【資料圖】
來源:金融界
作者:華商基金
A股估值是否已經(jīng)具備較高性價(jià)比?
“估值中樞下移”、“估值底部回溫”、“板塊估值探底”、“估值修復(fù)反彈”……近來能夠看到,不管是專業(yè)的分析師還是普通的投資者,大家越來越多得關(guān)注和談?wù)摗肮乐怠薄?/P>
何為“估值”?簡(jiǎn)單來說,類似于我們購(gòu)物時(shí)衡量商品價(jià)格與商品價(jià)值的偏離度。在“估值”持續(xù)上升的時(shí)候,鮮少有人關(guān)心其價(jià)格是否已經(jīng)背離內(nèi)在價(jià)值太多,這時(shí)不少人眼中似乎只有“漲價(jià)的趨勢(shì)”這個(gè)關(guān)注點(diǎn);而在“估值”持續(xù)下降的時(shí)候,更多的人開始關(guān)心價(jià)格何時(shí)跌到比內(nèi)在價(jià)值便宜的地步。
當(dāng)然,我們暫時(shí)不必去深究這種不對(duì)稱現(xiàn)象的背后成因,今天的目的是想對(duì)近期大家關(guān)心的“A股估值是否可能已經(jīng)具備較高性價(jià)比”這個(gè)問題做一些分析和評(píng)價(jià),希望對(duì)投資者有所幫助。
如何衡量估值?
對(duì)于股票,價(jià)格的衡量標(biāo)準(zhǔn)無(wú)外乎股價(jià)(以英文縮寫P為簡(jiǎn)稱),但內(nèi)在價(jià)值的衡量標(biāo)準(zhǔn)則百花齊放,常見的估值方法就有P/E(市盈率)、P/B(市凈率)、P/B-ROE(盈利與市凈率匹配度)、P/E/G(成長(zhǎng)與市盈率匹配度)、DCF(未來現(xiàn)金流折現(xiàn))、ERP(股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià))等。這其中,有些方法比較適用于微觀個(gè)股,比如P/B-ROE、P/E/G和DCF,有些則更適用整體股市,比如ERP。
因此,從全市場(chǎng)的角度,ERP將是我們重點(diǎn)評(píng)價(jià)的對(duì)象,它衡量的是股市相較國(guó)債(無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率)的性價(jià)比。具體而言,無(wú)論是衡量全部A股平均還是滬深300指數(shù),ERP這個(gè)指標(biāo)在歷史上都呈現(xiàn)出較為明顯的極值回歸特征?赡茈m然無(wú)法媲美“過了冬天一定是春天”的精確季節(jié)規(guī)律,但當(dāng)ERP這個(gè)指標(biāo)到達(dá)一個(gè)歷史極端低的水平時(shí),就具備了較為重要的投資參考價(jià)值,值得我們持續(xù)重視觀察。
當(dāng)前位置幾許?
如圖所示,我們可以看到今年4月底全部A股平均的ERP估值水平,或已具有較好的性價(jià)比。
與當(dāng)前近似的四個(gè)歷史時(shí)段分別是“2008年10月”、“2011年12月”、“2018年10月”、“2020年3月”。這四個(gè)歷史時(shí)段中,除了“2011年12月”之外,其余三次均為階段性歷史大底附近位置,但“2011年12月”這次的后續(xù)市場(chǎng)則還在繼續(xù)探底。
因此,我們還需要在估值的基礎(chǔ)上做更為深入的比對(duì)。一種思路是將當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)周期與上述四個(gè)歷史階段做比對(duì),看當(dāng)前更類似哪次。
比對(duì)的結(jié)論是,從通脹和信貸兩個(gè)維度來觀察,當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)周期處在“通脹低位抬升+信貸低位探底”的狀態(tài),比較類似“2018年10月”,其次是類似“2011年12月”。因此,結(jié)合估值與經(jīng)濟(jì)周期,當(dāng)前時(shí)點(diǎn)可能還不宜過度樂觀。
數(shù)據(jù)來源:萬(wàn)得信息、華商基金;數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)區(qū)間:2005年4月至2022年4月。
本期總結(jié):
從估值維度來看,A股可能已經(jīng)到了較高性價(jià)比的區(qū)間,但結(jié)合經(jīng)濟(jì)所處的宏觀周期,當(dāng)前時(shí)點(diǎn)可能還不宜過度樂觀,需要在看到信貸投放或通脹壓力改善后,可能才是更好的布局時(shí)點(diǎn)。
需要提醒的是,以上所有分析主要是基于歷史規(guī)律,歷史也許會(huì)相似,但可能不會(huì)完全重演。
華商基金《華商好基會(huì)》專欄供稿
風(fēng)險(xiǎn)提示:以上觀點(diǎn)不代表任何投資建議,市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn),基金投資需謹(jǐn)慎。
