五一假期前后A股出現(xiàn)小幅反彈,其中軍工板塊成為“反彈急先鋒”。4月27日市場(chǎng)見底反彈以來(lái),8個(gè)交易日間國(guó)防軍工(中信)在各一級(jí)行業(yè)中漲幅19.79%居首。
此次反彈背后原因?yàn)楹?后續(xù)是否仍具備投資機(jī)遇?借道基金該如何布局?
為此,中國(guó)基金報(bào)記者專訪了
廣發(fā)中證軍工ETF及聯(lián)接基金經(jīng)理霍華明、
南方軍工改革基金經(jīng)理鄒承原、
嘉實(shí)基金成長(zhǎng)風(fēng)格投資戰(zhàn)隊(duì)基金經(jīng)理李濤、
光大保德信基金經(jīng)理陶曙斌、
國(guó)泰軍工ETF基金經(jīng)理艾小軍、
長(zhǎng)城久源基金經(jīng)理翁煜平、
金信基金研究總監(jiān)、投資部執(zhí)行董事兼基金經(jīng)理?xiàng)畛?/p>
博時(shí)基金行業(yè)研究部研究員兼基金經(jīng)理助理郭永升。
從這些基金經(jīng)理來(lái)看,一季報(bào)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)、估值底部區(qū)域高性價(jià)比及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升,是助推近期軍工走強(qiáng)的主要原因,而這一趨勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)。投資者借道基金布局,最好采取定投形式,注意軍工板塊波動(dòng)往往較大。
多因素引發(fā)軍工走強(qiáng)
中國(guó)基金報(bào)記者:國(guó)防軍工板塊近期獲得市場(chǎng)資金關(guān)注,獲得持續(xù)反彈,主要支撐邏輯是什么?
霍華明:軍工行業(yè)一季度的業(yè)績(jī)出色,并且與其他行業(yè)相比,軍工行業(yè)具有計(jì)劃性和確定性比較強(qiáng)的特點(diǎn),需求相對(duì)穩(wěn)定;并且與一些制造業(yè)不一樣,軍工板塊受國(guó)內(nèi)疫情影響較小。本輪的反彈為超跌反彈,主要是由于軍工板塊2022年以來(lái)下跌幅度較大,與行業(yè)公司業(yè)績(jī)基本面情況嚴(yán)重背離,前期估值已跌到歷史較低位置。
鄒承原:一季報(bào)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)、估值底部區(qū)域高性價(jià)比及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升。
(1)業(yè)績(jī)角度,板塊產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)的重點(diǎn)個(gè)股一季報(bào)表現(xiàn)較為突出,中信國(guó)防軍工板塊2022年Q1歸母凈利潤(rùn)同比增速為17.32%,在中信29個(gè)一級(jí)行業(yè)分類中排名第8,板塊景氣度得到較好驗(yàn)證。同時(shí),軍品具有偏計(jì)劃性經(jīng)濟(jì)及裝備生產(chǎn)交付的強(qiáng)政治性任務(wù)特征,市場(chǎng)對(duì)板塊部分環(huán)節(jié)供應(yīng)能力下降的擔(dān)心也隨業(yè)績(jī)釋放得到緩解,板塊業(yè)績(jī)釋放的確定性及成長(zhǎng)性在行業(yè)間比較優(yōu)勢(shì)明顯。
(2)估值角度,年初以來(lái)板塊調(diào)整幅度較大,4月25日中信軍工指數(shù)PE-TTM為48.53,處于2014年年初以來(lái)1%分位數(shù),疊加后續(xù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較高的確定性,板塊估值高性價(jià)比優(yōu)勢(shì)明顯且安全邊際較高。此外,隨著市場(chǎng)對(duì)美國(guó)議息預(yù)期等擔(dān)心的緩和,成長(zhǎng)股板塊的風(fēng)險(xiǎn)偏好呈邊際改善趨勢(shì)。上述幾點(diǎn)共同支撐板塊近期關(guān)注度提升并獲得持續(xù)反彈。
李濤:近期軍工板塊持續(xù)反彈,主要邏輯包括以下幾個(gè)方面:第一、板塊前期超跌,估值水平處在歷史最底部區(qū)間,為反彈打開了成長(zhǎng)空間;第二、年報(bào)和一季報(bào)相繼發(fā)布,軍工板塊供需兩端受疫情影響較小,繼續(xù)維持高景氣狀態(tài),先進(jìn)戰(zhàn)機(jī)、航空發(fā)動(dòng)機(jī)、導(dǎo)彈等賽道依然維持較快增長(zhǎng),板塊投資性價(jià)比凸顯;第三、今年是國(guó)企改革三年行動(dòng)計(jì)劃最后一年,軍工國(guó)企改革有望深入推進(jìn),為板塊提供新的催化劑;第四、國(guó)內(nèi)新型裝備的列裝預(yù)期。
艾小軍:近期軍工板塊的亮眼表現(xiàn),主要是今年以來(lái)板塊顯著超跌,基本面與估值出現(xiàn)背離,加之行業(yè)一季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼,獲得市場(chǎng)較大關(guān)注。
2021年行業(yè)營(yíng)收增速近20%,取得了近年來(lái)最佳增速,歸母凈利潤(rùn)增速高達(dá)32.72%;2022Q1延續(xù)了高增速,營(yíng)收增速18.67%,歸母凈利潤(rùn)增速25.83%,行業(yè)景氣度在持續(xù)兌現(xiàn)。同時(shí),因2020疫情影響,2021及2021Q1基數(shù)較高,因此如此業(yè)績(jī)表現(xiàn)可謂不俗。合同負(fù)債+預(yù)收賬款增速237.53%,規(guī)模出現(xiàn)了歷史性的增長(zhǎng),軍工行業(yè)特有的高確定性得到進(jìn)一步凸顯。
陶曙斌:資金偏好來(lái)自于市場(chǎng)對(duì)軍工行業(yè)高景氣度的認(rèn)同,另外前期受上游原材料價(jià)格大幅上漲等原因行業(yè)跌幅也較大。軍工行業(yè)基本面與估值的顯著背離是行業(yè)獲得持續(xù)反彈的核心邏輯。
翁煜平:股價(jià)下跌的原因可以分為殺估值、殺業(yè)績(jī)和殺邏輯,年初以來(lái)軍工主流標(biāo)的下跌的主要原因是殺估值,業(yè)績(jī)和邏輯基本都沒有問題,在一季報(bào)證實(shí)了業(yè)績(jī)和邏輯基本沒有問題之后,整個(gè)板塊有了一波估值修復(fù)的行情。
整個(gè)板塊的一季報(bào)確實(shí)比較靚麗,營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為11.70%、22.39%,在30個(gè)行業(yè)中分別排名第13、第8(排在前面的大多數(shù)是周期行業(yè))。主流標(biāo)的業(yè)績(jī)基本都符合預(yù)期,其中有一些超了預(yù)期。
經(jīng)過(guò)四月份的下跌,到了四月底主流標(biāo)的的估值基本都跌到了30倍以下,處在很低的位置區(qū)間,從業(yè)績(jī)估值匹配度來(lái)看,配置價(jià)值非常高,一季度業(yè)績(jī)兌現(xiàn)之后,市場(chǎng)對(duì)軍工板塊邏輯的信心得到了修復(fù),估值又處在歷史低位區(qū)間,于是有了一波比較可觀的估值修復(fù)行情。
