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近期硅谷銀行事件成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月10日,美國(guó)加州金融保護(hù)和創(chuàng)新部宣布關(guān)閉美國(guó)硅谷銀行,并任命美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司為破產(chǎn)管理人。根據(jù)美國(guó)媒體的報(bào)道,硅谷銀行是2008年金融危機(jī)以來(lái)美國(guó)倒閉的第二大銀行。硅谷銀行倒閉對(duì)全球金融市場(chǎng)會(huì)有哪些影響?又是否會(huì)波及A股和港股?
匯豐晉信滬港深基金、港股通雙核基金 基金經(jīng)理付倍佳解讀:
什么導(dǎo)致了硅谷銀行的倒閉?是否會(huì)蔓延到美國(guó)的其他金融機(jī)構(gòu)?
付倍佳:我們看到硅谷銀行倒閉的主要原因是在利率上升環(huán)境下期限錯(cuò)配導(dǎo)致的資不抵債。該行負(fù)債端存款從2019年底的618億美元大幅上升至2021年底的1892億美元,其將大量存款“短債長(zhǎng)投”,而隨美聯(lián)儲(chǔ)快速加息,美債資產(chǎn)價(jià)格大幅下跌。在2022年底以來(lái)的客戶提現(xiàn)擠兌下,硅谷銀行拋售美債,確認(rèn)財(cái)務(wù)虧損,在恐慌擴(kuò)散加速擠兌的情況下最終資不抵債。我們認(rèn)為部分恐慌情緒會(huì)蔓延到流動(dòng)性偏緊的中小銀行,“短債長(zhǎng)投”不是個(gè)別現(xiàn)象,提現(xiàn)擠兌下不排除歐美其他銀行發(fā)生類(lèi)似的風(fēng)險(xiǎn)暴露。
此次硅谷銀行的倒閉,對(duì)美股影響多大?是否會(huì)引發(fā)金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)?
付倍佳:SVB 事件有可能會(huì)抑制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好,不排除引發(fā)美股進(jìn)一步調(diào)整。我們認(rèn)為影響較大的行業(yè)包括金融、科技和醫(yī)藥生物,前者是流動(dòng)性沖擊,后兩者是一級(jí)初創(chuàng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)暴露大,短期或影響細(xì)分行業(yè)景氣度及融資環(huán)境。我們看到近期除硅谷銀行破產(chǎn),還有黑石商業(yè)地產(chǎn)抵押貸款支持證券(CMBS)違約、專注于數(shù)字貨幣的銀行Silvergate破產(chǎn)等風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生,這是加息周期下的滯后反應(yīng),是流動(dòng)性沖擊的警鐘。但觀測(cè)整體金融部門(mén)的杠桿水平及FRA-OIS利差等流動(dòng)性指標(biāo),目前仍處于健康水平,且美聯(lián)儲(chǔ)尚有充裕手段提供流動(dòng)性支持。我們認(rèn)為當(dāng)前以局部風(fēng)險(xiǎn)暴露為主,監(jiān)管部門(mén)及時(shí)應(yīng)對(duì),尚不至引發(fā)歐美的金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
此次事件是否會(huì)影響美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策?加息周期是否還會(huì)延續(xù)?
付倍佳:我們認(rèn)為此次事件有可能會(huì)在一定程度上會(huì)限制美聯(lián)儲(chǔ)加息速度與空間,以平衡金融風(fēng)險(xiǎn)。美債長(zhǎng)端利率在SVB事件后迅速回落,市場(chǎng)大幅打消3月加息50bp的可能,流動(dòng)性沖擊帶來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)將加息問(wèn)題復(fù)雜化。在高通脹延續(xù)的背景下,我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)更傾向于溫和加息。參考2022年9月英國(guó)央行面臨高通脹與國(guó)債拋售危機(jī)時(shí)的做法,是在加息同時(shí)緊急購(gòu)債以穩(wěn)定金融市場(chǎng)。
是否會(huì)影響到A股和港股?您對(duì)投資者有哪些建議?
付倍佳:分兩個(gè)方面來(lái)看,一方面看個(gè)體公司及其客戶在硅谷銀行的存款或投資的暴露情況,判斷現(xiàn)金流受到的負(fù)面影響;另一方面,長(zhǎng)端利率及美元指數(shù)下跌、中美盈利周期錯(cuò)位進(jìn)一步放大有利于中國(guó)資產(chǎn)在全球的吸引力。我們看到近幾年宏觀環(huán)境變化快、地緣政治擾動(dòng)多、企業(yè)盈利差異大的情況對(duì)投資者投研工作提出了更高的要求,市場(chǎng)也呈現(xiàn)波動(dòng)性加大的特征。建議投資者選取專業(yè)投資機(jī)構(gòu),著眼中長(zhǎng)期回報(bào)。
本文源自:金融界
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