中國基金報記者 沈明
【資料圖】
“這幾年的A股市場呈現(xiàn)出與之前不同的投資邏輯,這要求我們的投資和研究根據(jù)市場的不同狀態(tài)進行相應的調整!敝Z德基金分管投研的總經(jīng)理助理郝旭東表示。
郝旭東是從業(yè)14年的業(yè)內老將,擁有7年投資管理經(jīng)驗,他管理的基金長期業(yè)績亮眼;他注重風險與收益比,強調自上而下策略分析,希望能夠將絕對收益的風格帶給偏愛相對排名的公募基金。
近期,記者再一次采訪了郝旭東,發(fā)現(xiàn)他的投資框架又有了更新。他表示,當前A股市場正呈現(xiàn)出估值體系的分化,針對不同的標的需要以更靈活的估值邏輯應對。
在分化的市場中重構估值體系
“2019年以來A股市場與此前相比呈現(xiàn)出很多新的特征。當前,市場定價方式明顯分化,對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的定價與對景氣賽道的定價越來越?jīng)芪挤置!?/p>
在他看來,對于傳統(tǒng)行業(yè),尤其是周期行業(yè)的定價仍然可以按照傳統(tǒng)定價方式來進行!皞鹘y(tǒng)周期行業(yè)未必能帶來穩(wěn)定的業(yè)績增長,每年的股息也未必會穩(wěn)定增加,因此需要參考當前股息率和對未來股息率的預期綜合判定其投資價值!眰鹘y(tǒng)周期行業(yè)出現(xiàn)行業(yè)性機會,板塊上漲的過程也是股息率下降的過程,而當股息率下降到不再具備吸引力的時候,上漲行情也就接近尾聲了。這就形成了一個上有頂、下有底的輪動過程。
對于景氣賽道的定價則完全不同。在郝旭東看來,景氣賽道投資既不同于傳統(tǒng)周期性行業(yè),也不能簡單憑對未來的美好憧憬就買入。對于景氣賽道的投資需要算這樣一筆賬,那就是行業(yè)進入成熟階段時,市場空間能有多少,這家公司在整個行業(yè)的發(fā)展中能夠占有多大的市場份額,能產(chǎn)生多少凈利潤,能支撐多大的市值!耙恍┵惖例堫^的市值頂點往往已透支了未來一多半的發(fā)展空間,彼時賣出比持有到業(yè)績兌現(xiàn)更加劃算!
在他看來,新能源汽車賽道估值就已經(jīng)體現(xiàn)了市場過分樂觀的預期!皬臍v史經(jīng)驗來看,一旦出現(xiàn)預期的逆轉,這些產(chǎn)業(yè)將不可避免地要面臨估值的下殺!
尋找價值重估
在郝旭東看來,定價是投資中的一項重中之重!岸▋r定得好,就能在底部買入好公司,分享好公司的高速成長。更重要的是,定價定得好能夠幫我們在好公司被高估時賣出。但如果定價發(fā)生了偏差,在股價已偏高的時候買入,那就危險了!
事實上,郝旭東自己的基金產(chǎn)品就相當注重風控,他管理的基金持股的平均估值水平和市凈率水平比同類產(chǎn)品更低。郝旭東表示,假設一個行業(yè)的發(fā)展增速在下降,那么它的估值中樞下移就是趨勢性的。當前,在較多產(chǎn)業(yè)都面臨增速下降的情況下,整個市場估值的下移可能會成為一種趨勢!拔磥韼啄陜热绾胃鼮闇蚀_地定價,可能會成為獲取阿爾法的核心所在。”而另一方面,估值中樞的下移也會帶來價值重估的機會!坝行┬袠I(yè)的估值已經(jīng)趴在地板上了,在這些行業(yè)中,一部分很可能是被價值重估的,這里面就蘊含著投資機會!痹诤滦駯|看來,地產(chǎn)、商業(yè)等有望被價值重估。
展望后市,郝旭東表示比較看好一些醫(yī)藥消費類公司、部分軍工股及新材料尤其是化工新材料領域的投資機會!坝行╉敿壍陌拙祁惞井斍暗墓乐邓脚c海外給予頂級消費品的估值水平相當,這些公司更有望穿越市場牛熊,給投資者帶來相對穩(wěn)定的投資回報!
