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百億私募積極發(fā)產(chǎn)品謀跨年布局

(資料圖)

中國基金報記者吳君

時值年底，寧泉資產(chǎn)、合遠基金、遠信投資、衍復(fù)投資等權(quán)益私募看好市場底部機會，近期積極發(fā)行產(chǎn)品或準(zhǔn)備募資，謀求逆勢布局，期待明年行情。盡管在市場反彈中私募銷售有所回暖，但記者了解到當(dāng)前私募募資難度仍然很大，不少投資者情緒仍在低位，而且市場呈現(xiàn)出明顯的冷熱不均。但私募表示，部分機構(gòu)、超高凈值或風(fēng)險偏好高的客戶已在逐步布局指增產(chǎn)品、績優(yōu)股票私募產(chǎn)品等。另外私募也更加注重絕對收益能力的打造，建立多策略體系，使得投資者的預(yù)期能夠更穩(wěn)定。

年底私募積極發(fā)產(chǎn)品謀布局

申購有所回暖、但冷熱不均

最近，記者了解到，有不少私募積極在渠道發(fā)行新產(chǎn)品或持續(xù)營銷，謀求底部布局，希望迎來新年開門紅。股票多頭策略方面，百億私募寧泉資產(chǎn)最近剛在興業(yè)證券、螞蟻等渠道完成產(chǎn)品募集；合遠基金莊琰的產(chǎn)品也在券商等渠道募資；遠信投資也打算接下來在多個渠道展開一輪產(chǎn)品銷售。量化策略方面，衍復(fù)投資、誠奇資產(chǎn)、思勰投資等近期在渠道均有產(chǎn)品銷售。

“今年來市場投資者人氣較為不足，特別是股票多頭產(chǎn)品發(fā)行較難，持續(xù)營銷也不好做，但近期局面有所改善，我們有部分機構(gòu)和超高凈值客戶申購或追加�！鳖�億投資研究總監(jiān)熊林說，這類客戶比較專業(yè)、風(fēng)險承受能力較高，對市場也有自己的判斷，他們認為目前股市是個底部區(qū)域，未來股票多頭可能更具機會，而且這一年多公司的產(chǎn)品在回撤和絕對收益方面做得很不錯，所以客戶選擇追加申購。

排排網(wǎng)財富研究部副總監(jiān)劉有華表示，11月私募發(fā)行明顯回暖，備案私募證券產(chǎn)品數(shù)量在10月基礎(chǔ)上出現(xiàn)小幅增長，雖然仍未恢復(fù)到發(fā)行高峰期的水平，但可以看得出來，投資者認購私募基金的熱情隨著行情的回暖在逐漸提升。“11月A股出現(xiàn)年內(nèi)最高漲幅，跟股票相關(guān)性較高的策略迎來較大反彈，疊加投資者對市場底部的認可度提高，因此股票多頭和量化指增策略募資有所好轉(zhuǎn)�！�

翼虎投資董事長投資總監(jiān)余定恒坦言，近期代銷渠道的新產(chǎn)品首發(fā)和老產(chǎn)品的持續(xù)營銷都在進行，但是鑒于市場貝塔的缺失，投資者普遍信心不足，疊加疫情因素導(dǎo)致面對面溝通受到限制，募集難度有所增加。“市場經(jīng)歷近一年的調(diào)整，大概率處于底部區(qū)間。主觀多頭策略今年普遍面臨回撤，我們相信其明年將迎來均值回歸�！�好做不好發(fā)’一直是資管行業(yè)難題，私募管理人追求絕對收益，選擇在情緒低迷和市場的底部區(qū)間募集，可以提高客戶盈利的勝率�！�

但是整體來看，當(dāng)前私募募資難度仍然較大，格上富信產(chǎn)品總監(jiān)崔波表示，雖然11月市場有較大幅度的觸底反彈跡象，但是私募新產(chǎn)品發(fā)行持續(xù)低迷，主要受到市場多方面不確定性影響�！澳壳皞鹘y(tǒng)金融機構(gòu)、三方財富均在募資，在底部收獲籌碼是大家都想獲得的，但是募集難度的確很大�！�

