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基金經(jīng)理抄底互聯(lián)網(wǎng) 互聯(lián)網(wǎng)板塊開始企穩(wěn)回升

發(fā)布時(shí)間：2022-05-05 11:21:31 文章來源：騰訊網(wǎng)

在歷經(jīng)長達(dá)一年的調(diào)整后，互聯(lián)網(wǎng)板塊近日終于開始企穩(wěn)回升。

自3月16日金融委會議以來，互聯(lián)網(wǎng)板塊便開啟了持續(xù)反彈，中國互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)從低點(diǎn)上漲了超30%。尤其是在4月29日，在政策轉(zhuǎn)暖的刺激下，互聯(lián)網(wǎng)板塊大幅拉升，中國互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)當(dāng)天上漲10.26%;5月3日，雖然以阿里巴巴為代表的互聯(lián)網(wǎng)概念股在早盤一度恐慌性殺跌，但隨即便迅速拉升，跌幅收窄。

而作為曾經(jīng)的科技成長板塊代表，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的估值也在經(jīng)過大幅調(diào)整后具備了一定的吸引了，甚至吸引了多位低估值價(jià)值風(fēng)格基金經(jīng)理的加倉。

價(jià)值風(fēng)格基金經(jīng)理開始加倉互聯(lián)網(wǎng)

區(qū)別于成長風(fēng)格，價(jià)值風(fēng)格基金經(jīng)理多以注重“低估值”、“安全邊際”為主要特征，有趣的是，在今年，經(jīng)過大幅調(diào)整的互聯(lián)網(wǎng)板塊已經(jīng)逐漸走進(jìn)“價(jià)值派”基金經(jīng)理的視野，并吸引他們開始大幅加倉部分互聯(lián)網(wǎng)個(gè)股。

例如，一季報(bào)顯示，“價(jià)值派”基金經(jīng)理代表丘棟榮管理的中庚價(jià)值領(lǐng)航、中庚價(jià)值品質(zhì)均在一季度對美團(tuán)-W、快手-W進(jìn)行了大幅加倉，其中美團(tuán)-W不僅新進(jìn)前十大重倉，且直接被加倉至兩只基金的第一大重倉股，占基金凈值比分別達(dá)到了10.04%、9.55%，可以說是頂配;與此同時(shí)，快手-W分別位列兩只基金的第四、第七大重倉股。

無獨(dú)有偶，袁維德管理的中歐多元價(jià)值、中歐新興價(jià)值也在今年一季度把美團(tuán)-W加倉至了第一大重倉股，倉位分別達(dá)到了11.06%、10.27%。袁維德是近年來價(jià)值風(fēng)格基金經(jīng)理中的一匹黑馬，他是中歐基金價(jià)值策略組的一員，投資風(fēng)格中既有一脈相承的“低估值”和“注重安全邊際”等特征，也有著對持倉個(gè)股質(zhì)量、成長性和景氣度的堅(jiān)持。

此外，陳一峰管理的安信價(jià)值發(fā)現(xiàn)、安信價(jià)值回報(bào)對騰訊控股進(jìn)行了小幅加倉。他同樣是市場上一位非常有代表性的價(jià)值風(fēng)格基金經(jīng)理，曾多次在公開采訪中把自己的投資理念概括為選擇便宜的好公司，即以合理價(jià)格或者有安全邊際的保護(hù)買一份未來很有價(jià)值的資產(chǎn)。

上述基金經(jīng)理們也多在季報(bào)中花了大量篇幅表達(dá)自己對港股，尤其是部分互聯(lián)網(wǎng)個(gè)股的看好。

例如，丘棟榮寫道，“更值得重視的是，港股大幅度的調(diào)整，從估值、基本面因素和流動性等方面看，我們認(rèn)為港股的機(jī)會由結(jié)構(gòu)性機(jī)會轉(zhuǎn)為系統(tǒng)性機(jī)會，值得戰(zhàn)略性配置。” 他舉例認(rèn)為，以互聯(lián)網(wǎng)、科技、醫(yī)藥為代表的成長股回落至相當(dāng)有吸引力的水平，恒生科技指數(shù)中多只成分股更是回撤80%以上，而便宜的估值，能很好的符合其低估值價(jià)值投資策略的選股標(biāo)準(zhǔn)。

袁維德也表示，以互聯(lián)網(wǎng)、計(jì)算機(jī)、消費(fèi)為代表的服務(wù)業(yè)經(jīng)過近期的調(diào)整，估值已經(jīng)非常合理甚至低估，其中優(yōu)質(zhì)的公司也具備了較強(qiáng)的投資價(jià)值。相信隨著時(shí)間的推移，企業(yè)的盈利也終將回歸到合理水平，企業(yè)的價(jià)值也終將得到合理的展現(xiàn)。