楊超:首先,軍工行業(yè)的長(zhǎng)期邏輯并未發(fā)生變化,軍工行業(yè)未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間都會(huì)保持較高的景氣度及成長(zhǎng)性。其次,從今年軍工板塊的1季報(bào)的數(shù)據(jù)來(lái)看,也驗(yàn)證了行業(yè)依然維持高景氣的邏輯,普遍增速也比較快。除了個(gè)別公司業(yè)績(jī)低于預(yù)期之外,多數(shù)公司都是符合或者超預(yù)期的,也有個(gè)別行業(yè)重要公司的業(yè)績(jī)大幅超出市場(chǎng)預(yù)期。第三,軍工行業(yè)的貝塔特點(diǎn)較為突出,因此在今年的下跌中,跌幅較大,一度領(lǐng)跌市場(chǎng),因此在這波市場(chǎng)反彈中,反彈幅度也比較大。
郭永升:4月27日市場(chǎng)見底反彈以來(lái),8個(gè)交易日間國(guó)防軍工(中信)在各一級(jí)行業(yè)中漲幅19.79%居首,超出電新(+17.05%)、基礎(chǔ)化工(+14.44%),機(jī)械(+13.01%),并顯著跑贏創(chuàng)業(yè)板指數(shù)(+9.10%);8日漲幅超過(guò)20%的個(gè)股有59個(gè)。
近期軍工板塊的反彈驅(qū)動(dòng)因素主要有:一是前期顯著超跌,年初至4月26日國(guó)防軍工(中信)一級(jí)行業(yè)跌幅39.48%,排名第一,領(lǐng)先第二名電子行業(yè)2.29pct;二是年報(bào),一季報(bào)重點(diǎn)細(xì)分板塊航空、航天、電子信息化表現(xiàn)亮眼。特別是在21Q1高基數(shù)的情況下,還是保持了較高的增長(zhǎng)。
表:2018-2021年竣工各細(xì)分領(lǐng)域營(yíng)收、凈利潤(rùn)同比增速中值
本輪反彈有望持續(xù)
進(jìn)入具備性價(jià)比的配置區(qū)域
中國(guó)基金報(bào)記者:展望后市,這輪軍工板塊反彈的持續(xù)性如何,未來(lái)的利多與利空因素分別是什么?
霍華明:從一季報(bào)可以看出,軍工板塊的合同負(fù)債、存貨、預(yù)付款項(xiàng)等科目增長(zhǎng)明顯,表明企業(yè)訂單飽滿,生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)持續(xù)向好,行業(yè)處于景氣擴(kuò)張階段。除此之外,軍工行業(yè)是典型的內(nèi)循環(huán)行業(yè),本身具有逆周期的屬性,不受疫情、宏觀經(jīng)濟(jì)等影響,受國(guó)際地緣政治沖突、周邊局勢(shì)緊張等促進(jìn),增長(zhǎng)具有確定性。軍工板塊也會(huì)受其他板塊的影響,若其他板塊回調(diào)較大,那么在比價(jià)效應(yīng)下,軍工板塊也會(huì)受到拖累。
鄒承原:我們認(rèn)為板塊后續(xù)持續(xù)反彈的核心驅(qū)動(dòng)力是業(yè)績(jī)釋放預(yù)期的加強(qiáng)與兌現(xiàn)。需求端,宏觀方面,今年我國(guó)國(guó)防開支預(yù)算同比增長(zhǎng)7.1%,增幅比去年上調(diào)0.3百分點(diǎn),軍費(fèi)支出增速維持較高增長(zhǎng),為板塊內(nèi)公司總體發(fā)展帶來(lái)較高的確定性。5月9日,央行發(fā)布2022年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告,在對(duì)宏觀環(huán)境的認(rèn)識(shí)上,央行大致延續(xù)了去年四季度貨政報(bào)告的判斷,即外部有全球通脹、全球疫情和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體政策調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn),內(nèi)部面臨“需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱”三重壓力,并新增今年一季度地緣政治沖突和國(guó)內(nèi)疫情的表述。
在此背景下,軍工作為典型的逆周期屬性板塊,行業(yè)間比較優(yōu)勢(shì)突出。微觀方面,財(cái)務(wù)指標(biāo)上,下游主機(jī)廠、系統(tǒng)級(jí)廠商大額合同負(fù)債的確認(rèn)加強(qiáng)板塊業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的預(yù)期。供給端,展望下半年,伴隨中下游產(chǎn)能逐步擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏陸續(xù)被確認(rèn),市場(chǎng)或強(qiáng)化對(duì)板塊業(yè)績(jī)?cè)俅渭铀偕闲械念A(yù)期;同時(shí),今年是國(guó)企改革三年行動(dòng)方案最后一年,在此背景下,國(guó)企改革經(jīng)營(yíng)管理改善及潛在專業(yè)化整合等,有望進(jìn)一步推動(dòng)板塊估值修正,板塊后續(xù)反彈的持續(xù)性及動(dòng)力仍然較高。
風(fēng)險(xiǎn)方面,(1)軍工行業(yè)整體市值偏小,市場(chǎng)流動(dòng)性預(yù)期變化及風(fēng)格切換,對(duì)板塊影響相對(duì)較大。(2)上游大宗原材料通脹壓力、可能的裝備采購(gòu)價(jià)格調(diào)整等,市場(chǎng)對(duì)板塊盈利能力穩(wěn)定性存在一定擔(dān)心。
李濤:我們認(rèn)為,本輪軍工反彈仍有望持續(xù),未來(lái)的利多因素包括半年報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期、國(guó)企改革進(jìn)度超預(yù)期、新裝備亮相節(jié)奏超預(yù)期等;利空因素主要包括產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績(jī)低于預(yù)期、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降等。
艾小軍:軍工行業(yè)基本面屬于歷史性的高度景氣,當(dāng)前基本面和估值已出現(xiàn)顯著背離,進(jìn)入具備性價(jià)比的配置區(qū)間。2022年有望延續(xù)“十四五”首年的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),改革持續(xù)深化更有望帶來(lái)上市公司盈利水平的提升。中長(zhǎng)期來(lái)看,軍工行業(yè)的高景氣只是剛剛起步,在“建設(shè)世界一流軍隊(duì)”這一目標(biāo)的指引下,軍工行業(yè)市場(chǎng)空間廣闊,軍工行業(yè)核心資產(chǎn)或?qū)⒂瓉?lái)價(jià)值重估。
陶曙斌:軍工板塊業(yè)績(jī)表現(xiàn)反映了軍工行業(yè)獨(dú)立于宏觀經(jīng)濟(jì)的特性。從主機(jī)廠的預(yù)付款和關(guān)聯(lián)交易金額、中上游合同負(fù)債來(lái)看均有大幅增長(zhǎng),這也反映了下游需求旺盛、景氣度持續(xù)。從利潤(rùn)水平來(lái)看,軍工高毛利率產(chǎn)品占比提升、產(chǎn)品規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)、企業(yè)加強(qiáng)內(nèi)部費(fèi)用管控能力和降本增效帶來(lái)了行業(yè)的利潤(rùn)水平提升。隨著疫情緩解、原材料價(jià)格企穩(wěn)、下游需求驅(qū)動(dòng)下,2022 年軍工行業(yè)業(yè)績(jī)有望提速。
