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摩根士丹利華鑫基金潘海洋:疫后復(fù)蘇成為醫(yī)藥板塊2023年投資主線
發(fā)布時(shí)間:2023-02-14 16:51:41 文章來源:智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)


【資料圖】

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉,2月14日,摩根士丹利華鑫基金研究管理部潘海洋發(fā)文稱,復(fù)蘇將是醫(yī)藥板塊今年最大的主題之一,從復(fù)蘇到泛復(fù)蘇,將孕育較好的投資機(jī)會(huì),建議積極關(guān)注醫(yī)藥板塊今年的復(fù)蘇機(jī)會(huì)。潘海洋表示,去年以來,全國各地疫情散發(fā),對醫(yī)藥行業(yè)造成比較大的影響,尤其是終端醫(yī)院診療受到較大的負(fù)向影響。而隨著各地感染的大幅降低,疫后復(fù)蘇成為醫(yī)藥乃至于整個(gè)板塊的關(guān)注主線。

潘海洋強(qiáng)調(diào),疫后復(fù)蘇是今年醫(yī)藥的重要投資主線。如果說2020-2022年醫(yī)藥主要投資邏輯是疫情條線,那么2023年開始疫后復(fù)蘇可能是醫(yī)藥最大的主旋律之一,尤其是在2022年2季度開始,醫(yī)藥行業(yè)明顯因疫情受損的背景下。

比較而言,醫(yī)藥復(fù)蘇相對于其他全行業(yè)的復(fù)蘇,可能更具備優(yōu)勢:首先最大的優(yōu)勢是醫(yī)藥需求、消費(fèi)剛性而帶來的需求恢復(fù)彈性,這決定了即使受到疫情影響,短期抑制了診療意愿,這部分需求不會(huì)消失只是時(shí)間上延遲,這部分需求有較強(qiáng)的疫后回補(bǔ)的訴求,比較典型的包括擇期手術(shù)等;其次在支付端,醫(yī)藥診療及消費(fèi)快速回升也有較強(qiáng)的支撐,一方面過去幾年時(shí)間醫(yī)院診療服務(wù)的下降,醫(yī);鸨3至己玫倪\(yùn)營狀態(tài),醫(yī);甬(dāng)期結(jié)余率不斷創(chuàng)新高,這也為去年以來的集采降價(jià)及創(chuàng)新藥談判降幅緩和奠定了基礎(chǔ),同時(shí)也為后續(xù)醫(yī)院端診療恢復(fù)等提供了良好的支付支撐。另一方面,由于醫(yī)療剛需的特征,個(gè)人支出在消費(fèi)支出中更具比較優(yōu)勢,因而在整體的大消費(fèi)復(fù)蘇中,消費(fèi)醫(yī)療復(fù)蘇更具有彈性。

潘海洋指出,從診療復(fù)蘇到泛復(fù)蘇。除了典型診療復(fù)蘇以外,醫(yī)藥其他行業(yè)也具備復(fù)蘇的邏輯,比如市場關(guān)注度較高的創(chuàng)新藥及CXO,今年以來創(chuàng)新藥行業(yè)漲幅居于醫(yī)藥細(xì)分行業(yè)前列,除了外圍美聯(lián)儲(chǔ)加息整體進(jìn)入后程,持續(xù)緩解,帶來估值提升、國內(nèi)藥企研發(fā)及海外授權(quán)等不斷推進(jìn)、支付端改善等因素,也有院內(nèi)用藥復(fù)蘇、研發(fā)復(fù)蘇的大邏輯支撐。

與創(chuàng)新藥相比,CXO的復(fù)蘇鏈條可能更長一些,CXO首先復(fù)蘇的是疫情對生產(chǎn)經(jīng)營端的沖擊,由于CXO對人力資源依賴度比較高,疫情期間研發(fā),項(xiàng)目交付均因?yàn)橐咔槭艿捷^為明顯的影響,但隨著科研人員的迅速恢復(fù)到崗,項(xiàng)目推進(jìn)及交付迅速恢復(fù),因?yàn)檫@部分對業(yè)績影響可能相對較小一些,更大的復(fù)蘇在于:由于疫情干擾,投融資下降,創(chuàng)新藥行業(yè)投入謹(jǐn)慎,而隨著疫情因素的降低,終端診療等的恢復(fù),創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)投入預(yù)期變得樂觀,后續(xù)投融資有望觸底反彈,投融資的恢復(fù)及研發(fā)投入的提升則將傳導(dǎo)到CXO的訂單,因而CXO的訂單也有望逐步恢復(fù),進(jìn)而提振業(yè)績。

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