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財聯(lián)社5月3日訊(記者 黎旅嘉)5月3日，香港恒生指數(shù)收漲0.06%，早盤一度跌超1.5%。互聯(lián)網(wǎng)科技股板塊走低。截至收盤，京東跌近6%，嗶哩嗶哩跌5.7%，小米跌4.5%，阿里巴巴跌約2%。銀行、地產(chǎn)板塊走高，融信中國漲逾10%，萬科企業(yè)漲2.4%，龍湖集團漲3.08%，中銀香港漲超4.7%。

不過，自年初以來，在多重不利因素影響下，港股和A股整體弱勢，公募基金對港股配置比例也出現(xiàn)連續(xù)下降。從市場表現(xiàn)上看，港股基金今年的日子顯然并不好過，不少相關(guān)基金年內(nèi)跌幅都達到了20%左右。

那么從此前披露的一季報中反映出公募在港股市場的哪些操作呢？從持倉結(jié)構(gòu)來看，一季度公募基金開始減倉前期漲幅較大的新能源等高景氣賽道，轉(zhuǎn)而布局前期跌幅較大、未來有望實現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)的互聯(lián)網(wǎng)和消費服務(wù)板塊。

在后市展望方面，不少基金經(jīng)理鮮明表示，目前市場情緒過于悲觀，超跌后的港股已迎來布局的好時機。例如，中庚基金丘棟榮在中庚價值領(lǐng)航混合的一季報中強調(diào)，港股大幅度的調(diào)整，從估值、基本面因素和流動性等方面看，我們認(rèn)為港股的機會由結(jié)構(gòu)性機會轉(zhuǎn)為系統(tǒng)性機會，值得戰(zhàn)略性配置。

針對板塊，互聯(lián)網(wǎng)板塊，“支持平臺企業(yè)健康發(fā)展”的提出大超預(yù)期已經(jīng)帶動互聯(lián)網(wǎng)板塊顯著反彈，后續(xù)進一步的具體支持舉措也將會繼續(xù)推動港股互聯(lián)網(wǎng)板塊的估值修復(fù)。其次是消費等疫情沖擊領(lǐng)域，待內(nèi)地疫情出現(xiàn)顯著好轉(zhuǎn)，后續(xù)管控舉措回歸常態(tài)化指日可待，消費等受疫情沖擊的領(lǐng)域?qū)㈦S著管控回歸常態(tài)而迎來估值與盈利的雙重提振。最后是金融地產(chǎn)領(lǐng)域，在地產(chǎn)調(diào)控舉措的逐步趨松下，金融地產(chǎn)板塊的估值修復(fù)也值得關(guān)注。

相關(guān)產(chǎn)品年內(nèi)表現(xiàn)欠佳

其實業(yè)內(nèi)一直都不乏看好港股機會的觀點，此前也有不少機構(gòu)嘗試布局。但從市場表現(xiàn)上看，港股基金在今年的日子顯然并不好過，不少相關(guān)基金年內(nèi)跌幅都達到了20%左右。

2022年的港股走勢可謂一波三折。恒生指數(shù)在今年2月攀升至25050.59點的階段性高位后，一路震蕩下跌，3月15日，恒生指數(shù)更是一度探至18235.48點的階段低點，在此期間最大回撤超過25%。雖然近期跌幅有所收窄，但年內(nèi)跌幅也仍接近10%。

那么，在港股整體表現(xiàn)疲弱背景下，一季報中反映出的港股基金又有著哪些動作呢？

根據(jù)海通證券的研究，公募基金繼續(xù)小幅減持港股，持股結(jié)構(gòu)進一步分散。一季度可以通過港股通投資港股的公募基金發(fā)行速度相較去年四季度持續(xù)放緩，發(fā)行數(shù)量為486只，環(huán)比下降7.1%，發(fā)行規(guī)模為1553.5億元，環(huán)比下降33.2%。

進一步看基金的整體持倉，以主動偏股型基金（普通股票型+偏股混合型+靈活配置型基金）的重倉股作為研究樣本。從整體倉位看，公募基金繼續(xù)減持港股，截止一季度主動偏股型基金重倉股中港股持股市值占比僅為7.0%，相較去年四季度環(huán)比小幅下降0.3個百分點，但減持幅度較前期已經(jīng)明顯收窄。

此外，考慮到主動偏股型基金一季度整體倉位為80.5%，當(dāng)前基金投資港股的倉位不足6%。從持股集中度看，一季度主動偏股型基金重倉股中前10大/前20大重倉股市值占比分別為53.3%/68.1%，相較去年四季度環(huán)比下降5.1/6.5個百分點，持倉集中度進一步下滑，說明基金港股持倉在標(biāo)的上更加分散和均衡。

從上述總體數(shù)據(jù)來看，一季度公募基金對于港股的投資態(tài)度整體依然偏謹(jǐn)慎，但減持幅度最大的時候可能已經(jīng)過去。

而從持倉結(jié)構(gòu)來看，一季度公募基金開始減倉前期漲幅較大的新能源等高景氣賽道，轉(zhuǎn)而布局前期跌幅較大、未來有望實現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)的互聯(lián)網(wǎng)和消費服務(wù)板塊。

