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海林投資董事長(zhǎng)王翔建言兩會(huì):如何突破推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)證券化的障礙
發(fā)布時(shí)間:2016-03-11 11:17:44 文章來源:

  國務(wù)院總理李克強(qiáng)在政府工作報(bào)告中首次大篇幅談及基礎(chǔ)設(shè)施等資產(chǎn)證券化問題,明確提出:“深化投融資體制改革,繼續(xù)以市場(chǎng)化方式籌集專項(xiàng)建設(shè)基金,推動(dòng)地方融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型改制進(jìn)行市場(chǎng)化融資,探索基礎(chǔ)設(shè)施等資產(chǎn)證券化,擴(kuò)大債券融資規(guī)模。完善政府和社會(huì)資本合作模式,用好1800億元引導(dǎo)基金,依法嚴(yán)格履行合同,充分激發(fā)社會(huì)資本參與熱情。”

  相比去年,今年的政府工作報(bào)告對(duì)PPP及基礎(chǔ)設(shè)施證券化的著墨可謂分量十足,這也被投融資領(lǐng)域看作PPP模式、基礎(chǔ)資產(chǎn)證券化迎來的風(fēng)口。對(duì)于如何從實(shí)操上推行基礎(chǔ)設(shè)施等資產(chǎn)證券化,全國政協(xié)委員、中通誠資產(chǎn)評(píng)估公司董事長(zhǎng)劉公勤早在全國兩會(huì)開幕之前,就深入到基層,問計(jì)于企業(yè),而她也在與北京海林投資股份有限公司董事長(zhǎng)王翔的多次交流中得到啟發(fā)。

  在海林投資董事長(zhǎng)王翔看來,當(dāng)前政府正面對(duì)國內(nèi)外需求減退的經(jīng)濟(jì)形勢(shì),雖然采取積極的財(cái)政政策,但由于市場(chǎng)尚缺乏不動(dòng)產(chǎn)證券化的金融工具,出現(xiàn)地方政府一方面資產(chǎn)大量增加,但另一方面?zhèn)鶆?wù)也大量堆積的特殊現(xiàn)象。在這種情況下,已化解地方債為目標(biāo),基礎(chǔ)設(shè)施等資產(chǎn)甚至是公共產(chǎn)品證券化的需求就凸現(xiàn)出來了。

  王翔表示,李克強(qiáng)總理在去年達(dá)沃斯論壇的致辭中明確提到了“地方性債務(wù)70%以上用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),是有資產(chǎn)保障的”,地方性債務(wù)所對(duì)應(yīng)的不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn),特別是土地資產(chǎn)已倍率增值,這是實(shí)行“不動(dòng)產(chǎn)證券化”的良好契機(jī)。此時(shí)推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)甚至是公共產(chǎn)品證券化,形成存量資產(chǎn)的“PPP”模式,將更有效的吸引社會(huì)資本參與擴(kuò)大公共產(chǎn)品和服務(wù)供給,這不僅是化解地方債的有力工具,更能給資本市場(chǎng)提供優(yōu)質(zhì)資本品,并從長(zhǎng)遠(yuǎn)有力促進(jìn)我國資本市場(chǎng)的平穩(wěn)發(fā)展。

  他介紹,公共產(chǎn)品證券化主要投資于地方公共不動(dòng)產(chǎn)物業(yè)或不動(dòng)產(chǎn)股權(quán),如產(chǎn)業(yè)園、地鐵、高速公路、商場(chǎng)、保障房、廉租房、寫字樓、停車場(chǎng)、電廠、水廠、燃?xì)鈴S和熱氣廠等公共資源不動(dòng)產(chǎn),都是具有較高透明度且租金收益穩(wěn)定的投資產(chǎn)品。在以地方政府公共不動(dòng)產(chǎn)為主的地方公共資產(chǎn)中,吸引社會(huì)資本投資到公共服務(wù)設(shè)施,地方政府可以依據(jù)所使用或租用的公共服務(wù)設(shè)施向社會(huì)資本支付相應(yīng)租金或分紅,從而保證社會(huì)資本獲得合理收益。

  不過,對(duì)于大力推動(dòng)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品化解地方債,王翔認(rèn)為還有不小的障礙,“目前對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施等公共產(chǎn)品證券化,尚無相關(guān)部門出具明確的監(jiān)管規(guī)則,存在審批、監(jiān)管缺位的現(xiàn)象;而現(xiàn)行稅收制度給不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品在流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)、運(yùn)營環(huán)節(jié)均帶來較大的障礙,使之在流轉(zhuǎn)的可行性至運(yùn)營環(huán)節(jié)的收益率均存在較大挑戰(zhàn);與此同時(shí),信用機(jī)制和定價(jià)機(jī)制的缺失也讓資產(chǎn)證券化主體在與政府發(fā)生產(chǎn)權(quán)交易的過程中,存在導(dǎo)致國有資產(chǎn)流失的風(fēng)險(xiǎn)。”

  而在與劉公勤委員的交流中,王翔也對(duì)如何化解上述障礙,更好推進(jìn)用資產(chǎn)證券化工具化解地方債,實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)設(shè)施及其他公共產(chǎn)品等資產(chǎn)證券化提出了可行的參考建議。

  王翔表示,首先應(yīng)該加快推進(jìn)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品持有基礎(chǔ)設(shè)施等公共產(chǎn)品的試點(diǎn)并明確審批權(quán)限。

  “其次是稅收制度上的配套和政策上的傾斜,解放公共產(chǎn)品證券化產(chǎn)品投資者的稅務(wù)負(fù)擔(dān),通過直接減免、股權(quán)轉(zhuǎn)化、租金抵扣、混合所有制合作分紅等多種形式進(jìn)行稅務(wù)減免,從政策上保障公共產(chǎn)品證券化產(chǎn)品試點(diǎn)投資者的長(zhǎng)期、穩(wěn)定的投資收益,激發(fā)公共產(chǎn)品證券化在化解地方債中的活力。”他補(bǔ)充道。

  他還指出,由于資產(chǎn)的特殊性,在地方公共產(chǎn)品證券化的試點(diǎn)中,除了要對(duì)投資者進(jìn)行政策性紅利的釋放,還尤其需要注重在交易結(jié)構(gòu)上對(duì)地方政府及其平臺(tái)公司進(jìn)行重點(diǎn)保護(hù),通過諸如優(yōu)先回購權(quán)等手段加強(qiáng)對(duì)國有資產(chǎn)流失風(fēng)險(xiǎn)的防范。

  王翔強(qiáng)調(diào),探索基礎(chǔ)設(shè)施等資產(chǎn)證券化不僅是一個(gè)投融資領(lǐng)域的新風(fēng)口,更是今年政府對(duì)自身和社會(huì)資本提出的一項(xiàng)新課題,對(duì)于政府、社會(huì)和企業(yè)而言,無論是公共產(chǎn)品證券化還是其他金融工具,以創(chuàng)新的思維和方式服務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施等資產(chǎn)證券化才是迎接新風(fēng)口、應(yīng)對(duì)新課題的核心。

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