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股票指數(shù)主要分為寬基類、行業(yè)類、主題類指數(shù)。那么這些指數(shù)之間有什么區(qū)別呢？

（一）寬基指數(shù)

寬基指數(shù)，顧名思義，是成分股選樣空間“寬”，不限于特定行業(yè)或投資主題，市場代表性強(qiáng)的一類指數(shù)。與之相對應(yīng)的，是集中反映某一特定行業(yè)主題走勢的“窄基”指數(shù)。

(資料圖)

滬深300寬基指數(shù)與中證消費(fèi)行業(yè)指數(shù)覆蓋行業(yè)對比

數(shù)據(jù)來源：wind（行業(yè)分類為wind一級行業(yè)），2022/11/07

A股代表性寬基指數(shù)有哪些？

目前A股市場上大家耳熟能詳?shù)膶捇笖?shù)有上證50、深證100、滬深300、中證500、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)50指數(shù)等，它們各守“陣地”，各有“分工”。

寬基指數(shù)有什么用？

1.市場窗口。資本市場是經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”，長期來看，寬基指數(shù)具有很強(qiáng)的市場表征意義，其漲跌走勢與經(jīng)濟(jì)發(fā)展密切相關(guān)。寬基指數(shù)家族成員不僅覆蓋面廣、成分股數(shù)量多，具有代表性，且歷久彌新，會按照指數(shù)編制規(guī)則，對成分股不斷調(diào)整更新。在漫長的歲月里，它們身上能清晰找到經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變遷的烙印，以滬深300指數(shù)為例，十年前的2012年末，權(quán)重排名前二的金融(34.9%)和地產(chǎn)(6.7%)行業(yè)合計(jì)占比高達(dá)41.6%；而今年10月末，滬深300指數(shù)成分行業(yè)權(quán)重的前兩名分別為電力設(shè)備（12.9%）和食品飲料行業(yè)（11.3%）合計(jì)占比已達(dá)24.2%，而金融和地產(chǎn)行業(yè)權(quán)重合計(jì)占比則降至20%。

2.業(yè)績基準(zhǔn)。寬基指數(shù)市場代表性強(qiáng)，在實(shí)際投資中，很多基金都使用一些核心寬基指數(shù)作為業(yè)績基準(zhǔn)，如滬深300、中證500指數(shù)等。另外，寬基指數(shù)作為業(yè)績基準(zhǔn)的同時(shí)，也能夠在一定程度上反映出投資組合的風(fēng)格。所以大家在挑選基金時(shí)，也可以先查看一下該基金的業(yè)績比較基準(zhǔn)中都包含哪些指數(shù)，用來輔助了解該基金的配置方向和風(fēng)險(xiǎn)收益特征。舉個例子，如果一只基金的業(yè)績比較基準(zhǔn)中包括80%的中證500指數(shù)收益率，那么有可能該基金會有較大比例的資產(chǎn)投資于中小盤股票；如果某基金的業(yè)績比較基準(zhǔn)中包括恒生指數(shù)收益率，那么該基金可能會有一定比例的資產(chǎn)投資于港股。

3.指數(shù)基金跟蹤標(biāo)的。寬基指數(shù)是反映市場走勢的重要指標(biāo)之一，知名度高，市場影響力強(qiáng)，緊跟市場趨勢，市場波動時(shí)比其他類型指數(shù)反應(yīng)更加靈敏迅速；同時(shí)，市值容量大、成分股流動性好、可投資性強(qiáng)，是投資者和基金管理人認(rèn)同度較高的指數(shù)基金跟蹤標(biāo)的。截至2022年三季報(bào)數(shù)據(jù)，股票型寬基指數(shù)基金總規(guī)模超過 5000億，在股票型指數(shù)基金規(guī)模占比超過30%。

