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一

這一次的政策暖風(fēng)同時(shí)吹向了——橫跨和連結(jié)第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)的負(fù)債和資產(chǎn)兩端，中國(guó)式養(yǎng)老困局能否由此亦步亦趨突圍呢?

9月26日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，確定對(duì)政策支持、商業(yè)化運(yùn)營(yíng)的個(gè)人養(yǎng)老金予以稅收優(yōu)惠，滿足多樣化需求。

會(huì)議指出，發(fā)展政策支持、商業(yè)化運(yùn)營(yíng)的個(gè)人養(yǎng)老金，是對(duì)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的補(bǔ)充，有利于更好滿足群眾多樣化需求、提升保障水平。會(huì)議決定，對(duì)政策支持、商業(yè)化運(yùn)營(yíng)的個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)行個(gè)人所得稅優(yōu)惠：對(duì)繳費(fèi)者按每年12000元的限額予以稅前扣除，投資收益暫不征稅，領(lǐng)取收入的實(shí)際稅負(fù)由7.5%降為3%。政策實(shí)施追溯到今年1月1日。

一方面，對(duì)繳費(fèi)者按每年12000元的限額予以稅前扣除，以及大幅降低領(lǐng)取階段的實(shí)

際稅率，可以鼓勵(lì)吸納中低收入的納稅群體參與等，均可利于擴(kuò)大個(gè)人養(yǎng)老金的覆蓋面;另一方面，投資收益暫不征稅，意味著投資組合的收益回報(bào)更為穩(wěn)健、安全可靠。

其話外音是第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)的負(fù)債和資產(chǎn)端同吹暖風(fēng)，盡管相關(guān)配套政策尚待時(shí)日。某種程度上，規(guī)范發(fā)展“第三支柱”被賦予破解中國(guó)養(yǎng)老保障體系難題的使命。

這是因?yàn)椋?0世紀(jì)90年代以來(lái)，我國(guó)逐步探索建立了以第一支柱基本養(yǎng)老保險(xiǎn)為主體、第二支柱職業(yè)養(yǎng)老和第三支柱個(gè)人養(yǎng)老為補(bǔ)充的多層次、多支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系。但三大支柱的現(xiàn)狀不盡如人意：如第一支柱“一支獨(dú)大”、第二支柱是“一塊短板”、第三支柱則是“一棵幼苗”。

國(guó)際經(jīng)驗(yàn)顯示，三大支柱的權(quán)重占比均衡為主;第三支柱亦是增加養(yǎng)老保障供給的有效形式。此外，賬戶制在稅收優(yōu)惠公平性和操作便利性方面具有優(yōu)勢(shì)，成為了發(fā)展第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)的主流模式。

中國(guó)養(yǎng)老金第三支柱功能缺位。諸如，第一支柱是基本養(yǎng)老保險(xiǎn)，包括城鎮(zhèn)職工、城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn);社保基金是資金補(bǔ)充來(lái)源;截至2019年底，養(yǎng)老金結(jié)存金額8.89萬(wàn)億元，一、二、三支柱各占70.7%、29.2%、0.0%，合計(jì)僅占GDP的9.0%。

人力資源和社會(huì)保障部數(shù)據(jù)顯示，今年3月底，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)參保人數(shù)達(dá)到10.3億人，同時(shí)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金年度收支規(guī)模達(dá)12.6萬(wàn)億元，累計(jì)結(jié)存超過(guò)6萬(wàn)億元;第二支柱包括企業(yè)年金和職業(yè)年金;截至今年3月底，參加企業(yè)年金和職業(yè)年金的職工有7200萬(wàn)人，積累基金4.5萬(wàn)億元。第三支柱是個(gè)人商業(yè)養(yǎng)老金，以及其他個(gè)人商業(yè)養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)。

今年4月21日，《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見(jiàn)》正式對(duì)外發(fā)布，昭示個(gè)人養(yǎng)老金制度呼之欲出。有了政策框架性文件的頂層設(shè)計(jì)，還需要制定一系列相關(guān)的配套文件，其中的個(gè)人養(yǎng)老金稅收優(yōu)惠政策尤受市場(chǎng)關(guān)注。

而早在2018年5月的稅延養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)標(biāo)志著中國(guó)第三支柱養(yǎng)老正式開(kāi)啟;即延緩繳納個(gè)人稅收，以鼓勵(lì)民眾購(gòu)買(mǎi)商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)。不過(guò)，囿于稅收優(yōu)惠力度不足、領(lǐng)取階段稅率較高、最高繳費(fèi)限額較低，流程復(fù)雜，投保意愿不高等因素制約，個(gè)稅遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)整體效果未達(dá)預(yù)期，截至2021年年底，該養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)產(chǎn)品保費(fèi)收入僅為6.3億元，可謂“叫好不叫座”;怎么辦?

