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本文系基于公開(kāi)資料撰寫(xiě)，僅作為信息交流之用，不構(gòu)成任何投資建議。

出品/公司研究室基金組

文/雪巖

(資料圖片)

在基金圈，廣發(fā)基金公司算是大咖級(jí)別的頭部公司。

截至2023年3月10日收盤(pán)，廣發(fā)基金公司資產(chǎn)規(guī)模高達(dá)12209億元。在股票型、混合型、指數(shù)型、債券型、QDII、貨幣型這六大類產(chǎn)品中，以近5年業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，除了QDII與貨幣型外，其余4類廣發(fā)基金均跑輸同類平均業(yè)績(jī)。

從資產(chǎn)規(guī)?？?，截至2023年3月10日收盤(pán)，這家公司混合型基金規(guī)模為2967.23億，在同類中排名第二。其近5年平均收益為55.64%，同類平均為57.61%，略微跑輸同行，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)滬深300指數(shù)同期3.44%的漲幅。

目前，廣發(fā)基金公司旗下有597只基金，有基金經(jīng)理76人，這在圈內(nèi)也排在前5位。其中，劉格菘算是比較重要的一位，其目前在管基金資產(chǎn)規(guī)模564,82億元，在圈內(nèi)也算是頂流。不過(guò)，這位曾經(jīng)的明星似乎流年不利。

01、從業(yè)8年間大起大落，在管6只基金9只產(chǎn)品全線皆墨

從簡(jiǎn)歷看，劉格菘本科畢業(yè)于東北財(cái)經(jīng)大學(xué)，研究生和博士就讀于中國(guó)人民銀行研究生部（現(xiàn)清華大學(xué)五道口金融學(xué)院前身），畢業(yè)后，他進(jìn)入人民銀行工作，主要進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)的研究。

2010年，劉格菘進(jìn)入中郵基金，先后擔(dān)任行業(yè)研究員、基金經(jīng)理助理，2013年成為基金經(jīng)理，開(kāi)始管理自己的第一只基金，中郵核心成長(zhǎng)混合。一年后，劉格菘便離開(kāi)中郵基金，入職融通基金擔(dān)任基金經(jīng)理，在網(wǎng)絡(luò)股上經(jīng)歷大起大落后，2017年成為廣發(fā)基金經(jīng)理。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年3月23日，劉格菘在管的6只基金9只產(chǎn)品，分別為廣發(fā)行業(yè)嚴(yán)選三年持有期混合（A/C）、廣發(fā)雙擎升級(jí)混合（A/C）、廣發(fā)成長(zhǎng)小盤(pán)成長(zhǎng)混合（A/C）、廣發(fā)科技先鋒混合、廣發(fā)多元新興股票、廣發(fā)創(chuàng)新升級(jí)混合。

其中，廣發(fā)小盤(pán)成長(zhǎng)混合（LOF）A是劉格菘任職最長(zhǎng)的一只，同時(shí)該只基金也是劉格菘屢次獲獎(jiǎng)的基金，可謂是他的代表作。截至2023年3月23日，劉格菘在這只產(chǎn)品上任期收益為113.06%，同類平均為67.04%，同期滬深300指數(shù)為13.66%。顯然，他在這只產(chǎn)品上的成績(jī)遠(yuǎn)超比較基準(zhǔn)，而且跑贏了同類平均收益46.02%。

遺憾的是，今年以來(lái)，上述9只產(chǎn)品的業(yè)績(jī)?nèi)€為負(fù)，近3月、6月、1年、2年的業(yè)績(jī)也都是負(fù)數(shù)，無(wú)一翻紅。這樣翻車的業(yè)績(jī)，不要說(shuō)在廣發(fā)基金內(nèi)部，就是在整個(gè)基金圈，都比較罕見(jiàn)。

圈內(nèi)人坦言，劉格菘目前的的投資風(fēng)格，與他在中郵基金的工作經(jīng)歷有關(guān)，受到當(dāng)時(shí)中郵基金內(nèi)部任澤松、彭旭等“刀鋒戰(zhàn)士”的影響，喜歡滿倉(cāng)集中押注看好的股票。

這種投資風(fēng)格，站上風(fēng)口時(shí)就成為明星，跌下風(fēng)口后就成為“死豬”，旗下產(chǎn)品業(yè)績(jī)特別容易劇烈起伏。正因?yàn)槿绱耍簧偻顿Y者擔(dān)心，照此下去，目前重倉(cāng)光伏新能源產(chǎn)業(yè)的劉格菘，究竟什么時(shí)候才能熬到幸福時(shí)光？