某大型券商渠道人士告訴記者，他們最近賣的一家外資私募產(chǎn)品，募資非常不理想，但有個宏觀策略的私募卻賣了一個多億，相對還可以。“今年幾家頭部股票多頭私募表現(xiàn)都很差，而量化私募相對還有超額收益，投資者會關(guān)注，多策略均衡的私募也受到歡迎。”

部分投資者開始布局權(quán)益產(chǎn)品

私募更注重絕對收益、多策略發(fā)展

事實上，當(dāng)前投資者對權(quán)益類私募產(chǎn)品的熱情并不高�！氨M管我們覺得現(xiàn)在市場只要出現(xiàn)下跌，都是加倉的好時機，但很多投資者心態(tài)還是比較消極，不敢投權(quán)益產(chǎn)品，大部分人在不確定性下不愿意參與。”前述券商人士說。

崔波也稱，目前客戶對于私募產(chǎn)品的熱情仍舊處在低位，畢竟今年市場大幅回撤，投資者情緒受到打擊，而且今年私募產(chǎn)品凈值表現(xiàn)不太好，想要重獲客戶的信任，還需一波亮眼的業(yè)績，“從歷史上來看，每一輪市場底部都比較冷清。即便有投資人認為現(xiàn)在市場確實值得投資，但也依然想要繼續(xù)觀察，等待更多確定性落地�！�

好買基金研究中心研究員樊雨表示，對于權(quán)益類產(chǎn)品，當(dāng)前客戶相對持保守態(tài)度，部分持有的基金或仍處于浮虧狀態(tài)，更多考慮類固收產(chǎn)品。不過在當(dāng)前時點下，很多影響市場的關(guān)鍵變量都出現(xiàn)了拐點，市場預(yù)期由弱轉(zhuǎn)強已是大概率事件，盡管實體層面擾動依然存在，市場向上的過程并非一蹴而就，但方向會比斜率更加重要。部分風(fēng)險偏好較高的客戶已經(jīng)逐步開始布局例如指數(shù)增強等權(quán)益產(chǎn)品。

但是，也有機構(gòu)認為市場正在發(fā)生積極變化，劉有華表示，隨著行情的回暖，客戶對于私募產(chǎn)品的購買熱情也有了明顯的升溫，尤其是部分明星基金經(jīng)理的產(chǎn)品以及額度較為稀缺的產(chǎn)品頗受追崇，投資者的信心相比10月大幅好轉(zhuǎn)。

熊林也說，近一年客戶對私募的態(tài)度分化較為明顯，量化策略受追捧，股票多頭被冷落，但最近盡調(diào)睿億的機構(gòu)逐步增多，一方面可能和大家認為市場屬于底部區(qū)域有關(guān)，另一方面公司業(yè)績表現(xiàn)不錯�！拔覀冋J為當(dāng)前是私募客戶購買產(chǎn)品的好時機，因為市場自2021年年初以來經(jīng)歷了充分的調(diào)整，不論是調(diào)整周期還是幅度都已經(jīng)跌出了價值。從中長期角度來看，權(quán)益資產(chǎn)極具吸引力，隨著國內(nèi)宏觀經(jīng)濟逐步復(fù)蘇，外部通脹和加息壓力緩解，股票市場有望迎來趨勢性機會。”

另外私募也更注重打造絕對收益能力，建立多策略體系，使得投資者的預(yù)期能更穩(wěn)定。熊林稱，客戶購買私募產(chǎn)品是為了保住財富，實現(xiàn)增值，所以非常注重絕對收益，但股票策略難免有波動，特別是睿億這種成長風(fēng)格的私募，“為了避免與客戶預(yù)期不匹配，盡量做到市場不好的時候少跌，市場上漲時能跟上，從而創(chuàng)造絕對收益，這對我們投研提出較大挑戰(zhàn)，現(xiàn)在建立了十多人的資深研究團隊，平均從業(yè)經(jīng)驗超10年。”

