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大家經(jīng)常會聽到“指數(shù)”這個詞，例如，聯(lián)合國發(fā)布的人類發(fā)展指數(shù)（HDI），統(tǒng)計局發(fā)布的居民消費價格指數(shù)（CPI）、采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)等。

資本市場上同樣也有指數(shù)，證券價格指數(shù)是指在證券市場上選擇一些具有代表性的證券（或全部證券），通過對證券的交易價格進(jìn)行平均和動態(tài)對比從而生成指數(shù)，借此來反映某一類證券（或整個市場）價格的變化情況。根據(jù)資產(chǎn)類別的不同，主要有股票價格指數(shù)和債券價格指數(shù)。

(資料圖片僅供參考)

單看概念或許有些抽象，給大家舉個生活化的例子：

花店老板達(dá)達(dá)想觀察花卉的整體進(jìn)貨價格變化情況，于是編制了一條“達(dá)達(dá)花卉指數(shù)”，這條指數(shù)把花店經(jīng)常進(jìn)貨的玫瑰、繡球、康乃馨等三十種花卉的進(jìn)貨價加在一起，算出一個平均數(shù)，每天統(tǒng)計一次，連成曲線。達(dá)達(dá)借此可一目了然地觀察到，花市價格的起伏變化。例如，每當(dāng)節(jié)假日，花卉供不應(yīng)求，價格上漲，指數(shù)上漲；每當(dāng)春季到來，產(chǎn)量增加，供大于求，指數(shù)會出現(xiàn)回落。

為方便大家理解，我們先聚焦于股票價格指數(shù)，下表是大家耳熟能詳?shù)臏?00指數(shù)的基本信息：

數(shù)據(jù)來源：Wind。

從表中，我們可以觀察到股票價格指數(shù)的三個基本要素：

一是指數(shù)的成份股及其數(shù)量，即指數(shù)包含了哪些股票、由多少支股票組成。指數(shù)編制方先確定一個樣本空間，再按照一定的標(biāo)準(zhǔn)和方法挑選出符合條件的股票，納入指數(shù)成份股。例如，滬深300指數(shù)就是由滬深市場是市值最大、流動性最好的300只股票構(gòu)成。

二是基點和基日，即計算指數(shù)的基準(zhǔn)和計算基準(zhǔn)當(dāng)日的日期。通過比較基點和任意時間點的點數(shù)，可觀察指數(shù)的漲跌變化。例如，滬深300的基點是1000點，基日是2004年12月31日，2022年10月21日的收盤點數(shù)為3743點。那么，從基日到2022年10月21日，滬深300指數(shù)上漲了2.743倍。

三是指數(shù)的計算方法，主要有算術(shù)平均法、幾何平均法和加權(quán)平均法。例如，滬深300指數(shù)采用自由流通市值加權(quán)平均法的方式，成份股的自由流通市值越大，賦予的權(quán)重就越高，對指數(shù)變動影響也越大。

那么，在基金投資和研究過程中，指數(shù)有什么主要作用呢？

有人認(rèn)為證券類指數(shù)都是政府部門發(fā)布的，有人認(rèn)為是基金公司發(fā)布的。但其實，指數(shù)編制和發(fā)布機構(gòu)的名稱，一般就直接注明在指數(shù)名稱的最前端，例如，“上證”、“中證”、“恒生”，就分別說明是上海證券交易所、中證指數(shù)公司、恒生指數(shù)服務(wù)公司發(fā)布的。

在我國，證券類指數(shù)主要由證券交易所和指數(shù)公司這兩類機構(gòu)發(fā)布。以我國三大指數(shù)系列為例，上證系列指數(shù)和深證系列指數(shù)都屬于證券交易所編制的系列指數(shù)，中證系列指數(shù)則是由中證指數(shù)有限公司編制。

注：自2007年起，上海證券交易所委托中證指數(shù)有限公司進(jìn)行上證系列指數(shù)的日常管理和維護(hù)工作。

此外，國內(nèi)還有部分?jǐn)?shù)據(jù)資訊公司和證券研究機構(gòu)也會編制和發(fā)布系列指數(shù)，例如萬得系列指數(shù)、申萬系列指數(shù)、中信系列指數(shù)等等，在證券市場上也頗具知名度。

讓我們把目光再放到國際股票市場。美國的三大指數(shù)中，納斯達(dá)克指數(shù)由美國納斯達(dá)克證券交易所發(fā)布，屬于交易所指數(shù)。道瓊斯指數(shù)和標(biāo)普500指數(shù)是由兩家指數(shù)公司編制的，他們分別是道瓊斯公司和標(biāo)準(zhǔn)普爾公司。再比如，英國富時100指數(shù)作為全球投資人觀察歐洲市場走勢最重要的指標(biāo)之一，是由富時集團編制的。

那么這些機構(gòu)負(fù)責(zé)把指數(shù)編制和發(fā)布出來后，是不是就“一勞永逸”了呢？當(dāng)然不是！

為了及時反映相關(guān)證券的變化，保持指數(shù)的連續(xù)性、代表性，編制機構(gòu)要對指數(shù)的樣本和權(quán)重進(jìn)行日?；蚨ㄆ诘木S護(hù)調(diào)整。

例如，依據(jù)樣本穩(wěn)定性和動態(tài)跟蹤相結(jié)合的原則，中證指數(shù)公司每半年度（每年5月和11月的下旬）對滬深300指數(shù)樣本進(jìn)行審核，每年6月和12月第二個星期五的下一交易日進(jìn)行調(diào)整。

基金公司在獲得授權(quán)之后，可以使用這些指數(shù)作為跟蹤標(biāo)的，進(jìn)行指數(shù)基金產(chǎn)品的設(shè)計研發(fā)，發(fā)行指數(shù)基金產(chǎn)品，開展指數(shù)基金投資運作。

指數(shù)若要具備可投資性，成為指數(shù)基金的跟蹤標(biāo)的，就需要有更高的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)。為規(guī)范指數(shù)基金投資運作，保護(hù)投資者合法權(quán)益，強化產(chǎn)品規(guī)范運作，2021年證監(jiān)會發(fā)布了《公開募集證券投資基金運作指引第3號——指數(shù)基金指引》，強調(diào)嚴(yán)控指數(shù)質(zhì)量，以指數(shù)“市場代表性強、流動性好、透明度高、具備可持續(xù)性”為目標(biāo)，對指數(shù)成份券選取、指數(shù)編制等提出了原則性要求。

具體而言，包括指數(shù)名稱能準(zhǔn)確反映投資方向，成份券代表性強；成份券分布廣泛，流動性良好；編制機構(gòu)的專業(yè)能力、財務(wù)實力、公司治理、技術(shù)資源等方面能持續(xù)有效保障指數(shù)正常運行等等。

數(shù)據(jù)及圖表來源：易方達(dá)投資者教育基地

聲明：本資料僅用于投資者教育，不構(gòu)成任何投資建議。我們力求本資料信息準(zhǔn)確可靠，但對這些信息的準(zhǔn)確性、完整性或及時性不作保證，亦不對因使用該等信息而引發(fā)的損失承擔(dān)任何責(zé)任，投資者不應(yīng)以該等信息取代其獨立判斷或僅根據(jù)該等信息做出決策?；鹩酗L(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。

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