12月7日國內地區(qū)硫酸價格詳情廠家12月6日12月7日變化菏澤江源130元 噸130元 噸無鄒平天鹿160元 噸160元 噸無山東建龍200元 噸200元 噸無
12月7日國內尿素出廠價格詳情廠家12月6日12月7日變化山東瑞星2760元 噸2760元 噸無陽煤平原2750元 噸2750元 噸無薌城三安2950元 噸29
對方賬戶類型非法怎么辦?若您轉賬時提示賬戶類型非法,通常情況下此報錯是因對方信息(如賬號、戶名等)填寫錯誤或對方賬戶異常導致的,建議核對收款人信息是否填寫正確(如收款賬號是否誤填了戶名),并聯(lián)系收款行確
12月7日,淄博德合化工有限公司氯化鉀經(jīng)銷價格為4000元 噸左右,報價暫穩(wěn),實際成交價以協(xié)商為主。近期國際氯化鉀市場需求疲軟,價格呈下跌走勢。國內氯化鉀現(xiàn)貨市
產(chǎn)品12月6日12月7日漲跌單位:元 噸-10 柴油840084000元 噸92 汽油785078500元 噸95 汽油815081500元 噸12月7日山東金
產(chǎn)品12月6日12月7日漲跌單位:元 噸-10 柴油81408110-30元 噸92 汽油77007650-50元 噸95 汽油79007850-50元 噸12
據(jù)生意社了解:2022年12月7日,商丘嘉盛紙業(yè)有限公司再生箱板紙價格呈現(xiàn)下調,各克重價格呈現(xiàn)不同幅度下調,最終出貨價格以實際商談為準。以下價格為含稅現(xiàn)金出廠價
7日,山東魯麗管坯出廠價格上漲(單位:元 噸)商品名稱價格漲跌20#熱軋管坯φ40-140mm3960+2045#鋼φ28-70mm4010+20
今日盤面今日三大指數(shù)集體低開,滬指低開0 24%,深成指低開0 29%,創(chuàng)業(yè)板指低開0 45%,之后主板維持弱勢震蕩格局,創(chuàng)業(yè)板再度走強,低開高走再度翻紅。盤面看,上漲板塊個股少于下跌板塊個數(shù),整體說明板塊情緒相對
中國商務新聞網(wǎng)是商務部國際商報社主辦,國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室批準的國家一類新聞網(wǎng)站,是全國商務系統(tǒng)網(wǎng)絡宣傳和信息服務的重要窗口,是我國商務領域具有行業(yè)獨占性和權威性的信息資訊服務網(wǎng)絡平臺。
今天,我們就來聊聊最近一個關于【國家植物園巨魔芋結實系國內首次】的熱門話題。關于國家植物園巨魔芋結實系國內首次的熱門話題有很多種類,下面是我們從眾多的用戶中挑選
今天,我們就來聊聊最近一個關于【云南村民挖到5斤重“雞樅王”】的熱門話題。關于云南村民挖到5斤重“雞樅王”的熱門話題有很多種類,下面是我們從眾多的用戶中挑選出來
今天,我們就來聊聊最近一個關于【世界最大單體免稅店將在海南開業(yè)】的熱門話題。關于世界最大單體免稅店將在海南開業(yè)的熱門話題有很多種類,下面是我們從眾多的用戶中挑選
今天,我們就來聊聊最近一個關于【特朗普抱怨在美國猶太人中人氣低】的熱門話題。關于特朗普抱怨在美國猶太人中人氣低的熱門話題有很多種類,下面是我們從眾多的用戶中挑選
介紹幾本玄幻小說,如傭兵天下紫川《飄渺之旅》還可以《褻瀆》網(wǎng)上一直和傭兵紫川并舉的還有其實《鏡系列》也不錯覺得《紫川》,《傭兵天下》這兩本書水平很高,有沒介紹一
銀行內控是什么意思?內部控制是20世紀中葉隨著現(xiàn)代經(jīng)濟的發(fā)展而建立起來的一個重要管理方法。美國權威機構COSO(The Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission)委員會對內部控制
放量是什么意思?放量,是股市中的常用術語,指的是成交量比前一段時間成交明顯放大。其中,量指的是成交量,成交量是一種供求和需求的表現(xiàn),指一個時間單位內對某項交易成交的數(shù)量。市場是各方力量相互作用的結果
