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多只基金提前應(yīng)對大比例贖回只為大幅提高凈值精度

發(fā)布時間：2022-03-22 15:16:39 文章來源：金融界

近日，多只基金密集發(fā)布公告，提高基金份額凈值精度，涉及產(chǎn)品既有固收類也有權(quán)益類基金。基金公司表示，這背后的原因主要是由于基金產(chǎn)品出現(xiàn)大額贖回。此前份額凈值的小數(shù)點(diǎn)保留精度在受到不利影響后，基金面臨較大幅度波動。

股債市場雙雙震蕩之下，不少基金產(chǎn)品面臨著一定贖回壓力。而規(guī)模偏小及迷你化的基金產(chǎn)品一旦遭遇資金短時間大額贖回，沖擊成本很高，凈值波動會比較大，因此需要通過提高凈值精度避免基金暴漲暴跌，同時來提醒投資者注意風(fēng)險。

今年25只基金提高凈值精度

3月22日，浙商基金發(fā)布關(guān)于浙商中短債基金提高份額凈值精度的公告。

據(jù)悉，該基金在3月21日發(fā)生大額贖回，為確保基金持有人利益不因份額凈值小數(shù)點(diǎn)保留精度而受到影響，浙商基金決定自3月21日起提高基金份額凈值精度至小數(shù)點(diǎn)后八位，小數(shù)點(diǎn)后第九位四舍五入;待大額贖回對持有人利益不再產(chǎn)生重大影響時，恢復(fù)基金合同約定的凈值精度。

此前的3月19日，鵬揚(yáng)基金公告稱，旗下鵬揚(yáng)景頤混合C類基金份額于2022年3月17日發(fā)生大額贖回。為確保本基金份額持有人利益不因份額凈值的小數(shù)點(diǎn)保留精度受到不利影響，鵬揚(yáng)基金決定自3月17日起提高本基金C類基金份額凈值精度至小數(shù)點(diǎn)后八位，小數(shù)點(diǎn)后第九位四舍五入。

同時鵬揚(yáng)基金也表示，“本基金將自大額贖回對基金份額持有人利益不再產(chǎn)生重大影響時，恢復(fù)基金合同約定的基金份額凈值精度，屆時本公司不再另行公告。”

而在3月以來，已有諾安鴻鑫混合C、華富中證5年恒定久期國開債C、財通久利三個月定開債、百嘉百順純債、華安中債7-10年國開債、蜂巢豐華債券C等至少8只基金宣布提高份額凈值精度。按照公告來看，背后的原因均是由于基金產(chǎn)品出現(xiàn)大額贖回。

今年以來，已有25只基金發(fā)布公告，提高基金份額凈值精度。這些基金涉及建信基金、圓信永豐基金、泰達(dá)宏利基金等多家基金公司，基金類型既有權(quán)益類基金，也有固收類基金。不過，整體而言，固收類基金特別是純債型基金，成為應(yīng)對贖回壓力而提高凈值精度的“主力”品種。

市場人士表示，債基是機(jī)構(gòu)資金配置的重要工具。今年一季度，債基的大額贖回，一方面可能是機(jī)構(gòu)出于資金配置的需求，贖回后另有他用;另一方面，與今年以來債基收益低迷有關(guān)，部分機(jī)構(gòu)在收益壓力下不得不贖回。

目前，由于及時調(diào)整凈值精度，上述基金當(dāng)日凈值波動都在0.1%以內(nèi)，保持了凈值的穩(wěn)定。例如，3月21日，浙商中短債基金單位凈值日漲幅0.04%。

避免基金凈值暴漲暴跌

正是為避免機(jī)構(gòu)贖回帶來凈值大幅波動，今年以來多只基金發(fā)布提高基金份額凈值精度的公告。

事實(shí)上，前不久就有一個因大額贖回導(dǎo)致基金凈值單日暴跌，此后基金公司緊急提高份額凈值精度的案例。2月9日，圓信永豐興利C暴跌46.18%，凈值一夜之間幾近腰斬。

2月10日，圓信永豐興利發(fā)布公告稱，該基金于2月8日發(fā)生了大額贖回。同時，公司表示，為確保基金持有人利益不因份額凈值的小數(shù)點(diǎn)保留精度受到不利影響，經(jīng)圓信永豐基金與托管人協(xié)商一致，決定自2022年2月8日起提高該只基金A類、C類份額凈值精度至小數(shù)點(diǎn)后八位，小數(shù)點(diǎn)后第九位四舍五入。

