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中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)10月27日訊(記者 張明江) 近日，2022年公募基金三季報(bào)開(kāi)始陸續(xù)發(fā)布。以往公募基金的定期報(bào)告中，因監(jiān)管、專(zhuān)業(yè)等原因，基金經(jīng)理用詞往往比較嚴(yán)謹(jǐn)甚至略顯生硬，許多普通投資者甚至部分業(yè)內(nèi)人士都曾吐槽“看不懂”、“不接地氣”，但隨著年青一代的基金經(jīng)理們的個(gè)性凸顯，季報(bào)中開(kāi)始逐漸出現(xiàn)“接地氣”的基金經(jīng)理自白。

景順長(zhǎng)城基金旗下基金經(jīng)理?xiàng)钿J文發(fā)千字“小作文”

三季度市場(chǎng)深度調(diào)整，權(quán)益類(lèi)基金業(yè)績(jī)整體向下，景順長(zhǎng)城基金旗下基金經(jīng)理?xiàng)钿J文發(fā)千字“小作文”向投資者表示歉意。

(資料圖片)

楊銳文在三季報(bào)中寫(xiě)道：本季度，我們的基金依然表現(xiàn)一般，我們深表歉意。無(wú)論是海外還是國(guó)內(nèi)，我們都遇到前所未見(jiàn)的認(rèn)知挑戰(zhàn)，戰(zhàn)爭(zhēng)沖突、消費(fèi)低迷和地產(chǎn)硬著陸不斷超出我們的預(yù)期。我之前曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，從我當(dāng)基金經(jīng)理以來(lái)，經(jīng)歷了2015-2016年的三輪股災(zāi)、2018年的暴跌，幾乎每年都會(huì)經(jīng)歷將近20%幅度的市場(chǎng)回撤，每次到那種跌到市場(chǎng)自我懷疑的時(shí)候，這個(gè)市場(chǎng)就見(jiàn)底了。但是，這一次的悲觀情緒似乎超出以往，可能是我們這一代人第一次直面世界的戰(zhàn)爭(zhēng)與沖突，感受全球大通脹對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。當(dāng)然，我內(nèi)心也是焦慮的，但是，我依然堅(jiān)信困難是短期的，中國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)沒(méi)有發(fā)生變化。我對(duì)我們投資的方向與組合依然充滿(mǎn)信心。我們依然堅(jiān)持投資具有偉大前景的新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)，并伴隨他們的成長(zhǎng)，而不是趨勢(shì)增強(qiáng)、尋求市場(chǎng)熱點(diǎn)。我們相信未來(lái)的勝者一定是不斷高強(qiáng)度投入的企業(yè)。盡管這些企業(yè)不一定是當(dāng)前的焦點(diǎn)，但是，我們相信厚積薄發(fā)才能換取長(zhǎng)期的發(fā)展。盡管這個(gè)過(guò)程充滿(mǎn)艱難與痛苦，我們?nèi)詴?huì)堅(jiān)持我們的選擇和風(fēng)格，也會(huì)不斷優(yōu)化和改進(jìn)我們的持倉(cāng)組合。今年的市場(chǎng)比較糟糕，無(wú)論是國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)都不太好，對(duì)資本市場(chǎng)沖擊也很大。世界正在面臨著轉(zhuǎn)折點(diǎn)，全球化進(jìn)程遭到一定程度的破壞，戰(zhàn)爭(zhēng)與沖突可能會(huì)不斷上演和升級(jí)。這意味著我們投資的大背景也發(fā)生了改變，市場(chǎng)風(fēng)格也在一定程度上發(fā)生變化。今年的基金重倉(cāng)股表現(xiàn)不好，對(duì)絕大部分基金來(lái)說(shuō)都面臨了巨大的壓力，廣泛的基民遭受到損失。我們基金經(jīng)理也面臨著空前的壓力，過(guò)去的一些認(rèn)知正在發(fā)生變化與顛覆。