“我們想繼續(xù)重申今年的港股市場值得特別重視。”陳一峰認(rèn)為，部分優(yōu)秀港股龍頭公司跌到了歷史極低估值，例如互聯(lián)網(wǎng)、地產(chǎn)、食品飲料等行業(yè)的龍頭公司，這是一個(gè)展望未來3年比較好的布局時(shí)點(diǎn)。

美團(tuán)、快手獲多位明星基金經(jīng)理加倉

雖然互聯(lián)網(wǎng)板塊的整體估值已經(jīng)相當(dāng)有吸引力，但具體到個(gè)股層面，基金的態(tài)度也出現(xiàn)了一定分化。

例如，截至2021年一季度末，騰訊控股仍然是重倉持有基金數(shù)、持有公司家數(shù)均最多的互聯(lián)網(wǎng)概念股，共有353只基金持有。但相比2021年末，重倉基金的持股數(shù)量卻減少了1300萬股，易方達(dá)創(chuàng)新未來、匯添富創(chuàng)新未來均將其調(diào)出了前十大重倉股，張坤的易方達(dá)藍(lán)籌精選、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)也對其進(jìn)行了小幅減持。

相較而言，基金對美團(tuán)-W、快手-W的增持幅度則十分明顯，季度持倉變動分別增加了8471.94萬股、6991.40萬股。

例如，除了上述丘棟榮、袁維德外，張坤也在減持騰訊的同時(shí)大幅加倉了美團(tuán)-W，此外，景順長城的楊銳文、匯添富基金的胡昕煒、匯豐晉信的陸彬等多位明星基金經(jīng)理均對美團(tuán)-W進(jìn)行了新進(jìn)建倉或加倉。

謝治宇則在今年一季度繼續(xù)加倉快手-W，且將其加倉至興全合宜的第一大重倉股，占基金凈值比7.71%。他也在近期分公開發(fā)聲中表示，“現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)平臺公司的估值已經(jīng)進(jìn)入了非常平穩(wěn)的體系，之所以會給這么低的估值，很大程度上是因?yàn)榱髁康搅艘欢ǖ某潭�，大家覺得變現(xiàn)能力不一定能夠提高。但是，擔(dān)憂的事情有很多，不一定都會發(fā)生。第二，正是因?yàn)橛袚?dān)憂，很多公司在現(xiàn)在才會到這樣的估值。”

春光乍現(xiàn)還是觸底反彈?

近期互聯(lián)網(wǎng)板塊的上漲究竟是春光乍現(xiàn)還是觸底反彈?在過去一年多的時(shí)間里，監(jiān)管政策、流量瓶頸是市場看空互聯(lián)網(wǎng)平臺公司的兩大主要原因，有基金經(jīng)理曾表示，部分以流量變現(xiàn)和商業(yè)模式創(chuàng)新為代表的科技股，已經(jīng)更多演變成具有科技屬性的消費(fèi)股，在流量瓶頸和反壟斷壓制中陷入“內(nèi)卷”。

但在近期，政策的負(fù)面因素顯然正在減弱，政策鐘擺正轉(zhuǎn)向另一面。消息面上，4月29日上午中共中央政治局召開會議，平臺經(jīng)濟(jì)政策出現(xiàn)重大調(diào)整，從3月16日國務(wù)院金融委會議“促進(jìn)平臺經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展”的表述進(jìn)一步調(diào)整為“促進(jìn)平臺經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，出臺支持平臺經(jīng)濟(jì)規(guī)范健康發(fā)展的具體措施”。

國海富蘭克林QDII基金經(jīng)理狄星華認(rèn)為，這意味著監(jiān)管層對互聯(lián)網(wǎng)公司的態(tài)度越來越積極，也意味著持續(xù)兩年之久的互聯(lián)網(wǎng)平臺監(jiān)管政策可能接近政策目標(biāo)。從短期來看，互聯(lián)網(wǎng)公司從今年下半年開始收入與利潤端有望開始逐季成長，而長期的估值會因?yàn)楸O(jiān)管的告一段落有所修復(fù)。

而這些互聯(lián)網(wǎng)平臺企業(yè)能否突破流量瓶頸，獲得持續(xù)的變現(xiàn)能力和造血能力，越來越成為基金經(jīng)理們觀察和調(diào)倉的方向。

創(chuàng)金合信港股互聯(lián)網(wǎng)的基金經(jīng)理胡堯盛認(rèn)為，在經(jīng)歷了過去一年的監(jiān)管風(fēng)暴之后，各公司原有業(yè)務(wù)的經(jīng)營效率可能不會受到太多影響，但是對于行業(yè)之間的競爭格局，與各公司所擔(dān)負(fù)的社會責(zé)任會發(fā)生短期到中期的改變，因此增持了能夠獲取市場份額的公司�；ヂ�(lián)網(wǎng)行業(yè)增速在回落之后，其優(yōu)秀的現(xiàn)金流水平與盈利能力是股價(jià)主要的支撐力與驅(qū)動力。

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