二

個(gè)稅遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的試點(diǎn)效果不理想，有關(guān)部門(mén)、相關(guān)機(jī)構(gòu)等亦開(kāi)始“發(fā)力”了。

譬如，就此次的一大利好“領(lǐng)取收入的實(shí)際稅負(fù)由7.5%降為3%”來(lái)看，相關(guān)部門(mén)旨在真正激發(fā)個(gè)人養(yǎng)老意識(shí)，確保稅收激勵(lì)效果且落實(shí)到個(gè)人。原來(lái)，大多數(shù)中低收入者稅率目前低于稅延養(yǎng)老金領(lǐng)取時(shí)的稅率，本著自愿原則，若參加的話，他們不僅無(wú)法享受稅收遞延的節(jié)稅效果，反而會(huì)增加稅收負(fù)擔(dān)，因此，大幅降低領(lǐng)取階段的實(shí)際稅率或是有關(guān)部門(mén)從試點(diǎn)中“總結(jié)經(jīng)驗(yàn)、引以為戒”的結(jié)果。

而變儲(chǔ)蓄養(yǎng)老為投資養(yǎng)老，即“讓錢(qián)生錢(qián)，讓錢(qián)值錢(qián)”正是第三支柱的目標(biāo)，這其中，“長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)和投資風(fēng)險(xiǎn)”被認(rèn)為是第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)發(fā)展中面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。

值得一提的是，中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)(以下簡(jiǎn)稱“保險(xiǎn)業(yè)協(xié)會(huì)”) 6月10日在京舉辦的“第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)制度建設(shè)和養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)”交流研討會(huì)上，與會(huì)專家指出，國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，養(yǎng)老金并非單純的投資問(wèn)題，而是接地氣的制度跟適合的產(chǎn)品相配合。在制度跟產(chǎn)品結(jié)合的基礎(chǔ)上，通過(guò)制度設(shè)計(jì)盡到養(yǎng)老保障責(zé)任。一個(gè)實(shí)現(xiàn)了長(zhǎng)期定投的養(yǎng)老金核心制度，會(huì)給資本市場(chǎng)帶來(lái)一個(gè)長(zhǎng)期穩(wěn)定的巨量現(xiàn)金流。

即所謂的“長(zhǎng)錢(qián)”， 中國(guó)資本市場(chǎng)從未如此熱切呼喚類似養(yǎng)老保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)錢(qián)的入市。

正如，穩(wěn)定的海量現(xiàn)金流入，可以促進(jìn)資本市場(chǎng)高速成長(zhǎng)、通貨膨脹的高速下降、利率大幅降低。制度性的、穩(wěn)定內(nèi)生的內(nèi)循環(huán)資金來(lái)源將極大促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的活躍，以及對(duì)于國(guó)家高科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的資金支持。

中國(guó)央行報(bào)告曾總結(jié)，第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)的痛點(diǎn)在于：稅收優(yōu)惠的激勵(lì)效果有限;手續(xù)相對(duì)繁瑣，削弱了投保積極性;產(chǎn)品同質(zhì)化，后續(xù)應(yīng)研究根據(jù)消費(fèi)者需求豐富產(chǎn)品供給等。

