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基金經(jīng)理都在調(diào)研什么？

(資料圖片)

年內(nèi)公募基金調(diào)研上市公司次數(shù)累計(jì)已突破十萬(wàn)次，成為歷史上最“勤奮”的一年。雖有疫情反復(fù)等因素使得多數(shù)調(diào)研活動(dòng)為線上舉行，也無(wú)法阻擋基金經(jīng)理們紛至沓來(lái)的腳步。有業(yè)內(nèi)人士分析稱，今年以來(lái)公司頻繁調(diào)研的原因在于市場(chǎng)風(fēng)格表現(xiàn)更加極致，波動(dòng)較大，板塊輪動(dòng)加速，無(wú)論是基金經(jīng)理還是研究員都要更密切進(jìn)行一線調(diào)研，以確保能從戰(zhàn)略性持倉(cāng)和戰(zhàn)術(shù)性持倉(cāng)上有著充分的決策依據(jù)。

作為專(zhuān)業(yè)投資者，基金經(jīng)理在調(diào)研公司時(shí)關(guān)注的維度各不相同，側(cè)重產(chǎn)業(yè)鏈上下游、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手經(jīng)營(yíng)情況、管理層素質(zhì)以及財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)等皆而有之，通過(guò)更細(xì)致的了解才能更好地做決策。有業(yè)內(nèi)人士呼吁，調(diào)研絕不意味著布局資金，散戶一味地通過(guò)抄基金經(jīng)理的調(diào)研“作業(yè)”并不可取。

公司獲公募調(diào)研更易獲超額收益

個(gè)股來(lái)看，容百科技最“受寵”，共舉行了12次調(diào)研活動(dòng)，吸引了377家次的公募基金參與。高強(qiáng)度“曝光”帶來(lái)的優(yōu)勢(shì)顯而易見(jiàn)，作為主營(yíng)業(yè)務(wù)為鋰電池正極材料研發(fā)與銷(xiāo)售的公司，在良好業(yè)績(jī)加持下，近年來(lái)一直吸引公募基金的增配，公募持股比例從上市伊始的10%到今年二季度末的39.64%，當(dāng)前共有華夏上證科創(chuàng)板50ETF與國(guó)泰智能汽車(chē)等四只基金位列十大流通股東名單。

還有炬光科技以及怡合達(dá)吸引超過(guò)300家次公募的調(diào)研，超過(guò)200家次公募基金調(diào)研的公司共有28家，上述公司幾乎全部集中于創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板，深市主板公司有6家，且沒(méi)有滬市主板的公司，行業(yè)多集中于醫(yī)藥、基礎(chǔ)化工、機(jī)械、汽車(chē)、電力設(shè)備及新能源、電子和計(jì)算機(jī)等近年熱門(mén)板塊。

嘉實(shí)基金認(rèn)為，今年以來(lái)公司頻繁調(diào)研的原因在于市場(chǎng)風(fēng)格表現(xiàn)更加極致，波動(dòng)較大，板塊輪動(dòng)加速。所以，無(wú)論是基金經(jīng)理還是研究員都要更密切進(jìn)行一線調(diào)研，更密切地加強(qiáng)對(duì)所關(guān)注的產(chǎn)業(yè)鏈和個(gè)股標(biāo)的的研究跟蹤，以確保能從戰(zhàn)略性持倉(cāng)和戰(zhàn)術(shù)性持倉(cāng)上有著充分的決策依據(jù)。

從年內(nèi)股價(jià)走勢(shì)來(lái)看，這些公司平均漲幅超過(guò)5%，新萊應(yīng)材實(shí)現(xiàn)了股價(jià)翻倍，英杰電氣、澳華內(nèi)鏡等漲超60%，這在震蕩走低的大盤(pán)背景下殊為難得。

光大證券研報(bào)表示，上市公司被調(diào)研次數(shù)越多，股票獲取更多超額收益的可能性越大。且分機(jī)構(gòu)類(lèi)型看，有公募參與調(diào)研的股票，在被調(diào)研后60個(gè)交易日平均累計(jì)超額凈值較其余機(jī)構(gòu)類(lèi)型高。

雖然公募基金頻繁調(diào)研的公司年內(nèi)業(yè)績(jī)超越同期指數(shù)，是否意味著散戶可以抄作業(yè)？接受采訪的人士明確表示：“非常不建議這么做。”

