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《金證研》南方資本中心三友/作者 南枝/風(fēng)控

(資料圖片)

基本結(jié)論

一、長(zhǎng)期管理混合型偏債基金，在管產(chǎn)品換類型卻遭“當(dāng)頭一棒”

基金經(jīng)理黃韻：金融學(xué)碩士，武漢大學(xué)研究生畢業(yè)，具備基金從業(yè)資格。黃韻曾任職于三九企業(yè)集團(tuán)；2006年加入長(zhǎng)信基金管理有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“長(zhǎng)信基金”），歷任產(chǎn)品設(shè)計(jì)研究員、研究發(fā)展部行業(yè)研究員、基金經(jīng)理助理、長(zhǎng)信利盈靈活配置混合型證券投資基金和長(zhǎng)信恒利優(yōu)勢(shì)混合型證券投資基金的基金經(jīng)理。2019年4月26日至2021年7月16日擔(dān)任長(zhǎng)信利信靈活配置混合型證券投資基金的基金經(jīng)理。而黃韻現(xiàn)任永贏基金管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“永贏基金”）固定收益投資部基金經(jīng)理。截至2022年12月23日，黃韻在管產(chǎn)品總規(guī)模為9.25億元，任職期間最佳基金回報(bào)158.68%。

截至2022年12月23日，黃韻在管的基金有永贏穩(wěn)健增利18個(gè)月持有期混合型證券投資基金（以下簡(jiǎn)稱“永贏穩(wěn)健增利18個(gè)月持有混合A”）、永贏鑫盛混合型證券投資基金（以下簡(jiǎn)稱“永贏鑫盛混合”）、永贏卓越臻選股票型發(fā)起式證券投資基金（以下簡(jiǎn)稱“永贏卓越臻選股票發(fā)起A”）、永贏消費(fèi)鑫選6個(gè)月持有期混合型證券投資基金（以下簡(jiǎn)稱“永贏消費(fèi)鑫選6個(gè)月持有混合A”）。其中，永贏穩(wěn)健增利18個(gè)月持有混合A和永贏鑫盛混合今年來(lái)收益率分別為-4.87%、-4.65%，均不如同期同類平均為-4.41%的收益率。而在近6個(gè)月以來(lái)，股票型基金“永贏卓越臻選股票發(fā)起A”跌幅超過(guò)-10%。

需要指出的是，黃韻在2021年8月前，一直在長(zhǎng)信基金擔(dān)任基金經(jīng)理，從2021年12月底開(kāi)始在永贏基金擔(dān)任基金經(jīng)理。在長(zhǎng)信基金擔(dān)任基金經(jīng)理時(shí)，黃韻前后共掌管過(guò)12只基金，且除了“長(zhǎng)信恒利優(yōu)勢(shì)混合”基金以外，她所管理的其他基金任職回報(bào)率均為正，但當(dāng)其跳槽到永贏基金以后，在管基金的任職回報(bào)率卻全部告負(fù)。“永贏卓越臻選股票發(fā)起A”是黃韻跳槽到新基金公司管理的第一只股票型基金，這只基金在2022年6月14日成立后，截至2022年12月23日不足半年，截至跌幅就已經(jīng)達(dá)到了-11.88%。

二、“能力圈”偏愛(ài)消費(fèi)板塊，盈利能力或遭拷問(wèn)

新基進(jìn)軍消費(fèi)主題，行業(yè)處在歷史低位能否實(shí)現(xiàn)反彈？永贏消費(fèi)鑫選6個(gè)月持有混合A自2022年10月26日開(kāi)始認(rèn)購(gòu)，該基金設(shè)置六個(gè)月持有期，希望有助于投資者減少因非理性申贖而導(dǎo)致的收益損耗，并能較好兼顧投資者對(duì)于資金流動(dòng)性的需求，同時(shí)也有利于基金經(jīng)理以中長(zhǎng)期視角找尋優(yōu)秀的上市公司。永贏消費(fèi)鑫選6個(gè)月持有混合A采用自上而下和自下而上相結(jié)合的方法，在消費(fèi)主題所涵蓋領(lǐng)域?qū)ふ铱沙掷m(xù)成長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，消費(fèi)的重要地位毋庸置疑。雖然在市場(chǎng)震動(dòng)時(shí)，大消費(fèi)板塊會(huì)不可避免地出現(xiàn)下跌情況，但如果市場(chǎng)稍有反彈跡象，該板塊也會(huì)成為資金的重點(diǎn)關(guān)注目標(biāo)。市場(chǎng)處在底部時(shí)，在政策釋放穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)后，作為“蘇醒”階段確定性高的板塊之一，大消費(fèi)板塊通常會(huì)受到資金青睞，并逐步演變?yōu)樾碌氖袌?chǎng)主線。新基此番駐軍進(jìn)大消費(fèi)行情，能否反彈還需結(jié)合市場(chǎng)具體情況觀察。

