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來(lái)源:金融界
作者:百答君
進(jìn)入9月份,貴州茅臺(tái)、山西汾酒、瀘州老窖等多只白酒股又成券商扎堆推薦的“香餑餑”。同時(shí),9月份券商金股在電力設(shè)備及新能源、食品飲料和農(nóng)林牧漁行業(yè)增配較多,機(jī)械、電子、軍工行業(yè)減配明顯。另外,觀察券商策略,“風(fēng)格切換”9月度策略研報(bào)中的焦點(diǎn)。
為什么大家這么關(guān)注“風(fēng)格切換”這個(gè)問(wèn)題?到底該聽(tīng)誰(shuí)的?風(fēng)格切換會(huì)有哪些影響,基民怎么辦?
帶著以上這些問(wèn)題,本期百答君整理招商證券、海通證券、國(guó)海證券、廣發(fā)證券、諾安基金研報(bào)中的思考為《新基民入市百問(wèn)百答》讀者答疑解惑。
市場(chǎng)經(jīng)常“風(fēng)格切換”嗎,這個(gè)問(wèn)題值得關(guān)注嗎?
首先,我們來(lái)簡(jiǎn)單的了解一下什么是“風(fēng)格”,據(jù)招商證券定義,這是一種介于大勢(shì)和行業(yè)之間的,跨行業(yè)的屬性,是不同類型的行業(yè)/股票受到相同周期運(yùn)行規(guī)律和相同變量的影響,從而表現(xiàn)出高相關(guān)性的同一屬性。
一般來(lái)說(shuō),大部分的風(fēng)格概念基本都可以被歸納為四類:大盤成長(zhǎng)、大盤價(jià)值、(中)小盤成長(zhǎng)、(中)小盤價(jià)值。
大小盤顧名思義,是用市值大小作為劃分的依據(jù);成長(zhǎng)價(jià)值的區(qū)分用的是財(cái)務(wù)和估值指標(biāo),根據(jù)巨潮指數(shù)最新的成分股,這四類風(fēng)格的行業(yè)分布大致如下:
為什么要這做這樣的風(fēng)格劃分?
因?yàn)樵蹅兊腁股市場(chǎng)出現(xiàn)整體大幅上漲或者下跌的時(shí)間相對(duì)來(lái)說(shuō)在歷史上都是較短的,特別是2010年以后,A股的上市公司越來(lái)越多,公司也越來(lái)越多元化,投資者結(jié)構(gòu)也發(fā)生了變化,市場(chǎng)風(fēng)格的分化開(kāi)始越來(lái)越明顯。據(jù)招商證券統(tǒng)計(jì),不同風(fēng)格、行業(yè)在接近60%的時(shí)間不是同步漲跌。
數(shù)據(jù)來(lái)源:招商證券,時(shí)間截至2020.1.3,市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)投資需謹(jǐn)慎
分化成為常態(tài)的背景下,風(fēng)格研究和行業(yè)比較的重要性在顯著提升。比起在大牛市、大熊市要面臨的擇時(shí),我們更經(jīng)常要面臨的是在,市場(chǎng)不停的在不同風(fēng)格之間切換時(shí),我們要如何選擇。
要知道,選錯(cuò)行業(yè)和風(fēng)格,就可能完全錯(cuò)過(guò)一波行情;風(fēng)格和行業(yè)輪動(dòng)做的好,可以在多數(shù)時(shí)間,享受凈值的上揚(yáng)。
風(fēng)格切換頻繁嗎?對(duì)基民影響大嗎?
招商證券復(fù)盤了歷史上A股五輪的風(fēng)格切換,發(fā)現(xiàn) A股自2009年以來(lái)開(kāi)始出現(xiàn)明顯的風(fēng)格特征,目前大約經(jīng)歷了五輪典型的風(fēng)格輪換,每次風(fēng)格持續(xù)的時(shí)間2~2.5年。而從這五次風(fēng)格的結(jié)果來(lái)看,從風(fēng)格轉(zhuǎn)換開(kāi)始到下一個(gè)風(fēng)格崛起為2年多時(shí)間,風(fēng)格差最高可以達(dá)到155%,最少也有36%。
數(shù)據(jù)來(lái)源:招商證券,時(shí)間截至:2021.2.3,市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn),投資需謹(jǐn)慎
對(duì)于咱們基民來(lái)說(shuō),因?yàn)椴煌幕鹬貍}(cāng)行業(yè)不同、基金經(jīng)理能力圈不同、投資理念、策略方法不同,也會(huì)表現(xiàn)出一定的風(fēng)格特征。
如果我們持有的基金踩對(duì)了市場(chǎng)風(fēng)格,就可以有非常亮眼的表現(xiàn),但是如果踩錯(cuò)了風(fēng)格,不僅容易跑輸市場(chǎng),還可能出現(xiàn)別人漲而自己跌的情況。
又或者我們持有的基金本身其實(shí)并不差,但是因?yàn)槎唐陲L(fēng)格跟當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)格不一致,導(dǎo)致凈值表現(xiàn)暫時(shí)落后,結(jié)果被投資者誤解,慘遭“錯(cuò)殺”。
當(dāng)前風(fēng)格切換了嗎?
