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申萬(wàn)菱信基金基金經(jīng)理徐遠(yuǎn)航:用“弱者思維”引導(dǎo)成長(zhǎng)股投資
發(fā)布時(shí)間:2022-03-28 14:08:33 文章來(lái)源:騰訊網(wǎng)

追求成長(zhǎng)投資,很容易陷入過(guò)度的自信。申萬(wàn)菱信基金基金經(jīng)理徐遠(yuǎn)航,用“弱者思維”,提醒自己繞開(kāi)這一投資中的“陷阱”。日前,徐遠(yuǎn)航表示,“弱者思維”引導(dǎo)下的成長(zhǎng)股投資,就是需要承認(rèn)個(gè)股研究的局限、承認(rèn)市場(chǎng)運(yùn)行的客觀,最終將投資落地在成長(zhǎng)和市場(chǎng)合理“折讓”的兩個(gè)基本點(diǎn)之上。

成長(zhǎng)風(fēng)格投資

年來(lái),成長(zhǎng)投資逐步分野,成長(zhǎng)賽道投資和成長(zhǎng)風(fēng)格投資成為其中的兩大“流派”。其中,前者追求高成長(zhǎng)行業(yè)的貝塔,并且認(rèn)為在高貝塔行業(yè)之中,可以不斷下沉、不斷細(xì)化,挖掘越來(lái)越多的阿爾法機(jī)會(huì)。后者,則是以風(fēng)格定投資,錨定成長(zhǎng)這一主線,在不同的行業(yè)之中,尋找豐富多彩同時(shí)又此起彼伏的阿爾法。

徐遠(yuǎn)航更傾向于后者。雖然他目前管理的是偏主題類(lèi)的基金產(chǎn)品,但是其中投資組合的多元化趨勢(shì)明顯。他管理的申萬(wàn)菱信智能驅(qū)動(dòng)股票基金四季度報(bào)告顯示,在投資組合上,涵蓋新能源汽車(chē)、TMT軍工及其它領(lǐng)域的投資標(biāo)的。

這樣的投資組合以成長(zhǎng)作為核心,但是又不在單一賽道上做過(guò)度的風(fēng)險(xiǎn)暴露,而且可以在其它成長(zhǎng)機(jī)會(huì)顯現(xiàn)時(shí),順勢(shì)而為。以徐遠(yuǎn)航在2021年四季度的投資為例,申萬(wàn)菱信智能驅(qū)動(dòng)大幅跑贏市場(chǎng)。“能取得這樣的業(yè)績(jī)?cè)从谖覀兊男袠I(yè)配置與個(gè)股選擇,精選了跟元宇宙相關(guān)的傳媒行業(yè)的龍頭公司,是這個(gè)季度業(yè)績(jī)出色的主要原因。”徐遠(yuǎn)航表示。

回顧當(dāng)時(shí)的操作,徐遠(yuǎn)航發(fā)現(xiàn),元宇宙已經(jīng)成為席卷全球的科技趨勢(shì)。與此同時(shí),經(jīng)過(guò) 6年的調(diào)整,傳媒公司無(wú)論是估值還是股價(jià)位置都在相對(duì)低位。“行業(yè)成長(zhǎng)和個(gè)股公司成長(zhǎng)空間都得到打開(kāi),估值價(jià)比明顯,具備較好的投資價(jià)值。”徐遠(yuǎn)航表示。

在成長(zhǎng)投資上,徐遠(yuǎn)航還有一個(gè)習(xí)慣,習(xí)慣對(duì)于歷史上的成長(zhǎng)股進(jìn)行復(fù)盤(pán)。在成長(zhǎng)投資集中的科技領(lǐng)域,他更提倡一種“對(duì)科技投資的全面認(rèn)識(shí)”。徐遠(yuǎn)航此前研究員的經(jīng)歷,讓他對(duì)投資復(fù)盤(pán)情有獨(dú)鐘,也正因?yàn)檫@樣,在元宇宙投資上,徐遠(yuǎn)航出手果決。“歷史來(lái)看,在科技投資上,0到1的階段和1到N的階段,都有較好的機(jī)會(huì),可以適時(shí)參與。當(dāng)然,其中也有止盈點(diǎn)的考量,收益和風(fēng)險(xiǎn)是時(shí)刻需要注意的指標(biāo)。”徐遠(yuǎn)航介紹稱(chēng)。

