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管理基金產(chǎn)品同時(shí)橫跨四五個(gè)行業(yè)賽道的“全能選手”，能否做好基金業(yè)績(jī)？

在講究個(gè)人能力圈的公募基金行業(yè)，基金經(jīng)理所管產(chǎn)品通常與其研究員時(shí)代覆蓋的一兩個(gè)行業(yè)掛鉤，以避免突破能力圈帶來(lái)的業(yè)績(jī)不適應(yīng)。不過(guò)，證券時(shí)報(bào)記者注意到，國(guó)內(nèi)部分基金公司出現(xiàn)罕見(jiàn)的現(xiàn)象：一位基金經(jīng)理同時(shí)管理五種互不相關(guān)的行業(yè)主題基金，最終導(dǎo)致所管五大賽道基金業(yè)績(jī)幾乎全軍覆沒(méi)。

“全能選手”同管五大賽道

(資料圖)

什么都會(huì)的基金經(jīng)理，在公募基金行業(yè)極為罕見(jiàn)。

證券時(shí)報(bào)記者注意到，華南一家公募基金就出現(xiàn)了一位“全能型選手”，同時(shí)管理軍工、消費(fèi)、半導(dǎo)體、新能源、港股五大主題基金，但在五大領(lǐng)域“全面開(kāi)花”的這位基金經(jīng)理，卻未能在任何一個(gè)行業(yè)內(nèi)取得較好的業(yè)績(jī)。

在上述基金經(jīng)理管理的軍工主題基金上，其在今年內(nèi)任職回報(bào)虧損17%，而同類主題基金平均虧損為12%。而他管理的消費(fèi)主題基金在今年年內(nèi)虧損高達(dá)25%，同類的消費(fèi)主題基金平均虧損只有6%。他管理的新能源主題基金虧損更嚴(yán)重，截至2022年12月25日的年內(nèi)虧損幅度已接近29%，而同類新能源主題基金虧損只有17%。

半導(dǎo)體基金的業(yè)績(jī)更不樂(lè)觀，盡管該產(chǎn)品的資金規(guī)模只有約8億，擁有靈活操作的優(yōu)勢(shì)，但上述基金經(jīng)理管理的這只半導(dǎo)體基金產(chǎn)品，截至2022年12月25日的虧損達(dá)到30%，同樣跑輸同類行業(yè)主題基金的平均水平。

在A股的四大賽道內(nèi)全線跑輸，是否在港股投資上擁有較好的投資優(yōu)勢(shì)？記者注意到，上述基金經(jīng)理管理的港股通主題基金年內(nèi)同樣出現(xiàn)大幅虧損，其年內(nèi)任職回報(bào)虧損幅度達(dá)到28%。

上述信息也意味著，這位基金經(jīng)理同時(shí)管理的五大賽道主題基金，在2022年的A股市場(chǎng)上全都大幅虧損。

同時(shí)管理的基金產(chǎn)品橫跨各大賽道的，還有北方一家大型公募旗下基金經(jīng)理。

證券時(shí)報(bào)記者注意到，北方某大型公募投資執(zhí)行總經(jīng)理，截至目前同時(shí)管理傳媒、農(nóng)業(yè)、地產(chǎn)、新能源四大賽道的主題基金。Wind數(shù)據(jù)顯示，這位“全能選手”管理的傳媒主題基金年內(nèi)虧損高達(dá)37%，同類的傳媒主題基金平均虧損只有17%，這意味著上述基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)，跑輸同業(yè)競(jìng)品高達(dá)20個(gè)百分點(diǎn)。

另外，上述基金經(jīng)理在農(nóng)業(yè)主題基金產(chǎn)品上也虧損較大，今年以來(lái)虧損已達(dá)20%，盡管農(nóng)業(yè)主題賽道在今年特殊國(guó)際局勢(shì)下，一度成為市場(chǎng)極為活躍的領(lǐng)域。

此外，他管理的房地產(chǎn)主題基金產(chǎn)品同樣虧損驚人，Wind數(shù)據(jù)顯示，其管理的一只重倉(cāng)地產(chǎn)股的行業(yè)主題基金，截至2022年12月25日虧損幅度達(dá)29%。不過(guò)，在這位基金經(jīng)理同時(shí)管理的四大行業(yè)賽道基金中，業(yè)績(jī)最差的當(dāng)屬今年火熱的新能源賽道基金。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至目前該基金的虧損幅度已達(dá)到34%，跑輸同類競(jìng)品達(dá)17個(gè)百分點(diǎn)。

堅(jiān)守能力圈業(yè)績(jī)更穩(wěn)定

管理的公募產(chǎn)品同時(shí)橫跨各大行業(yè)賽道，在許多基金經(jīng)理看來(lái)是不可思議的做法，國(guó)內(nèi)業(yè)績(jī)優(yōu)秀的公募基金經(jīng)理大多強(qiáng)調(diào)對(duì)能力圈的堅(jiān)守，以及對(duì)突破能力圈的謹(jǐn)慎。

