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中國基金報記者李樹超

去年剛拿到基金細(xì)分類型冠軍，近日就實施限購！

2月1日，去年的冠軍基金經(jīng)理黃海管理萬家精選公告將于2月2日暫停大額申購，單日限購金額為100萬元，該只基金2022年投資業(yè)績位居主動權(quán)益類基金第四名，偏股混合型基金第一名，是偏股混合基金細(xì)分類型的冠軍。

(相關(guān)資料圖)

除了該只基金外，去年斬獲超額收益的共有30多只產(chǎn)品實施了限購。多位業(yè)內(nèi)人士對此表示，受到短期資金追捧、避免影響基金投資運作、避免攤薄收益等是績優(yōu)基金限購的主要原因�？儍�(yōu)基金在不斷成長中需要做好規(guī)模和業(yè)績的平衡，只有不斷提升投資者獲得感，提升基金長期業(yè)績，對基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展才會產(chǎn)生積極效果。

“冠軍基金”實施限購

萬家精選單日限購100萬元

2月1日，萬家基金發(fā)布公告稱，為了保證基金的平穩(wěn)運作，保護基金份額持有人的利益，根據(jù)基金法、基金運作管理辦法的有關(guān)規(guī)定，并根據(jù)基金合同、基金招募說明書的有關(guān)約定，公司決定于2023年2月2日起，對萬家精選混合基金實施暫停大額申購。

具體來說，在該只基金的所有銷售機構(gòu)，包括代銷及直銷渠道，自2023年2月2日起單日單個基金賬戶單筆或多筆累計金額日申購（含轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、定期定額投資）業(yè)務(wù)限額為100萬元（不含100萬元）。對超過100萬元部分的申請，基金管理人有權(quán)拒絕。

公開資料顯示，萬家精選是2022年冠軍基金經(jīng)理黃海管理，在去年股市大跌中仍然斬獲35.5%的超額收益，遠(yuǎn)超同期滬深300指數(shù)-21.63%的跌幅，在2022年度主動權(quán)益類基金中業(yè)績排名第四名，偏股混合型基金第一名，是偏股混合基金細(xì)分類型的冠軍。

而2023年開年1個月，該只基金再度斬獲5.91%的正收益，投資收益表現(xiàn)依然不俗。

從基金規(guī)�？�，截至2022年四季報，萬家精選管理總規(guī)模9.33億元，其中A類份額為7.89億元。在良好投資業(yè)績和資金的凈申購下，產(chǎn)品總規(guī)模同比增長超過40%。

談及冠軍基金限購的原因，北京一位公募績優(yōu)基金經(jīng)理告訴記者，績優(yōu)基金限購是常態(tài)化操作，通常有以下幾方面的原因：一是由于基金業(yè)績優(yōu)秀，短期內(nèi)受到資金追捧，可能會引發(fā)較多的申購，這不利于基金的平穩(wěn)運作，可能就會實施限購；二是短期資金涌入，也會攤薄存量基金份額持有人的收益，也可能會因此限購；三是還可能受資金短期凈買入影響，影響基金經(jīng)理的投資操作，進而影響產(chǎn)品的業(yè)績排名。

“短期資金凈買入，會直接導(dǎo)致基金原有的持股倉位被動下降，針對新入資金，基金經(jīng)理需要去投向更有機會的領(lǐng)域，去獲取更好的投資收益。如果該只基金是大盤價值派的，可以直接去按照原來的持股比例去配置，如果基金投向細(xì)分中小盤等成長領(lǐng)域，過大的規(guī)模可能會損害業(yè)績的銳度，對投資業(yè)績會有不利影響�！痹摴�募績優(yōu)基金經(jīng)理表示。