利空的因素主要包括上游原材料價(jià)格持續(xù)高位和軍品定價(jià)機(jī)制改革超預(yù)期。
翁煜平:四月底開始的這波反彈只是估值修復(fù),隨著一季度業(yè)績(jī)披露完畢,市場(chǎng)對(duì)板塊利潤(rùn)釋放不確定的擔(dān)心已經(jīng)明顯減弱,疊加需求的確定性高,市場(chǎng)對(duì)板塊的關(guān)注度有了很大的提升,如果后面市場(chǎng)回暖,主流標(biāo)的有望迎來(lái)估值修復(fù)+估值切換的行情,持續(xù)性會(huì)比較強(qiáng),空間也會(huì)比較大�;久媸球�(qū)動(dòng)板塊行情的主導(dǎo)因素,軍工板塊的基本面向好是最大的利多,從基本面的角度出發(fā),目前利空還沒有看到,如果市場(chǎng)調(diào)整,可能會(huì)對(duì)軍工板塊的估值有所壓制。
楊超:展望后市,軍工行業(yè)中長(zhǎng)期依然非�?春茫袠I(yè)景氣度依然會(huì)比較高。短期來(lái)看,軍工板塊貝塔特點(diǎn)突出,如果市場(chǎng)再度出現(xiàn)較大幅度調(diào)整,軍工板塊也有可能會(huì)受到影響。
郭永升:軍工板塊部分重點(diǎn)標(biāo)的過(guò)去8個(gè)交易日估值快速修復(fù),但很多核心資產(chǎn)仍處于歷史估值較低水平。
利多因素:航空航天、信息化賽道業(yè)績(jī)確定性高;且不受宏觀經(jīng)濟(jì)影響;部分企業(yè)性價(jià)比高。
潛在風(fēng)險(xiǎn)因素:一是裝備價(jià)格壓力影響部分企業(yè)業(yè)績(jī)釋放;二是市場(chǎng)情緒階段性壓制板塊估值;三是上游資源品價(jià)格上行推升部分價(jià)格傳導(dǎo)不暢的原材料企業(yè)成本壓力。
看好航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈、
新型戰(zhàn)機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈、導(dǎo)彈產(chǎn)業(yè)鏈等
中國(guó)基金報(bào)記者:您如何看待軍工領(lǐng)域的投資機(jī)遇?具體看好哪些細(xì)分領(lǐng)域?
霍華明:軍工上游新材料是決定武器裝備性能的重要因素,也是拓展武器裝備新功能,取得和保持武器裝備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的原動(dòng)力。受益于戰(zhàn)機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈需求的增加,處于上游的新型材料更具有業(yè)績(jī)彈性。另外,材料的定價(jià)更加市場(chǎng)化,并且技術(shù)附加值普遍較高,軍工材料領(lǐng)域有較寬的護(hù)城河,相關(guān)優(yōu)質(zhì)企業(yè)地位穩(wěn)固,一方面軍工材料需要大型固定資產(chǎn)的投入,另一方面材料從工藝研發(fā)到通過(guò)驗(yàn)收,再到穩(wěn)定量產(chǎn)往往需要5到10年時(shí)間。軍工材料在全產(chǎn)業(yè)鏈中具有相當(dāng)高的技術(shù)壁壘,新進(jìn)入者不易在短期內(nèi)搶奪市場(chǎng)份額。
軍工信息化也是值得關(guān)注的細(xì)分板塊,在當(dāng)前局勢(shì)下,自主可控顯得尤為重要,而國(guó)產(chǎn)替代主要是集中在軍工信息化方向,主要包括軍工的專網(wǎng)通信、軍工的芯片半導(dǎo)體、軍工的信息安全、北斗導(dǎo)航,還有星空互聯(lián)網(wǎng)、紅外、雷達(dá)方向等。
鄒承原:軍工板塊目前成長(zhǎng)性及景氣確定性較強(qiáng),估值匹配度相對(duì)較高,但裝備特性決定細(xì)分領(lǐng)域景氣度差異,建議在高景氣板塊中優(yōu)中選優(yōu)。當(dāng)前全球地緣政治局勢(shì)趨緊,國(guó)防建設(shè)的長(zhǎng)周期景氣度向上確定性較高。前瞻十四五,實(shí)現(xiàn)2027年百年建軍目標(biāo)前都是軍工行業(yè)發(fā)展的黃金時(shí)期,預(yù)計(jì)板塊十四五期間業(yè)績(jī)復(fù)合增速在20-30%之間,前三年有望更快。
在中長(zhǎng)期宏觀經(jīng)濟(jì)增速適度放緩的預(yù)期下,軍工板塊在未來(lái)3-5年具有顯著的相對(duì)收益優(yōu)勢(shì)及業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的持續(xù)性及確定性,有望逐步打破市場(chǎng)此前對(duì)于軍工板塊波動(dòng)較大的傳統(tǒng)印象并走出獨(dú)立趨勢(shì)性上漲行情。
但我們強(qiáng)調(diào)軍工板塊下游客戶屬性,決定需求的周期性及計(jì)劃性特征,牽引細(xì)分領(lǐng)域需求端景氣度及供給端格局存在一定差異,建議在高景氣細(xì)分賽道中優(yōu)中選優(yōu)。軍工板塊上市公司的特征由下游客戶屬性決定,細(xì)分領(lǐng)域需求景氣度差異大且具有較強(qiáng)計(jì)劃性。軍工裝備涵蓋海陸空天等多領(lǐng)域,裝備類型較多;作戰(zhàn)方式及作戰(zhàn)目標(biāo)的差異,使得不同時(shí)期國(guó)家投入及裝備建設(shè)的側(cè)重點(diǎn)不同,牽引軍工板塊細(xì)分領(lǐng)域的需求景氣度在不同時(shí)期存在分化,同時(shí)需求計(jì)劃性較強(qiáng)。
因此我們建議回歸企業(yè)經(jīng)營(yíng)本質(zhì),在高景氣板塊中優(yōu)中選優(yōu),緊密跟蹤產(chǎn)業(yè)鏈中長(zhǎng)期供不應(yīng)求、供需緊張、供需平衡但結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能不足的相關(guān)標(biāo)的,進(jìn)行集中配置。
細(xì)分領(lǐng)域方面,具備核心資產(chǎn)屬性的國(guó)防標(biāo)的吸引力凸顯,關(guān)注航空航天&導(dǎo)彈兩賽道、軍工信息化&軍工材料兩個(gè)環(huán)節(jié)。賽道上,關(guān)注航空航天&導(dǎo)彈兩賽道。同時(shí),商業(yè)航空航天市場(chǎng)景氣度有望伴隨國(guó)內(nèi)相關(guān)企業(yè)供給能力的改善而提升,中長(zhǎng)期的投資吸引力或逐步增強(qiáng)。
環(huán)節(jié)上,軍用信息化和軍用材料多為重點(diǎn)看好的方向。通常情況下,先進(jìn)材料和先進(jìn)信息化技術(shù)多率先在軍工領(lǐng)域展開應(yīng)用。此類企業(yè)既有技術(shù)上的護(hù)城河,又可以向民品進(jìn)行轉(zhuǎn)化,通過(guò)規(guī)模效應(yīng)提高工藝水平、控制生產(chǎn)成本、打開發(fā)展空間,成長(zhǎng)為優(yōu)質(zhì)的企業(yè)。
