn)品交易的業(yè)務(wù)許可證，讓其更名，不再屬于產(chǎn)交所。

這一監(jiān)管措施看起來應(yīng)該是一件好事。但更名后，煙臺(tái)產(chǎn)交就不再屬于煙臺(tái)市地方金融局的監(jiān)管范圍了。這意味著，更名前，煙臺(tái)地方金融局每年都還會(huì)對煙臺(tái)產(chǎn)交進(jìn)行一定程度上的監(jiān)督和檢查。更名后，煙臺(tái)產(chǎn)交無需再向金融局遞交報(bào)表，也不用接受其檢查。

現(xiàn)實(shí)中，煙臺(tái)產(chǎn)交的官網(wǎng)依然使用“煙臺(tái)聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易中心”的名稱。證券時(shí)報(bào)記者2月28日從宜信財(cái)富APP端看到，其在售的固收理財(cái)產(chǎn)品“博瑞晨恒-12”產(chǎn)品說明書上，掛牌登記機(jī)構(gòu)是煙臺(tái)產(chǎn)交。這說明，被“踢出”產(chǎn)交所正規(guī)軍隊(duì)伍后，至少在為理財(cái)產(chǎn)品提供融資通道這一容易來錢的業(yè)務(wù)上，煙臺(tái)產(chǎn)交似乎并沒受多少影響。

類似監(jiān)管部門不同、監(jiān)管職責(zé)不清甚至監(jiān)管失效的情況較為普遍地存在于不同地區(qū)。當(dāng)諸多“成熟的”融資通道被掐斷后，產(chǎn)交所自然就成了嗅覺敏銳的從業(yè)者眼中的三不管地帶的“金三角”。

“我們不做陌生的”

一些跡象表明，“金三角”的空間也正在被收緊。

2021年12月中旬，監(jiān)管部門開會(huì)部署開展金交所現(xiàn)場檢查工作，再次強(qiáng)調(diào)對金交所非標(biāo)融資業(yè)務(wù)的底線要求和清理工作。雖然這次會(huì)議的主角仍然是金交所，產(chǎn)交所未被提及，但記者通過與多個(gè)產(chǎn)交所人員溝通了解到，部分開展類金交所通道業(yè)務(wù)的產(chǎn)交所也主動(dòng)或暫停、或縮小其業(yè)務(wù)規(guī)模，以應(yīng)對可能到來的嚴(yán)監(jiān)管。

今年1月下旬記者以理財(cái)公司身份與包頭產(chǎn)交中心聯(lián)系，詢問如何在該平臺(tái)備案產(chǎn)品。包頭產(chǎn)交中心經(jīng)理賈凱舒(化名)表示，因?yàn)橐�遵循對金交所類似業(yè)務(wù)的監(jiān)管要求，除“以前合作過的”、“比較知根知底”的公司以外，目前沒有開展新的業(yè)務(wù)。

證券時(shí)報(bào)在2021年7月發(fā)布《宜信財(cái)富迷局》報(bào)道后，宜信財(cái)富一度關(guān)閉了APP上的固收產(chǎn)品專區(qū)。包頭產(chǎn)交中心是當(dāng)時(shí)為其提供融資通道的產(chǎn)交所之一，賈凱舒告訴記者，報(bào)道刊發(fā)后他們也不再做宜信財(cái)富相關(guān)業(yè)務(wù)，“相應(yīng)的金融監(jiān)管也都會(huì)來找到我們”。已經(jīng)爆雷的雪松控股旗下大量理財(cái)產(chǎn)品也通過包頭產(chǎn)交中心掛牌。

賈凱舒稱，包頭產(chǎn)交中心一度通過自查的方式，“把之前合作的可能有潛在(爆雷)風(fēng)險(xiǎn)的，我們也都解除了合作關(guān)系。”但他也表示，包頭產(chǎn)交中心目前仍在提供通道業(yè)務(wù)，但“為了防范風(fēng)險(xiǎn)”，“我們不做陌生的。”

“你要不出問題的話，怎么也沒事。出問題的話，都是麻煩事兒。況且我們又是純國有的政府平臺(tái)，平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)這塊兒特別要加強(qiáng)。”賈凱舒說。

同時(shí)他又表示，即使出現(xiàn)爆雷事件，作為掛牌機(jī)構(gòu)的產(chǎn)交所“也沒什么問題”。“本身我們做權(quán)益類交易場所的，其實(shí)沒有必要去管它在(掛牌)截止之后去不去募集資金，這不是我們管的范圍。”

監(jiān)管人士楊欣認(rèn)為，在理財(cái)產(chǎn)品的合同中只是作為掛牌登記機(jī)構(gòu)出現(xiàn)的產(chǎn)交所，沒有參與募資、銷售、交易等各環(huán)節(jié)，對產(chǎn)品爆雷不應(yīng)該負(fù)有責(zé)任。但沒有責(zé)任的前提是，產(chǎn)交所對在其平臺(tái)掛牌登記的項(xiàng)目實(shí)際被用于為理財(cái)產(chǎn)品募資不知情，也是被理財(cái)機(jī)構(gòu)利用。

現(xiàn)實(shí)是，如包頭產(chǎn)交中心僅為雪松一家相關(guān)產(chǎn)品掛牌規(guī)模就至少達(dá)44.4億元，至少操作大幾十個(gè)此類項(xiàng)目的產(chǎn)交所，對名為掛牌實(shí)為雪松募資通道一事十分清楚。甚至有的平臺(tái)還會(huì)指導(dǎo)融資方具體操作流程，為其提供全套理財(cái)產(chǎn)品資料。

證券時(shí)報(bào)記者在以理財(cái)公司身份與賈凱舒溝通時(shí)，明確告知在其平臺(tái)尋求備案是為了銷售理財(cái)產(chǎn)品。賈凱舒以不熟悉為由拒絕了合作，但他也多次表示要保持聯(lián)系，逐漸熟悉，以待日后合作。

身為國企的產(chǎn)交所為了防范所謂“平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)”，可以主動(dòng)控制通道的敞口大小，畢竟這本就不是它們的主營業(yè)務(wù)。但對于那些要靠不斷募資來維持資金鏈的理財(cái)公司來說，它們很難停下。

近日證券時(shí)報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，宜信財(cái)富的固收產(chǎn)品悄然在APP恢復(fù)上線。梳理在售產(chǎn)品資料可以看到，目前宜信財(cái)富固收理財(cái)產(chǎn)品的掛牌登記機(jī)構(gòu)顯示有6家，去年報(bào)道中提到的五家產(chǎn)交所都已不在其中。新的機(jī)構(gòu)3家為“偽金交所”，另外3家分別是煙臺(tái)產(chǎn)交、余杭產(chǎn)交和衡陽市聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易中心。

如此看來，這場關(guān)于理財(cái)產(chǎn)品灰色融資通道與各級(jí)監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的貓鼠游戲，還在反復(fù)拉鋸，勝負(fù)依然不明。