一位公募市場部負(fù)責(zé)人也告訴記者，主動權(quán)益類基金限購一般有以下幾種情況：一是基金產(chǎn)品面臨轉(zhuǎn)型、清盤或其他特殊情況，會限制申購，這屬于正�，F(xiàn)象；二是與部分產(chǎn)品的投資運作有關(guān)，比如基金經(jīng)理配置好了資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，新進入資金再配置沒有很好標(biāo)的，也可能通過限購來維持資產(chǎn)配置，也有可能是基金主要投向中小盤股，策略的有效性存在一定的容量限制；三是擔(dān)心短期凈流入資金過多，影響基金投資和攤薄原持有人收益；四是部分基金在關(guān)鍵時間節(jié)點限購，比如在年末限購等，也有保排名的嫌疑；最后，部分績優(yōu)基金限購，還有可能是為新發(fā)基金讓路，引導(dǎo)投資者認(rèn)購老基金。

“單日限購100萬元，可能主要是限制機構(gòu)資金涌入，攤薄收益，對個人投資者購買影響并不大。預(yù)計績優(yōu)基金限購，主要是為了避免機構(gòu)資金短期申贖，影響產(chǎn)品的投資操作�！币晃还�募人士也稱。

多只績優(yōu)基金限購

需做好規(guī)模和業(yè)績的平衡

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月1日，在去年股市大跌中斬獲正收益的184只主動權(quán)益類基金中(不同份額合并計算)，目前實施限購的基金數(shù)量33只，數(shù)量占比為17.9%。從限購金額看，從單日1千元到2000萬元不等，金元順安元啟還實施了暫停申購舉措，已經(jīng)閉門謝客。

一位公募市場部總監(jiān)對此表示，從基金公司角度，一般會從長期投資業(yè)績角度去控制產(chǎn)品的管理規(guī)模。雖然公募基金產(chǎn)品都希望做大規(guī)模，但從長期看，規(guī)模和業(yè)績存在一定的相關(guān)關(guān)系：通常而言，短期業(yè)績較為優(yōu)異，并不會帶來規(guī)模的快速增長，只有那些至少三年以上長期業(yè)績優(yōu)秀的基金經(jīng)理，才會獲得市場的關(guān)注和認(rèn)可。而業(yè)績的持續(xù)向好，才會吸引管理規(guī)模不斷擴容。

“短期業(yè)績是一把雙刃劍，如果短期吸引了大量資金，但資金進來后業(yè)績表現(xiàn)平庸，反而會導(dǎo)致這些資金也留不下來。公募基金從長期視角考慮，也可能會耐心做好投資業(yè)績，以長期較好的投資業(yè)績推動規(guī)模持續(xù)增長，這才是可持續(xù)的發(fā)展之路�！痹摴�募市場部總監(jiān)稱。

上述北京公募績優(yōu)基金經(jīng)理也表示，相比定期開放式基金和持有期基金，開放式基金確實會面臨大額申贖操作對基金經(jīng)理的影響。比如在股市大跌階段，一定比例的資金出現(xiàn)大額贖回，基金經(jīng)理只能被動賣出流動性更好的大盤股，對持倉結(jié)構(gòu)會產(chǎn)生影響；在股市大漲階段，大比例的申購資金，也會被動導(dǎo)致持股倉位下降，而市場估值高位的可投標(biāo)的不夠多，較低的持股倉位就會拖累投資業(yè)績。另外，較大的管理規(guī)模，也會一定程度上導(dǎo)致投資業(yè)績的平庸化。

“比如管理一只小規(guī)模基金，拿著一些確定性較強的股票，再去做下打新和定增，可以獲取較好的彈性回報。而百億大基金很難從個股上獲取超額收益，很多小規(guī)模基金行之有效的策略貢獻也會弱化。我們需要投向一個細(xì)分子行業(yè)，獲取細(xì)分子行業(yè)的結(jié)構(gòu)性行情帶來的平均漲幅，超額收益能力自然會有所削弱�！痹摴�募績優(yōu)基金經(jīng)理稱。

該基金經(jīng)理也認(rèn)為，規(guī)模和業(yè)績需要做好平衡，以投資業(yè)績帶動規(guī)模逐漸上臺階，讓每一波持有人都可以提升獲得感，基金規(guī)模才能長期持續(xù)的增長。從這個維度來看，績優(yōu)基金適當(dāng)?shù)南拶徟e措，對提升投資者收益，打造基金長期業(yè)績和基金行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展，都有積極的作用。

編輯：艦長

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