李濤:2022年還處于軍工10年維度上行周期的早初期階段,主要邏輯包括以下幾個(gè)方面:一是宏觀:需求側(cè)國(guó)防預(yù)算上行趨勢(shì)不變;二是中觀:行業(yè)由上游的局部景氣向中下游全面景氣擴(kuò)散(上游整體有望保持35%-40%增長(zhǎng),賺業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的錢,中下游業(yè)績(jī)提速,賺業(yè)績(jī)估值雙擊的錢),改革紅利(IPO數(shù)量大幅增長(zhǎng)、股權(quán)激勵(lì)大量推行、資產(chǎn)證券化大幅加速)有望驅(qū)動(dòng)上市公司數(shù)量+質(zhì)量雙提升;三是中長(zhǎng)期資金由標(biāo)配到超配,產(chǎn)業(yè)+資本同頻共振。
我們看好的子行業(yè)主要包括:
產(chǎn)業(yè)鏈上游:重點(diǎn)看好符合“ 行業(yè)空間大、競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)、國(guó)產(chǎn)化率低” 三大標(biāo)準(zhǔn)的相關(guān)細(xì)分領(lǐng)域的龍頭公司,主要包括關(guān)鍵原材料、核心元器件等領(lǐng)域。
產(chǎn)業(yè)鏈中游:重點(diǎn)看好符合“ 進(jìn)入壁壘高、體系能力強(qiáng)、業(yè)務(wù)范圍廣” 三大標(biāo)準(zhǔn)的相關(guān)細(xì)分領(lǐng)域的龍頭公司,主要包括復(fù)合材料及制品、鑄鍛和精密機(jī)加等領(lǐng)域。
產(chǎn)業(yè)鏈下游 : 重點(diǎn)看好符合“ 實(shí)戰(zhàn)需求旺、儲(chǔ)備型號(hào)多、量產(chǎn)節(jié)點(diǎn)至”三大標(biāo)準(zhǔn)的整機(jī)及核心分系統(tǒng)龍頭公司,主要包括戰(zhàn)斗機(jī)、航空發(fā)動(dòng)機(jī)和雷達(dá)等領(lǐng)域。
艾小軍:從行業(yè)景氣度看,結(jié)合一季報(bào)業(yè)績(jī)披露情況分析,優(yōu)質(zhì)軍工企業(yè)仍然保持較高增速,尤其以航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈、新型戰(zhàn)機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈、導(dǎo)彈產(chǎn)業(yè)鏈、軍用被動(dòng)電子元器件、國(guó)防信息化、軍用新材料等為主的相關(guān)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng),行業(yè)景氣度持續(xù)兌現(xiàn)。
陶曙斌:橫向比較其它制造業(yè),軍工行業(yè)確定性優(yōu)勢(shì)突出:第一、2022年作為“十四五”第二年,裝備采購(gòu)按照需求展開,景氣度維持較高水平;
第二、國(guó)際形勢(shì)趨緊,國(guó)防建設(shè)剛性更強(qiáng);
第三、軍工行業(yè)計(jì)劃性強(qiáng),配套相對(duì)封閉,受疫情擾動(dòng)較小。軍工行業(yè)的高景氣度體現(xiàn)在業(yè)績(jī)上,從2021 年年報(bào)和2022Q1 季報(bào)表現(xiàn)來(lái)看軍工板塊業(yè)績(jī)向好,其中軍工上游航空零部件、軍工電子表現(xiàn)最為突出。
翁煜平:我國(guó)的國(guó)防現(xiàn)代化建設(shè)正處在起步階段,還有很長(zhǎng)的路要走,看好軍工板塊中長(zhǎng)期的投資機(jī)遇。航空航天和信息化是國(guó)防現(xiàn)代化建設(shè)的重點(diǎn)領(lǐng)域,有望持續(xù)維持較高的景氣度。
楊超:軍工行業(yè)中長(zhǎng)期依然非常看好,但細(xì)分板塊分化也會(huì)較大,其中與航空航天相關(guān)的板塊及信息化相關(guān)的板塊增速相對(duì)較快,尤其是相關(guān)的材料領(lǐng)域值得重點(diǎn)關(guān)注。
郭永升:軍工標(biāo)的可以分為6個(gè)方向:航空、航天、艦船、地面兵裝、通用配套、電子元器件。其中航空、航天、電子元器件(電子信息化)增速較快。
2022重點(diǎn)看好四大典型方向:
一是航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈。隨著我軍加強(qiáng)實(shí)戰(zhàn)化訓(xùn)練力度,軍機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)換發(fā)和維修需求有望快速提升。未來(lái)5年,發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)品更新率料將顯著高于飛機(jī)整機(jī),橫向比較飛機(jī)整機(jī),航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)需求持續(xù)性強(qiáng)、進(jìn)入壁壘高,航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈有望獲得估值溢價(jià)。2022Q1,航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈,4家中上游零部件加工及原材料企業(yè)營(yíng)收增速中值為36.17%,3家中游鍛造企業(yè)營(yíng)收增速中值為58.24%;
二是航空制造產(chǎn)業(yè)鏈。當(dāng)前我國(guó)軍用飛機(jī)與世界先進(jìn)國(guó)家尚存在較大差距,未來(lái)市場(chǎng)空間巨大。國(guó)防和軍隊(duì)建設(shè)的目標(biāo)決定了我國(guó)軍費(fèi)仍將保持長(zhǎng)期確定性的增長(zhǎng),航空裝備作為重點(diǎn)建設(shè)方向?qū)⒕邆涓煸鏊佟?022Q1,航空制造產(chǎn)業(yè)鏈中上游4家企業(yè)營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)增速中值分別為96.78%、78.51%;
三是導(dǎo)彈產(chǎn)業(yè)鏈。全面加強(qiáng)練兵備戰(zhàn)背景下,導(dǎo)彈等消耗性武器裝備需求有望快速放量。產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)中,來(lái)自導(dǎo)彈武器領(lǐng)域營(yíng)收及業(yè)績(jī)占比較高的7家公司營(yíng)收增速中值從2020年的19.38%提升至2021年的41.68%,歸母凈利潤(rùn)增速中值由2020年的24.30%提升至2021年的35.19%,充分反映出產(chǎn)業(yè)鏈“十四五”的加速發(fā)展態(tài)勢(shì);
四是電子元器件產(chǎn)業(yè)鏈。頭部元器件企業(yè)普遍覆蓋下游幾百上千家軍工科研生產(chǎn)單位,訂單不依賴于個(gè)別重點(diǎn)客戶,也不依賴于個(gè)別型號(hào)裝備,能夠較好的反映出下游行業(yè)需求的整體面貌,具備“提前超額放量”和規(guī)模效應(yīng)帶來(lái)的雙重利潤(rùn)彈性。2022Q1,7家軍工電子元器件企業(yè)營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)增幅中值分別為26.01%、25.80%。
軍工景氣度逆勢(shì)上揚(yáng)
受疫情沖擊較小
中國(guó)基金報(bào)記者:從中長(zhǎng)期維度看,與其他行業(yè)板塊相比,軍工行業(yè)有哪些比較優(yōu)勢(shì)?