他表示，調(diào)研是稀松平常的事情，以前出行比較方便的時(shí)候，很多基金經(jīng)理每周都會(huì)安排好幾家公司的調(diào)研，現(xiàn)在多是線上形式，但頻度依舊很高，所以頻繁調(diào)研并不代表對(duì)其看好；其次，調(diào)研和買(mǎi)入之間，還會(huì)經(jīng)歷答辯、入庫(kù)等多個(gè)流程，調(diào)研絕不意味著一定會(huì)買(mǎi)或者一定不會(huì)買(mǎi)；最后，即使基金經(jīng)理后續(xù)會(huì)考慮配置該股票，買(mǎi)入的時(shí)點(diǎn)和賣(mài)出的時(shí)點(diǎn)也是非公開(kāi)信息，普通投資者無(wú)從知曉。

“所以還是建議大家賺認(rèn)知范圍內(nèi)的錢(qián)，這樣投資的體驗(yàn)也許會(huì)更好一些。”華北一家公募人士也透露，基金經(jīng)理通常為了確認(rèn)某些信息，通過(guò)調(diào)研的方式更加深入地了解，甚至有可能本來(lái)有興趣的公司，調(diào)研期間發(fā)現(xiàn)與他原本的想法不一樣，從而放棄納入持倉(cāng)。

調(diào)研維度各不相同

作為專(zhuān)業(yè)的投資者，基金經(jīng)理調(diào)研時(shí)通常參與哪些維度？調(diào)研一家“陌生”的公司之前又有哪些流程？

“在基金公司內(nèi)部，投研之間的聯(lián)動(dòng)和互動(dòng)實(shí)際上是非常頻繁的，研究員‘推票’的機(jī)會(huì)和機(jī)制很多，通常會(huì)經(jīng)過(guò)深度報(bào)告——答辯推薦——申請(qǐng)金股此類(lèi)流程�！比A南某基金人士介紹，通常情況下，該公司研究員根據(jù)自己所屬行業(yè)和能力邊界自主發(fā)現(xiàn)好股票，形成深度研究報(bào)告后，可以通過(guò)晨會(huì)等一系列投研聯(lián)動(dòng)的會(huì)議上演說(shuō)推薦，如果能夠初步通過(guò)答辯，且研究員對(duì)該股票的未來(lái)走勢(shì)很有信心，還可以申報(bào)“金股”；各家公司對(duì)于“金股”的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)略有不同，一般是未來(lái)12個(gè)月內(nèi)漲幅超過(guò)30%-50%才能被認(rèn)為達(dá)成“金股”。

“但基金經(jīng)理只有初步認(rèn)同研究員推薦意見(jiàn)，并對(duì)這只股票有興趣時(shí)，才會(huì)花費(fèi)時(shí)間前去調(diào)研。”至于調(diào)研的維度，該人士介紹，有基金經(jīng)理比較看重公司上下游產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)系的，可能調(diào)研的重點(diǎn)不是哪家被推薦的公司，而是他的上下游；有基金經(jīng)理比較看重公司負(fù)責(zé)人的能力、狀態(tài)以及整個(gè)經(jīng)營(yíng)管理層的情況的，就會(huì)主動(dòng)與之相接觸；也有基金經(jīng)理?yè)?dān)心數(shù)據(jù)的真實(shí)性問(wèn)題，會(huì)親自調(diào)研各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)自行推算財(cái)報(bào)的可信度和完整度。所以，基金經(jīng)理去調(diào)研，維度都是各不相同的，但目標(biāo)都是為了拿到更加接近真實(shí)和客觀的情況，以此更好的決策。

如華夏基金“牛股捕手”鐘帥坦言，“基本上每周除了周一，其余時(shí)間甚至有時(shí)包括周末我都在外面跑公司調(diào)研……每去一地，都會(huì)調(diào)研周邊全部可投公司�！彼�調(diào)研時(shí)更加重視產(chǎn)業(yè)鏈的研究，認(rèn)為產(chǎn)業(yè)鏈的變化最終將直接體現(xiàn)在公司基本面上，因此直接去關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈、跟產(chǎn)業(yè)鏈交換信息，才能夠走在市場(chǎng)前列�！叭绻�能在更早的時(shí)候關(guān)注到蛛絲馬跡的變化，并有自己的研究和理解，就能在更底部更左側(cè)，風(fēng)險(xiǎn)收益比更合適的位置去進(jìn)行投資”。

除了上下游之外，基金經(jīng)理也會(huì)調(diào)研其持倉(cāng)公司的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。去年3月份，易方達(dá)基金頂流張坤對(duì)國(guó)際醫(yī)學(xué)進(jìn)行了一次調(diào)研，隨即市場(chǎng)聞風(fēng)而動(dòng)，將股價(jià)接連上推。但數(shù)月后的基金公告顯示，張坤所管的易方達(dá)藍(lán)籌精選持有國(guó)際醫(yī)學(xué)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手錦欣生殖的股票高達(dá)18億元，而對(duì)國(guó)際醫(yī)學(xué)的持股數(shù)量卻為0，讓市場(chǎng)的期待落空。

校對(duì)：李凌鋒