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環(huán)球看點!連續(xù)三年下臺階!清盤基金存續(xù)年限下降,發(fā)生了什么?
發(fā)布時間:2022-08-06 20:56:20 文章來源:中國基金報

原標(biāo)題:連續(xù)三年下臺階!清盤基金存續(xù)年限下降,發(fā)生了什么?


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中國基金報記者? 李樹超 實習(xí)生 周倬睿

在公募基金數(shù)量超過1萬只、經(jīng)歷去年新基金發(fā)行大年后,今年A股的劇烈震蕩也加大了基金清盤的速度。截至8月6日,2022年清盤基金數(shù)量111只,平均存續(xù)3.4年,已經(jīng)是連續(xù)三年下臺階。清盤基金中有10只產(chǎn)品存續(xù)時間還不足一年,拉低了清盤基金的存續(xù)年限。

多位業(yè)內(nèi)人士表示,在牛市尾部或弱市中成立的新基金,更容易在凈值下跌中觸及清盤線,基金的生命周期縮短。不過,公募基金行業(yè)以維護持有人利益為核心,通過不斷提升投研能力,持續(xù)完善產(chǎn)品發(fā)行和退出機制,有利于進一步推動行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。

發(fā)行大年后

再現(xiàn)次新基金陸續(xù)清盤

東財Choice數(shù)據(jù)顯示,截至8月6日,今年以來全市場清盤的公募基金數(shù)量111只,再次突破了百只關(guān)口。其中,在2022年以來股市大跌中,運作不滿1年就宣告清盤的基金數(shù)量就有10只,有7只為權(quán)益類基金。

從近年來運作不滿一年就清盤的基金來看,在股債市場大跌中,投資者對次新基金的表現(xiàn)更加沒有耐心:2017年-2018年清盤的一年期以內(nèi)次新基金數(shù)量都超過了40只,2021年新能源結(jié)構(gòu)性行情中,32只清盤的次新基金中18只為權(quán)益類基金。

談及市場巨震中次新基金密集清盤的現(xiàn)象,北京一位中型公募基金經(jīng)理表示,成立于弱市的新基金,在建倉期打開后,可能存在被大比例贖回的情況,這主要是由于在認(rèn)購期間,有不少基金參與該基金的目的并不是長期持有,或是“幫忙”等短線思路導(dǎo)致。

上海證券基金評價研究中心高級分析師池云飛也分析認(rèn)為,一方面,市場波動加大前,通常都會經(jīng)歷一段不錯的行情,基金的發(fā)行會更容易,新基金的數(shù)量會明顯增加,當(dāng)市場波動加大后,更大的基數(shù)也會加大次新基金清盤的數(shù)量;另一方面,很多次新基金可能發(fā)在高點,產(chǎn)品又沒有較長時間的業(yè)績說服力,在波動加大時更容易被投資者遺棄。

匯成基金研究中心也表示,部分在牛市尾部發(fā)售的新基金在高位建倉,導(dǎo)致基金凈值在市場牛熊轉(zhuǎn)換期間大幅度下跌,投資者損失慘重,大量贖回份額,基金規(guī)模迅速縮水,不得不選擇清盤;而在熊市行情中發(fā)行的基金,投資者申購熱情降低,基金規(guī)模長期低迷,并出現(xiàn)低于清盤線的情況,從而使部分新基金被迫清盤,所以新基金清盤的絕對數(shù)量會有所上升。

“市場處于高位時,基民申購情緒高漲,部分基金公司便在高位發(fā)行基金,導(dǎo)致基金剛發(fā)行便遇到了下跌行情,所以出現(xiàn)了這種現(xiàn)象。清盤基金的數(shù)量上升,導(dǎo)致了成立一年期以內(nèi)的新基金清盤數(shù)量陡增,但其占比并沒有明顯增加�!眳R成基金研究中心相關(guān)人士稱。

清盤基金平均存續(xù)3.4年

連續(xù)三年下臺階

數(shù)據(jù)顯示,截至8月6日,今年以來清盤的公募基金數(shù)量111只,已經(jīng)是連續(xù)5年突破百只關(guān)口。從清盤基金的存續(xù)時間看,今年清盤的基金平均存續(xù)3.4年,相比2020年-2021年的4.29年、3.51年,已經(jīng)是連續(xù)三年下臺階。

從歷年清盤基金的數(shù)量看,與基礎(chǔ)市場的走勢也密切相關(guān):在2017年債市下跌中,97只基金告別市場,其中有59只是債券型基金,23只還是成立不滿一年的次新債基;而在2018年股市熊市中,更有378只基金清盤,權(quán)益類基金多達(dá)282只,當(dāng)年清盤的44只不滿一年的新基金中,權(quán)益類基金23只,也占據(jù)多數(shù)。