李濤:第一是中長(zhǎng)期增長(zhǎng)的確定性,軍工板塊具有顯著的逆周期屬性,對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)、疫情等因素不敏感,同時(shí)由于中國(guó)國(guó)力的不斷增長(zhǎng),打造與國(guó)家地位相匹配的國(guó)防能力大勢(shì)所趨,軍工板塊中長(zhǎng)期仍將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì);
第二是競(jìng)爭(zhēng)格局的穩(wěn)定性,軍工板塊相關(guān)行業(yè)進(jìn)入壁壘較高,長(zhǎng)期形成了較為穩(wěn)固的競(jìng)爭(zhēng)格局,相關(guān)龍頭公司彼此是差異化競(jìng)爭(zhēng),行業(yè)盈利能力長(zhǎng)期穩(wěn)定;
第三是技術(shù)產(chǎn)品的稀缺性,軍工板塊相關(guān)公司擁有其他產(chǎn)業(yè)不具備的技術(shù)、重大裝備研制生產(chǎn)能力,具有顯著的稀缺價(jià)值。
霍華明:軍工板塊確定性高,從中長(zhǎng)期的角度看,“十四五”期間是實(shí)現(xiàn) 2027 年“建軍百年奮斗目標(biāo)”的關(guān)鍵時(shí)期,軍工行業(yè)進(jìn)入景氣度加速上行期,軍工板塊的募資擴(kuò)產(chǎn)也在加速。
去年以來(lái),軍工板塊多家企業(yè)已完成或正在以定增、發(fā)行可轉(zhuǎn)債等方式募資擴(kuò)產(chǎn),體現(xiàn)了軍工產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能提升的迫切需求和行業(yè)的高景氣。另外,實(shí)戰(zhàn)化訓(xùn)練的頻次提高,使得相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的需求旺盛。與宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)性低,這是由于軍費(fèi)預(yù)算每年年初就確定了,今年我國(guó)軍費(fèi)預(yù)算同比增長(zhǎng)7.1%,高于GDP增速目標(biāo)。
鄒承原:軍工行業(yè)比較優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在逆周期性及較高的成長(zhǎng)確定性。逆周期性方面,軍工作為專用賽道之一,和宏觀相關(guān)度不高,疊加板塊對(duì)供應(yīng)鏈自主可控的要求,板塊受周邊地緣政治及疫情等影響相對(duì)有限。在中長(zhǎng)期宏觀經(jīng)濟(jì)增速適度放緩的預(yù)期下,軍工板塊在未來(lái)中長(zhǎng)期具有顯著的相對(duì)收益優(yōu)勢(shì)。
成長(zhǎng)確定性方面,當(dāng)前全球地緣政治局勢(shì)趨緊,國(guó)防建設(shè)的長(zhǎng)周期景氣度向上確定性較高。前瞻十四五,實(shí)現(xiàn)2027年百年建軍目標(biāo)前都是軍工行業(yè)發(fā)展的黃金時(shí)期,預(yù)計(jì)板塊十四五期間業(yè)績(jī)復(fù)合增速在20-30%之間,前三年有望更快。更長(zhǎng)維度看,國(guó)產(chǎn)民航市場(chǎng)、商業(yè)航天及潛在維修維護(hù)的廣闊空間較大,軍工行業(yè)持續(xù)、穩(wěn)健向好發(fā)展仍然是大趨勢(shì)。
陶曙斌:軍工行業(yè)具備計(jì)劃經(jīng)濟(jì)特點(diǎn),屬于國(guó)家層面的必選消費(fèi),行業(yè)增速長(zhǎng)期超GDP增速,逆周期屬性較強(qiáng)。
艾小軍:一季度滬深300、創(chuàng)業(yè)板指等寬基指數(shù)凈利潤(rùn)增速較去年都有下滑,而軍工行業(yè)景氣度則逆勢(shì)上揚(yáng),行業(yè)有較強(qiáng)的計(jì)劃屬性、免疫宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、受疫情沖擊較小,確定性相對(duì)較高。
翁煜平:軍工行業(yè)相比其它行業(yè)有三個(gè)顯著的優(yōu)勢(shì):
第一、國(guó)防建設(shè)是由國(guó)家頂層規(guī)劃牽引的,計(jì)劃性比較強(qiáng),受宏觀經(jīng)濟(jì)的擾動(dòng)比較小,需求的確定性相對(duì)高;
第二、由于武器裝備對(duì)可靠性和穩(wěn)定性的要求非常高,在供應(yīng)商的選擇指標(biāo)中,質(zhì)量是最重要的指標(biāo),其次是交付能力,最后才是價(jià)格,所以產(chǎn)業(yè)鏈中上游受降價(jià)的影響相對(duì)較小;
第三、武器裝備是高度復(fù)雜的產(chǎn)品,研制的時(shí)間比較長(zhǎng),參與配套的企業(yè)都要跟研,前期投入比較大,一旦裝備定型,不會(huì)輕易更換配套企業(yè),競(jìng)爭(zhēng)格局非常穩(wěn)定。
楊超:首先從行業(yè)壁壘來(lái)說(shuō),軍工行業(yè)是壁壘要明顯高于一般行業(yè),有些上市公司不僅是行業(yè)第一,甚至是行業(yè)唯一。其次,從行業(yè)需求來(lái)說(shuō),受到經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響較小,需求較為穩(wěn)定。此外,軍工行業(yè)的科技含量非常高,有些技術(shù)再民用領(lǐng)域也有很大應(yīng)用空間。
郭永升:據(jù)新華社2021年3月13日?qǐng)?bào)道,我國(guó)頒布《中華人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》,其中第十六篇(包含第五十六章、第五十七章)為“加快國(guó)防和軍隊(duì)現(xiàn)代化,實(shí)現(xiàn)富國(guó)和強(qiáng)軍相統(tǒng)一”:第五十六章,提高國(guó)防和軍隊(duì)現(xiàn)代化質(zhì)量效益;第五十七章,促進(jìn)國(guó)防實(shí)力和經(jīng)濟(jì)實(shí)力同步提升。
國(guó)防和軍隊(duì)是國(guó)家戰(zhàn)略安全和國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基石,在國(guó)際秩序風(fēng)云變幻的背景下,軍工行業(yè)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)確定性尤為凸顯:一方面,在自主可控的剛性要求下,軍工行業(yè)的發(fā)展主要靠?jī)?nèi)循環(huán),外部擾動(dòng)越大,發(fā)展剛性越強(qiáng);另一方面,相比國(guó)民經(jīng)濟(jì)其它領(lǐng)域,軍工行業(yè)受宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的影響小,經(jīng)費(fèi)投入的確定性極高。宏觀視角審視,軍工板塊橫向比較,成長(zhǎng)確定性優(yōu)勢(shì)突出。
軍工板塊估值處于歷史低位
中國(guó)基金報(bào)記者:目前軍工板塊估值處于什么水平?能否談?wù)劇?/p>
霍華明:截至2022年5月13日,根據(jù)WIND數(shù)據(jù),中證軍工指數(shù)動(dòng)態(tài)市盈率為51.82,處于2014年以來(lái)的7.21%的分位數(shù)。當(dāng)前軍工板塊的估值,已經(jīng)回到了2020年7月本輪軍工行情啟動(dòng)之前,估值處于較低位置。與低估值形成鮮明對(duì)比的是軍工板塊的高成長(zhǎng)與高確定性。