偏愛(ài)大盤成長(zhǎng)風(fēng)格，基金經(jīng)理管理能力存疑。黃韻執(zhí)掌的產(chǎn)品多數(shù)是混合型基金，投資風(fēng)格上呈現(xiàn)較為穩(wěn)定的大盤成長(zhǎng)風(fēng)格，相對(duì)穩(wěn)健。黃韻管理的產(chǎn)品多數(shù)混合投資股票和債券，投資風(fēng)格上呈現(xiàn)較為穩(wěn)定的大盤成長(zhǎng)風(fēng)格，相對(duì)穩(wěn)健。此外，黃韻投資的行業(yè)較多，但選擇的行業(yè)仍在其能力圈范圍之內(nèi)，在行業(yè)選擇上偏好大消費(fèi)方向，整體呈現(xiàn)帶有價(jià)值屬性的成長(zhǎng)風(fēng)格。但自黃韻跳槽以來(lái)，在管基金在其任職期內(nèi)的回報(bào)率全部告負(fù)，在黃韻的基金管理水平下，永贏消費(fèi)鑫選6個(gè)月持有混合A能否與消費(fèi)行業(yè)實(shí)現(xiàn)同步反彈？或該打上問(wèn)號(hào)。

加入已發(fā)行基金卻出師不利，難掩任職回報(bào)告負(fù)的窘境。永贏穩(wěn)健增利18個(gè)月持有混合A于2021年1月26日成立，基金份額為 5.069億份。當(dāng)時(shí)上任的基金經(jīng)理為陶毅，歷時(shí)37日，任職回報(bào)率為-0.27%，該業(yè)績(jī)可以忽略不計(jì)。2021年3月5日至2021年12月29日，常遠(yuǎn)加入了管理，299日之后，基金的收益率達(dá)3.93%，因?yàn)樵摶�金是混合型偏債基金，所以該收益率也是可觀的。2021年12月30日起黃韻加入管理隊(duì)伍，截至2022年12月23日，該基金的收益率在不到一年的時(shí)間內(nèi)由正轉(zhuǎn)負(fù)，為-4.52%。將這個(gè)收益率與黃韻全部在管基金的收益率放在一起對(duì)比，不難發(fā)現(xiàn)，黃韻的基金管理能力或存在不足。

多只重倉(cāng)股跌幅近10%，一只重倉(cāng)債季度業(yè)績(jī)飄綠。據(jù)2022年三季報(bào)，永贏穩(wěn)健增利18個(gè)月持有混合A前十重倉(cāng)股為貴州茅臺(tái)、古井貢酒、珀萊雅、華海藥業(yè)、青島啤酒、光威復(fù)材、北方華創(chuàng)、海爾智家、郵儲(chǔ)銀行、盛美上海。其中華海藥業(yè)、郵儲(chǔ)銀行、貴州茅臺(tái)、海爾智家、珀萊雅季度跌幅分別為-15.07%、-13.15%、-8.44%、-8.06%、-1.36%。在重倉(cāng)債券方面，前五重倉(cāng)債券簡(jiǎn)稱為22國(guó)開(kāi)03、18中國(guó)銀行二級(jí)02、19農(nóng)業(yè)銀行二級(jí)02、18浦發(fā)銀行二級(jí)02、21國(guó)債16，其中，18浦發(fā)銀行二級(jí)02在2022年第三季度內(nèi)的跌幅為-3.71%。

一、基金經(jīng)理簡(jiǎn)介

基金經(jīng)理黃韻：金融學(xué)碩士，武漢大學(xué)研究生畢業(yè)，具備基金從業(yè)資格，曾任職于三九企業(yè)集團(tuán)；2006年加入長(zhǎng)信基金，歷任產(chǎn)品設(shè)計(jì)研究員、研究發(fā)展部行業(yè)研究員、基金經(jīng)理助理、長(zhǎng)信利盈靈活配置混合型證券投資基金和長(zhǎng)信恒利優(yōu)勢(shì)混合型證券投資基金的基金經(jīng)理；2019年4月26日至2021年7月16日擔(dān)任長(zhǎng)信利信靈活配置混合型證券投資基金的基金經(jīng)理；現(xiàn)任永贏基金固定收益投資部基金經(jīng)理。截至2022年12月23日，黃韻在管產(chǎn)品總規(guī)模為9.25億元，任職期間最佳基金回報(bào)158.68%。

截至2022年12月23日，黃韻在管基金包括永贏穩(wěn)健增利18個(gè)月持有混合A、永贏鑫盛混合、永贏卓越臻選股票發(fā)起A、永贏消費(fèi)鑫選6個(gè)月持有混合A。其中，永贏穩(wěn)健增利18個(gè)月持有混合A、永贏鑫盛混合今年來(lái)收益率分別為-4.87%、-4.65%，均不如同期同類平均水平為-4.41%。而在近6個(gè)月以來(lái)，股票型基金“永贏卓越臻選股票發(fā)起A”跌幅超過(guò)-10%。