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12月7日,天弘中證500指數(shù)增強(qiáng)A最新單位凈值為1 2274元,累計(jì)凈值為1 2274元,較前一交易日下跌0 08%。歷史數(shù)據(jù)顯示該基金近1個(gè)月下跌0 74%,近3個(gè)月下跌4 1%,近6個(gè)月下跌2 78%,近1年下跌14 1%。
12月7日,嘉實(shí)新財(cái)富混合最新單位凈值為1 078元,累計(jì)凈值為1 423元,較前一交易日上漲0 0%。歷史數(shù)據(jù)顯示該基金近1個(gè)月上漲9 22%,近3個(gè)月上漲1 89%,近6個(gè)月上漲0 76%,近1年下跌2 38%。
12月7日,國(guó)富潛力組合混合A最新單位凈值為1 23元,累計(jì)凈值為3 108元,較前一交易日下跌0 81%。歷史數(shù)據(jù)顯示該基金近1個(gè)月上漲7 33%,近3個(gè)月上漲3 1%,近6個(gè)月下跌2 92%,近1年下跌11 66%。
12月7日,長(zhǎng)城久嘉創(chuàng)新成長(zhǎng)混合A最新單位凈值為1 7522元,累計(jì)凈值為1 7522元,較前一交易日下跌1 17%。歷史數(shù)據(jù)顯示該基金近1個(gè)月下跌8 46%,近3個(gè)月下跌6 92%,近6個(gè)月上漲11 58%,近1年下跌13 92%。
據(jù)快查APP了解到,12月8日公告顯示,遠(yuǎn)望谷(002161)控股股東徐玉鎖質(zhì)押876萬(wàn)股,本次質(zhì)押占其所持股份比例為5 83%,質(zhì)押起始日期為2022年12月6日,質(zhì)權(quán)人為深圳市高新投融資擔(dān)保有限公司,質(zhì)押用途為個(gè)人資金需求
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金港高速公路連接柬埔寨首都金邊和該國(guó)最大深水海港西哈努克港,是中國(guó)路橋按建造—運(yùn)營(yíng)—移交模式投資的項(xiàng)目,采用中國(guó)設(shè)計(jì)及質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn),橫跨5個(gè)省份,全長(zhǎng)187 05公里,雙向四車道。金港高速公路通車后,從金邊到
總體保持穩(wěn)定恢復(fù)態(tài)勢(shì) 工業(yè)經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)較強(qiáng)韌性
2022年1至10月,浙江省寧波市811家汽車制造業(yè)規(guī)上工業(yè)總產(chǎn)值2646 8億元,同比增長(zhǎng)14 2%。圖為11月19日,工人在領(lǐng)克汽車寧波梅山工廠的總裝車間作業(yè)。今年以來,受疫情多發(fā)散發(fā)、市場(chǎng)需求不振等因素影響,國(guó)內(nèi)工業(yè)
14家券商獲首批個(gè)人養(yǎng)老金代銷展業(yè)資格 多家券商透露
11月18日晚間,證監(jiān)會(huì)發(fā)布《個(gè)人養(yǎng)老金基金銷售機(jī)構(gòu)名錄》,共37家機(jī)構(gòu)入圍,其中券商14家,銀行16家,獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)7家。14家券商包括華泰證券、中信證券、海通證券、國(guó)泰君安、申萬(wàn)宏源、中金財(cái)富和長(zhǎng)江證券
北京再擔(dān)保承保規(guī)模超6000億 覆蓋中小微企業(yè)超過16萬(wàn)
北京中小企業(yè)融資再擔(dān)保有限公司(簡(jiǎn)稱北京再擔(dān)保)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示,成立14年來已累計(jì)承保規(guī)模超過6000億元,覆蓋中小微企業(yè)(農(nóng)戶)超過16萬(wàn)戶次,積極推動(dòng)北京市中小微企業(yè)融資規(guī)模不斷擴(kuò)大。北京再擔(dān)保2008年
“晴雨表”上線吸引增量資金入市 三大舉措激發(fā)交易活力
下周一首只指數(shù)登場(chǎng),開啟指數(shù)化投資時(shí)代;12月1日起股票交易經(jīng)手費(fèi)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)降50%,降低交易成本;做市交易業(yè)務(wù)啟動(dòng)征求意見,將爭(zhēng)取盡快上線以提升市場(chǎng)活躍度……開市剛滿一周年的北交所在昨天一口氣亮出三板斧
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