楊銳文在結(jié)束語(yǔ)中寫(xiě)道：最近一兩年，我們?cè)絹?lái)越深刻感受到什么是百年不遇之變局。世界在急劇變化，過(guò)去的時(shí)代可能一去不復(fù)返，甚至來(lái)不及和你說(shuō)一聲再見(jiàn)。如果我們不以更開(kāi)放的態(tài)度面對(duì)沖擊與挑戰(zhàn)，可能就會(huì)被時(shí)代所淘汰。面對(duì)急劇的變化，我充滿(mǎn)危機(jī)感，時(shí)常都在思考未來(lái)會(huì)怎么樣，我深信只有擁抱未來(lái)才能不被時(shí)代所拋棄。這也是我不管風(fēng)雨飄搖依然堅(jiān)持投資成長(zhǎng)股的原因。當(dāng)然，思考未來(lái)也不是瞎拍腦袋，我們一定要確保我們的思考是立足于現(xiàn)實(shí)與趨勢(shì)。我們也絕對(duì)不能因?yàn)樽约旱囊芟肴ズ鷣y描繪未來(lái)，一切的思考都建立在產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)上，通過(guò)立足產(chǎn)業(yè)和緊跟產(chǎn)業(yè)來(lái)確保我們對(duì)未來(lái)展望的準(zhǔn)確性。希望能獲取好的結(jié)果，不辜負(fù)持有人的重托。

基金經(jīng)理學(xué)會(huì)對(duì)投資者“心理按摩”

三季度部分基金業(yè)績(jī)回撤較大，部分基金經(jīng)理也引經(jīng)據(jù)典對(duì)投資者進(jìn)行了“心理按摩”。

大成醫(yī)藥健康股票基金經(jīng)理?xiàng)钔υ谌�季�?bào)中寫(xiě)道：今年以來(lái)市場(chǎng)風(fēng)格快速切換輪動(dòng)正是反映了投資者心中對(duì)于經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂(yōu)和不確定，而疫情和國(guó)際局勢(shì)無(wú)疑加劇了這樣的擔(dān)憂(yōu)。我能理解目前醫(yī)藥投資者面對(duì)的煎熬，但行業(yè)輪轉(zhuǎn)和市場(chǎng)波動(dòng)就是市場(chǎng)本身的構(gòu)成部分，如同大部分人熱愛(ài)光明而恐懼黑暗一樣，白天和黑夜依然交替出現(xiàn)。但是大家也要看到正如黑夜給我們安眠和休息一樣，板塊運(yùn)行的低谷期，也會(huì)讓我們更冷靜的思考產(chǎn)業(yè)的方向、比較公司的優(yōu)劣，更重要的是，給與我們更便宜的買(mǎi)入價(jià)格。市場(chǎng)的波動(dòng)和輪換總是如此讓人迷惑重重，但堅(jiān)持正確的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)永遠(yuǎn)是我們穿越迷霧的指路明燈。

