久久久久亚洲av综合波多野结衣,久久国产劲暴∨内射新川,精品成人av一区二区三区,国内精品自在自线,久久婷婷人人澡人爽人人喊


 

在“不確定”中尋找“確定”
發(fā)布時間:2013-12-31 00:00:00 文章來源:

  □信達(dá)證券 陳嘉禾

  2014年即將到來,對明年股票市場的預(yù)測也不絕于耳,其中有一種預(yù)測是:2014年結(jié)構(gòu)性行情還會延續(xù)。結(jié)構(gòu)性行情是否真的會延續(xù),投資者們其實并沒有自己認(rèn)為的那樣有把握。事實上,大部分認(rèn)為結(jié)構(gòu)性行情會繼續(xù)的投資者,并沒有能夠在2012年底預(yù)見到2013年的結(jié)構(gòu)性行情,現(xiàn)在對結(jié)構(gòu)性行情的憧憬可能僅僅來自于過去一年里一些板塊性機(jī)會給他們留下的深刻印象,但這種預(yù)測手段存在明顯的缺陷。

  在做出這種預(yù)測的時候,投資者全然忘記了 數(shù)高達(dá)58.2倍PE的估值水平。不要忘記,在2007年10月的時候,上證綜指的估值水平也是50多倍,而當(dāng)時認(rèn)為大盤能沖上1萬點的投資者,也曾大有人在。

  展望2014年的投資,投資者總是試圖回到我們對價值投資的定義上:尋找長期、穩(wěn)定、增長、賺錢的便宜公司。以上對結(jié)構(gòu)性行情是否能夠出現(xiàn)的判斷中只解釋了便宜這個因素,而一家公司是否能夠長期穩(wěn)定的保持增長,則更需要投資者集中注意。通過這種途徑選擇投資的標(biāo)的,盡管會在短期輸給情緒化的市場,但在長期則一定能夠賺取超額收益。而發(fā)現(xiàn)這類投資標(biāo)的的一個方法,就是把當(dāng)前的中國經(jīng)濟(jì)與國際成熟經(jīng)濟(jì)體進(jìn)行對比,尋找那些發(fā)展規(guī)模與中國目前經(jīng)濟(jì)水平的比值,遠(yuǎn)不如成熟經(jīng)濟(jì)體平均水平的行業(yè)。如果我們能找到這種行業(yè)并進(jìn)行足夠的分散,那么就會更容易找到長期市場前景廣闊的公司。

  舉例來說,餐巾紙在十幾年前少有國人使用,而在國外則普遍被一般家庭所消費(fèi)。而由于其并非昂貴的消費(fèi)品,所以在中國人均收入水平提升以后,港股的恒安國際、維達(dá)國際就成了過去十幾年中的超級大牛股,F(xiàn)在,隨著餐巾紙走進(jìn)千家萬戶,這個壁壘極低的行業(yè)里的公司,未來的日子也就不會有之前好過。

  保險行業(yè)則可能是未來的一個發(fā)展方向。相對成熟經(jīng)濟(jì)體,中國的保險滲透率極低,目前主要以理財,而非提供保障的姿態(tài)出現(xiàn)在金融市場上。這與中國的人均財富保有量不高,因而保險意識不強(qiáng)密不可分。但是,當(dāng)財富累積到一定的時候,國民的財富保全意識必然會提高,而保險行業(yè)也就會因此而受益。

  手機(jī)游戲和互聯(lián)網(wǎng)金融則一起構(gòu)成了2013年結(jié)構(gòu)性行情中的領(lǐng)頭羊,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也因此幾近翻倍。但是,仔細(xì)分析這兩個行業(yè),則會發(fā)現(xiàn)即使不論估值的高低,它們的長期競爭優(yōu)勢也值得懷疑。

  手機(jī)游戲是一個典型的幾乎沒有壁壘的行業(yè),同時客戶的粘性又極差。一家公司在開發(fā)出一款新的游戲之后,戰(zhàn)勝對手的唯一依賴就是客戶的口味,而依靠客戶喜好與選擇生存的行業(yè),如流行服飾、電影等等,多半生存十分艱難。真正的好產(chǎn)品,是微軟的操作系統(tǒng)、甲骨文的數(shù)據(jù)庫這類,即使客戶使用體驗不佳,也很難放棄的產(chǎn)品。另一方面,手機(jī)游戲的客戶粘性極差,一個玩家這個月玩這家公司的游戲,下個月很可能就會玩另一家公司的。由此可見,手機(jī)游戲必然成為一個競爭激烈、利潤率低、研發(fā)費(fèi)用居高不下的行業(yè)。更何況,當(dāng)前A股但凡涉及手機(jī)游戲的公司,估值都貴的驚人。

  互聯(lián)網(wǎng)金融則試圖從技術(shù)手段上顛覆當(dāng)前的金融業(yè)格局。但是,國際經(jīng)驗證明,金融業(yè)從來都不是一個主要依靠技術(shù)的行業(yè),而資本的規(guī)模、商業(yè)的脈絡(luò)才是這個行業(yè)的核心。不然,為什么美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展到這么成熟的階段,蘋果、思科、亞馬遜等等科技公司,都沒有進(jìn)入金融體系呢?難道它們不屑于賺取那些唾手可得的利潤?另一方面,當(dāng)前國內(nèi)資本市場資金利率高企、無風(fēng)險回報飆升的前提,是信托、銀行理財?shù)炔块T的信用風(fēng)險并未轉(zhuǎn)嫁到資金提供者身上所導(dǎo)致的,而這種情況并不能永久的持續(xù)下去。

  2014年的市場到底會怎樣,我們很難去下一個定論。但是可以知道的是,2014年市場產(chǎn)生的變動可能并不少。而緊抓投資標(biāo)的價值,則是面對不確定性時最有效的方式。

關(guān)鍵詞:

熱門推薦HOT

最近更新

猜你喜歡LOVE

Copyright @ 2001-2023 www.oannes.com.cn All Rights Reserved 商業(yè)時報網(wǎng) 版權(quán)所有

網(wǎng)站信息內(nèi)容, 均為相關(guān)單位具有著作權(quán),未經(jīng)書面授權(quán),轉(zhuǎn)載注明出處
未經(jīng)商業(yè)時報網(wǎng)書面授權(quán),請勿建立鏡像,轉(zhuǎn)載請注明來源,違者依法必究

皖I(lǐng)CP備2022009963號-4
聯(lián)系郵箱:39 60 29 14 2@qq.com

關(guān)于我們 | 聯(lián)系方式 | 供稿服務(wù) | 版權(quán)聲明 | 友情鏈接 | 合作伙伴 |