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今日熱聞!5年激增15倍 “固收+”基金可轉(zhuǎn)債市值近2000億
發(fā)布時(shí)間:2022-08-01 09:35:52 文章來源:中國基金報(bào)

中國基金報(bào)記者 李樹超


(資料圖)

實(shí)習(xí)生 周倬睿

近年來,隨著“固收+”基金規(guī)模持續(xù)攀升,其持有的可轉(zhuǎn)債市值也迭創(chuàng)新高,最新持有市值接近2000億元,較5年前激增15倍——可轉(zhuǎn)債正從一個(gè)小眾品種,成為公募基金的熱門投向。

“固收+”基金

投資轉(zhuǎn)債刷新高

Wind數(shù)據(jù)顯示,截至7月30日,今年新成立的“固收+”基金113只(偏債混合和二級(jí)債基),募資總規(guī)模849.88億份,參照監(jiān)管要求,可投可轉(zhuǎn)債資產(chǎn)比例通常不超過20%。

即便新基金對(duì)可轉(zhuǎn)債投資實(shí)施約束,近年來“固收+”基金投資可轉(zhuǎn)債市值還是水漲船高。

數(shù)據(jù)顯示,截至2022年6月末,公募“固收+”基金持倉可轉(zhuǎn)債總市值1961.41億元,已逼近2000億元大關(guān),持倉市值占基金凈值比10.89%,成為繼利率債、企業(yè)債、中期票據(jù)后,“固收+”基金投資的重要方向之一。

今年二季報(bào)中,公募基金持倉可轉(zhuǎn)債總市值2781.32億元,這意味著“固收+”基金持倉占比高達(dá)70.52%,成為配置可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的“主力軍”。

值得注意的是,2017年二季報(bào)中,“固收+”基金持倉可轉(zhuǎn)債市值還是122.18億元,短短五年內(nèi)激增15.05倍。

景順長城混合資產(chǎn)投資部基金經(jīng)理徐棟認(rèn)為,可轉(zhuǎn)債投資關(guān)注度上升,首先,轉(zhuǎn)債與正股相關(guān)性較高,近幾年權(quán)益市場(chǎng)的持續(xù)上漲給轉(zhuǎn)債帶來明顯的賺錢效應(yīng);另一方面,2019年以來,新發(fā)轉(zhuǎn)債數(shù)量快速增加,行業(yè)快速擴(kuò)容,市場(chǎng)存量規(guī)模接近8000億。

博時(shí)基金混合資產(chǎn)投資部投資總監(jiān)助理兼基金經(jīng)理鄧欣雨也認(rèn)為,一方面,政策鼓勵(lì)企業(yè)通過可轉(zhuǎn)債進(jìn)行融資,發(fā)行人也發(fā)現(xiàn)可轉(zhuǎn)債是一種很好的融資方式;另一方面,可轉(zhuǎn)債投資者進(jìn)一步多樣化,對(duì)可轉(zhuǎn)債的投資需求強(qiáng)勁。

雖然目前公募持有可轉(zhuǎn)債市值已達(dá)到歷史新高,疊加監(jiān)管將可轉(zhuǎn)債算入權(quán)益資產(chǎn)范圍,但鄧欣雨認(rèn)為,可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)正處于快速擴(kuò)容期,潛在發(fā)行規(guī)模仍不小,兼具股債獨(dú)特優(yōu)勢(shì)的可轉(zhuǎn)債已成為投資者重點(diǎn)跟蹤研究的品種。尤其可轉(zhuǎn)債相對(duì)股票具有低波動(dòng)優(yōu)勢(shì),公募持有可轉(zhuǎn)債市值擴(kuò)大趨勢(shì)難改變。

“轉(zhuǎn)債波動(dòng)性大于債券,新規(guī)主要是讓‘固收+’產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征更加明確,并不會(huì)影響轉(zhuǎn)債的投資熱度!币晃还纪顿Y人士也稱。

估值重返年初高位

重視結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)

談及當(dāng)下可轉(zhuǎn)債資產(chǎn)的投資價(jià)值,徐棟認(rèn)為,隨著A股5月份以來大幅反彈,轉(zhuǎn)債市場(chǎng)也跟隨收復(fù)跌幅,從轉(zhuǎn)股溢價(jià)率看,轉(zhuǎn)債估值重新回升到年初高位,也處于歷史高位水平。不僅后期正股推動(dòng)平價(jià)繼續(xù)上行的空間被壓縮,轉(zhuǎn)債觸發(fā)贖回帶來溢價(jià)率壓縮的風(fēng)險(xiǎn)也在增加。因此,對(duì)于當(dāng)前轉(zhuǎn)債市場(chǎng)整體偏謹(jǐn)慎。

“短期可能會(huì)關(guān)注經(jīng)濟(jì)修復(fù)相關(guān)的行業(yè)標(biāo)的,中長期則是以新能源為代表的成長行業(yè)更有機(jī)會(huì),但當(dāng)前需要時(shí)間消化較高的正股估值和轉(zhuǎn)債估值!毙鞐澅硎。

鄧欣雨也認(rèn)為,下半年經(jīng)濟(jì)步入溫和復(fù)蘇階段,企業(yè)盈利增速見底回升,流動(dòng)性維持現(xiàn)有寬松局面概率偏大,同時(shí)考慮到股市估值具有吸引力,未來股市機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn),結(jié)構(gòu)更為重要。

在鄧欣雨看來,考慮到可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)處于估值中性偏高狀態(tài),一定程度上反映了轉(zhuǎn)債投資者對(duì)股市預(yù)期較為樂觀,結(jié)合絕對(duì)價(jià)格和估值看,當(dāng)前可轉(zhuǎn)債性價(jià)比處于中性,機(jī)會(huì)更依賴行業(yè)選擇或自下而上的正股角度選擇。另外,可多關(guān)注彈性大、高波動(dòng)率的可轉(zhuǎn)債品種。

“去年10月開始對(duì)轉(zhuǎn)債保持謹(jǐn)慎,主要基于轉(zhuǎn)債本身的估值和正股高估。目前位置,正股多數(shù)估值相對(duì)合理,轉(zhuǎn)債估值分化較大,后續(xù)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)較多,結(jié)合正股和轉(zhuǎn)債的策略可能會(huì)相對(duì)占優(yōu)。”天弘基金混合資產(chǎn)部可轉(zhuǎn)債投研組組長、基金經(jīng)理賀劍也稱。

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