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神愛前:投資核心在于周期 市場中長期的底部很可能已經(jīng)確立 未來看好多個細分領(lǐng)域
發(fā)布時間:2022-12-05 10:15:19 文章來源:智通財經(jīng)網(wǎng)


【資料圖】

智通財經(jīng)APP獲悉,近日,平安基金明星基金經(jīng)理神愛前在交流中表示,展望未來,市場中長期的底部很可能已經(jīng)確立,考慮到內(nèi)外部環(huán)境的變化,明年行情應(yīng)該優(yōu)于今年。不過,市場風(fēng)格還會不斷變化,后續(xù)A股或?qū)⒒氐诫A段性的多條主線并行的局面,而不再是某一主線一枝獨秀。神愛前指出,未來看好多個細分領(lǐng)域,包括較為成熟的、已經(jīng)正常商業(yè)化的半導(dǎo)體;仍處于估值上行周期的新能源車;免稅、啤酒、餐飲、醫(yī)美等消費領(lǐng)域;汽車智能化、本土化等科技創(chuàng)新領(lǐng)域;以海纜為代表的海上風(fēng)電等。

神愛前選股投資的核心思路在于“周期”,他直言:“審視產(chǎn)業(yè)周期和業(yè)績周期是他選股思路中的重要一點!睙o論是談及過往的投資交易決策,還是對未來市場的看法,他總是離不開對周期的分析和判斷。

神愛前說,從產(chǎn)業(yè)周期視角來看,他最喜歡投資的是處于產(chǎn)業(yè)加速期的行業(yè)!皬0到1的導(dǎo)入期行業(yè)發(fā)展通常存在不確定性,真正的商業(yè)化、產(chǎn)業(yè)化還沒有開始,而從1到10的產(chǎn)業(yè)加速期,一些商業(yè)化前的不確定性則可能已經(jīng)消除了!鄙駩矍胺治稣f,對于這種行業(yè),關(guān)鍵其實是要判斷經(jīng)濟性拐點:當(dāng)拐點顯現(xiàn)時,產(chǎn)業(yè)將進入加速階段。

在拐點的判斷上,神愛前偏好從使用者的角度去觀察,當(dāng)使用者開始從自己的需求出發(fā)真正接受某一個產(chǎn)品時,該產(chǎn)品所在行業(yè)的經(jīng)濟性拐點也就顯現(xiàn)出來了。

當(dāng)產(chǎn)業(yè)加速到一定階段后,行業(yè)瓶頸問題不能忽視。神愛前說,瓶頸一般涉及產(chǎn)業(yè)滲透率邏輯,當(dāng)滲透率發(fā)展到一定階段后,往往會出現(xiàn)瓶頸制約。值得注意的是,不同時期的瓶頸可能有所不同。以光伏為例,之前的瓶頸主要出現(xiàn)在硅料環(huán)節(jié),當(dāng)硅料產(chǎn)能釋放得比較多時,并網(wǎng)消納、儲能調(diào)峰等就可能成為新的瓶頸制約。從產(chǎn)業(yè)周期視角進行研判,就有機會提前捕捉到關(guān)鍵領(lǐng)域的投資機會,搶占市場先機。

神愛前表示,產(chǎn)業(yè)化周期、經(jīng)濟周期等是其基本的分析范式,在此基礎(chǔ)上,他會根據(jù)各行業(yè)的獨有行業(yè)周期,預(yù)測每個行業(yè)未來兩到三年的業(yè)績成長周期,從中選出具有比較優(yōu)勢的幾個方向!爱a(chǎn)業(yè)周期表現(xiàn)在公司上,就是業(yè)績周期!鄙駩矍氨硎,在選擇公司標(biāo)的時,他們會下意識地站在未來時點看公司業(yè)績成長性,而不僅限于眼前的展望,以更好地分析估值空間。

他補充說,估值也是有周期的,估值波動和產(chǎn)業(yè)周期是有關(guān)系的。中長期估值是由公司所處的產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段、商業(yè)模式和競爭力等因素決定的,估值變化的趨勢則是由公司未來幾年所處的業(yè)績周期決定的。在估值周期上,他比較喜歡即將出現(xiàn)估值擴張的階段,或正處于估值擴張的階段。他認為,估值擴張結(jié)束的拐點與產(chǎn)業(yè)周期的邊際增速有關(guān)系。當(dāng)產(chǎn)業(yè)增長最快、大家最樂觀的時候,它的估值最高,此時就需要開始防范拐點出現(xiàn)了。

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