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方正證券研究所副所長/策略首席分析師燕翔

方正證券策略分析師許茹純

2022年11月25日，證監(jiān)會宣布啟動深證100ETF期權上市工作，按程序批準深交所上市深證100ETF期權。這是自2015年2月ETF期權試點以來，國內市場推出的第7只ETF期權標的，也是境內首只基于深證100指數(shù)的場內期權品種。

(資料圖片僅供參考)

ETF期權是重要的風險管理工具

ETF期權是重要的金融工具，對促進相關ETF市場的發(fā)展具有重大意義。ETF期權為資本市場提供了更加豐富的投資品種，使得投資者能夠構建更加多樣化的交易策略，有效增強ETF市場配置的需求。ETF期權也是股票市場的基礎性風險管理工具，可以滿足投資者風險管理需求，進而激發(fā)交易需求，改善相關標的市場流動性，提升市場活力。同時由于期權品種的保險功能，ETF期權能夠發(fā)揮市場穩(wěn)定器的功能，有助于穩(wěn)定現(xiàn)貨市場，降低市場波動，提高市場韌性。

經(jīng)過7年的平穩(wěn)有序發(fā)展，我國ETF期權市場規(guī)模穩(wěn)中有進。從數(shù)量上來看，ETF期權交易產品數(shù)從2015年的1只擴容到6只（不包括將上市的深證100ETF期權）；從市場規(guī)模來看，ETF期權日均成交量從2015年的10.63萬張上升至2022年的503.26萬張（截至11月25日），日均持倉量從2015年的27.17萬張上升至2022年的535.08萬張（截至11月25日）。

深證100指數(shù)兼具創(chuàng)新與藍籌特色

深證100指數(shù)最早發(fā)布于2003年初，此后隨著中國經(jīng)濟的發(fā)展指數(shù)不斷調整成分股、吐舊納新，是折射中國經(jīng)濟發(fā)展趨勢的有力指數(shù)。指數(shù)成立伊始市值前四大行業(yè)分別是材料、可選消費、工業(yè)與金融行業(yè)。隨著商業(yè)銀行股改不斷推進，我國銀行的盈利能力和資產質量出現(xiàn)了大幅提升，2006年開始上市銀行越來越多，金融行業(yè)上市公司占指數(shù)比重在2006年底提高至了15.3%，成為指數(shù)第二大市值行業(yè)。2011年之后，中國經(jīng)濟增速開始放緩，同時創(chuàng)業(yè)板的設立以及移動互聯(lián)網(wǎng)的普及讓信息技術行業(yè)嶄露頭角，到2015年，信息技術行業(yè)已經(jīng)躍居第三大行業(yè)，市值占比13.1%，僅次于金融業(yè)以及可選消費。

2015年我國經(jīng)濟開始轉向高質量發(fā)展，新經(jīng)濟在我國經(jīng)濟中占比逐年提升，為高質量發(fā)展增添新動能。與此同時，深證100指數(shù)中的新經(jīng)濟、高端制造行業(yè)占比也開始提升。截至2022年11月25日，深證100指數(shù)前四大市值行業(yè)分別是信息技術、工業(yè)以及日常消費和可選消費，分別占比19.6%、17.1%、16.4%以及12.7%，背后反映的正是未來中國經(jīng)濟科技創(chuàng)新、高端制造與產業(yè)升級、以及擴大內需的發(fā)展方向，具有較高的成長空間。相比于其他寬基指數(shù)，深證100指數(shù)新經(jīng)濟特征更為明顯，能更好地反映中國經(jīng)濟結構轉型升級趨勢。

從市值分布上來看，深證100指數(shù)成分股以大市值龍頭公司為主，總市值1000億元以上的成分股權重占比超過七成，總市值不足500億元的成分股權重合計僅為5.7%。深證100指數(shù)的前十大權重股均為相關行業(yè)的龍頭企業(yè)，行業(yè)分布上，5家上市公司為科技及高端制造行業(yè)（3家新能源、1家汽車、1家電子），3家消費公司，1家醫(yī)療器械公司，1家金融科技公司，均是未來中國新經(jīng)濟發(fā)展的中流砥柱，指數(shù)創(chuàng)新藍籌特色非常鮮明。

完善資本市場功能，助力高質量發(fā)展

深證100ETF期權的推出進一步豐富了ETF期權品種，有利于健全指數(shù)投資生態(tài)，提升市場活力和韌性，促進行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，吸引中長期資金入市，助力資本市場高質量發(fā)展。

一是豐富金融產品體系，完善資本市場功能。本次獲批的深證100ETF期權是境內首只基于深證100指數(shù)的場內期權品種，創(chuàng)新藍籌特色鮮明，不僅能夠增強深證100ETF需求、提升深證100ETF的規(guī)模，同時與現(xiàn)有ETF期權品種形成良好互補，增加場內期權的風險覆蓋度。加上今年9月擴容的3只ETF期權產品，已有的ETF期權品種分別基于上證50指數(shù)、滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)以及創(chuàng)業(yè)板指。深證100指數(shù)市值分布區(qū)別于創(chuàng)業(yè)板指、中證500指數(shù)，成分股以大市值龍頭股為主，與上證50及滬深300指數(shù)類似；但相比于上證50及滬深300指數(shù)，深證100指數(shù)成分股中科技、高端制造等新經(jīng)濟成分占比更高，成長性更強。

二是吸引中長期資金，助力資本市場高質量發(fā)展。一方面，深證100ETF期權的推出能夠促進相應ETF市場的發(fā)展，提升市場活力與韌性，進一步引導更多中長期資金流入相應的科技、高端制造等新經(jīng)濟企業(yè)，增強資本市場服務實體經(jīng)濟高質量發(fā)展的質效。另一方面，期權產品的豐富可以為投資者提供更多的投資手段與風險管理工具，帶來更多的交易便利，提升對中長期資金的吸引力，推動資本市場與實體經(jīng)濟間的協(xié)同發(fā)展。2022年11月25日，個人養(yǎng)老金制度啟動實施，相信深證100ETF期權的推出可以更好地分享新經(jīng)濟成果，助力養(yǎng)老金體系長期穩(wěn)健發(fā)展。