廣發(fā)價(jià)值驅(qū)動(dòng)混合基金經(jīng)理程琨在三季報(bào)中寫(xiě)道：作為一個(gè)專(zhuān)業(yè)投資者，我們的責(zé)任是努力找到資產(chǎn)長(zhǎng)期價(jià)值的錨，盡管這個(gè)過(guò)程不容易。從我們對(duì)當(dāng)下市場(chǎng)的觀察來(lái)看，部分極具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的白馬企業(yè)估值已經(jīng)從兩年前的極度高估進(jìn)入了極度低估階段，甚至處于歷史最低分位數(shù)附近，而這些企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力以及護(hù)城河在過(guò)去幾年持續(xù)加強(qiáng)。如果我們相信企業(yè)的長(zhǎng)期定價(jià)仍然是以企業(yè)長(zhǎng)期護(hù)城河帶來(lái)的長(zhǎng)期資本回報(bào)為標(biāo)準(zhǔn)，那么當(dāng)下就是非常有吸引力的投資階段。在群體意識(shí)較為悲觀的時(shí)期，市場(chǎng)會(huì)把各種常識(shí)上合理及不合理的問(wèn)題都放到當(dāng)下定價(jià)，大多數(shù)人既不考慮系統(tǒng)資本回報(bào)的時(shí)間屬性，也不考慮主體有動(dòng)態(tài)調(diào)整能力。因此，在這種狀態(tài)下的資產(chǎn)定價(jià)往往是錯(cuò)誤的，而離當(dāng)下最近的一次極端表現(xiàn)發(fā)生在2016年。想要強(qiáng)調(diào)的是，我們?nèi)钥春梦磥?lái)權(quán)益市場(chǎng)機(jī)會(huì)，投資人不應(yīng)該在這個(gè)時(shí)候更悲觀，反而應(yīng)該逐步開(kāi)始樂(lè)觀，盡管這對(duì)所有投資人的心理層面來(lái)說(shuō)都是件不容易的事。

易方達(dá)如意安泰一年持有期混合基金經(jīng)理張浩然、張振琪在三季報(bào)中寫(xiě)道：格雷厄姆曾經(jīng)說(shuō)過(guò)一句話(huà),巴菲特在1969年致合伙人的信中引用了這句話(huà)：“股票市場(chǎng)短期來(lái)看是投票機(jī),長(zhǎng)期來(lái)看是稱(chēng)重機(jī)�！边@一句經(jīng)典名言是對(duì)股票市場(chǎng)運(yùn)作特征的高度概括，長(zhǎng)期來(lái)看股票市場(chǎng)的價(jià)格會(huì)隨著企業(yè)價(jià)值的增長(zhǎng)而上升，但短期的股價(jià)波動(dòng)由投資者投票決定，很難預(yù)測(cè)。而股票市場(chǎng)的運(yùn)作特征也使得短期擇時(shí)的難度很高，且海外的學(xué)術(shù)文獻(xiàn)論證了擇時(shí)對(duì)于投資組合最終收益的貢獻(xiàn)非常小，說(shuō)明短期股票市場(chǎng)的走勢(shì)是難以判斷的。而長(zhǎng)期來(lái)看，股票市場(chǎng)將反應(yīng)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)、企業(yè)價(jià)值的增加，在估值相對(duì)合理的時(shí)期選擇持有股票更能夠分享這一價(jià)值變化，而在估值相對(duì)偏低的位置更是如此。同時(shí)，根據(jù)基金短期業(yè)績(jī)的分化進(jìn)行基金交易的方法不一定有效。優(yōu)秀的基金經(jīng)理通常堅(jiān)持與自身投資理念匹配的投資策略。有效的投資策略長(zhǎng)期能夠發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)的非有效性，戰(zhàn)勝市場(chǎng)獲取超額收益，但短期來(lái)看都有其偏好的投資環(huán)境，會(huì)階段性的表現(xiàn)出色而階段性的表現(xiàn)不佳，根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境的不同有其表現(xiàn)周期。例如根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，積極成長(zhǎng)風(fēng)格在市場(chǎng)上漲時(shí)表現(xiàn)突出，深度價(jià)值風(fēng)格在市場(chǎng)下跌時(shí)更加抗跌。短期基金的業(yè)績(jī)好壞更多是由市場(chǎng)風(fēng)格所決定，市場(chǎng)風(fēng)格并不一定可持續(xù)。有的投資者對(duì)于某種投資策略具備長(zhǎng)期的信仰，便選擇對(duì)應(yīng)的基金長(zhǎng)期持有，忍受期間的波動(dòng)。有的投資者試圖把握市場(chǎng)的短期風(fēng)格，相信自己能夠選擇最適合未來(lái)市場(chǎng)環(huán)境的基金，便不斷地進(jìn)行基金輪動(dòng)。前者需要很強(qiáng)的耐心和毅力，后者需要很強(qiáng)的投資能力。而更簡(jiǎn)單的方式是相信更加樸素的道理——分散投資是金融市場(chǎng)唯一免費(fèi)的午餐，合理的分散意味著降低風(fēng)險(xiǎn)但不損失向上收益�；�于優(yōu)秀基金經(jīng)理投資策略之間的相關(guān)性，構(gòu)建分散化的均衡基金組合，在不同的市場(chǎng)環(huán)境中相較于單一策略的基金獲得更高的適應(yīng)性。