鄒承原:截至5月12日,中信軍工指數(shù)PE-TTM為48.53,處于2014年年初以來(lái)8.8%分位數(shù),板塊超跌,估值安全邊際仍較高。部分核心主機(jī)廠資產(chǎn)負(fù)債端及現(xiàn)金流的顯著改善或驗(yàn)證大額訂單落地,有望強(qiáng)化景氣度上行預(yù)期。隨著重點(diǎn)國(guó)有主機(jī)廠、系統(tǒng)級(jí)軍工企業(yè)后續(xù)經(jīng)營(yíng)效率及業(yè)績(jī)釋放的不斷改善,投資者對(duì)于軍工板塊業(yè)績(jī)兌現(xiàn)度有望改觀,對(duì)軍工板塊的關(guān)注及偏好有望改善。
李濤:從我們跟蹤的核心重點(diǎn)公司來(lái)看,目前軍工板塊平均估值在45.8 倍,估值處于歷史底部區(qū)間,投資性價(jià)比凸顯。
艾小軍:從估值水平看,經(jīng)過(guò)年初至今的回撤消化,軍工行業(yè)估值已回落至歷史底部,接近處于最近5至10年估值的0%分位,與其高成長(zhǎng)屬性形成鮮明對(duì)比,當(dāng)前階段配置性價(jià)比高。
陶曙斌:從股價(jià)來(lái)看,2022 年以來(lái)軍工行業(yè)調(diào)整幅度最大時(shí)跌幅接近40%,是2021年5 月以來(lái)最低點(diǎn),與202007軍工行情啟動(dòng)時(shí)點(diǎn)位相當(dāng),市盈率處于2014 年以來(lái)最低位置。后續(xù)雖然獲得部分反彈,但是估值仍處于2014年以來(lái)較低位置。(數(shù)據(jù)來(lái)源:wind)
翁煜平:從2020年開始,軍工板塊進(jìn)入基本面投資的階段之后,和其它成長(zhǎng)板塊(例如電子等)一樣,形成了完整的產(chǎn)業(yè)鏈條,產(chǎn)業(yè)鏈條上不同環(huán)節(jié)由于壁壘格局等有所差別,形成了各自的枯值中樞,因此軍工板塊也形成了較為完整清晰的估值體系。目前從各環(huán)節(jié)主要標(biāo)的估值水平來(lái)看,整體處在合理水平。
楊超:軍工行業(yè)的目前的估值水平跟歷史相比,處于非常低的位置,這一點(diǎn)基本沒有疑問。
郭永升:當(dāng)前軍工板塊基本面驅(qū)動(dòng)的標(biāo)的PE多數(shù)位于20-50x區(qū)間,相當(dāng)一部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)位于20-30x區(qū)間,22/23年復(fù)合業(yè)績(jī)?cè)鏊僭?0-40%,成長(zhǎng)性與估值匹配度高。
借道基金布局軍工
建議通過(guò)定投形式
中國(guó)基金報(bào)記者:長(zhǎng)期以來(lái),軍工板塊因故事題材天花亂墜、漲跌劇烈,被不少股民稱之為“渣男”。對(duì)此您怎么看?普通投資者若要投資軍工板塊,您有何建議?
霍華明:軍工板塊過(guò)往事件驅(qū)動(dòng)比較明顯,波動(dòng)比較大,所以被大家戲稱為“渣男”,但近年來(lái)軍工板塊由事件驅(qū)動(dòng)正在逐步轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng),概念炒作的屬性已大大減少,對(duì)于投資軍工板塊有興趣的投資者最好關(guān)注下軍工板塊的業(yè)績(jī)。
普通投資者可以借道公募基金參與,投資者首先需要區(qū)分選擇的基金是主動(dòng)型基金還是被動(dòng)指數(shù)基金,一般情況下,被動(dòng)指數(shù)基金的費(fèi)率更低。選擇主動(dòng)型基金,需要投資者了解基金經(jīng)理的投資理念是否跟自己相吻合。
無(wú)論投資主動(dòng)型的軍工主題基金還是投資軍工主題指數(shù)基金,還是要提醒投資者要了解軍工板塊的波動(dòng)性,對(duì)個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行審慎評(píng)估;如果看好這一板塊未來(lái)的投資機(jī)會(huì),可以考慮采用定投或分批買入的方式,適度降低風(fēng)險(xiǎn)。
鄒承原:2021年以來(lái),軍工由“事件驅(qū)動(dòng)型”逐步向“基本面驅(qū)動(dòng)性”轉(zhuǎn)變。軍工板塊此前波動(dòng)較大,業(yè)績(jī)兌現(xiàn)度是關(guān)鍵,而業(yè)績(jī)兌現(xiàn)度與裝備建設(shè)需求相關(guān)性較高。前瞻十四五,努力實(shí)現(xiàn)2027年百年建軍目標(biāo),是軍工行業(yè)發(fā)展的黃金時(shí)期。新一代裝備建設(shè)牽引新一輪需求,2022 年是十四五的承接之年,核心軍工企業(yè)的訂單和業(yè)績(jī)有望延續(xù) 2021年持續(xù)高增長(zhǎng),支持行業(yè)基本面繼續(xù)向好。從報(bào)表端看,多數(shù)主機(jī)廠及系統(tǒng)級(jí)企業(yè)年報(bào)及一季報(bào)多確認(rèn)大額合同負(fù)債,下游裝備需求已陸續(xù)反映到板塊財(cái)務(wù)指標(biāo),業(yè)績(jī)釋放確定性較強(qiáng)。
軍工行業(yè)整體市值偏小,高景氣必然帶來(lái)高關(guān)注,而產(chǎn)業(yè)鏈配套效率的提升又不會(huì)一蹴而就,由此高關(guān)注必然帶來(lái)高波動(dòng),基于此投資選股更應(yīng)強(qiáng)調(diào)確定性、高增速、高成長(zhǎng)、可持續(xù)。
陶曙斌:成長(zhǎng)賽道的相關(guān)行業(yè)大部分具備“渣男”特質(zhì);符合風(fēng)險(xiǎn)承受能力要求的投資者可以在歷史估值水平較低位置關(guān)注長(zhǎng)期相對(duì)于中證軍工指數(shù)有超額收益的軍工主題基金。
李濤:對(duì)于軍工板塊來(lái)說(shuō),現(xiàn)在已經(jīng)不能簡(jiǎn)單的將外部局勢(shì)緊張、資產(chǎn)注入預(yù)期等一些催化劑作為投資軍工板塊的主要邏輯,而這些邏輯就是過(guò)去軍工漲跌劇烈的主要原因。當(dāng)前軍工板塊已經(jīng)逐步轉(zhuǎn)變?yōu)榱艘揽繕I(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)的真成長(zhǎng)板塊,建議要系統(tǒng)的關(guān)注和研究宏觀(全球戰(zhàn)略及國(guó)防軍費(fèi)走向)、中觀(行業(yè)景氣度變化及軍工改革進(jìn)展)、微觀(相關(guān)核心上市公司業(yè)績(jī)變化)的多維度變化,以此作為投資軍工板塊的研究基礎(chǔ)。
建議普通投資者立足中長(zhǎng)期行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)研判,拉長(zhǎng)投資周期,通過(guò)投資軍工行業(yè)相關(guān)基金的方式參與。
艾小軍:隨著軍工資產(chǎn)證券化的進(jìn)一步深化,軍工上市公司營(yíng)收和業(yè)績(jī)和國(guó)防軍事力量建設(shè)更加匹配,軍工板塊投資將逐步回歸其基本面支撐。如果投資者看好軍工板塊,可以通過(guò)投資軍工主題相關(guān)的產(chǎn)品進(jìn)行布局,把握前期板塊超跌帶來(lái)的階段性反彈及中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。但我們也要提醒大家,軍工板塊具備周期板塊和科技板塊的屬性,具備高波動(dòng)、高彈性的特點(diǎn),反彈非一蹴而就,建議投資者可以通過(guò)定投或逢低分批方式參與。
