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智通財(cái)經(jīng)APP獲悉,8月14日,敦和資管首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐小慶在社交平臺(tái)就今年下半年宏觀經(jīng)濟(jì)和大類(lèi)資產(chǎn)分享觀點(diǎn)。他認(rèn)為,中國(guó)經(jīng)濟(jì)盡管不可能像2020年那樣很快地回升,但有望在下半年呈現(xiàn)緩慢地復(fù)蘇,“因此目前可以對(duì)股票市場(chǎng)保持相對(duì)中性的看法,個(gè)股結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)較多”。從行業(yè)角度來(lái)看,長(zhǎng)期看好高端制造的配置價(jià)值,短期價(jià)值股或者高分紅的股票也存在估值修復(fù)的機(jī)會(huì)。
徐小慶表示,現(xiàn)在正處在一個(gè)從過(guò)熱到類(lèi)衰退的階段,之后當(dāng)資產(chǎn)價(jià)格已經(jīng)充分定價(jià)了衰退的預(yù)期之后,就會(huì)開(kāi)始往復(fù)蘇的預(yù)期去反映,“拋開(kāi)今年的黑天鵝事件來(lái)講,我們正在度過(guò)一個(gè)最難熬的時(shí)期,也許到明年或者今年下半年還會(huì)再熬一段時(shí)間,但應(yīng)該比上半年好熬一些,等到明年可能會(huì)是一個(gè)不錯(cuò)的投資年份”。
徐小慶分析稱,相對(duì)于上半年而言,至少在今年下半年通脹已經(jīng)不是最需要擔(dān)心的問(wèn)題。“通脹在大多數(shù)時(shí)候跟貨幣政策的松緊有很大關(guān)系,現(xiàn)在看到的所有高通脹,都有貨幣寬松的影子發(fā)揮作用,因此只要控制住貨幣總閘門(mén),其實(shí)通脹也不是問(wèn)題”。
在他看來(lái),國(guó)內(nèi)目前最主要的問(wèn)題在于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型,2019年之后,隨著中國(guó)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)完成,以新能源汽車(chē)、光伏為代表的中高端制造業(yè),逐步成為了股票中表現(xiàn)最優(yōu)秀的一批資產(chǎn)。而且中國(guó)現(xiàn)在的制造企業(yè)正在經(jīng)歷從立足于國(guó)內(nèi)向全球拓展的進(jìn)程,如果全球化進(jìn)程能夠成功,毫無(wú)疑問(wèn)會(huì)進(jìn)一步打開(kāi)很多制造類(lèi)企業(yè)的盈利上升空間。
至于債券和商品,徐小慶表示,國(guó)內(nèi)的流動(dòng)性處于寬松的大背景大概率不會(huì)改變,反映在債券這類(lèi)資產(chǎn)上,意味著沒(méi)有大的風(fēng)險(xiǎn),收益率總體還將處在低位;對(duì)于商品而言,下跌周期基本已經(jīng)開(kāi)始,相對(duì)處于高位的商品價(jià)格有補(bǔ)跌的可能,總體來(lái)講,全球的總需求處在下行的周期當(dāng)中。
對(duì)于海外市場(chǎng),徐小慶認(rèn)為,美元有可能會(huì)走弱,美債的收益率可能在2.5-3.2之間來(lái)回的震蕩,美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在給的長(zhǎng)期的中性利率是2.5,只要通脹壓力沒(méi)有顯著的緩解,低于2.5的可能性不大。
此外,他指出,美聯(lián)儲(chǔ)在下半年還是會(huì)繼續(xù)加息和縮表,在此背景下,幾乎不可能看到資產(chǎn)普漲的現(xiàn)象,下半年會(huì)有所分化。雖然今年上半年美股跌幅超過(guò)20%,但大的下跌周期可能沒(méi)有結(jié)束,只是勢(shì)頭或會(huì)放緩,下半年美股可能呈現(xiàn)弱勢(shì)震蕩的格局。
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