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廣發(fā)基金田文舟：復蘇動能切向內(nèi)需 關(guān)注食品飲料與家居
發(fā)布時間：2023-03-13 08:58:59 文章來源：證券之星


(資料圖)

自去年末A股觸底反彈以來，北上資金持續(xù)凈流入，市場情緒也逐漸回暖。廣發(fā)龍頭優(yōu)選基金經(jīng)理田文舟認為，在海外央行緊縮政策趨緩、國內(nèi)經(jīng)濟復蘇的背景下，內(nèi)需復蘇領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)公司具有較好的投資性價比，其重點關(guān)注的是食品飲料和家居。

田文舟指出，隨著美國通脹環(huán)比轉(zhuǎn)弱，美聯(lián)儲緊縮政策預(yù)計在上半年趨于緩和；國內(nèi)政策方面，穩(wěn)地產(chǎn)的基調(diào)逐漸明確，供需兩端的政策陸續(xù)出臺，有助于宏觀經(jīng)濟穩(wěn)步復蘇。當前國內(nèi)經(jīng)濟正處于復蘇早期，順周期的內(nèi)需消費板塊預(yù)計迎來較好的增長表現(xiàn)?；诖?，他認為，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇或?qū)⑹墙衲甑耐顿Y主線，食品飲料和家居是其重點關(guān)注的兩大方向。

他分析，食品飲料是最具品牌區(qū)分度的行業(yè)之一，很多公司在不同的細分品類已成長為龍頭，具備較高的盈利水平、充沛的自由現(xiàn)金流、穩(wěn)定而持續(xù)的成長能力。過去三年疫情期間消費場景有所缺失，近一年大宗原材料價格上漲對食品飲料企業(yè)的盈利能力帶來負面影響，但很多公司依然逆勢實現(xiàn)正增長，顯示出極強的經(jīng)營韌性。目前，這類企業(yè)的估值合理，當前正是布局復蘇的好時機。

談及家居方面，田文舟認為其也經(jīng)歷了與食品飲料類似的考驗，在2020到2022年三年間，社零銷售數(shù)據(jù)中家具行業(yè)幾乎零增長，但上市公司之間的經(jīng)營表現(xiàn)大幅分化，龍頭企業(yè)的市場份額穩(wěn)步提升，實現(xiàn)了20-25%的復合增長，體現(xiàn)出很強的Alpha。

“展望未來，參考海外房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展經(jīng)驗，預(yù)計中長期我國新房銷量大約會以每年3-4%的速度緩和下降，而存量房翻新需求會保持高個位數(shù)成長，加總來看，中長期C端家居行業(yè)需求有望實現(xiàn)中至高個位數(shù)增長。我們估算當前家居龍頭市場份額在2%-6%不等，未來有機會提升到10%-20%的水平，在行業(yè)競爭格局逐步明晰后，龍頭企業(yè)中期可望恢復20%左右的成長?！?田文舟表示。

資料顯示，田文舟于2012年加入廣發(fā)基金研究發(fā)展部，主要負責消費品研究。2018年11月，他調(diào)入價值投資部，先后任基金經(jīng)理助理、基金經(jīng)理。2019年6月，他接管廣發(fā)龍頭優(yōu)選(代碼：005910)。據(jù)Wind統(tǒng)計，截至3月3日，田文舟管理該基金累計回報90.61%，年化回報18.76%，同期滬深300指數(shù)漲幅為13.80%。

良好業(yè)績的背后，是田文舟對長期價值投資理念的踐行。“我的投資理念是逆向投資好公司，持有期限越長，競爭壁壘就更為關(guān)鍵。如果公司基本面比較好、競爭優(yōu)勢明確，短期可能會受估值、市場風格等因素的影響，但長期而言，有望實現(xiàn)不錯的復合回報?！?/p>

由于長期深耕消費，這使得田文舟對大消費的研究兼具廣度和深度，覆蓋食品飲料、家居、建材、汽車零部件、醫(yī)藥等大消費板塊，他的投資組合也以消費品為主，偏好競爭力比較清晰的白馬股，致力于與有競爭壁壘、中長期盈利中樞穩(wěn)定提升的優(yōu)質(zhì)企業(yè)共同成長。

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