4.金融衍生品標(biāo)的物。寬基指數(shù)的特有優(yōu)勢使其成為金融衍生品開發(fā)的首選標(biāo)的物。目前境內(nèi)市場四只股指期貨標(biāo)的指數(shù)（滬深300、上證50、中證500、中證1000），兩只指數(shù)期權(quán)標(biāo)的指數(shù)（滬深300、中證1000）均為主流寬基指數(shù)；另外，6只ETF期權(quán)品種（華夏上證50ETF、華泰柏瑞滬深300ETF、嘉實(shí)滬深300ETF、嘉實(shí)中證500ETF、南方中證500ETF和易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF）也均是跟蹤寬基指數(shù)ETF。

寬基指數(shù)的最大特點(diǎn)是覆蓋行業(yè)較多，且整體來看分布相對均勻，受單一行業(yè)影響小。所以當(dāng)看好市場整體趨勢或某一板塊的前景時(shí)，無論是開啟自己的“投資初體驗(yàn)”還是用作基礎(chǔ)資產(chǎn)配置，投資寬基指數(shù)基金，都是一個不錯的選項(xiàng)。但同時(shí)也要注意不同寬基指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)收益特征各有不同，要根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資偏好，選擇適合自己的基金。

（二）行業(yè)指數(shù)

在指數(shù)化投資世界里，行業(yè)指數(shù)投資極具“個性”，在結(jié)構(gòu)性行情持續(xù)演繹的市場環(huán)境中，是幫助大家化解選股焦慮的好幫手。相對于寬基指數(shù)，行業(yè)指數(shù)的成份股均歸屬于某一特定行業(yè)，選樣范圍更為集中，切入點(diǎn)更為精準(zhǔn)，是開展行業(yè)指數(shù)化投資的載體。

近年來，行業(yè)指數(shù)不斷擴(kuò)容，數(shù)量越來越多，分類越來越細(xì)，當(dāng)望著一組組名稱“長相”近似，貌似“沾親帶故”的行業(yè)指數(shù)時(shí)，普通投資者也時(shí)常犯難，有的人望而卻步，有的人看對方向但踩錯“跑道”。

舉個例子，10月以來，沉寂許久的醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)轉(zhuǎn)暖，“醫(yī)”字輩兒的指數(shù)琳瑯滿目，而走勢表現(xiàn)則千差萬別。我們選取11只中證指數(shù)公司旗下醫(yī)藥醫(yī)療類指數(shù)進(jìn)行對比:

10月中旬以來的一個月，表現(xiàn)最好的中證港股通醫(yī)藥衛(wèi)生綜合指數(shù)上漲了27.23%，“副班長”中證全指醫(yī)療器械指數(shù)漲幅僅0.87%，其他9只漲幅高低不一，差異明顯。

中證旗下部分醫(yī)藥醫(yī)療類指數(shù)基本信息和區(qū)間表現(xiàn)

數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2022年11月15日。

指數(shù)漲幅統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2022年10月17日-11月15日

另外，國證、申萬、中信、wind等旗下也都有系列醫(yī)藥醫(yī)療類指數(shù)，數(shù)量眾多，不勝枚舉，走勢也大相徑庭。如果投資者看準(zhǔn)了大方向，但僅看名稱，望“醫(yī)”選指,看“藥”擇基，選錯踏空的概率其實(shí)并不低，最終有可能會產(chǎn)生較大心理落差。

目前，證券市場上的行業(yè)分類體系比較復(fù)雜，標(biāo)準(zhǔn)各異，常見的有GICS（全球行業(yè)分類系統(tǒng)）、中證、申萬、中信、wind等分類標(biāo)準(zhǔn)，按層級一般從一級行業(yè)細(xì)分至三級，甚至四級行業(yè)。例如，申萬行業(yè)指數(shù)體系中，目前有31個一級行業(yè)指數(shù)，125個二級行業(yè)指數(shù)和275個三級行業(yè)指數(shù)。還是以醫(yī)藥醫(yī)療為例，按照申萬行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，“醫(yī)藥生物”為31個一級行業(yè)指數(shù)之一，“生物制品”為其下二級行業(yè)指數(shù)，“疫苗”則為之后的三級行業(yè)指數(shù)。

