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智通財經(jīng)APP獲悉，1月19日，交銀施羅德百億級基金經(jīng)理楊金金旗下產(chǎn)品四季報出爐。截至2022年12月31日，楊金金現(xiàn)任基金資產(chǎn)總規(guī)模達151.55億元，任職期間最佳基金回報達165.99%。

楊金金認為，展望2023年一季度，還需要觀察經(jīng)濟基本面是否有強復(fù)蘇的信號或者新的容納大資金量的景氣賽道走出來，市場主線切換至藍籌行情或者成長股行情。如果沒有，則市場大概率在2022年底部的基礎(chǔ)上震蕩修復(fù)，個股根據(jù)自己的基本面走阿爾法行情。

楊金金稱，站在目前這個時間點，明年全年比較明確的投資機會主要有以下三點：

(資料圖)

1、獨立于經(jīng)濟形勢，只要經(jīng)濟活動恢復(fù)正常，企業(yè)經(jīng)營就能有不錯表現(xiàn)的個股成長機會；

2、經(jīng)濟見底弱復(fù)蘇也能帶來供需向好、且股價和估值都在相對底部的部分周期品種；

3、上游供需反轉(zhuǎn)帶來的公用事業(yè)周期反轉(zhuǎn)機會。

楊金金指出，2023年需要考慮兩方面約束，一是地產(chǎn)大周期位置和人口結(jié)構(gòu)約束，疫情常態(tài)化下對生產(chǎn)和消費的干擾，以及出口的下行預(yù)期，目前這個時點很難確立2023年是經(jīng)濟強復(fù)蘇，地產(chǎn)鏈、消費會有一波悲觀預(yù)期修復(fù)帶來的反彈，但非長期年度級別的大反轉(zhuǎn)，因此市場目前仍難確立是2016-2017年、2019年；

二是成長端，絕大部分景氣賽道已經(jīng)到了行業(yè)成長邏輯演繹的中后期，基本面很難繼續(xù)超預(yù)期，且估值和籌碼結(jié)構(gòu)也遠未達到低估的水平，同時也沒看到有新的大景氣賽道走出來，因此在目前這個時間點也很難判斷為2013-2015年的成長股牛市。

對于2022年四季度，楊金金指出，市場先跌后漲V型反彈，尤其是前十月表現(xiàn)較差的、以上證50為代表的大盤藍籌在四季度明顯反彈，而成長股則相對疲軟。三季度行情波動的核心因素，主要在于宏觀預(yù)期的變化，及2023年政策發(fā)力下經(jīng)濟恢復(fù)預(yù)期的樂觀變化，主導(dǎo)了四季度大盤藍籌行情，相應(yīng)成長股行情則此消彼長。

楊金金認為，從經(jīng)濟、市場走勢和歷史復(fù)盤來看，2022年類似2011-2012年、2015年以及2018年，經(jīng)濟、市場雙弱。歷史來看后續(xù)有兩種走勢，一是2013年-2015年，實體經(jīng)濟L型底部，流動性寬裕，有細分景氣賽道走出來，市場呈現(xiàn)成長股主線行情，大盤藍籌震蕩；

二是類似2016-2017年、2019年，經(jīng)濟底部復(fù)蘇，市場呈現(xiàn)藍籌股主線行情�？v觀歷史行情，市場的方向和主線的選擇，和社會經(jīng)濟基本面密切相關(guān)，藍籌持續(xù)行情的出現(xiàn)依賴于經(jīng)濟的持續(xù)復(fù)蘇，而成長股牛市則需要流動性寬裕，且有新的籌碼結(jié)構(gòu)干凈，能夠容量大資金量的景氣賽道作為主線。

以楊金金規(guī)模最大的交銀趨勢混合為例，四季度，該基金規(guī)模達119.75億元，其中，A類基金期末凈資產(chǎn)為99.56億元，期末總份額達23.20億份，四季度凈申購3.27億元，凈資產(chǎn)變動率達18.61%。

重倉股方面，該基金前十大重倉股分別為潤豐股份(301035.SZ)、華能國際(600011.SH)、迪威爾(688377.SH)、寶新能源(000690.SZ)、華電國際(600027.SH)、海晨股份(300873.SZ)、粵電力A(000539.SZ)、山東藥玻(600529.SH)、明泰鋁業(yè)(601677.SH)、海利爾(603639.SH)。

四季度，楊金金前十大重倉股出現(xiàn)小幅調(diào)整，具體來看，寶新能源、華電國際、粵電力A新進前十大重倉股。與此同時，楊金金選擇增持潤豐股份、迪威爾，并大幅減持明泰鋁業(yè)，持股數(shù)減少約537.37萬股，減持幅度達28.51%，減持山東藥玻。