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5月10日，盈康生命(300143.SZ)收到深交所問(wèn)詢(xún)函，深交所就盈康生命4.51億商譽(yù)減值、子公司業(yè)績(jī)承諾未達(dá)成相關(guān)補(bǔ)償及減值情況、應(yīng)收賬款集中度高企等問(wèn)題展開(kāi)問(wèn)詢(xún)。

資料顯示，盈康生命主營(yíng)業(yè)務(wù)為大型放射性醫(yī)療設(shè)備的研制、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和提供醫(yī)療服務(wù)。公司主要產(chǎn)品和服務(wù)有伽瑪?shù)都搬t(yī)療服務(wù)，系國(guó)內(nèi)頭部伽瑪?shù)额I(lǐng)域龍頭企業(yè)，實(shí)控人系海爾集團(tuán)。

資本運(yùn)作腳步不停

據(jù)悉，盈康生命原名“星河生物”，以經(jīng)營(yíng)食用菌業(yè)務(wù)起家。2015年8月，公司從關(guān)聯(lián)方劉岳均、劉天堯等人處重組收購(gòu)銷(xiāo)售伽瑪?shù)兜默斘髌蔗t(yī)學(xué)科技發(fā)展(深圳)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“瑪西普”)，同時(shí)形成商譽(yù)約9.47億元，經(jīng)計(jì)算增值率約532%。

2017年1月重組剝離食用菌業(yè)務(wù)后，公司又幾次從關(guān)聯(lián)方劉天堯處收購(gòu)四川友誼醫(yī)院有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“友誼醫(yī)院”)合計(jì)100%股權(quán)，逐步轉(zhuǎn)型腫瘤放療設(shè)備與腫瘤醫(yī)療服務(wù)，盈康生命合計(jì)確認(rèn)四川友誼醫(yī)院商譽(yù)約8.28億元，經(jīng)計(jì)算增值率約563%。

2019年，公司實(shí)控人變更為海爾集團(tuán)，同年公司變更證券名稱(chēng)為盈康生命。海爾集團(tuán)入主后，盈康生命仍未停止資本運(yùn)作的步伐。

2021年8月，出于戰(zhàn)略聚焦的目的，盈康生命將旗下杭州怡康中醫(yī)腫瘤醫(yī)院有限公司和長(zhǎng)春盈康醫(yī)院有限公司100%股權(quán)賣(mài)給了海爾集團(tuán)旗下盈康醫(yī)投，該交易因增加了同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)引來(lái)深交所關(guān)注函，彼時(shí)，盈康生命回復(fù)表示，海爾集團(tuán)等承諾將于2024年3月7日前解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。

幾個(gè)月后的2021年11月，剛出售醫(yī)院資產(chǎn)的盈康生命又以4.5億元的價(jià)格從海爾集團(tuán)處收購(gòu)了蘇州廣慈腫瘤醫(yī)院(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“蘇州廣慈”)，超10倍溢價(jià)的“左右倒右手”式收購(gòu)曾引發(fā)廣泛關(guān)注。

從收入結(jié)構(gòu)看，醫(yī)療服務(wù)、伽馬刀和經(jīng)銷(xiāo)商品為盈康生命的主要收入來(lái)源。華安證券研報(bào)顯示，伽瑪?shù)吨傅氖琴が斏渚�頭部立體定向放射治療系統(tǒng)，最早在1967年由瑞典醫(yī)科達(dá)創(chuàng)始人發(fā)明，是目前最先進(jìn)的立體定向放療治療設(shè)備，以治療顱腦疾病為主，臨床醫(yī)學(xué)價(jià)值極高。

2021年盈康生命伽瑪?shù)朵N(xiāo)售收入2648萬(wàn)元，同比大幅減少74.02%，同時(shí)，經(jīng)銷(xiāo)商品實(shí)現(xiàn)收入3191萬(wàn)元，同比減少56.84%。盈康生命表示兩類(lèi)產(chǎn)品銷(xiāo)售額下降系受限于大型醫(yī)療設(shè)備銷(xiāo)售的執(zhí)行周期、轉(zhuǎn)化周期長(zhǎng)以及放療設(shè)備配置證的影響。

