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2004年10月，光大銀行發(fā)行國內(nèi)第一款人民幣個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品“陽光理財(cái)B計(jì)劃”，國內(nèi)銀行理財(cái)市場由此正式開啟，并逐漸成為資管市場的重要組成部分。2018年4月，人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)等部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》(即“資管新規(guī)”)，并在延長過渡期之后于2022年正式實(shí)施，銀行理財(cái)由此開始打破剛性兌付，回歸本源。

目前，銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型進(jìn)展如何?為什么要成立獨(dú)立的理財(cái)子公司專營理財(cái)業(yè)務(wù)?未來，理財(cái)市場將呈現(xiàn)怎樣的發(fā)展趨勢?就上述問題，《金融時(shí)報(bào)》記者近日專訪了秦農(nóng)銀行首席研究員董希淼。

《金融時(shí)報(bào)》記者：資管新規(guī)發(fā)布以來，銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型推進(jìn)情況如何?

董希淼：資管新規(guī)發(fā)布后，銀行理財(cái)市場經(jīng)歷回歸本源、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、提升能力的轉(zhuǎn)變過程，正在邁向高質(zhì)量發(fā)展之路。其中重要變化之一是存量整改任務(wù)基本完成，理財(cái)產(chǎn)品加快凈值化轉(zhuǎn)型。目前，絕大部分銀行及理財(cái)公司基本完成理財(cái)業(yè)務(wù)存量整改，過渡期一些不合規(guī)業(yè)務(wù)整改基本完成。截至今年一季度末，理財(cái)產(chǎn)品凈值化比例達(dá)94.15%，較去年底提高1.18個(gè)百分點(diǎn)。

不過還要看到，少數(shù)銀行理財(cái)存量資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、投研體系建設(shè)以及產(chǎn)品估值定價(jià)能力不足，制約部分銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型進(jìn)程。當(dāng)然，因特殊原因難以在過渡期內(nèi)處置完畢的少數(shù)存量資產(chǎn)，向監(jiān)管部門提出申請后已經(jīng)納入個(gè)案專項(xiàng)處置，有助于減少對市場的沖擊。完成凈值化轉(zhuǎn)型的銀行或理財(cái)公司還要在產(chǎn)品估值、結(jié)構(gòu)調(diào)整、投研能力等方面繼續(xù)努力，不斷提升市場競爭力，全面、及時(shí)、準(zhǔn)確地披露理財(cái)產(chǎn)品信息。

資管業(yè)務(wù)是“受人之托、代人理財(cái)”的金融服務(wù)，銀行理財(cái)全面凈值化后，加強(qiáng)和改進(jìn)投資者教育十分迫切。今年以來，部分理財(cái)產(chǎn)品凈值波動(dòng)加大，少數(shù)產(chǎn)品甚至出現(xiàn)“破凈”現(xiàn)象，引發(fā)投資者擔(dān)憂。下一步，理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行、銷售和代銷機(jī)構(gòu)要在加強(qiáng)投資者適當(dāng)性管理的同時(shí)，從提升國民金融能力的高度出發(fā)，全面深入開展財(cái)商教育，引導(dǎo)投資者理性看待金融市場變化;投資者要不斷提升自身金融素養(yǎng)，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、防范的意識(shí)和能力�？傊�，要通過金融管理部門、金融機(jī)構(gòu)和投資者多方努力，堅(jiān)決打破剛性兌付，實(shí)現(xiàn)“賣者盡責(zé)”與“買者自負(fù)”的有機(jī)統(tǒng)一，推動(dòng)銀行理財(cái)健康可持續(xù)發(fā)展。

《金融時(shí)報(bào)》記者：2019年5月，首家銀行理財(cái)子公司——建信理財(cái)成立。銀行理財(cái)子公司的設(shè)立，對推動(dòng)資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和規(guī)范發(fā)展有何意義?下一步，理財(cái)子公司面臨怎樣的新機(jī)遇?

董希淼：設(shè)立理財(cái)子公司開展資管業(yè)務(wù)是國際金融業(yè)的普遍做法。對我國而言，子公司制是銀行理財(cái)業(yè)務(wù)重要的制度創(chuàng)新，正在推動(dòng)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)乃至整個(gè)資產(chǎn)管理行業(yè)更加專業(yè)化、綜合化發(fā)展。具體而言，設(shè)立理財(cái)子公司具有三方面意義：

一是有助于銀行實(shí)現(xiàn)真正的風(fēng)險(xiǎn)隔離。包括銀行理財(cái)業(yè)務(wù)在內(nèi)的資管業(yè)務(wù)是表外業(yè)務(wù)，風(fēng)險(xiǎn)更具有交叉性、隱蔽性、傳染性。設(shè)立理財(cái)子公司，可以進(jìn)一步優(yōu)化理財(cái)業(yè)務(wù)組織管理體系，建立起有效的風(fēng)險(xiǎn)隔離制度，在銀行理財(cái)業(yè)務(wù)和銀行其他主營業(yè)務(wù)之間樹立防火墻。這是理財(cái)業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展、金融風(fēng)險(xiǎn)有效防范的現(xiàn)實(shí)需要。

二是有助于提升理財(cái)業(yè)務(wù)專業(yè)性。理財(cái)子公司作為獨(dú)立的法人機(jī)構(gòu)，具有獨(dú)立的經(jīng)營決策權(quán)、人財(cái)物資源配置權(quán)以及專門的考核及激勵(lì)機(jī)制，有助于引入市場化機(jī)制，推動(dòng)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)更加專業(yè)化運(yùn)營。子公司成立之后，自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧，母行不再開展理財(cái)業(yè)務(wù)，有助于進(jìn)一步強(qiáng)化投資者風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，打破剛性兌付。