聯(lián)海資產(chǎn)合伙人、投資總監(jiān)周清表示，在任何環(huán)境下，投資者對私募基金的評判都是業(yè)績?yōu)樯�。公司未來在產(chǎn)品布局上逐漸豐富和成熟，建立以宏觀策略為核心、下設(shè)多種子策略的基金，“多策略線可以在任何市場環(huán)境下表現(xiàn)更為穩(wěn)定，盡可能全面捕捉市場結(jié)構(gòu)性的機會。宏觀策略作為主線，將各類子策略鏈接融合，構(gòu)造穿越周期的投資組合，形成獨立性較好的產(chǎn)品特征，為客戶貢獻長期穩(wěn)定的絕對收益。”

私募對未來市場態(tài)度樂觀

積極布局穩(wěn)增長及困境反轉(zhuǎn)等方向

中國基金報記者任子青

近期，在諸多利好因素的影響下，A股開啟反彈之勢，私募對待市場的態(tài)度逐步轉(zhuǎn)向樂觀。受訪人士表示，目前壓制國內(nèi)股市情緒和經(jīng)濟預(yù)期的內(nèi)外因素都出現(xiàn)了較為積極的變化。具體到投資方向上，會重點關(guān)注穩(wěn)增長以及困境反轉(zhuǎn)的機會，例如消費、軍工、儲能等。

積極的信號正在增加

市場情緒有望持續(xù)恢復(fù)

10月31日以來，A股市場出現(xiàn)一定的反彈。對此，聯(lián)海資產(chǎn)合伙人、投資總監(jiān)周清分析，年底市場出現(xiàn)的反彈是由多重因素共振導(dǎo)致。首先宏觀形勢趨于穩(wěn)定，美聯(lián)儲激進加息預(yù)期有所下降，國際緊張局勢趨于緩和；國內(nèi)方面，穩(wěn)增長政策預(yù)期逐漸轉(zhuǎn)暖。隨著宏觀形勢趨于穩(wěn)定，前期超跌更為嚴重的藍籌類股票體現(xiàn)出強勁的估值修復(fù)。本次反彈預(yù)計短期會有一定持續(xù)性，但長期看，市場向上趨勢的持久性還需要各方面環(huán)境持續(xù)驗證。

周清認為，明年會是政策持續(xù)發(fā)力的關(guān)鍵時期，如穩(wěn)增長政策持續(xù)落實并對經(jīng)濟產(chǎn)生實質(zhì)影響，并且海外宏觀形勢進一步緩和，市場有望會迎來更長時間窗口的上漲。但市場結(jié)構(gòu)上仍會有分化，受政策、利率等因素影響，各個板塊會有明顯差異，相對而言，成長股有較高概率貢獻超額收益。

翼虎投資董事長投資總監(jiān)余定恒將當(dāng)前市場形象地解讀為“隧道底”。他表示，就今年的市場來看，中美關(guān)系、疫情防控、美聯(lián)儲加息、俄烏沖突等多重宏觀利空共振，攪動資本市場，中觀的產(chǎn)業(yè)趨勢不足以對抗宏觀的力量。眼前黑暗，沒有退路恰如置身隧道之中，然而隧道還有一個最重要的特征那便是“盡頭有光”，隨著地產(chǎn)等積極政策的釋放，相信政策的拐點就在不遠處。

星石投資認為，目前壓制國內(nèi)股市情緒和經(jīng)濟預(yù)期的內(nèi)外因素都出現(xiàn)了較為積極的變化。疫情防控措施的優(yōu)化落地和房地產(chǎn)供給端的支持政策，極大地緩解了市場對于國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)低迷的擔(dān)憂；美聯(lián)儲緊縮預(yù)期最緊的時候已經(jīng)過去，海外因素的影響或?qū)⒂兴鶞p弱。在諸多利好因素的積累下，市場情緒有望持續(xù)恢復(fù)，股市指數(shù)或?qū)⒕徛�波動上行。短期來看，�?jīng)濟預(yù)期好轉(zhuǎn)將帶動股市情緒，各大板塊都有估值抬升的機會。拉長時間來看，明年估值驅(qū)動可能不會很強，更應(yīng)關(guān)注基本面改善幅度較大的板塊。