自從今年4月27日市場(chǎng)低點(diǎn)以來(lái),A股市場(chǎng)成長(zhǎng)風(fēng)格持續(xù)占優(yōu),以新能源為代表的成長(zhǎng)板塊累計(jì)漲幅較大,金融、地產(chǎn)等價(jià)值板塊表現(xiàn)較弱。但是最近市場(chǎng)波動(dòng)又有所加大,機(jī)構(gòu)對(duì)當(dāng)前風(fēng)格是否切換各有看法。
海通證券認(rèn)為,風(fēng)格可能暫時(shí)還難以切換。從估值水平看,成長(zhǎng)風(fēng)格和價(jià)值風(fēng)格之間的裂口已經(jīng)拉開(kāi)很大了;從行業(yè)層面看,新能源為代表的成長(zhǎng)板塊估值中等偏高,銀行地產(chǎn)為代表的價(jià)值板塊估值較低。
但可能并不足以使得銀行、地產(chǎn)等價(jià)值板塊大漲,主要是因?yàn)槿狈﹂L(zhǎng)期邏輯和短期催化,并且時(shí)間也為時(shí)尚早。
中銀證券認(rèn)為,價(jià)值藍(lán)籌有估值修復(fù)的基礎(chǔ),但估值擴(kuò)張的條件暫不具備。由于流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好驅(qū)動(dòng)估值的邏輯減弱,對(duì)于高估值,特別是中小市值成長(zhǎng)短期有一定壓力;而對(duì)于產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)確定,估值處于合理或低估業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)成長(zhǎng)方向,逢低加倉(cāng)或是占優(yōu)策略。
對(duì)于中周期景氣,以新能源、半導(dǎo)體、高端制造為代表的復(fù)合高增長(zhǎng)較為確定的成長(zhǎng)方向,調(diào)整壓力更多是來(lái)自估值擠壓,股價(jià)中長(zhǎng)期上行趨勢(shì)沒(méi)有發(fā)生變化。
藍(lán)籌價(jià)值的估值修復(fù)也是當(dāng)前市場(chǎng)給予的可選策略,目標(biāo)在于弱現(xiàn)實(shí)向強(qiáng)預(yù)期去彌合。
國(guó)海證券認(rèn)為,經(jīng)濟(jì)修復(fù)動(dòng)能加強(qiáng)有望導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)格迎來(lái)階段性再平衡,但價(jià)值反轉(zhuǎn)或?qū)⒅皇请A段性的,趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)則需要經(jīng)濟(jì)修復(fù)動(dòng)能存在較強(qiáng)的回升。而在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整,“破舊立新”的大背景下,總量經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中樞下移相對(duì)利好成長(zhǎng)行情演繹,中小成長(zhǎng)在回調(diào)之后是布局的機(jī)會(huì)。
廣發(fā)證券認(rèn)為,當(dāng)下中美“此消彼長(zhǎng)”持續(xù)演繹,經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇+流動(dòng)性保持寬松繼續(xù)支撐A股成長(zhǎng)占優(yōu);短期風(fēng)格全面切換尚欠東風(fēng);
但是在三季度就業(yè)與經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂重燃下,對(duì)四季度的政策決心應(yīng)當(dāng)更樂(lè)觀,之后或?qū)⒂瓉?lái)市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn)暖、穩(wěn)增長(zhǎng)進(jìn)一步松綁、價(jià)值板塊勝率改善的時(shí)間窗口,屆時(shí)風(fēng)格由成長(zhǎng)階段性切向價(jià)值的概率也會(huì)隨之顯著增加。
目前觀察各家觀點(diǎn),并沒(méi)有找到一致性的預(yù)期研判。面臨風(fēng)格切換難判斷,基民怎么辦?
諾安基金認(rèn)為,少數(shù)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格踩得比較準(zhǔn)的投資者,直接買指數(shù)基金或者股票就行了;
而更多的基金投資者,會(huì)選擇買基金而不是直接買股票,還是因?yàn)橄胍柚鸾?jīng)理的專業(yè)能力來(lái)投資,而不是自己來(lái)把握市場(chǎng)風(fēng)格切換。
對(duì)于大多數(shù)這類投資者而言,如果想讓賬戶免受“過(guò)山車式”波動(dòng),降低投資組合的相關(guān)性,可以多多關(guān)注均衡配置的基金,這類基金無(wú)疑是抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、獲取穩(wěn)健收益的較優(yōu)解了。
為什么這么說(shuō)呢?
