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煤炭板塊一騎絕塵 今年來(lái)仍有近12%的漲幅
發(fā)布時(shí)間:2022-04-28 13:40:47 文章來(lái)源:騰訊網(wǎng)

從2131.28點(diǎn)的階段低點(diǎn),到3342.03點(diǎn)的7年來(lái)新高,2021年11月至今,A股煤炭板塊的市場(chǎng)表現(xiàn)一騎絕塵。雖經(jīng)歷回調(diào),煤炭板塊今年來(lái)仍有12%的漲幅。

在業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)看來(lái),煤價(jià)走高與基本面向好,合力推動(dòng)了煤炭板塊上行。疫情后續(xù)緩和及下游需求提升等因素,也有望使得焦炭、焦煤、動(dòng)力煤價(jià)格存在上漲空間或動(dòng)力。一些機(jī)構(gòu)表示,看好當(dāng)前煤炭板塊,建議關(guān)注業(yè)績(jī)穩(wěn)定且高分紅標(biāo)的。

多因素共振助推行情走高

4月27日,煤炭行業(yè)板塊(申萬(wàn)一級(jí)行業(yè))隨著A股市場(chǎng)的大幅反彈而走高,收盤上漲4.10%。年初至今,煤炭板塊累計(jì)漲幅達(dá)11.94%,超越其他30個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)表現(xiàn),也是今年以來(lái)唯一取得正收益的板塊。

拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看,煤炭板塊本輪上漲行情從2020年7月啟動(dòng),到2021年9月維持了1年的上漲態(tài)勢(shì),彼時(shí)包括煤炭在內(nèi)的諸多周期品板塊都有不俗表現(xiàn),周期股行情成為市場(chǎng)資金追逐的對(duì)象;2021年9月煤炭板塊迎來(lái)2個(gè)月的下探行情,而后板塊再度走高,于2022年4月15日盤中創(chuàng)出7年多以來(lái)新高。

中國(guó)證券報(bào)記者梳理機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)發(fā)現(xiàn),價(jià)格持續(xù)上漲是推動(dòng)煤炭行業(yè)景氣度提升的主要推手之一,俄烏沖突引發(fā)歐美多國(guó)宣布禁止進(jìn)口俄羅斯煤炭,進(jìn)一步加劇全球范圍內(nèi)能源價(jià)格的走高。Wind數(shù)據(jù)顯示,截至4月27日,焦炭、焦煤、動(dòng)力煤期貨主力合約價(jià)格年初以來(lái)均實(shí)現(xiàn)了21%以上的漲幅。

圖片來(lái)源:Wind

Wind數(shù)據(jù)顯示,目前已披露2021年年報(bào)的煤炭上市公司中,超過(guò)20家歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng),其中過(guò)半數(shù)增幅超過(guò)100%。昊華能源2021年歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超4100%,陜西黑貓2021年歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超670%,蘭花科創(chuàng)2021年歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)528%。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局4月27日披露數(shù)據(jù)顯示,能源保供措施有效推進(jìn),今年一季度煤炭等能源產(chǎn)品生產(chǎn)較快增長(zhǎng),煤炭采選業(yè)3月PPI同比漲幅擴(kuò)大至53.9%,帶動(dòng)一季度行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)1.89倍。

關(guān)注配置機(jī)遇

從上周以來(lái),煤炭板塊隨著A股整體回調(diào)而回落。但從估值角度看,截至4月27日煤炭板塊市盈率(TTM)仍位于過(guò)去5年65.49%的分位點(diǎn),3月至今動(dòng)力煤期貨主力合約價(jià)格也已小幅走低。對(duì)于煤炭板塊后市基本面及行情走勢(shì),當(dāng)前多數(shù)機(jī)構(gòu)仍然持樂觀態(tài)度。