204年,袁紹的大本營鄴城被曹操父子攻陷,城破之日,曹丕迫不及待地闖進袁府,當他看到傾慕已久的甄宓時,手中寶劍“嗆啷”一聲掉在地上。彼時曹丕17歲,甄宓22歲,
手不釋卷的主人公是誰的答案眾所周知,毛主席從小就愛看書,經(jīng)常是手不釋卷,尤其對中國古代四大名著愛不釋手,所以對書中的主要人物有獨到的見解?赐昝飨狞c評后,有
復權價是什么意思?所謂復權就是對股價和成交量進行權息修復,按照股票的實際漲跌繪制股價走勢圖,并把成交量調整為相同的股本口徑。復權價的計算流程是什么?股票行情有除權與復權,在計算股票漲跌幅時采用復權價格
矜持怎么讀鰥,無妻或喪妻。這里的“矜”也讀(guan)通假字,意思與鰥相同。矜也讀(jin或qian)讀矜(jin),常見的有矜持,表示莊重,讀(qin)時,有
女人說男人柳下惠是什么意思橙紅年代書摘:這張報告的署名是雷鳴,看到這里,衛(wèi)子芊終于全都明白了,自始至終都是自己冤枉了劉子光,人家從開始就對自己沒那個意思,是自己
佩恩的真實身份是誰如果有這四人守護木葉村,佩恩可能連村門都進不去吧大家好,我是愛分享有趣動漫的喵醬。一:自來也作為木葉三忍之一,成名忍界多年,就連長門都是其弟子
絕味鴨脖是哪里的特產(chǎn)?周黑鴨改變精品路線,降低開店門檻,計劃開店數(shù)量翻一倍,要趕超第一的絕味。以前大家把周黑鴨當特產(chǎn)送人,以后在家門口就全是周黑鴨店,絕味店,正
古埃及象形文字對照表沒有那么神秘,中國自古以來就是農業(yè)文明,所有的文化都跟種植有關跟天時有關,甲為種子帶殼時的狀態(tài),乙為破土而出彎曲柔弱的樣子,對照象形字,依次
《2021年度中國對外直接投資統(tǒng)計公報》發(fā)布 中國對外
金港高速公路連接柬埔寨首都金邊和該國最大深水海港西哈努克港,是中國路橋按建造—運營—移交模式投資的項目,采用中國設計及質量標準,橫跨5個省份,全長187 05公里,雙向四車道。金港高速公路通車后,從金邊到
總體保持穩(wěn)定恢復態(tài)勢 工業(yè)經(jīng)濟展現(xiàn)較強韌性
2022年1至10月,浙江省寧波市811家汽車制造業(yè)規(guī)上工業(yè)總產(chǎn)值2646 8億元,同比增長14 2%。圖為11月19日,工人在領克汽車寧波梅山工廠的總裝車間作業(yè)。今年以來,受疫情多發(fā)散發(fā)、市場需求不振等因素影響,國內工業(yè)
14家券商獲首批個人養(yǎng)老金代銷展業(yè)資格 多家券商透露
11月18日晚間,證監(jiān)會發(fā)布《個人養(yǎng)老金基金銷售機構名錄》,共37家機構入圍,其中券商14家,銀行16家,獨立基金銷售機構7家。14家券商包括華泰證券、中信證券、海通證券、國泰君安、申萬宏源、中金財富和長江證券
北京再擔保承保規(guī)模超6000億 覆蓋中小微企業(yè)超過16萬
北京中小企業(yè)融資再擔保有限公司(簡稱北京再擔保)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示,成立14年來已累計承保規(guī)模超過6000億元,覆蓋中小微企業(yè)(農戶)超過16萬戶次,積極推動北京市中小微企業(yè)融資規(guī)模不斷擴大。北京再擔保2008年
“晴雨表”上線吸引增量資金入市 三大舉措激發(fā)交易活力
下周一首只指數(shù)登場,開啟指數(shù)化投資時代;12月1日起股票交易經(jīng)手費收費標準調降50%,降低交易成本;做市交易業(yè)務啟動征求意見,將爭取盡快上線以提升市場活躍度……開市剛滿一周年的北交所在昨天一口氣亮出三板斧
Copyright @ 2001-2023 www.oannes.com.cn All Rights Reserved 商業(yè)時報網(wǎng) 版權所有
網(wǎng)站信息內容, 均為相關單位具有著作權,未經(jīng)書面授權,轉載注明出處
未經(jīng)商業(yè)時報網(wǎng)書面授權,請勿建立鏡像,轉載請注明來源,違者依法必究