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來(lái)源:金融界
作者:李沐陽(yáng)
《基金經(jīng)理投資筆記》行業(yè)系列
領(lǐng)略行業(yè)投資的純粹之美
作者:李沐陽(yáng) 華泰柏瑞光伏ETF基金經(jīng)理2020年,幾乎所有一線光伏企業(yè)都開(kāi)始大規(guī)模的“查漏補(bǔ)缺”。原來(lái)做硅片起家的,開(kāi)始往下游的電池、組件方向布局;原來(lái)做組件的則開(kāi)始往上游的電池、硅片方向布局。原來(lái)的專業(yè)化分工的行業(yè),為何開(kāi)始全產(chǎn)業(yè)鏈布局?造成這種一體化的趨勢(shì)的原因是什么?
這一期文章我們來(lái)聊聊光伏產(chǎn)業(yè)中最具有戰(zhàn)略地位的環(huán)節(jié)——“組件”
組件是什么?
看過(guò)整個(gè)光伏系列的朋友應(yīng)該能發(fā)現(xiàn),最近四期文章(見(jiàn)文末)的順序就是按照光伏的產(chǎn)業(yè)鏈從上到下來(lái)介紹的,那組件環(huán)節(jié)就是光伏制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中的最下游。
在上一篇文章(光伏產(chǎn)業(yè)系列追蹤之四:設(shè)備廠的狂歡)中我們就說(shuō)到電池片環(huán)節(jié)已經(jīng)能夠做到光電轉(zhuǎn)化效應(yīng)(說(shuō)白了就是已經(jīng)能發(fā)電了),那為什么要多出一個(gè)組件環(huán)節(jié)?從技術(shù)上講,原因有兩個(gè):
第一、電池片太脆弱了。我之前自己在網(wǎng)上買(mǎi)過(guò)一個(gè)DIY的光伏組件,給我郵寄了兩次電池片都是壞的。為什么?其實(shí)賣(mài)家包裝已經(jīng)很好了,但是電池片實(shí)在太脆了薄的跟紙一樣,撐不住運(yùn)輸上的磕磕碰碰。所以,你必須要給脆弱的電池片一個(gè)保護(hù),不然根本扛不住戈壁灘上的風(fēng)吹雨打。
第二、單個(gè)電池片電壓太低發(fā)電量太少。一個(gè)電池片就巴掌大,發(fā)的電太有限了,還不方便安裝和傳輸。所以我們需要很多的電池片串并聯(lián)在一起,形成一個(gè)大型發(fā)電裝置。
令人尷尬的位置——為啥要做一體化?
從前的組件很憋屈,原因有三個(gè):
1.作為光伏制造業(yè)最后一環(huán),它沒(méi)什么技術(shù)壁壘,組件廠商的投資強(qiáng)度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于其他幾個(gè)制造業(yè)環(huán)節(jié),小作坊都能干。
2.除了沒(méi)有壁壘,它面對(duì)下游買(mǎi)方爸爸又沒(méi)什么議價(jià)能力。在戶用式光伏和海外市場(chǎng)沒(méi)有打開(kāi)之前,裝機(jī)完全看國(guó)內(nèi)央企爸爸們的臉色。結(jié)果就慘不忍睹,很多組件廠在競(jìng)價(jià)招標(biāo)的時(shí)候爭(zhēng)相壓價(jià),基本上都是賠錢(qián)賺吆喝。
3.組件企業(yè)還有另一個(gè)特點(diǎn)就是“招標(biāo)前置,安裝后置”。什么意思呢?就是下游央企一般在年中的時(shí)候招標(biāo),然后在年底的時(shí)候集中裝機(jī)并網(wǎng)。這就導(dǎo)致一到年底,做組件所需要的膠膜、玻璃、鋁邊框等價(jià)格瘋漲,這使得組件成本越抬越高。本來(lái)就不賺錢(qián)的東西,這家伙虧的更多了,只能咬碎了牙往肚子里吞。
因此,有能力的組件廠商想出來(lái)一個(gè)辦法——“一體化”。一體化的意思就是我整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈啥都做,這樣不管上下游怎么漲價(jià),我都有企業(yè),都能賺錢(qián)。我吃的是整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn),這樣就可以很好地平滑產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部的周期。舉個(gè)例子,硅片大賺組件小賠我是賺的;組件大賺硅片小賠我還是賺的。
翻身“組件”把歌唱
現(xiàn)在的組件終于揚(yáng)眉吐氣了。為啥呢?