明世伙伴基金表示，穩(wěn)增長政策優(yōu)先級的重新回歸后，對短期的政策利好抱有較強期待，預(yù)計12月至明年初仍是政策密集出臺期，在經(jīng)濟基本面較弱的背景下，政策方向仍是市場主線。在經(jīng)歷了11月的反彈后，短期情緒、估值雖已有一定的修復(fù)，但估值仍處于歷史偏低水平，依然具備較好的配置價值。外部美聯(lián)儲緊縮預(yù)期繼續(xù)緩和，外部環(huán)境整體對A股的制約和擾動有所降低。會積極把握做多窗口，順應(yīng)政策方向?qū)ふ医灰讬C會。

睿億投資研究總監(jiān)熊林對待市場的態(tài)度逐步轉(zhuǎn)向樂觀。監(jiān)熊林表示，一是從國內(nèi)宏觀政策變化來看，國家從地產(chǎn)和防疫政策兩個方面出臺了一系列政策，此前制約經(jīng)濟發(fā)展的兩大大核心因素得以緩解，明年宏觀經(jīng)濟恢復(fù)的概率將逐步提升；二是美國10月CPI回落幅度超預(yù)期，同時就業(yè)數(shù)據(jù)也逐步下行，美聯(lián)儲加息幅度將逐步放緩，降低了全球權(quán)益資產(chǎn)的估值壓力；三是國內(nèi)A股和港股市場自2021年初以來持續(xù)調(diào)整，持續(xù)大幅調(diào)整后市場估值達到歷史最低水平附近，安全邊際充足。

“不少私募認為市場積極的信號正在增加，當(dāng)前處在底部區(qū)間，收益風(fēng)險比高，同時也有私募管理人認為右側(cè)信號已經(jīng)開始展現(xiàn)�！备裆细恍女a(chǎn)品總監(jiān)崔波表示。

好買基金研究中心研究員樊雨也告訴記者，目前有很多私募認為資本市場已經(jīng)進入底部區(qū)域，具備長期投資價值。今年影響市場的很多關(guān)鍵變量，例如疫情、匯率、海外通脹等，明年可能都會有所逆轉(zhuǎn)或緩和。

�？べY產(chǎn)創(chuàng)始合伙人、執(zhí)行董事杜昌勇在2022年雪球嘉年華中表示，市場就像一個鐘擺，在眾多的不利基本面和悲觀情緒下，目前市場的鐘擺已經(jīng)擺向了極其悲觀的一面。因為資本市場實際上是一個反映預(yù)期的市場，在目前的市場環(huán)境下，無論是下跌幅度還是估值狀態(tài)，都已經(jīng)反映了眾多的不利因素。所以在這個位置，更多地建議投資者適度樂觀一些。

私募對未來市場態(tài)度樂觀

積極把握政策受益等方向

具體到投資方向的選擇，明世伙伴基金會積極把握政策主線，重點考慮與穩(wěn)增長相關(guān)的方向和后續(xù)政策可能出臺受益的板塊。一方面是疫情防控政策進一步優(yōu)化后所帶來的宏觀板塊機會，如醫(yī)藥、消費、旅游、地產(chǎn)、基建等；另一方面是新一輪潛在政策出臺受益的方向，如新能源汽車、醫(yī)療基建、自主可控、國家安全等方面。

星石投資認為，在內(nèi)需走強、外需減弱的背景下，具有困境反轉(zhuǎn)空間的內(nèi)需驅(qū)動型板塊可能有不錯的投資機會。相對于其他板塊，這些板塊的明年基本面向上的趨勢和彈性可能更清楚一點，例如航空旅游、醫(yī)藥、物流、傳媒互聯(lián)網(wǎng)等。

余定恒表示，投資方面會更加尋求確定性，以絕對收益為導(dǎo)向穩(wěn)健做好倉位結(jié)構(gòu)。當(dāng)下的配置方向依然還是圍繞產(chǎn)業(yè)趨勢本身以及新發(fā)展方向來展開，在不確定性中擁抱確定性，將控制熊市尾部風(fēng)險作為主要思想。具體思路包括以下四點：其一是安全板塊，例如國家安全的軍工、科技安全的信創(chuàng)和自主科創(chuàng)、生命安全的創(chuàng)新藥。其二是新基建，包括解決中國式現(xiàn)代化和卡脖子的智能網(wǎng)聯(lián)、高端裝備、儲能等。其三是困境反轉(zhuǎn)的機會，主要圍繞疫情防控和政策糾偏，因疫情受損股價低洼的消費、政策復(fù)蘇驅(qū)動的互聯(lián)網(wǎng)進行布局。第四是類黃金等衰退交易。

