作為云南省水務(wù)資產(chǎn)經(jīng)營和項(xiàng)目建設(shè)主體,云南水務(wù)可獲得政府大力支持,但公司盈利能力較弱、資產(chǎn)流動(dòng)性一般、債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重,已多次被列為被執(zhí)行人,信用風(fēng)險(xiǎn)增大。
01
虧損
近日,云南水務(wù)(06839.HK)發(fā)布《2021年度財(cái)務(wù)報(bào)表及審計(jì)報(bào)告》稱,根據(jù)審計(jì)報(bào)告,普華永道對(duì)其2021年報(bào)出具“無法表示意見”審計(jì)結(jié)論。
2021年,云南水務(wù)合并凈虧損10.55億元,截至2021年末,公司合并流動(dòng)負(fù)債超過合并流動(dòng)資產(chǎn)193.6億元,其資本性支出承諾金額119.64億元,公司違約借款總額56.16億元。
因此,多項(xiàng)事項(xiàng)均表明云南水務(wù)存在可能導(dǎo)致對(duì)公司持續(xù)經(jīng)營能力產(chǎn)生重大疑惑的重大不確定性。
值得注意的是,今年2月由于盈利水平弱化、負(fù)債高企、信用記錄惡化等原因,聯(lián)合資信將云南水務(wù)主體和相關(guān)債項(xiàng)信用等級(jí)由“AA+”下調(diào)至“AA”,評(píng)級(jí)展望為“負(fù)面”。
主體評(píng)級(jí)
截至目前,因融資租賃和銀行貸款訴前保全涉及到上市公司,云南水務(wù)所持錢江生化(600796.SH)全部股份被司法凍結(jié)。
因此,云南水務(wù)信用記錄進(jìn)一步惡化,存在貸款逾期和多筆關(guān)注類貸款記錄。
《小債看市》統(tǒng)計(jì),目前云南水務(wù)存續(xù)債券3只,存續(xù)規(guī)模11.55億元,近日其債券中證隱含違約率出現(xiàn)較大幅度波動(dòng),隱含違約率超過7%。
存續(xù)債券到期分布
作為云南省水務(wù)資產(chǎn)經(jīng)營和項(xiàng)目建設(shè)主體,云南水務(wù)可獲得政府大力支持,但公司盈利能力較弱、資產(chǎn)流動(dòng)性一般、債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重,已多次被列為被執(zhí)行人,信用風(fēng)險(xiǎn)增大。
02
債務(wù)沉重
據(jù)官網(wǎng)介紹,云南水務(wù)是中國領(lǐng)先的城鎮(zhèn)環(huán)境綜合服務(wù)商之一,主要從事城市供水及污水處理設(shè)備的開發(fā)、設(shè)計(jì)、建設(shè)、運(yùn)營及維護(hù)業(yè)務(wù)。
2015年5月,云南水務(wù)在香港聯(lián)交所正式掛牌交易。
云南水務(wù)官網(wǎng)
從股權(quán)結(jié)構(gòu)看,云南省綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司、碧水源(300070.SZ)和煙臺(tái)信貞添盈股權(quán)投資中心(有限合伙)持有云南水務(wù)股份比例分別為30.3%、24.02%和10.46%,公司實(shí)際控制人為云南省國資委。
今年1月,云南水務(wù)控股股東公司名稱由“云南省水務(wù)產(chǎn)業(yè)投資有限公司”更改為“云南省綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司”,其為云南康旅旗下全資子公司。
股權(quán)結(jié)構(gòu)圖
作為云南省水務(wù)資產(chǎn)經(jīng)營和項(xiàng)目建設(shè)主體,云南水務(wù)主要負(fù)責(zé)省內(nèi)市級(jí)水務(wù)業(yè)務(wù),具有一定的區(qū)域?qū)I優(yōu)勢(shì)。
2019-2021年,云南水務(wù)分別獲得政府補(bǔ)助1.12億、5829萬元以及4864萬元,合計(jì)獲得2.19億補(bǔ)貼。
政府補(bǔ)貼
2021年以來,由于項(xiàng)目投建規(guī)模大,云南水務(wù)投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流出規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大,公司財(cái)務(wù)費(fèi)用高企,導(dǎo)致盈利水平持續(xù)弱化。
2021年,云南水務(wù)實(shí)現(xiàn)營收52.81億元,同比下滑37%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-10.02億元,業(yè)績(jī)首次由盈轉(zhuǎn)虧。
歸母凈利潤
另外,伴隨項(xiàng)目建設(shè)資金的不斷投入,云南水務(wù)負(fù)債水平持續(xù)處于高位,且短期債務(wù)規(guī)模大。
