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中美監(jiān)管機(jī)構(gòu)簽署審計(jì)監(jiān)管合作協(xié)議，為中概股注入了一劑利好。對(duì)于長(zhǎng)期關(guān)注中概股的QDII基金而言，這一利好將如何影響后市布局?

中國(guó)證監(jiān)會(huì)日前宣布，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部于2022年8月26日與美國(guó)公眾公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)(PCAOB)簽署審計(jì)監(jiān)管合作協(xié)議，將于近期啟動(dòng)相關(guān)合作。

在多位QDII基金經(jīng)理看來(lái)，中美雙方簽署監(jiān)管合作協(xié)議對(duì)在美中概股構(gòu)成了實(shí)質(zhì)性利好，有望吸引資金增配。同時(shí)，中概股赴港二次或者雙重主要上市的趨勢(shì)也不會(huì)因此改變，港股市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)將得到優(yōu)化，流動(dòng)性將進(jìn)一步提升。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著常態(tài)化監(jiān)管落地、退市風(fēng)險(xiǎn)消退、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境逐步復(fù)蘇，中概股具備較大的投資潛力，其中，互聯(lián)網(wǎng)的相關(guān)標(biāo)的被重點(diǎn)看好。

在美中概股迎來(lái)利好

在廣發(fā)中概互聯(lián)ETF基金經(jīng)理夏浩洋看來(lái)，本次協(xié)議的簽訂，為PCAOB對(duì)中國(guó)內(nèi)地及香港會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行2022年重新評(píng)估帶來(lái)了希望，也為雙方化解中概股退市風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)造了條件。“我們也觀察到近期中概互聯(lián)板塊的市場(chǎng)情緒得到了提振，未來(lái)或有望吸引資金增配。”夏浩洋告訴證券時(shí)報(bào)記者。

從長(zhǎng)期視角來(lái)看，夏浩洋認(rèn)為，本次協(xié)議的簽訂為中美雙方在以中概股為主體的證券領(lǐng)域深化合作打開了大門，若未來(lái)雙方能通過(guò)有效的機(jī)制建立長(zhǎng)期合作互信的關(guān)系，將為中概股繼續(xù)在美掛牌，以及中國(guó)企業(yè)持續(xù)赴美上市鋪平道路，對(duì)于海外投資者以及中概股本身而言都是有益的。

嘉實(shí)港股互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)核心資產(chǎn)基金經(jīng)理王鑫晨也有類似看法，他表示，市場(chǎng)此前擔(dān)憂中概股集體退市，在此次監(jiān)管合作協(xié)議簽署之后，這些企業(yè)退市的風(fēng)險(xiǎn)大大降低了。此次監(jiān)管協(xié)議把香港作為審計(jì)底稿審查地，也有其長(zhǎng)期的意義。長(zhǎng)期來(lái)看，大型科技企業(yè)去美股上市的浪潮大概率一去不復(fù)返。香港資本市場(chǎng)可以同時(shí)滿足離岸市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)監(jiān)管的兩個(gè)條件，可能成為科技型企業(yè)境外上市的首選。

海富通基金QDII基金經(jīng)理陶意非則認(rèn)為，中美簽署審計(jì)監(jiān)管合作協(xié)議，短期來(lái)看，中概股集體系統(tǒng)性退市的可能性有所降低，所以對(duì)中概股說(shuō)是有一定的利好。從中長(zhǎng)期來(lái)看，還要看雙方能否順利合作，并且不能排除個(gè)別公司在審計(jì)過(guò)程中發(fā)現(xiàn)一些會(huì)計(jì)或者管理層面的問(wèn)題，因此中長(zhǎng)期的風(fēng)險(xiǎn)依然存在。

赴港上市

仍是主要趨勢(shì)

值得注意的是，目前已經(jīng)有不少中概股在香港完成了二次或者雙重主要上市。此次中美簽署審計(jì)監(jiān)管合作協(xié)議，是否會(huì)改變中概股在港上市的步伐，對(duì)港股的后市會(huì)產(chǎn)生哪些影響?

對(duì)此，夏浩洋認(rèn)為，前期中概股面臨在美退市風(fēng)險(xiǎn)，因此不少公司已經(jīng)選擇在香港完成了二次上市或者雙重主要上市。從投資者角度看，二次上市和雙重主要上市的美股與港股均可兌換，定價(jià)充分，加之中概互聯(lián)ETF成份公司流動(dòng)性相對(duì)較好，因此持倉(cāng)客戶都不會(huì)受到太大影響，均可以通過(guò)美股轉(zhuǎn)港股的方式繼續(xù)在香港市場(chǎng)交易。

“然而，作為在美中概股的備選方案，赴港二次或者雙重主要上市仍然將成為趨勢(shì)。未來(lái)，或?qū)⒂懈�多的中概股完成赴港上市，這對(duì)于優(yōu)化港股市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)以及流動(dòng)性的提升均有幫助。”夏浩洋表示。