在國(guó)盛證券看來(lái),大秦線短時(shí)間內(nèi)難以保持滿發(fā)狀態(tài),后續(xù)進(jìn)口煤也可能明顯減少,若沿海的低庫(kù)存問(wèn)題不能得到解決,即使步入淡季,動(dòng)力煤煤價(jià)在階段下跌后仍會(huì)再度上漲;焦煤方面,短期內(nèi)下游需求仍有提升空間,疊加焦鋼企業(yè)低庫(kù)存,下游主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)動(dòng)力充足,價(jià)格將再度強(qiáng)勢(shì)拉漲;焦炭方面,后續(xù)隨著疫情緩和,在鋼廠鐵水產(chǎn)量復(fù)蘇下,價(jià)格存上漲空間。

從公募基金持倉(cāng)情況看,今年一季度煤炭板塊的倉(cāng)位提升,一定程度上也印證了機(jī)構(gòu)對(duì)板塊價(jià)值的看好。據(jù)民生證券統(tǒng)計(jì),截至今年一季度末,公募基金持有煤炭股總市值為276.84億元,較2021年四季度末的89.5億元增長(zhǎng)209.33%。從占比來(lái)看,一季度公募基金籌碼集中在動(dòng)力煤龍頭,對(duì)焦煤的持倉(cāng)有所上升。在民生證券看來(lái),后期隨著疫情得到有效控制,疊加地產(chǎn)基建投資刺激等因素,動(dòng)力煤后續(xù)價(jià)格有望回升,焦煤需求也有望受到提振。

信達(dá)證券指出,現(xiàn)階段行業(yè)基本面、政策底層邏輯與直接效果均利好煤炭板塊估值修復(fù)提升,再考慮今年上半年業(yè)績(jī)高增的確定,當(dāng)前是逢低配置煤炭板塊的合理階段。繼續(xù)看多煤炭板塊,建議關(guān)注煤炭的配置機(jī)遇。

對(duì)于具體標(biāo)的選擇,機(jī)構(gòu)青睞業(yè)績(jī)穩(wěn)定且高分紅標(biāo)的。

開源證券指出,期多家煤企一季度業(yè)績(jī)超出預(yù)期,多數(shù)企業(yè)的年化估值水僅為4倍或5倍,安全邊際高。此外,穩(wěn)增長(zhǎng)的相應(yīng)政策有望繼續(xù)出臺(tái),需求預(yù)期仍將向好。配置上,建議關(guān)注業(yè)績(jī)穩(wěn)健且高分紅受益標(biāo)的。此外,具有成長(zhǎng)預(yù)期受益標(biāo)的、新產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型受益標(biāo)的以及債務(wù)重組受益標(biāo)的也值得關(guān)注。

值得注意的是,自5月1日起,國(guó)家發(fā)改委2月印發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步完善煤炭市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制的通知》(發(fā)改價(jià)格〔2022〕303號(hào))將正式實(shí)施,該通知明確了煤炭(動(dòng)力煤)中長(zhǎng)期交易價(jià)格的合理區(qū)間。發(fā)改委也明確,將引導(dǎo)煤炭?jī)r(jià)格運(yùn)行在合理區(qū)間,保障能源安全穩(wěn)定供應(yīng)。

開源證券認(rèn)為,煤企短期高業(yè)績(jī)已逐步得到市場(chǎng)認(rèn)可,中長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)穩(wěn)釋放是引導(dǎo)煤炭股估值重塑的關(guān)鍵因素。煤炭板塊投資邏輯或主要圍繞“穩(wěn)增長(zhǎng)”與“轉(zhuǎn)型”兩大主線:基建地產(chǎn)鏈條受益,利好煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈,且鋼鐵碳達(dá)峰延緩利好煉焦煤需求;在碳中和背景下,煤企新增產(chǎn)能意愿明顯下降,內(nèi)生增長(zhǎng)不足但外延式增長(zhǎng)將成為主流,煤企高盈利有能力做轉(zhuǎn)型。

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