【資料圖】
來源:金融界
作者:海富通基金
今天(7月11日)三大指數(shù)集體走弱,滬指盤中一度擊穿3300點。海富通基金公募權益投資部基金經(jīng)理陶敏表示,今年市場于四月底反彈至上周五,市場的風險偏好修復程度較好,但盈利預期的修復程度有限。原因或在于,市場對穩(wěn)增長有一定的觀望情緒、認為流動性或持續(xù)寬松,在交易層面市場更愿意去交易流動性的錢。防疫和地產收縮的壓力是市場不夠堅定的主要原因。
陶敏認為,短期市場或有兩種可能的走向。一是市場結構有所調整,風格上或從偏成長切換到到消費價值,市場的走勢上偏震蕩,二是成長調整而其他板塊表現(xiàn)亦不佳,指數(shù)短期或面臨一定的調整。
之所以后市出現(xiàn)上述情景概率較大,原因包括:首先是政策面進入觀察期,先是7月份政治局會議對于下半年工作的定調與布局,同時市場要觀察密集披露的6月份和上半年的各項經(jīng)濟數(shù)據(jù),評估決策層對于穩(wěn)增長效果的認定。其次是上市公司業(yè)績的驗證期,包括半年度業(yè)績披露和三季度的業(yè)績展望。最后是流動性因素,大概率下半年PPI高位振蕩,CPI受到豬價攀升和去年同期低基數(shù)的影響,下半年存在上行壓力,或對流動性和貨幣政策帶來影響。
從未來市場或有的兩種情形看,陶敏表示價值風格或是較好的應對策略。如果穩(wěn)增長政策在三季度不足以扭轉今年以來的減速,那么市場對于財政壓力的擔憂、對于房地產行業(yè)資產負債表收縮的擔憂、對于就業(yè)的擔憂可能發(fā)生共振,令市場出現(xiàn)調整。若此,價值風格存在一定的防御功能。相反,如果穩(wěn)增長政策斜率夠強,尤其是6月的社融結構如果能夠迎來改善,以歷史經(jīng)驗來看,實體經(jīng)濟逐季回升映射到股票市場可能會是價值股白馬行情。
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