行業(yè)分類復(fù)雜，投資行業(yè)指數(shù)自然需要細(xì)細(xì)甄別。普通投資者如何認(rèn)清行業(yè)指數(shù)，化解選擇難題，明明白白做行業(yè)投資，課代表達(dá)達(dá)同大家分享一組經(jīng)驗(yàn)技巧，即三個“要看”和三個“特別關(guān)注”：

1. 要看指數(shù)名稱的全稱,特別關(guān)注全稱里的關(guān)鍵詞。觀察行業(yè)指數(shù)，只看簡稱是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，全稱里還大有學(xué)問。指數(shù)全稱里，除了注明指數(shù)發(fā)布機(jī)構(gòu)、所屬市場（如滬深、港股）外，還有很關(guān)鍵的行業(yè)名稱、選樣范圍信息，而有些信息在簡稱中常會被省略。例如，簡稱為“300醫(yī)藥”和“中證800醫(yī)藥”的指數(shù)，看似十分近似，但全稱分別是“滬深300醫(yī)藥衛(wèi)生”和“中證800制藥與生物科技指數(shù)”，前者涵蓋范圍更廣，而后者將選樣主要限定于了制藥領(lǐng)域（如沒有納入醫(yī)療器械類公司）。又如“300醫(yī)藥”和“中證500醫(yī)藥”，雖然同被稱為“醫(yī)藥”，但成份股分別來自滬深300和中證500指數(shù)樣本股，成份股沒有重合，指數(shù)走勢也就很可能截然不同。

2. 要看成份股名單，特別關(guān)注更為細(xì)分的行業(yè)分布。對于有一定經(jīng)驗(yàn)的投資者，單看行業(yè)名稱也是不夠的，應(yīng)留意掀開指數(shù)“透明的蓋子”，看看里面到底有哪些成份股，大致分布于哪些更為細(xì)分的行業(yè)。例如，對醫(yī)藥類指數(shù)就有必要仔細(xì)瞧瞧“葫蘆里到底裝的什么藥”：中證全指醫(yī)藥衛(wèi)生指數(shù)的成份股，分散于化學(xué)制藥、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)、中藥等8個申萬二級行業(yè)；而中證800醫(yī)藥成份股則相對“簡單”，集中分布于化學(xué)制藥、生物制品等4個行業(yè)。大致摸清了這些信息，這只行業(yè)指數(shù)是否為心中所想，就基本有了答案。

3. 要看細(xì)分行業(yè)/成份股權(quán)重，特別關(guān)注高權(quán)重細(xì)分行業(yè)/成份股。觀察行業(yè)指數(shù)不但要看里面有什么（成份股），還要關(guān)注里面的東西各有多少（權(quán)重結(jié)構(gòu)）,尤其是對于內(nèi)部細(xì)分行業(yè)、成份股數(shù)量偏少、權(quán)重集中度偏高的行業(yè)指數(shù)而言，部分細(xì)分行業(yè)和成份股起落，會對指數(shù)走勢產(chǎn)生決定性的影響。例如，在中證疫苗與生物技術(shù)指數(shù)、滬深300醫(yī)藥指數(shù)中，前十大成份股權(quán)重占比都超過了63%；中證醫(yī)療指數(shù)中的兩大細(xì)分行業(yè)——醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)，權(quán)重分別高達(dá)46%和42%。需要注意的是，相對較高的成份股和細(xì)分行業(yè)集中度，可使行業(yè)指數(shù)特征更鮮明，指向性更強(qiáng)，走勢更有銳度，但也會放大波動，增加投資風(fēng)險(xiǎn)。

（三）主題指數(shù)