三是有助于進(jìn)一步深化金融體制改革。理財(cái)子公司設(shè)立后，可根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展需求，引入戰(zhàn)略投資者，實(shí)施混合所有制改革，使國有資本、非國有資本和海外資本在經(jīng)營過程中實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)，推動(dòng)公司治理機(jī)制和架構(gòu)優(yōu)化。

作為非銀行金融機(jī)構(gòu)，理財(cái)子公司是一塊全新的金融牌照，在投資范圍、銷售渠道等各方面的優(yōu)勢使得其具有廣闊的發(fā)展前景。隨著金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的推進(jìn)，多層次資本市場的建立，將為其獲取高收益資產(chǎn)、降低資本消耗提供戰(zhàn)略機(jī)遇，子公司也將為資本市場帶來長期穩(wěn)定的資金。從國際經(jīng)驗(yàn)來看，銀行系資管公司是主流，具有客戶、渠道等天然優(yōu)勢，若順利完成轉(zhuǎn)型，有望在我國資管行業(yè)中占據(jù)主導(dǎo)地位。與資管同業(yè)的競合方面，未來，理財(cái)子公司與母行其他子公司有望進(jìn)一步發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，與公募基金、私募機(jī)構(gòu)還有很大的合作空間。

《金融時(shí)報(bào)》記者：在推進(jìn)共同富裕的背景下，銀行理財(cái)市場將出現(xiàn)哪些新趨勢?在大資管市場的環(huán)境中，銀行理財(cái)應(yīng)如何提升市場競爭力?

董希淼：在推動(dòng)實(shí)現(xiàn)共同富裕的時(shí)代大背景下，銀行理財(cái)發(fā)展空間和潛力仍然十分巨大。下一階段，監(jiān)管部門應(yīng)加強(qiáng)和改進(jìn)理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管，理財(cái)公司應(yīng)提升專業(yè)化特色化發(fā)展能力，中小銀行應(yīng)加快發(fā)展理財(cái)產(chǎn)品代銷業(yè)務(wù)，各方協(xié)同努力，共同推動(dòng)理財(cái)市場高效靈活地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，提高理財(cái)產(chǎn)品穩(wěn)健性和競爭力，更好地滿足投資者平衡風(fēng)險(xiǎn)與收益的需求。

首先，要強(qiáng)化理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管。監(jiān)管部門嚴(yán)格把控理財(cái)公司“入口關(guān)”，堅(jiān)持標(biāo)準(zhǔn)不放松，穩(wěn)步推進(jìn)理財(cái)公司批設(shè)工作。積極研究優(yōu)化中小銀行設(shè)立理財(cái)公司的模式路徑，更好地滿足中小銀行發(fā)展理財(cái)業(yè)務(wù)的愿望。繼續(xù)深化理財(cái)市場對外開放，提升理財(cái)公司競爭活力。不斷完善理財(cái)公司治理體系，強(qiáng)化理財(cái)公司內(nèi)控合規(guī)管理制度建設(shè);加快推動(dòng)制度實(shí)施，從業(yè)務(wù)管理、產(chǎn)品銷售、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等方面持續(xù)強(qiáng)化管理。

其次，要高效地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和投資者。未來，銀行理財(cái)應(yīng)以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為第一責(zé)任，積極推進(jìn)“雙碳”目標(biāo)實(shí)現(xiàn)，積極服務(wù)國家重大戰(zhàn)略，重視加強(qiáng)社會(huì)責(zé)任投資，加大對可持續(xù)發(fā)展、專精特新中小企業(yè)、鄉(xiāng)村振興等領(lǐng)域的投資與支持。研究共同富裕背景下居民投資理財(cái)?shù)男绿攸c(diǎn)，在發(fā)揮銀行理財(cái)?shù)奶厣�和�?yōu)勢的同時(shí)，穩(wěn)步提升權(quán)益類產(chǎn)品占比，滿足投資者多元化資產(chǎn)配置需求。以養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品“10+1”試點(diǎn)為契機(jī)，加大養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行和創(chuàng)新，助力第三支柱養(yǎng)老保障體系建設(shè)。同時(shí)，開展形式多樣的投資者教育活動(dòng)，持續(xù)提升國民金融素養(yǎng)，更好地滿足理財(cái)產(chǎn)品門檻降低之后投資者大量增加的現(xiàn)實(shí)需要。

再次，要加快專業(yè)化特色化機(jī)構(gòu)建設(shè)。作為新型的資管機(jī)構(gòu)，理財(cái)公司應(yīng)以專業(yè)化和特色化為方向，繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)健經(jīng)營理念，加快培養(yǎng)和引進(jìn)專業(yè)人才，深化金融科技運(yùn)用，完善產(chǎn)品體系建設(shè)，提升差異化服務(wù)能力，培育核心競爭力。中小銀行要加強(qiáng)代銷體系建設(shè)，抓住理財(cái)產(chǎn)品代銷暫未對第三方開放的時(shí)間窗口，以理財(cái)產(chǎn)品中央數(shù)據(jù)交換平臺(tái)上線為契機(jī)，建設(shè)和完善代銷系統(tǒng)，培養(yǎng)專業(yè)的理財(cái)顧問，大力發(fā)展理財(cái)產(chǎn)品代銷業(yè)務(wù)，努力打造特色化的“理財(cái)產(chǎn)品綜合超市”。