提高基金份額凈值精度后，圓信永豐興利最終只跌了0.37%。

為什么僅靠改變基金份額凈值精度至小數(shù)點(diǎn)后八位，就能避免基金暴跌?相關(guān)基金專業(yè)人士表示，在基金流動性風(fēng)險可控的常規(guī)情況下，行業(yè)采用保留4位小數(shù)精度的基金份額凈值，基本可以精確反映基金份額的實(shí)際權(quán)益。

也就是說，前行業(yè)基金基金凈值計算方法一般是只保留小數(shù)點(diǎn)后4位，第5位“四舍五入”，若是四舍，剩下的持有人就會受益。要是五入，那相差的部分將會給留守投資者造成損失。

當(dāng)基金發(fā)生巨額贖回時，贖回比例占到基金規(guī)模的70%-75%以上時，會對基金凈值產(chǎn)生影響，進(jìn)而對交易及份額持有人的權(quán)益產(chǎn)生實(shí)際影響。

舉例而言，假設(shè)一只基金總份額1,0010,0000份，單位凈值是1.07150，按照四舍五入的原則，公布的凈值是1.0720，則每份基金相差0.0005元。若贖回1億份，即多支出了5萬元。

但如果保留小數(shù)點(diǎn)后8位，則可能出現(xiàn)另外一種情況。還是假設(shè)一只基金總份額1,0010,0000份，單位凈值是1.071543216，按照四舍五入的原則，實(shí)際凈值是1.07154322，則每份基金只相差0.00000004元，若贖回1億份，僅多支出4元。小數(shù)點(diǎn)保留越多，則剩下持有人多出的錢越少。

盡量回避機(jī)構(gòu)占比較高的小規(guī)模基金

因發(fā)生大額贖回提高基金份額凈值精度的基金產(chǎn)品，普遍規(guī)模比較小。業(yè)內(nèi)指出，易發(fā)生巨額贖回的基金，普遍具有兩點(diǎn)特征，其一，規(guī)模低于5億;其二，單一機(jī)構(gòu)投資者比例超過20%。

華南一位公募產(chǎn)品部人士表示，“規(guī)模偏小的基金短時間遭遇資金大額贖回，沖擊成本很高，，所以需要通過提高凈值精度來提醒投資者注意風(fēng)險。一般債券型基金較多，特別是偏機(jī)構(gòu)定制型的。由于投資者結(jié)構(gòu)中機(jī)構(gòu)占比較高，一家機(jī)構(gòu)的贖回就會造成大額贖回。權(quán)益基金也有，同樣集中在規(guī)模偏小甚至是迷你化的基金產(chǎn)品。”

如果基金凈值四舍五入的“五入”正巧與大額贖回這兩件事情合在一起，留下的持有人需要共同承擔(dān)多付的“五入”的錢，凈值便會下跌。

值得注意的是，基金發(fā)生大額贖回后，不僅會出現(xiàn)暴跌的情況，還會有暴漲的情況，重要原因依然是基金遭遇大額贖回后，基金份額凈值四舍五入產(chǎn)生的誤差導(dǎo)致的凈值巨幅變化。

去年年尾，北京一家公募旗下的一只靈活配置型基金單日凈值增長率達(dá)21.7%，從11月30日的1.5515元上漲至12月1日的1.8882元。

從成立公告上看，基金首發(fā)規(guī)模2.03億元，認(rèn)購戶數(shù)297戶。基金2018年年報披露的持有人結(jié)構(gòu)顯示，機(jī)構(gòu)投資者持有占總份額比高達(dá)99.45%。截至去年三季度末，該基金份額減少至371.98萬份，對應(yīng)的總資產(chǎn)凈值規(guī)模僅535.42萬份，成為一只不折不扣的超級迷你基。

結(jié)合該基金持有人結(jié)構(gòu)和規(guī)模數(shù)據(jù)，業(yè)內(nèi)人士判斷，該基金凈值突然暴漲并非源于基金持倉個股漲跌，很可能是發(fā)生大額贖回所致。對投資者來說，在基金估值方法沒有改進(jìn)前，遠(yuǎn)離機(jī)構(gòu)持有比例高且贖回幾率高的基金，是最保險的辦法。

業(yè)內(nèi)人士建議，千萬不要被這種基金的高漲幅迷惑，機(jī)構(gòu)投資者的資金規(guī)模通常較大，它們一旦贖回會對基金操作帶來比較大的影響。對投資者來說，在基金估值方法沒有改進(jìn)前，遠(yuǎn)離機(jī)構(gòu)持有比例高且贖回幾率高的基金，是最保險的辦法。

值得注意的是，一般情況下贖回費(fèi)是隨著基金持有時間而遞減的，很多基金在持有30天或半年以上后贖回時免收手續(xù)費(fèi)，這種贖回發(fā)生時個人持有者就有可能被“誤傷。

關(guān)鍵詞：債券市場基金產(chǎn)品基金凈值基金投資