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華商基金年換手率到達(dá)近1000%緣起何事?
發(fā)布時(shí)間:2022-05-26 09:46:43 文章來(lái)源:金融界

今年以來(lái),基金縮水、清算、發(fā)行失敗早已不是新聞,寒流背后,是股市的運(yùn)行情況實(shí)在太差。但是,基金的暴跌也不能全部甩鍋給外部環(huán)境,尤其是年換手率接近1000%的時(shí)候,這樣的投資風(fēng)格比很多股民還要散戶化,拿著基民白花花的銀子打水漂,實(shí)在令人痛心。

單位凈值跌破0.65元

業(yè)績(jī)排名墊底

華商雙擎領(lǐng)航混合是華商基金旗下一只規(guī)?壳暗钠苫旌闲凸蓟,然而該基金成立僅一年半時(shí)間,單位凈值已跌至0.65元以下,2022年以來(lái)回撤更是超過(guò)三成,在3804只同類(lèi)產(chǎn)品中業(yè)績(jī)排名墊底。

如果該基金是一只私募基金,很有可能因觸及止損線而被清盤(pán)。

資料顯示,華商雙擎領(lǐng)航混合目前由梁皓、張曉、高兵三人共同管理。截至一季度末,該基金的規(guī)模為13.68億元,相比起初的募集資金39.6億元,已縮水65%。該產(chǎn)品背后的基金公司華商基金成立于2005年12月,是一家公募基金公司,在管規(guī)模652.34億元 。

一年換手率近1000%

重倉(cāng)股爆雷

作為一只消費(fèi)和科技主題基金,從華商雙擎領(lǐng)航混合2021年全年的操作來(lái)看,一季度主要配置以白酒為代表的核心資產(chǎn),二季度減倉(cāng)了消費(fèi)白酒,重點(diǎn)配置在了軍工和醫(yī)藥相關(guān)行業(yè),四季度增配了電子和汽車(chē)。

該基金的大幅回撤主要發(fā)生在今年,年內(nèi)單位凈值已回撤32.45%。一季報(bào)顯示,該基金股票資產(chǎn)占比為82.46%,前十大重倉(cāng)股依次為健友股份(603707,診股)、紫光國(guó)微(002049,診股)、普利制藥(300630,診股)、華友鈷業(yè)(603799,診股)、寧德時(shí)代(300750,診股)、貴州茅臺(tái)(600519,診股)、中航光電(002179,診股)、菲利華(300395,診股)、航發(fā)動(dòng)力(600893,診股)、中航重機(jī)(600765,診股)。截至2022年5月24日,普利制藥下跌超過(guò)五成,健友股份、寧德時(shí)代、航發(fā)動(dòng)力下跌超過(guò)三成。

不難發(fā)現(xiàn),凈值的大幅回撤與重倉(cāng)股爆雷不無(wú)關(guān)系。同時(shí),也與該基金一騎絕塵的高換手率密切相關(guān)。

一般而言,基金換手率超過(guò)300%已經(jīng)算比較高了,2021年,該基金的買(mǎi)入股票成本總額、賣(mài)出股票收入總額分別達(dá)到198.48億元和196.28億元,約為其基金規(guī)模的十倍,具體來(lái)看換手率——高達(dá)994.05%,明顯超過(guò)同類(lèi)產(chǎn)品平均水平。

高換手率意味著高交易費(fèi)用。2021年,華商雙擎領(lǐng)航混合凈利潤(rùn)為虧損1.61億元,其中,交易費(fèi)用就吞噬了5990.31萬(wàn)元,成為費(fèi)用構(gòu)成的大頭。值得注意的是,這個(gè)交易費(fèi)用,在同等規(guī)模同類(lèi)型的產(chǎn)品中排在首位。

對(duì)于基金換手率,業(yè)內(nèi)認(rèn)為,除了量化基金外,高換手率往往并不會(huì)帶來(lái)超額收益。交易需要適度,否則容易在大進(jìn)大出中給基民帶來(lái)“不適感”。

事實(shí)上,華商雙擎領(lǐng)航混合規(guī)?s水的原因,除了凈值下跌外,還遭遇基民持續(xù)贖回,基金不靠譜,投資者便用腳投票。數(shù)據(jù)顯示,2021年,該基金被贖回23.03億份,今年一季度又贖回0.99億份。

投資風(fēng)格散戶化

剛增聘基金經(jīng)理

華商雙擎領(lǐng)航混合的糟糕表現(xiàn),可能與基金經(jīng)理的散戶化風(fēng)格息息相關(guān)。

該基金自2020年11月23日成立以來(lái),便由梁皓擔(dān)任基金經(jīng)理。2021年10月26日,張曉加入,此后由兩人共同管理。5月19日,又增聘高兵為基金經(jīng)理。

該基金的扛旗人物梁皓為博士畢業(yè),進(jìn)入華商基金已有十年,從研究員起步,做到基金經(jīng)理,用了五年時(shí)間,也算是一位投資老將。目前還擔(dān)任公司權(quán)益投資副總監(jiān)、公司公募業(yè)務(wù)權(quán)益投資決策委員會(huì)委員。

但是梁皓的投資風(fēng)格比較散戶化。數(shù)據(jù)顯示,梁皓目前共管理8只基金,其中6只基金中3只產(chǎn)品去年換手率都超過(guò)了10倍,累計(jì)產(chǎn)生交易費(fèi)用超過(guò)2億元。今年以來(lái),梁皓旗下的基金幾乎回撤都超過(guò)三成。

再看張曉,2015年7月加入華商基金后,先后做過(guò)行業(yè)研究員和基金經(jīng)理助理,華商雙擎領(lǐng)航混合是她擔(dān)任基金經(jīng)理管理的首只基金。不難發(fā)現(xiàn),這只基金還存在明顯的“老帶新”現(xiàn)象。

從履歷來(lái)看,新加入的高兵是一位投資老將,入職華商基金超過(guò)12年,有更專(zhuān)業(yè)的注會(huì)背景,曾就職于普華永道中天會(huì)計(jì)師事務(wù)所。此前,該基金的第一大重倉(cāng)股健友股份因“關(guān)聯(lián)交易未按規(guī)定履行審議程序且未按規(guī)定披露”,被江蘇證監(jiān)局采取行政監(jiān)管措施。高兵的加入,或許能使該基金選股更為審慎。

華商雙擎領(lǐng)航混合“高換手率、大幅回撤”的實(shí)際運(yùn)作結(jié)果,與其投資目的相差甚遠(yuǎn)。高換手操作的本質(zhì)是基金經(jīng)理對(duì)所持股票的研究不夠深入,投研體系不成熟。當(dāng)然,這或許不是唯一原因,根據(jù)此前媒體報(bào)道,部分基金公司用增加交易傭金換取券商銷(xiāo)售增量的模式,也在推動(dòng)高換手率的蔓延。

這也反映出,公募基金存在的“風(fēng)格漂移”、“長(zhǎng)期投資理念弱、高換手率”等問(wèn)題亟待加強(qiáng)監(jiān)管。

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