而參會(huì)的養(yǎng)老保險(xiǎn)資深專家們則將“明確符合條件的‘養(yǎng)老金融產(chǎn)品’定義”視為促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展的首條建議，其它依次是：加大稅收政策支持，進(jìn)一步簡(jiǎn)化稅優(yōu)抵扣手續(xù);探索打造具有保險(xiǎn)業(yè)特色的養(yǎng)老金融綜合賬戶;積極儲(chǔ)備兼具風(fēng)險(xiǎn)保障和財(cái)富管理功能的養(yǎng)老金融產(chǎn)品;加大全民養(yǎng)老金融教育，形成社會(huì)效應(yīng);考慮二、三支柱之間產(chǎn)品的可銜接性;進(jìn)一步關(guān)注養(yǎng)老金投資與國(guó)家戰(zhàn)略的良性互動(dòng)和獲得更大的政策支持;第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)發(fā)展過(guò)程中積極擁抱金融科技;建立激勵(lì)制度，推動(dòng)保險(xiǎn)營(yíng)銷人員隊(duì)伍成為公眾客戶養(yǎng)老規(guī)劃習(xí)慣養(yǎng)成的重要推廣者等。

保險(xiǎn)業(yè)協(xié)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)商敬國(guó)則表示，面臨當(dāng)前第三支柱養(yǎng)老金政策呼之欲出，保險(xiǎn)行業(yè)及早行動(dòng)、主動(dòng)務(wù)實(shí)，進(jìn)入實(shí)操層面，積極應(yīng)對(duì)政策出臺(tái)。

三

其實(shí)，銀行、保險(xiǎn)、基金在第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系中皆已有各自的養(yǎng)老產(chǎn)品。

誠(chéng)如，中國(guó)第三支柱養(yǎng)老金市場(chǎng)中，銀行、基金、保險(xiǎn)和信托公司均占有一席之地，其中，與自身業(yè)務(wù)發(fā)展高度契合的保險(xiǎn)公司在提供養(yǎng)老服務(wù)和保障方面或頗具獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。但商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)創(chuàng)新不足。各保險(xiǎn)公司存在產(chǎn)品同質(zhì)化、交易費(fèi)用和傭金費(fèi)用高等諸多痛點(diǎn)問(wèn)題，一時(shí)間較難滿足投保人對(duì)商業(yè)養(yǎng)老產(chǎn)品的多層次需求。

與此同時(shí)，頂層設(shè)計(jì)出臺(tái)后，各類具相關(guān)資質(zhì)的金融機(jī)構(gòu)正厲兵秣馬，旨在迎接個(gè)人養(yǎng)老金的發(fā)展機(jī)遇。

不妨聚焦注冊(cè)資本111.5億元人民幣、由17家公司共同發(fā)起的國(guó)家級(jí)養(yǎng)老保險(xiǎn)公司——國(guó)民養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“國(guó)民養(yǎng)老”)。而自籌建之日起，作為國(guó)內(nèi)養(yǎng)老保險(xiǎn)行業(yè)第十家專業(yè)公司的國(guó)民養(yǎng)老就被業(yè)界視為我國(guó)養(yǎng)老第三支柱之重要探索者。

9月8日，國(guó)民養(yǎng)老首款專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品“國(guó)民共同富裕專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)”正式登陸招商銀行，招商銀行成為該產(chǎn)品的首家銀行代銷渠道。

9月2日，國(guó)民養(yǎng)老保險(xiǎn)公司首款產(chǎn)品“國(guó)民美好生活養(yǎng)老年金保險(xiǎn)”，正式落地交通銀行北京分行開(kāi)啟銷售。自7月末，國(guó)民養(yǎng)老美好生活養(yǎng)老年金首次在銀行渠道開(kāi)售之后，不到兩月時(shí)間已累計(jì)落地8家銀行渠道。

國(guó)民養(yǎng)老方面解釋，該產(chǎn)品能提供養(yǎng)老金終身領(lǐng)取，有效應(yīng)對(duì)長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)，該產(chǎn)品側(cè)重于老年階段的高保險(xiǎn)金領(lǐng)取，具有終生領(lǐng)取、收益穩(wěn)健、普惠讓利、靈活規(guī)劃的特點(diǎn)。目前主要面向銀行渠道銷售。

