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來(lái)源:金融界
作者:交銀施羅德基金
了解基金投資的各位朋友應(yīng)該對(duì)一個(gè)關(guān)鍵詞并不陌生——“定投”。各大平臺(tái)在宣傳定投時(shí),大多講述的是其在理論上科學(xué)的一面。比如一方面,定投將買(mǎi)入操作分批進(jìn)行,降低了all in在市場(chǎng)高點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn);另一方面,定投不要求“轟轟烈烈”,而是追求“涓涓細(xì)流”,只需要將每個(gè)月收入中的一部分“閑錢(qián)”用于定投,紀(jì)律投資以期充分追求復(fù)利帶來(lái)的回報(bào),對(duì)于大多數(shù)投資者來(lái)說(shuō)或更為友好。
從這個(gè)角度看上去,定投似乎是一種風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低且回報(bào)可觀的投資方式。然而,事實(shí)真的如此嗎?傳統(tǒng)的定期定額投資方案可能會(huì)有哪些缺陷?定投難道真的只需要定期往里投錢(qián)就可以了嗎?既然長(zhǎng)期投資的目標(biāo)是為了追求資產(chǎn)的保值增值,止盈/贖回的問(wèn)題又該何時(shí)討論?
本期交銀施羅德基金“穩(wěn)穩(wěn)幸福主理人”來(lái)與體驗(yàn)館的讀友們總結(jié)定投中的優(yōu)質(zhì)解決方案。
定投更適用于高波動(dòng)產(chǎn)品
在開(kāi)始討論定投可能存在的風(fēng)險(xiǎn)之前,我們先對(duì)定投適用的產(chǎn)品類(lèi)型進(jìn)行定義,以便大家更好地理解我們?cè)诤罄m(xù)的討論中所提到的“定投風(fēng)險(xiǎn)”。
在投資基金時(shí),我們可以根據(jù)波動(dòng)率水平將基金產(chǎn)品劃分為低波動(dòng)產(chǎn)品和高波動(dòng)產(chǎn)品。所謂低波動(dòng)產(chǎn)品,往往以債券型基金和偏債混合型基金為代表,從長(zhǎng)期來(lái)看,凈值或是一條緩慢向上的歷史曲線,中間的“坑坑洼洼”較少,但斜率也相對(duì)更低;而與之對(duì)應(yīng)的高波動(dòng)產(chǎn)品,如普通股票型基金、偏股混合型基金等,凈值波動(dòng)通常較大,持有體驗(yàn)也往往會(huì)隨著凈值而“起起落落”,但如果拋開(kāi)中間的路徑來(lái)看,這類(lèi)產(chǎn)品的長(zhǎng)期回報(bào)整體上要高于低波動(dòng)產(chǎn)品。
而通過(guò)定投以期獲取超額回報(bào)的本質(zhì)就在于基金凈值的波動(dòng)。以“微笑曲線”為例,假如基金凈值走勢(shì)類(lèi)似“微笑曲線”,我們便可以在基金產(chǎn)品凈值較低時(shí)堅(jiān)持投入、積累籌碼,以期在基金后續(xù)的上漲中充分享受前期低位籌碼可能帶來(lái)的回報(bào)。
圖:定投微笑曲線
也就是說(shuō),不是所有的基金產(chǎn)品都適合定投;凇拔⑿η”,定投需要選取具備一定波動(dòng)水平的基金產(chǎn)品。對(duì)于低波動(dòng)的債券型基金及“固收+”產(chǎn)品,其凈值曲線或會(huì)呈現(xiàn)出緩慢向上、起伏較小的特點(diǎn),擇時(shí)風(fēng)險(xiǎn)也較低,相較于定投,早早地將資金投入以期獲取的時(shí)間沉淀價(jià)值或會(huì)更勝一籌,而波動(dòng)率較高的股票型基金則更適合定投策略。
定投的終局是風(fēng)險(xiǎn)控制
在明確了適合投資的產(chǎn)品類(lèi)型后,難道真的就可以通過(guò)普通定投當(dāng)甩手掌柜了嗎?以及市場(chǎng)上一直有聲音在討論定投是否需要止盈,投資者又應(yīng)該怎么看待和理解這些觀點(diǎn)?
對(duì)此,“穩(wěn)穩(wěn)幸福主理人”強(qiáng)調(diào):定投的終局是風(fēng)險(xiǎn)控制。
定投并不意味著我們要“一直投”。定投的屬性決定了其更適合高波動(dòng)產(chǎn)品,而當(dāng)我們定投高波動(dòng)產(chǎn)品超過(guò)一定期限、定投資金積累超過(guò)一定金額時(shí),一方面會(huì)出現(xiàn)“定投鈍化”,即此后的每一次定投對(duì)于成本平攤的程度將變得微乎其微。
另一方面,由于定投往往選擇的是高波動(dòng)產(chǎn)品,當(dāng)市場(chǎng)面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)時(shí),前期通過(guò)定投積累下的大額資金便會(huì)具備較大的風(fēng)險(xiǎn)敞口,此時(shí)若不進(jìn)行贖回/止盈操作,便可能會(huì)出現(xiàn)超出投資者自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力的回撤,最終事與愿違。因此,當(dāng)市場(chǎng)處于交易過(guò)熱或估值過(guò)高等風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)時(shí),我們需要審慎地評(píng)估:若此時(shí)定投的產(chǎn)品一旦出現(xiàn)回撤,是否會(huì)超出自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。如果前期定投的金額在自身的可投資金額中已經(jīng)占了較大比重,那么可能就需要考慮及時(shí)兌現(xiàn)收益,以期規(guī)避后續(xù)風(fēng)險(xiǎn),并重新計(jì)劃資產(chǎn)配置方案;如果剛剛開(kāi)始定投,并且評(píng)估下來(lái)覺(jué)得自己可以承受一定的損失,那么越跌越買(mǎi)、積累低價(jià)籌碼也未嘗不可。因此,定投是否要結(jié)束,與市場(chǎng)狀態(tài)、前期資金的投入情況以及投資者自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力都息息相關(guān)。
相較于一次性all in而言,定投其實(shí)只是為大家投資高波動(dòng)基金產(chǎn)品提供了一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)較低的方式,也并不意味著它一定就是最好的。傳統(tǒng)的定期定額投資仍有較大的改進(jìn)空間,例如根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境進(jìn)行定期不定額的投資。當(dāng)我們判斷市場(chǎng)處于低點(diǎn)時(shí),我們可以考慮適當(dāng)投入更多的資金用以積累籌碼;而當(dāng)市場(chǎng)處于高點(diǎn)時(shí),我們也可以選擇投入相對(duì)較少的資金,甚至不投。這種定期不定額的投資方式,本質(zhì)上在于控制定投的成本風(fēng)險(xiǎn),以期更好地?cái)偙』鹜顿Y的平均成本,追求更高的投資回報(bào)。但這種投資方式的具體實(shí)施,對(duì)投資者的研究功底提出了較高的要求,對(duì)于大多數(shù)不太想自己操太多心的投資者而言,可能不太友好。我們更建議大家可以參考基金投顧等機(jī)構(gòu)的專(zhuān)業(yè)意見(jiàn)進(jìn)行判斷。
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產(chǎn)品12月6日12月7日漲跌單位:元 噸-10 柴油81408110-30元 噸92 汽油77007650-50元 噸95 汽油79007850-50元 噸12
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