主要就是因?yàn)楝F(xiàn)在的光伏組件的下游已經(jīng)不再完全依賴國(guó)內(nèi)的央企地面電站了,還有海外市場(chǎng)和廣大的普通家庭和中小工商業(yè)企業(yè)。原來(lái)只是To B,現(xiàn)在To C的屬性更強(qiáng)了。特別是去年分布式光伏裝機(jī)突破了29GW,超過(guò)了原來(lái)的主力集中式光伏,在去年上游成本暴漲的情況下還能扛著中國(guó)光伏的需求向前走。
下游的情況改善了,組件盈利也翻身了,F(xiàn)在看A股光伏企業(yè)的市值,千億以上的組件企業(yè)達(dá)到4只了,甚至當(dāng)今光伏龍頭更愿意稱自己是一個(gè)組件企業(yè)而不是硅片企業(yè)。市場(chǎng)為什么會(huì)去買(mǎi)組件的邏輯,很大程度上是因?yàn)榻M件企業(yè)的盈利彈性夠大。怎么解釋呢?比如一家組件企業(yè)一年出口20GW的組件,假如我們單瓦盈利多一分錢(qián),注意是僅僅是一分錢(qián),盈利就能多出2個(gè)億。所以,因?yàn)?STRONG>組件量大,只要利稍微變化一點(diǎn)彈性就是巨大的。
選擇還是努力?
組件的現(xiàn)在看品牌。企業(yè)的渠道、銷售、服務(wù)、供應(yīng)鏈管理等等,會(huì)直接體現(xiàn)在組件的出貨量上。
組件的未來(lái)看的是什么呢?我覺(jué)得看的還是幾家一體化龍頭組件公司的技術(shù)應(yīng)用路線(TOPcon、HJT還是HPBC),這比拼的不是努力,而是選擇。
啊,我的朋友!人生與投資又何嘗不是如此呢?一念天地,多少人南轅北轍、緣木求魚(yú)。只有真正的智者,才會(huì)靜靜地思考,并且謹(jǐn)慎的行使這來(lái)之不易的選擇的權(quán)利。
【了解作者】
李沐陽(yáng),華泰柏瑞基金指數(shù)投資部ETF基金經(jīng)理,上交所ETF十佳分析師(2022年1月),現(xiàn)管理華泰柏瑞光伏ETF(515790)、互聯(lián)網(wǎng)50ETF(517050)、游戲動(dòng)漫ETF(516770)。
光伏行業(yè)系列:
基金經(jīng)理投資筆記|光伏產(chǎn)業(yè)系列追蹤之一:周期成長(zhǎng),需求為王
基金經(jīng)理投資筆記|光伏產(chǎn)業(yè)系列追蹤之二:“擁硅為王”還是“擁硅為亡”?
基金經(jīng)理投資筆記|光伏產(chǎn)業(yè)系列追蹤之三:合縱連橫,列王紛爭(zhēng)
基金經(jīng)理投資筆記|光伏產(chǎn)業(yè)系列追蹤之四:設(shè)備廠的狂歡
行業(yè)系列往期回顧:
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基金經(jīng)理投資筆記|結(jié)構(gòu)性行情此起彼伏,券商股的春天還會(huì)遠(yuǎn)嗎?(2021年8月)
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12月7日國(guó)內(nèi)尿素出廠價(jià)格詳情廠家12月6日12月7日變化山東瑞星2760元 噸2760元 噸無(wú)陽(yáng)煤平原2750元 噸2750元 噸無(wú)薌城三安2950元 噸29
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產(chǎn)品12月6日12月7日漲跌單位:元 噸-10 柴油81408110-30元 噸92 汽油77007650-50元 噸95 汽油79007850-50元 噸12
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14家券商獲首批個(gè)人養(yǎng)老金代銷展業(yè)資格 多家券商透露
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北京再擔(dān)保承保規(guī)模超6000億 覆蓋中小微企業(yè)超過(guò)16萬(wàn)
北京中小企業(yè)融資再擔(dān)保有限公司(簡(jiǎn)稱北京再擔(dān)保)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示,成立14年來(lái)已累計(jì)承保規(guī)模超過(guò)6000億元,覆蓋中小微企業(yè)(農(nóng)戶)超過(guò)16萬(wàn)戶次,積極推動(dòng)北京市中小微企業(yè)融資規(guī)模不斷擴(kuò)大。北京再擔(dān)保2008年
“晴雨表”上線吸引增量資金入市 三大舉措激發(fā)交易活力
下周一首只指數(shù)登場(chǎng),開(kāi)啟指數(shù)化投資時(shí)代;12月1日起股票交易經(jīng)手費(fèi)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)降50%,降低交易成本;做市交易業(yè)務(wù)啟動(dòng)征求意見(jiàn),將爭(zhēng)取盡快上線以提升市場(chǎng)活躍度……開(kāi)市剛滿一周年的北交所在昨天一口氣亮出三板斧
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