王鑫晨表示，短期來(lái)說(shuō)，香港市場(chǎng)的整體流動(dòng)性較差，疊加美股加息周期及海外衰退風(fēng)險(xiǎn)，使得創(chuàng)新成長(zhǎng)類資產(chǎn)近期在港股表現(xiàn)不佳。但是長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，一個(gè)資本市場(chǎng)的表現(xiàn)好壞與否，與其中上市公司的企業(yè)質(zhì)量與未來(lái)前景有直接關(guān)系。“如果創(chuàng)新型的企業(yè)越來(lái)越多登陸港股，港股的資產(chǎn)質(zhì)量和長(zhǎng)期表現(xiàn)預(yù)期會(huì)顯著提高。”他告訴證券時(shí)報(bào)記者。

陶意非則從流動(dòng)性的角度進(jìn)行了分析。他認(rèn)為，由于短期內(nèi)中概股集體退市的可能性有所降低，導(dǎo)致中概股回港股上市的迫切性不如從前，中概股集體回港股而造成的流動(dòng)性沖擊風(fēng)險(xiǎn)也隨之相應(yīng)降低，所以對(duì)港股來(lái)說(shuō)，短期也應(yīng)該有一定的利好。中長(zhǎng)期來(lái)看，中概股回港股上市的整體趨勢(shì)應(yīng)該不會(huì)改變，這些優(yōu)秀的公司未來(lái)會(huì)有序在港股上市，也會(huì)吸引更多的投資者來(lái)投資港股。

中概互聯(lián)被看好

針對(duì)本次利好，長(zhǎng)期投資海外市場(chǎng)的QDII基金是否會(huì)增加對(duì)中概股的配置?后市比較看好哪些海外中概細(xì)分賽道的配置機(jī)會(huì)?

對(duì)此，夏浩洋認(rèn)為，就近期海外市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)于美股的交易由衰退預(yù)期轉(zhuǎn)為緊縮預(yù)期，這主要由于美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾近期的鷹派發(fā)言所致，然后當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)尚未進(jìn)入上行通道，收緊加息或許會(huì)影響后一階段的美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏，因此美股在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)或許有盈利下殺的風(fēng)險(xiǎn)，投資者需密切關(guān)注相關(guān)市場(chǎng)指標(biāo)。

相比之下，夏浩洋認(rèn)為，當(dāng)前中概股由于受益于中美審計(jì)監(jiān)管合作的利好，以及當(dāng)前國(guó)內(nèi)整體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，業(yè)績(jī)有一定支撐，因此在海外上市的資產(chǎn)中值得關(guān)注。此外，中概股經(jīng)歷了前期大幅回調(diào)，整體估值水平相對(duì)不高，具備一定的關(guān)注價(jià)值。

就賽道而言，夏浩洋比較關(guān)注受益于中美審計(jì)監(jiān)管合作和業(yè)績(jī)復(fù)蘇的中概互聯(lián)板塊。他認(rèn)為，從國(guó)內(nèi)政策來(lái)看，目前互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)面臨的不確定性已經(jīng)有所緩解，后續(xù)投資有望更多關(guān)注基本面和估值。他建議，在當(dāng)前“政策底、估值底”的背景下，期待經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)的業(yè)績(jī)底，投資者可保持對(duì)中概互聯(lián)板塊的關(guān)注，順勢(shì)而為，關(guān)注行業(yè)回暖帶來(lái)的貝塔機(jī)會(huì)。

王鑫晨告訴證券時(shí)報(bào)記者，自己在管的嘉實(shí)全球互聯(lián)網(wǎng)QDII基金在已經(jīng)公開的半年報(bào)中披露了前十大重倉(cāng)股，其中，中概股配置已經(jīng)達(dá)到了比較高的水平。“中概股估值今年二季度中達(dá)到極端的低位，往后展望，隨著常態(tài)化監(jiān)管落地、退市風(fēng)險(xiǎn)消退、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境逐步復(fù)蘇，中概股具備較大的投資潛力。”王鑫晨表示，看好整體的中概投資機(jī)會(huì)。細(xì)分領(lǐng)域中，他看好年初至今基本面較好的短視頻類商業(yè)模式，以及疫后復(fù)蘇所能帶動(dòng)的本地生活和互聯(lián)網(wǎng)廣告行業(yè)。

陶意非也同樣看好中概股的整體機(jī)會(huì)，他認(rèn)為，過(guò)去由于退市的擔(dān)憂，中概股整體的估值受到了壓制。但現(xiàn)在迎來(lái)利好之后，中概股的整體估值應(yīng)該有一定的恢復(fù)，因此更加看好優(yōu)秀中概股的配置。他也表示，繼今年一季度，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)公司的二季度業(yè)績(jī)也基本超市場(chǎng)預(yù)期，所以在基本面改善以及估值抬升的背景下，他看好相應(yīng)股票的投資機(jī)會(huì)。