談及上述現(xiàn)象,上述北京中型公募基金經(jīng)理表示,一般來說,清盤基金的類型與對應(yīng)的市場表現(xiàn)不佳存在正相關(guān)的關(guān)系:對于股票型基金容易出現(xiàn)清盤情形較為嚴(yán)重時,往往是股市表現(xiàn)較為不佳的時點,對于債券型基金則是債市表現(xiàn)較為不佳的時點。因為清盤基金一般具備業(yè)績不佳、策略劣勢顯現(xiàn)明顯等特征,而這些特征容易在對應(yīng)的市場環(huán)境不佳時出現(xiàn)。

上海證券基金評價研究中心池云飛也認(rèn)為,市場行情不好的時候,一些業(yè)績表現(xiàn)不佳的小微基金更難吸引投資者,也更容易被清盤。此外,市場牛轉(zhuǎn)熊及發(fā)行大年之后這一現(xiàn)象也容易加劇。

匯成基金研究中心也認(rèn)為,股債市場波動與基金清盤數(shù)量有一定的關(guān)系,但與清盤基金的生命周期無明顯關(guān)系。據(jù)匯成基金研究中心觀察,清盤基金數(shù)量與中證800漲跌幅成反向關(guān)系,從歷史上看,如果中證800表現(xiàn)越差,清盤基金數(shù)量通常越多,但與中債指數(shù)關(guān)聯(lián)性較弱。

匯成基金研究中心分析,一方面,在行情不好的年份里,部分基金會因為業(yè)績差、投資者贖回的“戴維斯雙殺”,導(dǎo)致基金規(guī)模長期縮水在清盤線以下,所以被迫清盤;另一方面,市場環(huán)境較差時,基金管理人也會反思公司的產(chǎn)品線,主動清盤部分風(fēng)險暴露大或是不適合當(dāng)前市場的基金產(chǎn)品�!靶星檩^差時,兩者疊加共同導(dǎo)致了清盤基金數(shù)量增加�!�

以持有人利益為核心

完善基金發(fā)行和退出機制

從上述基金清盤規(guī)律看,在市場較好時,基金清盤較少,且清盤基金多是運作多年、業(yè)績乏力的老基金;而在股債市場大幅波動或長久低迷中,清盤基金的存續(xù)年限銳減,更多新基金成立不足1年就退出。

多位基金業(yè)內(nèi)人士對此表示,從上述公募基金清盤現(xiàn)象看,公募基金退出機制還有進一步優(yōu)化的空間,基金行業(yè)要以維護持有人利益、提升公募投研能力為核心,進一步統(tǒng)籌產(chǎn)品布局、發(fā)行時點和基金清盤制度,實現(xiàn)行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。

上述北京中型公募基金經(jīng)理表示,目前公募產(chǎn)品在退出方式上,主要有小規(guī)�;鹎灞P、持有人大會表決清盤、不符合監(jiān)管要求清盤、基金合同期滿清盤等幾種情況,部分情況具有改進的空間。

“基金清盤的設(shè)置,核心要將持有人利益置于最重要的位置,倒逼基金公司提升投研能力�!痹摶鸾�(jīng)理稱,比如對于規(guī)模5000萬清盤要求,可以適當(dāng)降低金額,但是一旦到了相應(yīng)金額應(yīng)該實行嚴(yán)格的清盤制度;對于業(yè)績也應(yīng)該進行一定的考核限制,比如連續(xù)五年甚至更長時間,如果無法給持有人一個合理的業(yè)績回報,也要求實行強制清盤。

上海證券基金評價研究中心池云飛也認(rèn)為,對一部分業(yè)績競爭力不高、未適應(yīng)新市場環(huán)境的基金,妥善地進行清盤能釋放基金管理人的投研資源,是基金市場成熟的表現(xiàn),要樂觀看待這一現(xiàn)象。當(dāng)然,基金管理人也要多反思原因,更合理安排基金的發(fā)行節(jié)奏和產(chǎn)品線布局,加強對老基金的投研支持和持營維護,不斷地推出新的、行之有效的策略以適應(yīng)全新的市場環(huán)境和需求。

匯成基金研究中心也表示,基金公司發(fā)行產(chǎn)品應(yīng)從持有人利益出發(fā),打造更專業(yè)、更精品、更細(xì)致的產(chǎn)品線,注重長期投資規(guī)劃,明確基金產(chǎn)品的長期投資目標(biāo)和風(fēng)險收益特征,而不要追求短期的市場熱點。其次,基金公司應(yīng)當(dāng)在市場行情火熱時對新發(fā)基金數(shù)量有所管控,避免接連發(fā)行策略定位同質(zhì)化高的基金,不要一味追求規(guī)模的擴張。最后,也要加強投資者教育,管理好投資者預(yù)期,鼓勵投資者進行長期投資。


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