02、瘋狂抱團(tuán)光伏新能源，廣發(fā)行業(yè)嚴(yán)選A持倉(cāng)占比高達(dá)56%

在投資大框架上，劉格菘明顯偏好于制造業(yè)。

統(tǒng)計(jì)顯示，2017年至今劉格菘制造業(yè)持倉(cāng)市值占比均未低于60%。這兩年，與新能源有關(guān)的電力設(shè)備類的股票比例進(jìn)一步加重，成為了劉格菘最為看好的行業(yè)。

截止2022年第三季度末，劉格菘前十大重倉(cāng)股票分別為晶澳科技、隆基綠能、億緯鋰能、圣邦股份、陽(yáng)光電源、國(guó)聯(lián)股份、賽力斯、榮盛石化、天合光能、健帆生物，前十大重倉(cāng)股持股集中度為66.74%。

這種狀況，在當(dāng)年第四季度變化不大。

有統(tǒng)計(jì)顯示，截至2022年末，劉格菘旗下6只基金共持有光伏新能源倉(cāng)位市值267億元，占比47.5%，占比最高的一只為55.75%。

這只基金就是廣發(fā)行業(yè)嚴(yán)選A，也是劉格菘現(xiàn)任基金中資產(chǎn)規(guī)模最大的一只產(chǎn)品，截至2023年3月23日，這只基金的規(guī)模為109.75億，劉格菘任職回報(bào)為-33.73%。

在前十大持倉(cāng)的股票里，劉格菘最愛(ài)的幾只光伏和新能源個(gè)股分別是晶澳科技（合計(jì)持有53億）、億緯鋰能（合計(jì)持有51億）、隆基綠能（合計(jì)持有47億）、陽(yáng)光電源（合計(jì)持有42億），多只個(gè)股持倉(cāng)市值逼近其管理規(guī)模的10%。

除了劉格菘，廣發(fā)基金另一位明星經(jīng)理鄭澄然也重倉(cāng)光伏新能源公司。

以晶澳科技（002459.SZ）為例，截至2022年四季度末，共有311家基金合計(jì)持有晶澳科技3.51億股，占流通股比例為14.98%；持有晶澳科技的前二十家公募基金中，廣發(fā)基金占了11席，合計(jì)持有近1.4億股，其中持股最多的前7家公募基金全部是劉格菘和鄭澄然的產(chǎn)品。

如此瘋狂抱團(tuán)，自然也讓有心人望而卻步。

近日，有媒體報(bào)道，某知名私募基金經(jīng)理在微博發(fā)文稱，“兩只光伏股的龍虎榜，共性是廣發(fā)基金之前重倉(cāng)抱團(tuán)，然后再狂剁，離他們遠(yuǎn)一點(diǎn)”。不過(guò)，也許考慮到影響，該基金經(jīng)理隨后刪除了該條微博。

03、國(guó)聯(lián)股份股價(jià)暴漲12倍后，廣發(fā)科技先鋒等5只基金先后介入

2022年年末，國(guó)聯(lián)股份（603613.SH）業(yè)績(jī)引起媒體強(qiáng)烈質(zhì)疑。

國(guó)聯(lián)股份業(yè)績(jī)是否造假姑且不說(shuō)，其股價(jià)暴漲套路倒是司空見(jiàn)慣，就是不斷除權(quán)填權(quán)，看上去每股價(jià)格不高，但復(fù)權(quán)后股價(jià)卻高的嚇人，以此來(lái)推高公司總市值。這是A股多年來(lái)最常見(jiàn)的一種市值維護(hù)模式。

上市3年多來(lái)，國(guó)聯(lián)股份已經(jīng)連續(xù)3年送轉(zhuǎn)股，每年都是10轉(zhuǎn)4.5股。2020年12月還增發(fā)過(guò)3299萬(wàn)股，目前公司總股本已擴(kuò)張至4.987億股，總市值超過(guò)400億。

最新財(cái)報(bào)顯示，廣發(fā)基金頂流劉格菘旗下5只基金重倉(cāng)國(guó)聯(lián)股份，其中，廣發(fā)科技先鋒介入最早，2021年1季度這只股票開(kāi)始進(jìn)入持倉(cāng)前十名。當(dāng)時(shí)，國(guó)聯(lián)股份復(fù)權(quán)價(jià)在180元/股以上，較IPO發(fā)行價(jià)已上漲12倍。