從大類行業(yè)角度，一季度基金主要加倉港股消費和能源材料，主要減倉港股制造、金融地產(chǎn)和科技。從細(xì)分行業(yè)角度，一季度基金主要加倉港股社會服務(wù)、醫(yī)藥生物和傳媒，主要減倉港股電子和汽車。而從概念板塊角度，一季度基金主要加倉港股互聯(lián)網(wǎng)和消費服務(wù)板塊，大幅減倉消費電子和新能源車。

料成后市重要配置方向

年內(nèi)，恒生指數(shù)表現(xiàn)在全球重要指數(shù)中難言樂觀。其中，港股中的互聯(lián)網(wǎng)公司估值也一再下降，較長時間內(nèi)處于歷史估值的底部區(qū)間，甚至一度跌破極值。

但卻仍有不少機構(gòu)也鮮明地表示，目前市場情緒過于悲觀，超跌后的港股已迎來布局的好時機。此外，作為全年港股投資主線之一的困境反轉(zhuǎn)邏輯在多重利好加持下也將有望在5月開始正式演繹。

此前，中庚基金丘棟榮在中庚價值領(lǐng)航混合的一季報中強調(diào)，港股大幅度的調(diào)整，從估值、基本面因素和流動性等方面看，我們認(rèn)為港股的機會由結(jié)構(gòu)性機會轉(zhuǎn)為系統(tǒng)性機會，值得戰(zhàn)略性配置。

在一季度，丘棟榮也繼續(xù)維持高倉位運作，并大舉買入美團、中國宏橋、快手、中國海外發(fā)展等港股。

具體而言，其表示， 港股中資源能源為代表的價值股、部分互聯(lián)網(wǎng)股和醫(yī)藥科技成長股�？春玫脑�因有三點：

（1）估值便宜。港股的估值經(jīng)過持續(xù)的調(diào)整后，價格較低或價格出清徹底，港股整體的估值水平處于絕對低位。港股的價值股相比對應(yīng)的在A股更便宜，同時對應(yīng)的分紅收益率吸引力更強。而以互聯(lián)網(wǎng)、科技、醫(yī)藥為代表的成長股也回落至相當(dāng)有吸引力的水平，恒生科技指數(shù)中多只成分股更是回撤80%以上，而便宜的估值，能很好的符合我們低估值價值投資策略的選股標(biāo)準(zhǔn)。

（2）基本面穩(wěn)健或有望持續(xù)改善。港股的價值股主要是電信運營商、地產(chǎn)、銀行、保險、能源、資源等行業(yè)的龍頭公司，是中國經(jīng)濟體中最好的、最中堅的力量。這些資產(chǎn)質(zhì)量非常高、最能承受基本面壓力，同時盈利能力風(fēng)險小且具有一定的成長性。港股中如制藥、原料藥、消費類的成長性公司，商業(yè)模式相對簡單，但業(yè)務(wù)扎實，前景廣闊。

（3）流動性風(fēng)險釋放較為充分。海內(nèi)外的政策影響，海外資金撤離和南下資金流入趨緩，導(dǎo)致股價大幅度回落。但政策的負(fù)面因素正在減弱，不論是海外還是國內(nèi)的監(jiān)管政策可能已見頂，政策鐘擺將轉(zhuǎn)向另一面。一旦內(nèi)部政策穩(wěn)定且有所呵護，中美互信政策有所進展，金融領(lǐng)域合作有所加強，流動性風(fēng)險充分釋放。

此外，泓德基金、銀華基金也于此前分別發(fā)布公告稱，泓德泓益、銀華積極成長等分別召開基金份額持有人大會并決議修改基金合同，將投資范圍增加港股通標(biāo)的股票，投資于港股通標(biāo)的股票占股票資產(chǎn)的比例不超過50%等，目前上述事項已經(jīng)經(jīng)過持有人大會表決并決議生效，會議議案獲得通過。

除了上述產(chǎn)品外，今年以來還陸續(xù)有華夏智勝價值成長、交銀先進制造、金鷹先進制造等基金，也先后通過變更基金合同，將港股納入基金的投資范圍。

談及多只基金新增港股投資的現(xiàn)象，銀華積極成長基金經(jīng)理孫蓓琳表示，“港股目前是相對于A股更加獨立的市場，相較A股而言大部分標(biāo)的有相當(dāng)?shù)墓乐嫡蹆r，投資標(biāo)的在許多行業(yè)中也是A股很好的補充，因此近期銀華積極成長召開持有人大會，在契約中增加了港股通的投資范圍�！�

金鷹基金權(quán)益研究部基金經(jīng)理助理殷磊也認(rèn)為，港股市場偏價值投資導(dǎo)向，遵循成熟市場投資理念和市場規(guī)則，而且擁有大量A股稀缺的新經(jīng)濟公司，包括潛在中概股回港股二次上市、豐富的IPO項目儲備等，疊加港股市場的較低估值、較高股息，現(xiàn)金回報或更好，因此，港股正在成為公募基金投資的重要方向。