避免踩錯(cuò)風(fēng)格的風(fēng)險(xiǎn)
不少投資者朋友在選擇基金的時(shí)候,喜歡看短期內(nèi)表現(xiàn)最好的產(chǎn)品。這種時(shí)候往往容易選到風(fēng)格非常單一的產(chǎn)品,這類產(chǎn)品在剛好匹配當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)格時(shí),收益那是相當(dāng)?shù)拿篮茫?/P>
但是前面說(shuō)過(guò),市場(chǎng)風(fēng)格不斷變幻,沒(méi)有哪個(gè)風(fēng)格可以長(zhǎng)久的“飄紅”,一旦市場(chǎng)風(fēng)格發(fā)生切換,產(chǎn)品的持有人就會(huì)比較難受了。
而均衡配置的基金,在投資的時(shí)候,不會(huì)在某個(gè)行業(yè)或者某個(gè)風(fēng)格上過(guò)度的集中,綜合考慮收益和風(fēng)險(xiǎn)、勝率和賠率,來(lái)進(jìn)行均衡投資,也就不會(huì)在某個(gè)風(fēng)格上過(guò)度的暴露風(fēng)險(xiǎn)。
更適合長(zhǎng)期持有
對(duì)于選擇多行業(yè)均衡配置基金的投資者來(lái)說(shuō),可以不用當(dāng)“行業(yè)專家”,不用每天去操心某些行業(yè)有什么利好利空、新技術(shù)、新商業(yè)模式、新政策。
這類基金的持有人,主要根據(jù)A股市場(chǎng)整體的估值情況、賺錢的概率和賠率去制定投資決策就可以了。
不僅對(duì)于投資者的門檻更低一些,也意味著這類基金不是從某個(gè)個(gè)別行業(yè)、公司的景氣中獲取收益,而是伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體的發(fā)展中獲取收益。
那么只要長(zhǎng)期看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,大方向把握住即可,更適合長(zhǎng)期持有。
12月7日國(guó)內(nèi)地區(qū)硫酸價(jià)格詳情廠家12月6日12月7日變化菏澤江源130元 噸130元 噸無(wú)鄒平天鹿160元 噸160元 噸無(wú)山東建龍200元 噸200元 噸無(wú)
12月7日國(guó)內(nèi)尿素出廠價(jià)格詳情廠家12月6日12月7日變化山東瑞星2760元 噸2760元 噸無(wú)陽(yáng)煤平原2750元 噸2750元 噸無(wú)薌城三安2950元 噸29
對(duì)方賬戶類型非法怎么辦?若您轉(zhuǎn)賬時(shí)提示賬戶類型非法,通常情況下此報(bào)錯(cuò)是因?qū)Ψ叫畔?如賬號(hào)、戶名等)填寫錯(cuò)誤或?qū)Ψ劫~戶異常導(dǎo)致的,建議核對(duì)收款人信息是否填寫正確(如收款賬號(hào)是否誤填了戶名),并聯(lián)系收款行確
12月7日,淄博德合化工有限公司氯化鉀經(jīng)銷價(jià)格為4000元 噸左右,報(bào)價(jià)暫穩(wěn),實(shí)際成交價(jià)以協(xié)商為主。近期國(guó)際氯化鉀市場(chǎng)需求疲軟,價(jià)格呈下跌走勢(shì)。國(guó)內(nèi)氯化鉀現(xiàn)貨市
產(chǎn)品12月6日12月7日漲跌單位:元 噸-10 柴油840084000元 噸92 汽油785078500元 噸95 汽油815081500元 噸12月7日山東金
產(chǎn)品12月6日12月7日漲跌單位:元 噸-10 柴油81408110-30元 噸92 汽油77007650-50元 噸95 汽油79007850-50元 噸12
據(jù)生意社了解:2022年12月7日,商丘嘉盛紙業(yè)有限公司再生箱板紙價(jià)格呈現(xiàn)下調(diào),各克重價(jià)格呈現(xiàn)不同幅度下調(diào),最終出貨價(jià)格以實(shí)際商談為準(zhǔn)。以下價(jià)格為含稅現(xiàn)金出廠價(jià)
7日,山東魯麗管坯出廠價(jià)格上漲(單位:元 噸)商品名稱價(jià)格漲跌20#熱軋管坯φ40-140mm3960+2045#鋼φ28-70mm4010+20
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