國(guó)民養(yǎng)老保險(xiǎn)總經(jīng)理黃濤表示，國(guó)民養(yǎng)老致力于貫徹國(guó)家健全完善社會(huì)保障體系戰(zhàn)略部署、探索創(chuàng)新第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系建設(shè)、進(jìn)一步豐富中國(guó)居民養(yǎng)老金融產(chǎn)品與服務(wù)，按照“普惠、專業(yè)、創(chuàng)新、安全”發(fā)展理念，聚焦具備養(yǎng)老屬性的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，努力向社會(huì)提供穩(wěn)健適用的養(yǎng)老金融解決方案，力爭(zhēng)建成一家專業(yè)卓著、管理規(guī)范、服務(wù)高效、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效益顯著的養(yǎng)老金融公司。

這其中的“普惠、創(chuàng)新”理念令業(yè)內(nèi)側(cè)目。眾所周知，與自身業(yè)務(wù)發(fā)展高度契合的保險(xiǎn)公司在提供養(yǎng)老服務(wù)和保障方面或頗具獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。但商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)創(chuàng)新恐不足。外界評(píng)價(jià)，不少保險(xiǎn)公司存在產(chǎn)品同質(zhì)化、交易費(fèi)用和傭金費(fèi)用高等諸多痛點(diǎn)問(wèn)題;短時(shí)間或較難滿足投保人對(duì)商業(yè)養(yǎng)老產(chǎn)品的多層次需求。那么，設(shè)立門(mén)檻較高，有著先天股東優(yōu)勢(shì)的國(guó)民養(yǎng)老能否脫穎而出呢?

不過(guò)，就試點(diǎn)效果而言，參與機(jī)構(gòu)似乎表現(xiàn)不俗。據(jù)銀保監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至今年7月末，專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)累計(jì)投保件數(shù)近21萬(wàn)件，累計(jì)保費(fèi)23.5億元。銀保監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)成效較好，將出臺(tái)常態(tài)化經(jīng)營(yíng)文件，鼓勵(lì)更多符合條件的機(jī)構(gòu)來(lái)開(kāi)展經(jīng)營(yíng)，豐富產(chǎn)品供給，使改革成果惠及更多人民群眾。

近日多家銀行面向首批小部分客群內(nèi)測(cè)個(gè)人養(yǎng)老金賬戶，目前中信銀行、興業(yè)銀行、招商銀行均上線了“養(yǎng)老專區(qū)”; 但僅是有關(guān)第三支柱解讀的宣傳展示頁(yè)面，不具備簽約功能。

具體細(xì)節(jié)方面，至于個(gè)人養(yǎng)老金怎么開(kāi)戶? 按照人力資源和社會(huì)保障部相關(guān)負(fù)責(zé)人的說(shuō)法是，參加個(gè)人養(yǎng)老金需要開(kāi)設(shè)兩個(gè)賬戶:一個(gè)是在信息平臺(tái)建立個(gè)人養(yǎng)老金賬戶，用于信息記錄、查詢和服務(wù)等;另一個(gè)是在銀行開(kāi)立或者指定的個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶，用于繳費(fèi)、購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品、歸集收益等。這兩個(gè)賬戶是相互唯一對(duì)應(yīng)的，參加人可以分別在國(guó)家社會(huì)保險(xiǎn)公共服務(wù)平臺(tái)、全國(guó)人社政務(wù)服務(wù)平臺(tái)、電子社保卡、“掌上12333”、商業(yè)銀行等多個(gè)渠道開(kāi)設(shè)。其中，通過(guò)商業(yè)銀行渠道，可以一次性開(kāi)這兩個(gè)賬戶。

個(gè)人養(yǎng)老金的投資來(lái)看，據(jù)悉，參加人可以根據(jù)不同偏好，自主選擇銀行理財(cái)、儲(chǔ)蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、公募基金等，還可以有短期中期長(zhǎng)期的組合，這些操作均可在資金賬戶中完成，不需要跑多個(gè)部門(mén)和機(jī)構(gòu)。

由此，個(gè)人養(yǎng)老金制度及相關(guān)配套政策的落地漸行漸近;不過(guò)，中國(guó)式養(yǎng)老何以突圍?第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)的負(fù)債端與資產(chǎn)端兩端需持續(xù)吹暖風(fēng)、稅收優(yōu)惠政策之外，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、優(yōu)化實(shí)務(wù)操作、政策協(xié)調(diào)與推廣等行業(yè)痛點(diǎn)攸關(guān)事項(xiàng)亦不容小覷。