據(jù)排排網(wǎng)財富研究部副總監(jiān)劉有華觀察，整體來看，私募對接下來市場比較樂觀。具體布局方向上，明年行情會由估值驅(qū)動和業(yè)績驅(qū)動兩部分組成，因此一方面看好新能源為代表的高景氣賽道；另一方面看好后疫情時代，隨著業(yè)績回暖，消費等板塊有望迎來估值修復(fù)行情。

熊林表示，在投資布局上近期提高了整體權(quán)益配置比例倉位，加大了受益于經(jīng)濟復(fù)蘇的順周期板塊以及港股的倉位。

周清告訴記者，聯(lián)海資產(chǎn)在宏觀投資方面持續(xù)深入研發(fā)，依據(jù)宏觀模型，部分基金投資組合在四季度做了一定調(diào)整。明年在大類資產(chǎn)方面，權(quán)益類資產(chǎn)相對看好港股、A股股票，對于歐洲市場相對看空。商品方面隨著通脹轉(zhuǎn)向，預(yù)計趨勢性機會不復(fù)存在，會有結(jié)構(gòu)性機會，債券市場觀點相對謹慎。A股板塊方面，相對看好受益于穩(wěn)增長和復(fù)蘇相關(guān)的行業(yè)，如金融、下游消費、TMT等。

自購堅定市場信心

私募銷售積極布局2023開門紅

中國基金報記者趙心怡

隨著年末的臨近，多家私募開始籌備發(fā)行新產(chǎn)品，積極備戰(zhàn)2023年的“開門紅”。多家私募和三方機構(gòu)的相關(guān)負責(zé)人向中國基金報記者表示，已在積極籌備開門紅，努力為客戶提供優(yōu)質(zhì)私募標(biāo)的。年底又有多家私募自購彰顯投資信心，多位受訪者認為，市場已進入行情修復(fù)階段，眼下或是布局好時點。

進入行情修復(fù)階段

私募積極備戰(zhàn)“開門紅”

格上富信產(chǎn)品總監(jiān)崔波對于公司備戰(zhàn)開門紅方面向中國基金報記者介紹道：“目前通過我司研究部深入持續(xù)地研究，已經(jīng)挑選出一些不錯的私募標(biāo)的，策略覆蓋面比較廣，各種策略上都會有精品的項目作為開門紅產(chǎn)品，希望給予我們客戶更好的投資體驗，現(xiàn)在已在全力備戰(zhàn)開門紅，無論在產(chǎn)品質(zhì)地、對外宣傳、線上線下活動、客戶持續(xù)服務(wù)體驗上都會有相應(yīng)的持續(xù)性動作。”

此外，對于明年私募產(chǎn)品的銷售，崔波表示，我們已經(jīng)制定了相關(guān)的戰(zhàn)略，但是會保持一點，就是通過我們多年的研究體系，秉承研究基因，持續(xù)為投資者篩選優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品，通過合理的資產(chǎn)配置，來進行更加準(zhǔn)確以及精準(zhǔn)的銷售動作。

排排網(wǎng)財富研究部副總監(jiān)劉有華告訴記者，今年各大類資產(chǎn)表現(xiàn)均不佳，投資者風(fēng)險偏好有所下降，更加注重業(yè)績的穩(wěn)定性，對回撤控制提出了更高的要求，所以目前市場中性、以及波動偏低的套利類產(chǎn)品相對而言認可度更高一點。在組合基金方面，劉有華表示，隨著單一策略周期性風(fēng)險得以暴露，投資者越來越注重策略的多元化配置。

對于明年的開門紅，劉有華也表示已進行相應(yīng)布局：“我們正在積極地準(zhǔn)備好優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品，根據(jù)客戶的需求，結(jié)合明年上半年市場的預(yù)判，預(yù)計推出一些有競爭力且有性價比的基金�！�

聯(lián)海資產(chǎn)合伙人、投資總監(jiān)周清告訴中國基金報，對于年底或明年年初的市場布局，聯(lián)海資產(chǎn)會延續(xù)穩(wěn)健發(fā)展的風(fēng)格，以宏觀策略為核心，在深耕宏觀主策略的同時，會逐步布局以股票、固收、量化等子策略產(chǎn)品，并在每個領(lǐng)域深入研發(fā)，獨立形成有競爭力的策略線。預(yù)計明年初會有部分成熟產(chǎn)品推向市場。翼虎投資董事長投資總監(jiān)余定恒則充分展示了對后市的樂觀預(yù)期，他表示：“今年年底到明年三月之前應(yīng)該是一個很好的布局窗口，樂觀預(yù)期，理性應(yīng)對�！�

自購穩(wěn)定投資者信心

同時代表對后市的樂觀預(yù)期

今年以來市場行情震蕩，不少私募選擇開展自購，根據(jù)私募排排網(wǎng)不完全統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至11月30日，年內(nèi)一共有23家私募發(fā)布自購公告，合計自購金額約31.26億元，自購金額在1億元及以上的私募有12家。

百億級私募作為自購主力軍，年內(nèi)共有16家出手自購，金額共計為28.58億元。具體來看，凱豐投資是年內(nèi)自購金額最高的百億私募，自購7.6億元；九坤投資和寧波幻方量化年內(nèi)自購金額分別為3.6億元、3.5億元；年內(nèi)自購金額在1億元及以上的私募包括寧泉資產(chǎn)、石鋒資產(chǎn)、靈均投資、景林資產(chǎn)、思勰投資、永安國富、漢和資本、保銀投資、�？べY產(chǎn)等。

對于自購的原因，多家私募在公告中表示由于看好資本市場長期發(fā)展和對自身管理能力有信心。11月29日宣布自購的百億私募聚鳴投資公告，自購原因是：“基于對中國資本市場長期的堅定看好、對私募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展以及公司主動投資管理能力的信心”。百億私募保銀投資也在11月的自購公告中寫道，“基于對資本市場長期健康穩(wěn)定發(fā)展的預(yù)期和對自身投資管理能力的信心”。�，B投資的自購公告則稱，“資本市場進入底部區(qū)域，已具備長期投資價值”。

對于私募頻頻出手自購的情況，好買基金研究中心研究員樊雨表示，私募基金作為重要的機構(gòu)投資者，出手自購是用“真金白銀”堅定地看好市場長期表現(xiàn)，并穩(wěn)定投資者的信心。

格上富信產(chǎn)品總監(jiān)崔波也表達了類似的觀點，他談道：“又一批的管理人宣布自購是一個好消息，每次管理人陸續(xù)自購之后市場都有一波反彈。今年以來，管理人已經(jīng)有兩次密集自購，一次是4月份，一次是10月底以來。管理人自購代表了管理人對于后市的樂觀預(yù)期，能夠在一定程度上提升投資人的信心�！�

排排網(wǎng)財富研究部副總監(jiān)劉有華則從兩個方面分析了私募自購，但總體仍然可從提升投資者信心和對后市預(yù)期樂觀進行概括。具體來看，一方面是基于穩(wěn)定投資者，提振投資者信心角度考慮，通過自購能帶動投資者的持有信心，避免投資者非理性贖回。可以看到，今年來私募自購主要集中在股票策略產(chǎn)品，今年來股票策略產(chǎn)品因為受到行情影響，整體表現(xiàn)欠佳，投資者的持有體驗也非常差，持有信心也在大幅下降，因此私募管理人通過自購的方式，向投資者傳遞了積極樂觀信號，有助于提高投資者的持有信心；另一方面是基于對未來行情和公司投研能力充滿信心，A股底部特征已經(jīng)非常明顯，估值也處于低位，長期來看投資性價比非常高，這個時候不應(yīng)該是恐慌的時候，反而應(yīng)該是理性布局的階段。

編輯：艦長