另外,當(dāng)下市場(chǎng)效率越來(lái)越高,很多成長(zhǎng)機(jī)會(huì)似乎稍縱即逝。但是,在徐遠(yuǎn)航看來(lái),市場(chǎng)資金的效率也分為不同階段,在成長(zhǎng)機(jī)會(huì)的早期,實(shí)際上應(yīng)者寥寥,而當(dāng)資金開(kāi)始追逐的時(shí)候,聰明的投資者,就應(yīng)該時(shí)刻注意風(fēng)險(xiǎn),選擇適時(shí)止盈?此聘咝У氖袌(chǎng),其實(shí)總是在產(chǎn)生這樣那樣的認(rèn)知差,隨著市場(chǎng)越來(lái)越高效,這樣的認(rèn)知差甚至更加頻繁地出現(xiàn)。

弱者思維

雖然能在成長(zhǎng)風(fēng)格上乘風(fēng)破浪,但是,徐遠(yuǎn)航反復(fù)強(qiáng)調(diào)自己做成長(zhǎng)投資的“弱者思維”:不押注單一賽道、不押注單一行業(yè)。在徐遠(yuǎn)航看來(lái),押注單一賽道和單一行業(yè)的投資者,本質(zhì)上信奉的是“強(qiáng)者思維”,在他們看來(lái),自己對(duì)所處賽道和行業(yè)有足夠的把握,對(duì)個(gè)股公司的研究也足夠深入,所以他們可以不斷地從中尋找優(yōu)質(zhì)標(biāo)的、不斷地引領(lǐng)風(fēng)潮。

徐遠(yuǎn)航坦言,這不是他的投資風(fēng)格,“第一,我不認(rèn)為一個(gè)上市公司可以被完全充分了解,其實(shí)即便是公司自己的員工,也難說(shuō)對(duì)公司有足夠全面的了解,對(duì)于外部的投資者來(lái)說(shuō),很多時(shí)候是‘盲人摸象’;第二,一個(gè)上市公司的價(jià)值是由市場(chǎng)決定的,對(duì)于市場(chǎng)的預(yù)期,投資者很難完全把握,而且是不斷變化的。”

正因?yàn)檫@樣,徐遠(yuǎn)航選擇一種“弱者思維”,承認(rèn)研究和投資的局限,承認(rèn)市場(chǎng)的變化及其客觀,選擇順應(yīng)市場(chǎng)的大趨勢(shì),與此同時(shí),堅(jiān)守自己投資的基本框架:成長(zhǎng)以及足夠的安全邊際。“從‘弱者思維’出發(fā),會(huì)承認(rèn)自己在具體機(jī)會(huì)的把握上,存在著對(duì)錯(cuò)的概率,所以投資布局,總是需要尋找一定的‘市場(chǎng)折讓’,也就是具有較好價(jià)比的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。”徐遠(yuǎn)航表示。

“弱者思維”,也體現(xiàn)在徐遠(yuǎn)航的止盈/止損之道上。在他看來(lái),成長(zhǎng)機(jī)會(huì)的價(jià)比和安全墊尤為重要,一旦出現(xiàn)被擊穿的情況,就應(yīng)該及時(shí)做出應(yīng)對(duì),不論這種擊穿的方向是向上還是向下。

此外,正因?yàn)槭?ldquo;弱者思維”,徐遠(yuǎn)航的成長(zhǎng)投資,就不會(huì)出現(xiàn)“固執(zhí)己見(jiàn)、故步自封”的情況。例如,在2022年以來(lái),市場(chǎng)出現(xiàn)風(fēng)格轉(zhuǎn)換,價(jià)值回歸。在徐遠(yuǎn)航看來(lái),看似的“逆風(fēng)”之中也有機(jī)會(huì),“價(jià)值回歸與成長(zhǎng)投資的結(jié)合點(diǎn)就在于,在今年的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)中,需要更加注重其成長(zhǎng)價(jià)值,需要更加注意對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)收益比的控制”。

風(fēng)險(xiǎn)提示:基金有風(fēng)險(xiǎn),投資需謹(jǐn)慎。上述內(nèi)容不作為任何投資建議,不代表對(duì)未來(lái)市場(chǎng)表現(xiàn)的保證,不代表本公司對(duì)基金業(yè)績(jī)的任何承諾或預(yù)測(cè)。觀點(diǎn)僅代表當(dāng)時(shí)看法,今后可能發(fā)生改變。基金管理人不保證基金一定盈利,也不保證最低收益。基金的過(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn),基金管理人管理的其他基金的過(guò)往業(yè)績(jī)及其評(píng)級(jí)并不預(yù)示本基金的未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)。投資人應(yīng)當(dāng)認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說(shuō)明書(shū)》等基金法律文件,了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征,并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)。

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