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證券時報記者 安仲文

在公募基金經(jīng)理眼中，全面注冊制的到來預(yù)示著資本市場迎來了劃時代的升級。

(資料圖片僅供參考)

期待投資回報更明顯

伴隨著滬深交易所于4月8日開展全面實行注冊制交易業(yè)務(wù)的通關(guān)測試，A股市場以及公募基金等市場參與者，也將迎來一次歷史性的“刷新”。

廣發(fā)基金國際業(yè)務(wù)部總經(jīng)理李耀柱告訴證券時報記者，全面注冊制的推出，對A股市場是一個非常重要的事件，參考海外成熟市場，全面注冊制會加速市場的優(yōu)勝劣汰，讓市場更加健康，給予優(yōu)秀公司更高的估值溢價，更好地發(fā)揮資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟，特別是提升實體經(jīng)濟效率方面的作用。隨著全面注冊制平穩(wěn)落地，將有助于打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，我國資本市場的投資價值也更加凸顯。

“公募基金作為長期機構(gòu)投資者，也會在全面注冊制背景下的A股市場中發(fā)揮更積極的作用?！遍L城基金基金經(jīng)理韓林向證券時報記者表示，全面注冊制改革不僅是主板注冊制落地，更是整個中國股票市場的改革，是資本市場的系統(tǒng)性制度建設(shè)。除了發(fā)行上市制度，再融資、并購重組、交易機制、退市制度等一系列基礎(chǔ)制度也將改革，吸引更多長期資金入市，營造良好的資本市場發(fā)展生態(tài)。

創(chuàng)金合信榮和積極養(yǎng)老五年FOF基金經(jīng)理魏鳳春強調(diào)，全面注冊制將對A股市場的投資帶來重大影響。第一，市場更加公開公正公平，市場的定價是透明的、可競爭的，即使偶爾失靈，監(jiān)管部門也可以及時糾正。第二，上市公司規(guī)模將會擴大，實業(yè)和金融業(yè)互動機制逐步完善，投資者的選擇將會更多。第三，定價更加市場化，更加有效，之前打新等所謂制度紅利，或?qū)⒅鸩较А５谒?，多元化的策略對投資提出了挑戰(zhàn)，決策更加專業(yè)化，市場穩(wěn)定性會更高，價值投資更加深入人心。

摩根士丹利華鑫基金副總經(jīng)理兼權(quán)益投資部總監(jiān)何曉春則認為，全面注冊制對我國資本市場來說，是一個具有里程碑意義的事件，這意味著我們在市場化道路上又向前邁進了一大步。全面注冊制后，一些不符合在科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)獲得了更為順暢的融資渠道，這對我國實體經(jīng)濟的發(fā)展起到了很好的促進作用。全面注冊制后，新股發(fā)行制度進一步完善，更多符合我國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展背景的企業(yè)有機會上市。

公募提升投研配置

全面注冊制的另一個影響是，在基礎(chǔ)設(shè)施、人才等投研配置上倒逼基金經(jīng)理、基金公司打造過硬的投研能力。

平安基金一位人士表示，全面注冊制改革的本質(zhì)是把選擇權(quán)交給市場，強化市場約束和法治約束。全面注冊制改革的核心是發(fā)行制度的變革，發(fā)行條件大幅優(yōu)化同時更加包容，主板IPO審核效率也將明顯提升，定價發(fā)行更加市場化，有望從源頭吸引更多的優(yōu)質(zhì)公司在A股上市，全面注冊制后證券公司、基金公司等機構(gòu)或?qū)⒃黾訉ο到y(tǒng)升級改造的投入。

硬科技投資機會凸顯

全面注冊制的到來，也勢必給A股市場的公募基金帶來更多的投資機會，尤其在新興賽道上。

“個人認為，全面注冊制后的人工智能、半導(dǎo)體、軟件、醫(yī)藥生物等新興行業(yè)的投資機會值得關(guān)注?！崩钜f，相對于傳統(tǒng)行業(yè)而言，新興行業(yè)更加依賴股權(quán)融資而不是債權(quán)融資，因為對于投資者來說，采取股權(quán)融資的形式，收益和風險才能更好地匹配。海外成熟市場正在利用股權(quán)融資，提升新興產(chǎn)業(yè)在國內(nèi)生產(chǎn)總值中的占比。

隨著新的科技趨勢拐點顯現(xiàn)，李耀柱和廣發(fā)基金的投研團隊認為新興產(chǎn)業(yè)的優(yōu)秀公司會像雨后春筍一樣出現(xiàn)大幅增長。比如人工智能方面，未來隨著多模態(tài)大模型繼續(xù)升級發(fā)展，這個行業(yè)會改變很多傳統(tǒng)行業(yè)，對各行業(yè)的生產(chǎn)效率都會帶來很大的提升。而人工智能需求的提升，也將給半導(dǎo)體、軟件和醫(yī)藥生物等行業(yè)帶來很大的變化。

何曉春認為，全面注冊制后，上市條件更加多元化，主板、科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板對財務(wù)指標的要求進一步降低，一些具備長期發(fā)展空間、短期盈利尚不明顯的企業(yè)提前進入市場，將為A股投資者帶來更早參與公司發(fā)展的機會?？苿?chuàng)板定位比較明確，就是服務(wù)“硬科技“企業(yè)，創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)創(chuàng)新成長企業(yè)，而主板未來也會傾向于引導(dǎo)符合國家戰(zhàn)略導(dǎo)向、研發(fā)投入較高、國產(chǎn)化能力強的企業(yè)上市，因此整個A股市場的活力會明顯提升。

“注冊制下機構(gòu)投資者定價權(quán)提升，個人投資者通過委托基金公司進行投資的盈利勝率可能會大大增加，權(quán)益基金將迎來發(fā)展機遇?！表n林認為，全面注冊制后的新產(chǎn)業(yè)獲得融資的同時，會用成長性消化估值，而投資者也有望獲得持續(xù)的回報。