主題指數(shù)所選的主題，通常與經(jīng)濟(jì)和社會的長期發(fā)展趨勢密切相關(guān)，具有比較鮮明的時(shí)代特征。這樣才能獲得持久的生命力，不會曇花一現(xiàn)。

比如，新能源類主題指數(shù)就是聚焦于能源替代、減排節(jié)能、低碳環(huán)保和經(jīng)濟(jì)社會綠色轉(zhuǎn)型而設(shè)計(jì)研發(fā)。以中證新能源汽車指數(shù)（399976.SZ）為例，該指數(shù)以新能源車新興產(chǎn)業(yè)主題，50只成分股串起了從上游的鋰資源、鋰電池到下游的整車制造、充電樁整個產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。值得一提的是，指數(shù)中有色金屬行業(yè)占比20.7%、基礎(chǔ)化工行業(yè)占比17.8%，由此可以看到，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、能源轉(zhuǎn)型、新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展壯大，有力帶動了一批一般意義上的傳統(tǒng)行業(yè)“老樹發(fā)新芽”。

圖：中證新能源汽車指數(shù)近五年歷史收益率圖（2017/1/3-2022/10/31）

數(shù)據(jù)來源：Wind，2017/1/3-2022/10/31。

從發(fā)展趨勢而言，有學(xué)者跟蹤研究了全球主要指數(shù)公司旗下主題指數(shù)，發(fā)現(xiàn)主題選取的切入點(diǎn)越來越細(xì)化、具體。例如，碳效率、環(huán)?？萍嫉刃滦椭黝}都是環(huán)保、可持續(xù)發(fā)展等傳統(tǒng)主題進(jìn)一步細(xì)分的產(chǎn)物。

表：部分傳統(tǒng)主題指數(shù)和新型主題指數(shù)

來源：《主題投資與主題指數(shù)》，中證指數(shù)有限公司。

同行業(yè)指數(shù)相比，主題指數(shù)的行業(yè)覆蓋面較寬，成份股通常會跨多個行業(yè)，甚至還可能跨產(chǎn)業(yè)鏈、跨國別區(qū)域；但是“形散神不散”，這些成份股都與某個主題高度相關(guān)，由一條“主線”將它們貫串起來。

可以說，主題建立在相關(guān)行業(yè)之上，行業(yè)是主題指數(shù)的支點(diǎn)，主題是聯(lián)結(jié)貫穿這些支點(diǎn)的紐帶。因此，普通投資者觀察分析一只主題指數(shù)時(shí)，可先落腳到其組成行業(yè)，再由串聯(lián)起來的行業(yè)，延伸至主題，這樣才能更深入全面理解指數(shù)和主題，明明白白參與主題指數(shù)投資。

例如，觀察中證高端制造主題指數(shù)（930820.CSI）可發(fā)現(xiàn)，500只成份股涵蓋了航天航空與國防、通信設(shè)備、半導(dǎo)體產(chǎn)品、生物科技、西藥、電子設(shè)備與儀器、汽車、電腦與外圍設(shè)備等眾多領(lǐng)域，其中電力設(shè)備及新能源（26%）、電子（22%）、醫(yī)藥（18%）行業(yè)占比最高。涉及行業(yè)的確不少，但萬變不離其宗，它們由“高端制造”這一條主線串聯(lián)在了一起。

圖：中證高端制造主題指數(shù)行業(yè)分布圖

數(shù)據(jù)來源：Wind，截止至2022/10/31。

數(shù)據(jù)及圖表來源：易方達(dá)投資者教育基地

聲明：本資料僅用于投資者教育，不構(gòu)成任何投資建議。我們力求本資料信息準(zhǔn)確可靠，但對這些信息的準(zhǔn)確性、完整性或及時(shí)性不作保證，亦不對因使用該等信息而引發(fā)的損失承擔(dān)任何責(zé)任，投資者不應(yīng)以該等信息取代其獨(dú)立判斷或僅根據(jù)該等信息做出決策。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

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