醫(yī)療服務(wù)方面，研報(bào)顯示，目前盈康生命旗下共有包括四川友誼醫(yī)院、重慶華健友方醫(yī)院、蘇州廣慈腫瘤醫(yī)院在內(nèi)的三家單體醫(yī)院。2021年醫(yī)療服務(wù)收入約10.28億元，同比增加20.56%，其中四川友誼醫(yī)院收入約4.4億元，蘇州廣慈約4.75億元。

因商譽(yù)減值三年兩虧

公告顯示，2019年盈康生命因?qū)τ颜x醫(yī)院計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備3.76億元、對(duì)瑪西普商譽(yù)計(jì)提減值準(zhǔn)備3.4億元導(dǎo)致當(dāng)年虧損。2020年扭虧為盈后，2021年再次陷入虧損。

具體而言，盈康生命2021年實(shí)現(xiàn)收入10.9億元，同比增加5.93%，歸母凈利潤(rùn)虧損3.64億元，上年同期為盈利1.28億元。但對(duì)這次虧損，盈康生命并未發(fā)布預(yù)虧公告，公司解釋稱(chēng)，因2022年1月份市場(chǎng)預(yù)期較好，預(yù)計(jì)商譽(yù)發(fā)生減值的風(fēng)險(xiǎn)較小，但由于三、四月份上海疫情暴發(fā)，給瑪西普2022年經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的執(zhí)行帶來(lái)較大不確定性，從而計(jì)提對(duì)瑪西普的商譽(yù)減值準(zhǔn)備4.5億元。

此外，對(duì)于虧損原因，除了上述因素，盈康生命還表示，受政策和疫情影響，公司部分銷(xiāo)售訂單轉(zhuǎn)化期有所延長(zhǎng)，公司醫(yī)療設(shè)備板塊盈利不及預(yù)期。

記者注意到，截至2021年年末，盈康生命賬面上收購(gòu)瑪西普時(shí)產(chǎn)生的9.47億元商譽(yù)只剩約1.43億元，收購(gòu)友誼醫(yī)院所剩商譽(yù)約4.52億元。公告顯示，盈康生命目前已收到原股東支付的瑪西普業(yè)績(jī)補(bǔ)償款220.42萬(wàn)元，收到友誼醫(yī)院業(yè)績(jī)補(bǔ)償款1.5億元。

監(jiān)管方面也對(duì)上述瑪西普和友誼醫(yī)院相關(guān)的商譽(yù)進(jìn)行了關(guān)注。在5月10日下發(fā)的年報(bào)問(wèn)詢(xún)函中，深交所要求盈康生命補(bǔ)充說(shuō)明2022年1月、4月對(duì)瑪西普進(jìn)行商譽(yù)減值測(cè)試的具體過(guò)程，主要參數(shù)相比1月及以前年度的變化情況、變化原因及合理性。同時(shí)，在友誼醫(yī)院未完成業(yè)績(jī)承諾的情況下，盈康生命未對(duì)友誼醫(yī)院的商譽(yù)計(jì)提減值，深交所要求公司說(shuō)明商譽(yù)減值準(zhǔn)備計(jì)提是否充分。

可以看出，在業(yè)務(wù)擴(kuò)張的過(guò)程中，盈康生命多次和關(guān)聯(lián)方展開(kāi)交易，其中包含數(shù)次高溢價(jià)的股權(quán)收購(gòu)，但幾年后多家公司商譽(yù)出現(xiàn)減值。對(duì)于出現(xiàn)這一現(xiàn)象的原因，記者詢(xún)問(wèn)了盈康生命方面，目前還未得到回復(fù)。

“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”的一項(xiàng)直接后果是盈康生命2021年年末的商譽(yù)占凈資產(chǎn)比例達(dá)到了57%。但年報(bào)顯示，盈康生命在經(jīng)營(yíng)計(jì)劃中提到未來(lái)仍將通過(guò)并購(gòu)方式，拓展產(chǎn)品線，實(shí)現(xiàn)向康復(fù)等領(lǐng)域的延伸。

銷(xiāo)售費(fèi)用大幅增加，伽瑪?shù)妒杖刖壓?span id="d57yv6fm93" class="keyword">下滑?

