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即時(shí):長(zhǎng)城基金余歡:大消費(fèi)“逆襲” 是反彈還是反轉(zhuǎn)?
發(fā)布時(shí)間:2022-12-08 16:13:40 文章來(lái)源:智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉,12月7日,長(zhǎng)城基金權(quán)益投資部基金經(jīng)理余歡表示,經(jīng)過(guò)近兩年的持續(xù)調(diào)整,消費(fèi)板塊整體估值處于合理偏低水平,已經(jīng)具備不錯(cuò)的投資價(jià)值;明年大消費(fèi)板塊的走勢(shì)相對(duì)樂觀,估計(jì)消費(fèi)板塊有望在明年二季度有更好的表現(xiàn);消費(fèi)板塊中,重點(diǎn)關(guān)注三條產(chǎn)業(yè)鏈:一是食品飲料板塊、二是出行產(chǎn)業(yè)鏈,比如餐飲、旅游、酒店、航空、機(jī)場(chǎng)、免稅等、三是地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈中的后周期板塊,如輕工、建材、家電等。

臨近年末,低迷已久的消費(fèi)板塊開始奮起直追。截至12月7日,中證消費(fèi)指數(shù)(399932)已經(jīng)連漲8日,漲幅超過(guò)11%。消費(fèi)板塊真的要觸底反彈了嗎?如何看待明年的投資機(jī)會(huì)?對(duì)此,長(zhǎng)城基金權(quán)益投資部基金經(jīng)理余歡回答了四個(gè)市場(chǎng)關(guān)注的問(wèn)題。


【資料圖】

1.近期消費(fèi)板塊持續(xù)飄紅,背后原因是什么?

余歡:近期各地疫情防控措施不斷優(yōu)化,使得消費(fèi)場(chǎng)景逐步修復(fù),消費(fèi)需求得到釋放。市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)板塊的預(yù)期出現(xiàn)扭轉(zhuǎn),是刺激近期消費(fèi)板塊回暖的重要原因之一。

此外,從估值角度來(lái)看,經(jīng)過(guò)近兩年的持續(xù)調(diào)整,消費(fèi)板塊整體估值處于合理偏低水平,已經(jīng)具備不錯(cuò)的投資價(jià)值。

2.怎么看待明年消費(fèi)板塊的走勢(shì)?

余歡:我對(duì)明年大消費(fèi)板塊的走勢(shì)相對(duì)樂觀。參考海外各國(guó)防疫政策放松之后的表現(xiàn),雖然疫情可能會(huì)出現(xiàn)反復(fù),但消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)的大趨勢(shì)基本不會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn);而隨著明年經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升,消費(fèi)需求側(cè)也會(huì)逐步修復(fù)。在場(chǎng)景和需求都出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的情況下,消費(fèi)板塊上市公司業(yè)績(jī)將有望迎來(lái)不同程度的修復(fù),并步入正常發(fā)展軌道。

再考慮基數(shù)效應(yīng),估計(jì)消費(fèi)板塊有望在明年二季度有更好的表現(xiàn)。但是,如果市場(chǎng)對(duì)此形成一致預(yù)期,那么也可能會(huì)提前反映。

3.消費(fèi)板塊的投資機(jī)會(huì)怎么挖掘?

余歡:消費(fèi)板塊明年的投資主要看兩條主線:第一是消費(fèi)升級(jí),這是消費(fèi)板塊永不落幕的投資主題。消費(fèi)升級(jí)只會(huì)放緩,不會(huì)消失,背后的邏輯在于人們對(duì)于更美好生活的向往不會(huì)發(fā)生變化。新技術(shù)、新產(chǎn)品、新渠道、新服務(wù)將不斷涌現(xiàn),而能夠把握消費(fèi)升級(jí)態(tài)勢(shì)的公司都可能存在不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)。

另一條主線則是困境反轉(zhuǎn)。由于疫情、原材料成本上升、匯率上升等多重因素影響,一些上市公司的經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)停滯不前甚至下滑,但展望明年,部分因素預(yù)計(jì)出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn),再疊加需求側(cè)修復(fù),公司的經(jīng)營(yíng)狀況或出現(xiàn)反轉(zhuǎn),盈利及估值有望迎來(lái)戴維斯雙擊。

4.消費(fèi)板塊中,具體看好哪些細(xì)分領(lǐng)域?

余歡:重點(diǎn)關(guān)注三條產(chǎn)業(yè)鏈。一是食品飲料板塊,其中白酒行業(yè)明年二季度在報(bào)表端或會(huì)出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)跡象,再疊加品牌集中度的提升和消費(fèi)價(jià)格帶的上移,明年或會(huì)有一到兩波的投資機(jī)會(huì)。其他非白酒行業(yè)中也會(huì)存在一些困境反轉(zhuǎn)或消費(fèi)升級(jí)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì),值得細(xì)細(xì)挖掘。

二是出行產(chǎn)業(yè)鏈,比如餐飲、旅游、酒店、航空、機(jī)場(chǎng)、免稅等板塊,過(guò)去幾年基本面受損嚴(yán)重,但股價(jià)并沒有太大波動(dòng),甚至出現(xiàn)了創(chuàng)新高的現(xiàn)象。這些板塊基本面有望漸進(jìn)式改善,可重點(diǎn)關(guān)注連鎖酒店供給側(cè)出清、集中度提升帶來(lái)的機(jī)會(huì),以及隨著出行增多帶來(lái)的免稅行業(yè)機(jī)會(huì)。

三是地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈中的后周期板塊,如輕工、建材、家電等。需要關(guān)注在政策持續(xù)發(fā)力下,需求側(cè)會(huì)不會(huì)出現(xiàn)大的回暖;地產(chǎn)企業(yè)是否會(huì)出現(xiàn)供給側(cè)改革,品牌集中度的提升以及成本端下降帶來(lái)的困境反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)。

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