翁煜平:2020年之前,由于新型裝備的列裝始終沒有上量,產(chǎn)業(yè)鏈上的公司業(yè)績(jī)釋放不出來(lái),板塊的行情以主題炒作為主,持續(xù)性比較差,給投資者留下了不太好的印象。從2020年開始,隨著軍改影響消除以及新型號(hào)進(jìn)入批量生產(chǎn),產(chǎn)業(yè)鏈上的公司開始規(guī)模化生產(chǎn),在規(guī)模效應(yīng)帶動(dòng)下業(yè)績(jī)有了很好的釋放,整個(gè)板塊也進(jìn)入了基本面投資的階段。
軍工需求的確定性比較強(qiáng),業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的確定性也比較強(qiáng),股價(jià)的波動(dòng)更多是由估值波動(dòng)引起的,估值比較容易受到市場(chǎng)情緒的影響,普通投資者若要投資軍工板塊,最好采用定投的方式。
楊超:首先軍工行業(yè)從歷史上來(lái)看,確實(shí)波動(dòng)較大,因此對(duì)軍工板塊來(lái)說(shuō),追高還是需要較為謹(jǐn)慎。其次,軍工行業(yè)研究壁壘也較高,產(chǎn)業(yè)鏈也較為復(fù)雜。因此建議普通投資者通過(guò)投資軍工基金的方式來(lái)時(shí)投資軍工板塊,可以考慮采用定投的方式。
郭永升:自2007年國(guó)防科工委等部門發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)軍工企業(yè)股份制改造的指導(dǎo)意見》、啟動(dòng)軍工資產(chǎn)證券化以后的十年時(shí)間是A股軍工資產(chǎn)從無(wú)到有、軍工板塊逐步形成的洪荒時(shí)代,該階段市場(chǎng)對(duì)軍工行業(yè)的認(rèn)知處于蒙昧期,板塊主題色彩突出,走勢(shì)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好及流動(dòng)性高度相關(guān)。
2016年以來(lái),伴隨著軍工主題光環(huán)的褪色,雨露均沾的階段已過(guò)。隨著市場(chǎng)回歸理性、超高的估值逐步回落,軍工板塊終于逐步邁入價(jià)值成長(zhǎng)階段,標(biāo)的股價(jià)走勢(shì)與基本面關(guān)聯(lián)度越來(lái)越高,從主題投資向業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)。
2020H2起,軍工訂單大幅增加,行業(yè)增速提高,尤其航空航天裝備提速顯著,業(yè)績(jī)?cè)鏊俸凸蓛r(jià)漲幅大幅提高,上游元器件/材料業(yè)績(jī)上最先受益,航空航天相關(guān)標(biāo)的估值顯著提高。
2022年是“十四五”的第二年,行業(yè)需求按照“十四五”規(guī)劃按部就班展開,基本面不存在顯著波動(dòng)。無(wú)論從國(guó)防和軍隊(duì)建設(shè)的長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì),還是從“十四五”期間裝備采購(gòu)的力度看,軍工行業(yè)需求景氣度均保持較高水平,未到需要擔(dān)心需求透支的階段。
“十四五”期間,主戰(zhàn)裝備下游總裝企業(yè)產(chǎn)量有望保持線性平穩(wěn)增長(zhǎng);產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)在補(bǔ)庫(kù)需求拉動(dòng)下產(chǎn)量可能呈現(xiàn)前高后低特性,而產(chǎn)能約束大或具備市占率提升、國(guó)產(chǎn)化替代、滲透率提升空間的企業(yè)增長(zhǎng)有望更趨平穩(wěn)。
對(duì)于個(gè)人投資者,軍工板塊本身專業(yè)性較強(qiáng),建議可以通過(guò)參投軍工主題基金形式,分享行業(yè)增長(zhǎng)的紅利。
12月8日,利華益維遠(yuǎn)雙酚A報(bào)價(jià)下調(diào)300執(zhí)行9800元 噸,此價(jià)格自12月8日起執(zhí)行。產(chǎn)品自用和主供長(zhǎng)約用戶為主。(具體信息以維遠(yuǎn)股份公告為準(zhǔn))利華益維遠(yuǎn)雙酚
廣西地區(qū)乙醇木薯普級(jí)價(jià)格參考7050-7100元 噸,無(wú)水參考7700-7950元 噸含稅出廠。廣東地區(qū)木薯乙醇普級(jí)7000-7100元 噸,玉米乙醇普級(jí)參考7
12月8日華東市場(chǎng)乙二醇現(xiàn)貨價(jià)格弱勢(shì)維穩(wěn),華東主流廠家對(duì)外執(zhí)行價(jià)格現(xiàn)貨執(zhí)行維持3950元 噸;貿(mào)易流動(dòng)端,張家港市場(chǎng)現(xiàn)貨商談價(jià)格小幅下移,當(dāng)周現(xiàn)貨商談價(jià)在389
用部分新募集的錢做投資人的收益,百億級(jí)私募竟然搞起了“龐氏騙局”!近日,深圳證監(jiān)局披露信息顯示,萬(wàn)鼎富通旗下3只基金產(chǎn)品在資金募集和收益分配上呈現(xiàn)“募新還舊”特征,同時(shí)還存在期限錯(cuò)配等違規(guī)行為,對(duì)此,
中國(guó)商務(wù)新聞網(wǎng)是商務(wù)部國(guó)際商報(bào)社主辦,國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室批準(zhǔn)的國(guó)家一類新聞網(wǎng)站,是全國(guó)商務(wù)系統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)宣傳和信息服務(wù)的重要窗口,是我國(guó)商務(wù)領(lǐng)域具有行業(yè)獨(dú)占性和權(quán)威性的信息資訊服務(wù)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)。
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國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨鉛市場(chǎng)1 鉛錠報(bào)價(jià)區(qū)間在15500-15600元 噸左右,均價(jià)為15550元 噸,較前一交易日下調(diào)50元 噸。隨著天氣轉(zhuǎn)冷,旺季即將結(jié)束,市場(chǎng)預(yù)期后市對(duì)
12月6日山東地區(qū)氫氟酸市場(chǎng)行情暫穩(wěn),目前無(wú)水氫氟酸出廠含稅價(jià)格主流報(bào)12300-12700元 噸,場(chǎng)內(nèi)貨源供應(yīng)正常,場(chǎng)內(nèi)商家裝置運(yùn)行穩(wěn)定,走銷情況一般,近期螢
近日,華夏基金、嘉實(shí)基金、農(nóng)銀匯理基金等多家知名基金公司接受了天天基金網(wǎng)的調(diào)研,最新公布的12月調(diào)研數(shù)據(jù)顯示,基金經(jīng)理無(wú)人看空。其中,看漲的基金經(jīng)理占47%,認(rèn)為后續(xù)還將維持震蕩的占53%。后市投資風(fēng)格方面,
同花順數(shù)據(jù)中心顯示,光明乳業(yè)12月7日獲融資買入1797 06萬(wàn)元,占當(dāng)日買入金額的21 04%,當(dāng)前融資余額3 26億元,占流通市值的2 32%,低于歷史10%分位水平,處于低位。融資走勢(shì)表日期融資變動(dòng)融資余額12月7日20 56萬(wàn)3