除了商譽(yù)相關(guān)問(wèn)題，深交所還關(guān)注了伽瑪?shù)稑I(yè)務(wù)收入和經(jīng)銷(xiāo)商品收入下滑的情況，以及供應(yīng)商集中度高、銷(xiāo)售費(fèi)用大幅增加、應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備計(jì)提的充分性等問(wèn)題。

伽瑪?shù)稑I(yè)務(wù)方面，深交所要求公司說(shuō)明伽瑪?shù)兜氖袌?chǎng)容量、發(fā)展趨勢(shì)及收入下滑的原因等事項(xiàng)。同時(shí)，記者注意到，取得了國(guó)外認(rèn)證的伽瑪?shù)毒苟嗄隂](méi)有來(lái)源于國(guó)外的銷(xiāo)售收入。據(jù)盈康生命年報(bào)介紹，瑪西普是國(guó)內(nèi)唯一通過(guò)美國(guó)FDA和SS&D雙認(rèn)證的伽瑪?shù)镀髽I(yè)。但記者注意到，從2017年至2021年的五年中，僅2017年有3313萬(wàn)元的外銷(xiāo)收入，2019年有16萬(wàn)元的外銷(xiāo)收入，其余年份收入均來(lái)源于國(guó)內(nèi)。對(duì)于導(dǎo)致這一情況的原因，記者詢(xún)問(wèn)了盈康生命方面，截至發(fā)稿尚未得到回復(fù)。

供應(yīng)商集中度方面，深交所指出，盈康生命2021年年末前五大預(yù)付賬款余額為1238.32萬(wàn)元，占預(yù)付賬款總額的62.95%，深交所要求公司說(shuō)明預(yù)付原因和具體業(yè)務(wù)進(jìn)度等。同時(shí)記者注意到，盈康生命前五名供應(yīng)商合計(jì)采購(gòu)額占到了年度總采購(gòu)額的54.32%，其中第一大供應(yīng)商為常熟市建發(fā)醫(yī)藥有限公司。

費(fèi)用支出方面，據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，盈康生命2021年期間費(fèi)用率約為18.48%，和同行業(yè)公司對(duì)比看，這一指標(biāo)低于申萬(wàn)三級(jí)行業(yè)同行業(yè)公司的平均水平29.41%。其中2021年發(fā)生銷(xiāo)售費(fèi)用2600萬(wàn)元，同比增加88.35%，占營(yíng)業(yè)收入的2.43%。公司表示系2021年醫(yī)療器械產(chǎn)品的市場(chǎng)拓展費(fèi)用增加導(dǎo)致。但從年報(bào)披露的銷(xiāo)售費(fèi)用明細(xì)類(lèi)別看，咨詢(xún)服務(wù)費(fèi)增加最多，達(dá)831萬(wàn)元。深交所要求盈康生命說(shuō)明具體拓展費(fèi)用支付對(duì)象及與公司股東、高管的關(guān)聯(lián)關(guān)系，是否存在利益輸送情形等。

股價(jià)方面，記者注意到，盈康生命在過(guò)去兩年醫(yī)藥賽道股景氣時(shí)經(jīng)歷了“過(guò)山車(chē)”式行情，自海爾集團(tuán)入主、公司2019年6月公告將變更證券名稱(chēng)后，公司股價(jià)開(kāi)始拉漲至高點(diǎn)29.23元/股，目前已回落至2019年年中的水平。

盈康生命股價(jià)走勢(shì)，來(lái)源：同花順iFinD

從基金持倉(cāng)和券商分析師觀點(diǎn)來(lái)看，機(jī)構(gòu)仍看好盈康生命未來(lái)發(fā)展。同花順iFinD顯示，2022年一季度，盈康生命獲得了兩只基金加倉(cāng)，分別為華安安康靈活配置混合型證券投資基金和華寶中證醫(yī)療交易型開(kāi)放式指數(shù)證券投資基金。

天風(fēng)證券分析師認(rèn)為，盈康生命醫(yī)院板塊業(yè)務(wù)發(fā)力的同時(shí)，2022年新增的托管醫(yī)院將貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，同時(shí)公司腫瘤診斷產(chǎn)品線的補(bǔ)足，和以伽瑪?shù)稙橹鞯拇笮头暖熢O(shè)備的升級(jí)迭代也將有助于公司未來(lái)發(fā)展。

但從眼下業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，盈康生命的并購(gòu)策略仍然有頗多值得關(guān)注的地方，主要產(chǎn)品伽瑪?shù)兜氖袌?chǎng)表現(xiàn)也有待時(shí)間的檢驗(yàn)，公司將如何回復(fù)深交所關(guān)于伽瑪?shù)兜氖袌?chǎng)規(guī)模等問(wèn)題，記者也將持續(xù)關(guān)注。