此后，劉格菘旗下其他幾只基金也陸續(xù)買入。公開(kāi)信息顯示，截至2022年9月30日，劉格菘管理的廣發(fā)科技先鋒、廣發(fā)小盤(pán)成長(zhǎng)混合（LOF）、廣發(fā)雙擎升級(jí)混合、廣發(fā)創(chuàng)新升級(jí)、廣發(fā)多元新興股票基金，均持有國(guó)聯(lián)股份，合計(jì)持倉(cāng)高達(dá)4031萬(wàn)股，占公司總股本比例高達(dá)8.09%。

最新信息顯示，截至2022年12月31日，國(guó)聯(lián)股份持股市值占廣發(fā)科技先鋒凈值的7.25%，較三季度末的9.64%有所下降，期間減倉(cāng)137.48萬(wàn)股，持倉(cāng)排名也從第二降到第六。

即使如此，劉格菘在管的5只基金依然重倉(cāng)國(guó)聯(lián)股份，合計(jì)持股依舊高達(dá)3714萬(wàn)股，占公司總股本比例超過(guò)7%。其中，廣發(fā)創(chuàng)新升級(jí)持有國(guó)聯(lián)股份838.51萬(wàn)股，持倉(cāng)占比排在第一，占基金凈值比例高達(dá)10.7%。因此，外界稱劉格菘對(duì)國(guó)聯(lián)股份情有獨(dú)鐘一點(diǎn)也不為過(guò)。

這種明星基金經(jīng)理重倉(cāng)某一賽道乃至某一只股票的現(xiàn)象，讓不少投資者困惑：如此青睞一家上市公司，究竟是基金經(jīng)理真正看準(zhǔn)了這家公司的成長(zhǎng)前景，還是抱團(tuán)取暖更方便維持旗下產(chǎn)品凈值？

04、重倉(cāng)健帆生物惹爭(zhēng)議，2022三季報(bào)出臺(tái)連續(xù)2天跌停后斬倉(cāng)

健帆生物（300529.SZ）曾經(jīng)是劉格菘的重倉(cāng)股，2022年三季度末，劉格菘旗下4只基金持有這只股票合計(jì)4220萬(wàn)股，占總股本比例5.22%。

當(dāng)年三季報(bào)披露后，這只股票連續(xù)兩個(gè)“20cm”跌停，持有者損失慘重。

一篇分析劉格菘投資風(fēng)格的稿件稱：更具殺傷力的爭(zhēng)議在于，市場(chǎng)上一家以財(cái)務(wù)研究分析為主的自媒體——“市值風(fēng)云”，兩年前就發(fā)文稱健帆生物信息披露存在疑點(diǎn)。在健帆生物業(yè)績(jī)大幅下滑后，“市值風(fēng)云”舊事重提，并重點(diǎn)提及劉格菘的重倉(cāng)持有。

公開(kāi)信息顯示，2022年3季度末持倉(cāng)健帆生物最重的廣發(fā)雙擎升級(jí)混合A，早在2019年4季度，就將健帆生物納入持倉(cāng)前十的股票，凈值占比4.98%，排名第七。

2021年5月，健帆生物股價(jià)曾突破100元（前復(fù)權(quán)），帶給劉格菘的“浮盈”相當(dāng)可觀，但從持倉(cāng)信息看，廣發(fā)雙擎升級(jí)混合A并沒(méi)有減倉(cāng)。

2022年3季報(bào)披露后，健帆生物股價(jià)大幅下跌，之后在30元附近震蕩。

上述分析文章稱：顯然，有關(guān)投資風(fēng)格的話題難有一致結(jié)論，市場(chǎng)正是由持不同意見(jiàn)、不同風(fēng)格的投資者構(gòu)成。但如果健帆生物 “涉嫌長(zhǎng)期、系統(tǒng)性誤導(dǎo)投資者”的指控成立，作為大基金的管理者，劉格菘的盡職情況將面臨巨大危機(jī)。

最新信息顯示，劉格菘曾重倉(cāng)持有健帆生物的4只基金已經(jīng)全部退出，只剩下廣發(fā)多元新型股票依舊持有398萬(wàn)股。從進(jìn)入與退出成本看，上述4只基金，似乎并沒(méi)有在這只曾重倉(cāng)長(zhǎng)期持有的股票身上賺到多少錢，個(gè)別產(chǎn)品恐怕還是割肉出局。