同花順數(shù)據(jù)中心顯示,國(guó)機(jī)汽車12月7日獲融資買入4121 03萬(wàn)元,占當(dāng)日買入金額的19 04%,當(dāng)前融資余額6 91億元,占流通市值的5 33%,超過(guò)歷史90%分位水平,處于高位。融資走勢(shì)表日期融資變動(dòng)融資余額12月7日-347 47萬(wàn)
同花順數(shù)據(jù)中心顯示,申華控股12月7日獲融資買入354 81萬(wàn)元,占當(dāng)日買入金額的15 3%,當(dāng)前融資余額1 64億元,占流通市值的4 1%,低于歷史20%分位水平,處于相對(duì)低位。融資走勢(shì)表日期融資變動(dòng)融資余額12月7日183 12萬(wàn)
同花順數(shù)據(jù)中心顯示,燦瑞科技12月7日獲融資買入910 67萬(wàn)元,占當(dāng)日買入金額的16 51%,當(dāng)前融資余額1 31億元,占流通市值的7 62%,超過(guò)歷史90%分位水平,處于高位。融資走勢(shì)表日期融資變動(dòng)融資余額12月7日-323 77萬(wàn)1
投資唯有擁有全局視野,才能跳出“只見樹木不見森林”的局限,洞察投資優(yōu)秀企業(yè)的本質(zhì),把握中國(guó)乃至全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)。
同花順F10數(shù)據(jù)顯示,2022年12月8日晶品特裝(688084)新增“融資融券”概念。 入選理由是:公司是融資融券標(biāo)的股�! 【诽匮b主營(yíng)業(yè)務(wù)是光電偵察設(shè)備和軍用機(jī)器人的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。
華菱鋼鐵12月7日發(fā)布投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表,公司于2022年12月5日接受3家機(jī)構(gòu)單位調(diào)研,機(jī)構(gòu)類型為保險(xiǎn)公司、基金公司、證券公司�! ⊥顿Y者關(guān)系活動(dòng)主要內(nèi)容介紹: 問:公司目前的盈利和下游需求情況? 答:
12月7日,工銀養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)股票A最新單位凈值為1 714元,累計(jì)凈值為1 714元,較前一交易日上漲0 94%。歷史數(shù)據(jù)顯示該基金近1個(gè)月上漲1 06%,近3個(gè)月上漲4 9%,近6個(gè)月下跌0 98%,近1年下跌20 61%。
12月7日,天弘中證500指數(shù)增強(qiáng)A最新單位凈值為1 2274元,累計(jì)凈值為1 2274元,較前一交易日下跌0 08%。歷史數(shù)據(jù)顯示該基金近1個(gè)月下跌0 74%,近3個(gè)月下跌4 1%,近6個(gè)月下跌2 78%,近1年下跌14 1%。
12月7日,嘉實(shí)新財(cái)富混合最新單位凈值為1 078元,累計(jì)凈值為1 423元,較前一交易日上漲0 0%。歷史數(shù)據(jù)顯示該基金近1個(gè)月上漲9 22%,近3個(gè)月上漲1 89%,近6個(gè)月上漲0 76%,近1年下跌2 38%。
12月7日,國(guó)富潛力組合混合A最新單位凈值為1 23元,累計(jì)凈值為3 108元,較前一交易日下跌0 81%。歷史數(shù)據(jù)顯示該基金近1個(gè)月上漲7 33%,近3個(gè)月上漲3 1%,近6個(gè)月下跌2 92%,近1年下跌11 66%。
12月7日,長(zhǎng)城久嘉創(chuàng)新成長(zhǎng)混合A最新單位凈值為1 7522元,累計(jì)凈值為1 7522元,較前一交易日下跌1 17%。歷史數(shù)據(jù)顯示該基金近1個(gè)月下跌8 46%,近3個(gè)月下跌6 92%,近6個(gè)月上漲11 58%,近1年下跌13 92%。
據(jù)快查APP了解到,12月8日公告顯示,遠(yuǎn)望谷(002161)控股股東徐玉鎖質(zhì)押876萬(wàn)股,本次質(zhì)押占其所持股份比例為5 83%,質(zhì)押起始日期為2022年12月6日,質(zhì)權(quán)人為深圳市高新投融資擔(dān)保有限公司,質(zhì)押用途為個(gè)人資金需求
提起煤炭行業(yè),你會(huì)想到什么?是沾滿煤灰的礦工,還是繁雜困難的選煤工序?在智能化、數(shù)字化、綠色化技術(shù)設(shè)備的加持下,傳統(tǒng)的煤炭行業(yè)已發(fā)生了翻天覆地的變化。 “作為一家煤炭科技生產(chǎn)服務(wù)公司,我們把自己定位
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《2021年度中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》發(fā)布 中國(guó)對(duì)外
金港高速公路連接柬埔寨首都金邊和該國(guó)最大深水海港西哈努克港,是中國(guó)路橋按建造—運(yùn)營(yíng)—移交模式投資的項(xiàng)目,采用中國(guó)設(shè)計(jì)及質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn),橫跨5個(gè)省份,全長(zhǎng)187 05公里,雙向四車道。金港高速公路通車后,從金邊到
總體保持穩(wěn)定恢復(fù)態(tài)勢(shì) 工業(yè)經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)較強(qiáng)韌性
2022年1至10月,浙江省寧波市811家汽車制造業(yè)規(guī)上工業(yè)總產(chǎn)值2646 8億元,同比增長(zhǎng)14 2%。圖為11月19日,工人在領(lǐng)克汽車寧波梅山工廠的總裝車間作業(yè)。今年以來(lái),受疫情多發(fā)散發(fā)、市場(chǎng)需求不振等因素影響,國(guó)內(nèi)工業(yè)
14家券商獲首批個(gè)人養(yǎng)老金代銷展業(yè)資格 多家券商透露
11月18日晚間,證監(jiān)會(huì)發(fā)布《個(gè)人養(yǎng)老金基金銷售機(jī)構(gòu)名錄》,共37家機(jī)構(gòu)入圍,其中券商14家,銀行16家,獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)7家。14家券商包括華泰證券、中信證券、海通證券、國(guó)泰君安、申萬(wàn)宏源、中金財(cái)富和長(zhǎng)江證券
北京再擔(dān)保承保規(guī)模超6000億 覆蓋中小微企業(yè)超過(guò)16萬(wàn)
北京中小企業(yè)融資再擔(dān)保有限公司(簡(jiǎn)稱北京再擔(dān)保)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示,成立14年來(lái)已累計(jì)承保規(guī)模超過(guò)6000億元,覆蓋中小微企業(yè)(農(nóng)戶)超過(guò)16萬(wàn)戶次,積極推動(dòng)北京市中小微企業(yè)融資規(guī)模不斷擴(kuò)大。北京再擔(dān)保2008年
“晴雨表”上線吸引增量資金入市 三大舉措激發(fā)交易活力
下周一首只指數(shù)登場(chǎng),開啟指數(shù)化投資時(shí)代;12月1日起股票交易經(jīng)手費(fèi)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)降50%,降低交易成本;做市交易業(yè)務(wù)啟動(dòng)征求意見,將爭(zhēng)取盡快上線以提升市場(chǎng)活躍度……開市剛滿一周年的北交所在昨天一口氣亮出三板斧
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