“當(dāng)我熟悉的行情來(lái)到的時(shí)候，我盡量給投資者創(chuàng)造一個(gè)可以接受的回報(bào)，但熊市過(guò)程中或者市場(chǎng)風(fēng)格暫時(shí)不太契合我的投資框架的市場(chǎng)環(huán)境下，我管理的產(chǎn)品也會(huì)提供一個(gè)可接受的回撤。”平安基金知名基金經(jīng)理劉杰向記者表示，比如2018年A股市場(chǎng)整體指數(shù)下跌超過(guò)20%，創(chuàng)業(yè)板跌幅超過(guò)30%的情況下，他所管理的基金產(chǎn)品在保持八成股票倉(cāng)位的配置下，凈值下滑了不到20%，包括在2022年初以來(lái)這一波市場(chǎng)殺跌，基金凈值的回撤控制也還不錯(cuò)。

劉杰管理的基金業(yè)績(jī)一直表現(xiàn)穩(wěn)定，這緣于他對(duì)個(gè)人能力圈范圍的嚴(yán)苛堅(jiān)守。“我的能力圈和研究范圍更多是集中在偏周期、裝備制造和可選消費(fèi)品賽道，所以我的配置大部分是追求在自己的能力圈里面精耕細(xì)作，小心地去拓展能力圈的邊界�！眲⒔芟蜃C券時(shí)報(bào)記者表示，堅(jiān)持在能力圈中做股票的好處是，長(zhǎng)期跟蹤和研究一些品種，往往把握的投資機(jī)會(huì)更加確定和深入。

正因?yàn)閭�(gè)人能力圈的范圍對(duì)基金經(jīng)理業(yè)績(jī)至關(guān)重要，公募基金FOF投資在選擇一只重倉(cāng)基金時(shí)，往往極為關(guān)注投資標(biāo)的的在職基金經(jīng)理，是否能嚴(yán)格遵守他的個(gè)人能力圈。

南方基金FOF投資部總經(jīng)理李文良告訴記者，如果一些基金經(jīng)理突破自己的能力圈，有可能出現(xiàn)風(fēng)格飄移，對(duì)此類基金經(jīng)理管理的基金產(chǎn)品，可能會(huì)被FOF賣出。

“有的基金經(jīng)理被納入基金池，是因?yàn)槲覀兛粗兴�的價(jià)值投資策略，但他可能突然變成了成長(zhǎng)投資策略，這就和我們的需求發(fā)生了偏離�！崩钗牧颊J(rèn)為，F(xiàn)OF基金對(duì)基金池中每位基金經(jīng)理的作用都有明確的價(jià)值定位，如果基金池中的一位基金經(jīng)理與定位不符，那么自然會(huì)面臨被調(diào)出基金池。

平安基金FOF投資部門的一位基金經(jīng)理也曾向記者強(qiáng)調(diào)，在選擇基金產(chǎn)品時(shí)關(guān)注個(gè)人能力圈特色清晰的基金經(jīng)理。這位FOF投資負(fù)責(zé)人認(rèn)為，如果一只基金的基金經(jīng)理同時(shí)管理各種賽道產(chǎn)品，那么對(duì)他能力圈的評(píng)估可能是復(fù)雜的，同時(shí)精力分散在不同的行業(yè)賽道，也往往難以做出好的業(yè)績(jī)。

“基金經(jīng)理不是萬(wàn)能的”

值得一提的是，在講究行業(yè)能力圈的公募行業(yè)，跨行業(yè)管理的全能型基金經(jīng)理極為罕見(jiàn)，因?yàn)榇蠖鄶?shù)基金公司實(shí)際上并不認(rèn)可這種管理模式。

招商基金總經(jīng)理徐勇在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)，就對(duì)基金經(jīng)理的能力圈談出自己的一番見(jiàn)解。

“基金業(yè)績(jī)的好壞很大程度由基金經(jīng)理決定，但基金經(jīng)理不是萬(wàn)能的，每個(gè)基金經(jīng)理都有自己的能力圈�！毙煊卤硎荆�需要打造更加專業(yè)的基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)基礎(chǔ)上的“專業(yè)體系”，從依賴基金經(jīng)理的個(gè)人能力升級(jí)為依賴團(tuán)隊(duì)化、一體化、智能化的投研體系，運(yùn)用工業(yè)化的分工合作機(jī)制和現(xiàn)代化的金融科技工具為基金經(jīng)理賦能。在徐勇看來(lái)，基金經(jīng)理的能力圈在很大程度上主要依賴于擔(dān)任行業(yè)研究員時(shí)代的覆蓋方向，因此基金經(jīng)理可以適度拓寬能力圈，但必須對(duì)能力圈的邊界有著清晰的認(rèn)知。

長(zhǎng)城基金總經(jīng)理邱春楊同樣向記者強(qiáng)調(diào)了基金經(jīng)理能力圈的問(wèn)題。

“有些研究員轉(zhuǎn)基金經(jīng)理由研究一個(gè)行業(yè)到突然間投全市場(chǎng)，很多人是不適應(yīng)的�！鼻翊簵畋硎�，研究員升為基金經(jīng)理后，先別著急研究全市場(chǎng)，先投自己比較熟悉的行業(yè)，能力圈拓展之后，由一個(gè)行業(yè)拓展幾個(gè)關(guān)聯(lián)的行業(yè)，能力圈再拓展，先把當(dāng)研究員時(shí)的研究成果，轉(zhuǎn)化成現(xiàn)在的投資業(yè)績(jī)，不要過(guò)快將投資拓展到自己不熟悉的領(lǐng)域，因此，長(zhǎng)城基金一直在鼓勵(lì)基金經(jīng)理形成自己相對(duì)優(yōu)勢(shì)的能力圈，不急于橫跨各大賽道做全能大神。