截至2021年末,云南水務(wù)總資產(chǎn)為484.26億元,總負(fù)債408.27億元,凈資產(chǎn)75.98億元,資產(chǎn)負(fù)債率84.31%。
財(cái)務(wù)杠桿
《小債看市》分析債務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn),云南水務(wù)主要以流動(dòng)負(fù)債為主,占總債務(wù)的67%。
截至2021年末,云南水務(wù)流動(dòng)負(fù)債有273.23億元,主要為短期借款,其一年內(nèi)到期的短期負(fù)債超200億元。
相較于短債壓力,云南水務(wù)流動(dòng)性異常緊張,其賬上現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅有4.28億元,現(xiàn)金短債比為0.02,短期償債壓力巨大。
在備用資金方面,截至2020年末,云南水務(wù)銀行授信總額有328.49億元,未使用授信額度為125.79億元,可見其財(cái)務(wù)彈性尚可。
銀行授信
另外,云南水務(wù)還有非流動(dòng)負(fù)債135.05億元,主要為長(zhǎng)期借貸,其長(zhǎng)期有息負(fù)債合計(jì)有33.69億元。
整體來看,云南水務(wù)剛性債務(wù)有237.07億元,主要以短期有息負(fù)債為主,帶息債務(wù)比為58%。
有息負(fù)債高企,云南水務(wù)的財(cái)務(wù)費(fèi)用對(duì)利潤侵蝕嚴(yán)重,2021年公司融資成本有15.37億元,期間費(fèi)用合計(jì)有22.36億元,公司費(fèi)用控制能力有待提升。
從融資渠道看,目前云南水務(wù)自身融資空間有限,同時(shí)受制于在建項(xiàng)目短期內(nèi)無法投入運(yùn)營形成現(xiàn)金回流,公司債務(wù)償還主要依賴于引進(jìn)戰(zhàn)投、處置資產(chǎn)和股東支持等。
此外,云南水務(wù)受限資產(chǎn)規(guī)模很大,受限比例很高,賬面剩余可抵質(zhì)押資產(chǎn)規(guī)模小。
在資產(chǎn)質(zhì)量方面,云南水務(wù)應(yīng)收類款項(xiàng)占比較高,對(duì)資金形成較大占用,截至2021年末該指標(biāo)為64.28億元,主要為應(yīng)收地方政府和工程發(fā)包商的工程款。
總得來看,云南水務(wù)業(yè)績(jī)虧損,盈利能力較弱;債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重,現(xiàn)金對(duì)債務(wù)覆蓋率較低;資產(chǎn)質(zhì)量一般,受限資產(chǎn)規(guī)模大。
03
區(qū)域經(jīng)濟(jì)
云南水務(wù)是云南省水務(wù)資產(chǎn)經(jīng)營和項(xiàng)目建設(shè)主體,業(yè)務(wù)范圍涵蓋供水、污水處理、建造及設(shè)備銷售安裝和垃圾處理業(yè)務(wù)等方面,云南省的經(jīng)濟(jì)、財(cái)政狀況和發(fā)展規(guī)劃對(duì)公司經(jīng)營發(fā)展影響較大。
2021年,云南省實(shí)現(xiàn)地區(qū)生產(chǎn)總值27146.76億元,比上年增長(zhǎng)7.3%,兩年平均增長(zhǎng)5.6%。
從政府財(cái)力上看,云南省一般公共預(yù)算收入同比有所增長(zhǎng),收入質(zhì)量較好,但財(cái)政自給率低。
2021年,云南省一般公共預(yù)算收入2278.2億元,在全國31個(gè)省市自治區(qū)中排名第20,同比增長(zhǎng)7.6%;一般公共預(yù)算支出6634.4億元,同比增長(zhǎng)3.1%,財(cái)政自給率34.34%,排名全國第23。
近年來,為緩解云南水務(wù)流動(dòng)性壓力,公司控股股東云南康旅持續(xù)提供了一定的外部支持,不過目前云南康旅也面臨流動(dòng)性緊張的問題。
2021年末,云南水務(wù)擬掛牌出售7個(gè)水務(wù)項(xiàng)目來緩解償債壓力,但這也將對(duì)其主業(yè)造成不利影響。
中國商務(wù)新聞網(wǎng)是商務(wù)部國際商報(bào)社主辦,國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室批準(zhǔn)的國家一類新聞網(wǎng)站,是全國商務(wù)系統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)宣傳和信息服務(wù)的重要窗口,是我國商務(wù)領(lǐng)域具有行業(yè)獨(dú)占性和權(quán)威性的信息資訊服務(wù)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)。
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