大成致遠(yuǎn)優(yōu)勢(shì)一年持有期混合基金經(jīng)理徐彥在三季報(bào)中寫(xiě)道：金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好依然很奇怪，這一點(diǎn)在信用市場(chǎng)上表現(xiàn)得更直接：一些參與者對(duì)抗風(fēng)險(xiǎn)的努力成了另一些參與者放大風(fēng)險(xiǎn)的理由。在信用貨幣的世界里，若信用越被扭曲，價(jià)格信號(hào)也越被扭曲；我認(rèn)為這是一條規(guī)律，這條規(guī)律正在全世界不同區(qū)域的不同市場(chǎng)——包括金融市場(chǎng)和非金融市場(chǎng)，以不同的形式呈現(xiàn)至不同的程度。

基金經(jīng)理認(rèn)為當(dāng)前時(shí)點(diǎn)與2018年年底相似

華寶新優(yōu)選一年定期開(kāi)放靈活配置混合基金經(jīng)理賀喆認(rèn)為，中長(zhǎng)期看，本基金仍認(rèn)為高端制造是 A股牛市重要的主題和驅(qū)動(dòng)力，未來(lái)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心，是盡一切努力，減少中國(guó)對(duì)國(guó)外的依賴(lài)，同時(shí)盡一切努力，增加外國(guó)對(duì)中國(guó)的依賴(lài)。高端制造業(yè)，解決卡脖子的硬科技行業(yè)，所有進(jìn)口替代行業(yè)都會(huì)是未來(lái) A股的明星。信心不能靠別人賜予，只能靠?jī)?nèi)心的強(qiáng)大。內(nèi)心的強(qiáng)大，是建立在對(duì)目前情況的深入了解和理性判斷的基礎(chǔ)上，建立在對(duì)未來(lái)的合理期望上。四年前的 2018年，同樣出現(xiàn)過(guò)信心危機(jī)，出現(xiàn)過(guò)連續(xù)兩個(gè)季度經(jīng)常項(xiàng)目逆差。部分民營(yíng)企業(yè)家和知識(shí)分子也曾哀聲一片。然而關(guān)稅爭(zhēng)端好像也沒(méi)能把中國(guó)怎么樣，中國(guó)的對(duì)外出口也沒(méi)受什么影響。這四年時(shí)間，滬深 300從不到 2900多點(diǎn)，漲到 5900點(diǎn)；茅臺(tái)從 400多元漲到 2500元；寧德時(shí)代突破了萬(wàn)億市值，我們相信類(lèi)似的過(guò)程會(huì)在不久的將來(lái)重演。

博時(shí)研究臻選三年持有期靈活配置混合基金經(jīng)理沙煒認(rèn)為，目前A股的估值已經(jīng)達(dá)到2018年底的水平，較充分反映了對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期。站在一年維度，我們有理由相信，經(jīng)濟(jì)終會(huì)向潛在合理水平回歸，目前的經(jīng)濟(jì)局面不會(huì)是常態(tài)，地產(chǎn)的供給重塑、疫情影響的弱化等等，或許還需要時(shí)間，但終會(huì)到來(lái)，而目前較低的估值已經(jīng)蘊(yùn)含著較好的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，我們會(huì)圍繞可能的復(fù)蘇方向，按照長(zhǎng)期成長(zhǎng)的標(biāo)準(zhǔn)，在優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)中，積極尋找投資機(jī)會(huì)。