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諾安股市周觀察：年報季報季，關注業(yè)績超預期行業(yè)及個股

2023年4月第1周4個交易日市場估值繼續(xù)修復，日均成交額12066億元，市場熱度大幅提升。各主要指數(shù)均有不同程度表現(xiàn)，上證指數(shù)，萬得全A和滬深300分別上漲1.67％、1.82％和1.79％。中證500、中證1000和中小板指分別上漲1.97％、2.43％和2.11％。創(chuàng)業(yè)板指和科創(chuàng)50指數(shù)分別上漲1.98％和7.35％。北上資金凈流出30.72億元。中信一級行業(yè)分類中，電子、通訊、計算機和傳媒板塊在AIGC概念的持續(xù)催化下分別上漲8.35％、7.98％、5.23％和3.50％。房地產、非銀行金融分別上漲4.60％和3.48％，或因一季度地產企業(yè)銷售超市場預期。煤炭板塊上周調整1.89％，或因行業(yè)進入淡季，煤炭需求下降。電力設備新能源和汽車板塊下跌1.84％和2.38％，或因行業(yè)產銷數(shù)據(jù)低于市場預期。

重點關注：

1）國產替代和自主可控主題，關注信創(chuàng)、AIGC、產業(yè)供應鏈安全。

2）消費等內需修復的結構性機會。

3）國有上市公司估值修復機會。

后續(xù)跟蹤：

1）疫情影響消退下的地產、基建、消費數(shù)據(jù)。

2）美國貨幣政策和全球衰退預期。

3）俄烏局勢變化。

諾安債市周評：債市短期仍將維持震蕩

上周恰逢清明假期，只有四個交易日。債券收益率小幅震蕩。貨幣市場分層現(xiàn)象仍有表現(xiàn)，銀行流動性偏充裕，非銀機構借貸成本仍然較高。利率債方面，短端本周有小幅上行，長端仍震蕩。信用債方面，收益率也維持震蕩。

中國3月官方制造業(yè)PMI為51.9，前值52.6；3月非制造業(yè)PMI為58.2，前值56.3。經濟基本面持續(xù)向好。海外銀行風險有所緩解，PMI等數(shù)據(jù)表明基本面趨弱、勞動力市場有所降溫，政策基調以“穩(wěn)”為主，央行貨幣取向偏寬松，MLF寬幅凈投放+跨月期逆回購放量+上周一降準落地，資金面偏寬松，信貸持續(xù)修復。中央對地產市場表態(tài)偏積極，“謹慎為底、合理放松”的前提下予以政策優(yōu)化調整的引導。

債市目前缺少方向，整體走勢偏糾結。資金利率圍繞政策利率波動，中長端期限利差明顯壓縮，信用債整體性價比一般，市場充分反應了基本面預期，上下均缺少方向性的政策推動，預計短期之內仍將維持窄幅震蕩。

諾安海外周評：美國ISM指標走弱、勞動力市場趨于平衡，衰退交易升溫

上周美國ISM等數(shù)據(jù)走弱、市場開始交易衰退，大類資產表現(xiàn)排序為：全球債市>商品>股市。股市中，發(fā)達市場好于新興市場。發(fā)達市場方面，歐洲股市維持上漲態(tài)勢、繼此前一周跑出相對收益，其中泛歐STOXX600指數(shù)上漲0.78％、英國富時100指數(shù)上漲1.44％，但德法代表股指收跌。美股三大指數(shù)漲跌不一，標普500和納斯達克指數(shù)分別下跌0.10％和1.10％，道瓊斯工業(yè)指數(shù)則上漲0.63％。日本日經225指數(shù)下跌1.87％，在全球重要股市中排名靠后。新興市場方面，中國、俄羅斯、印度股市均上漲，其中中國滬深300指數(shù)漲1.79％，俄羅斯MOEX指數(shù)漲2.35％，印度SENSEX30指數(shù)漲1.50％，另巴西股市收跌。行業(yè)方面，本周全球股市漲幅居前的三個行業(yè)依次為能源、醫(yī)療保健和公用事業(yè)，跌幅較大的行業(yè)依次為工業(yè)、非日常消費品和信息科技。

商品市場中，國際原油和成品油價格維持上漲，布倫特原油期貨價格上漲7.38％，但天然氣價格仍維持疲弱；銅、鋁等工業(yè)金屬價格下跌；白銀、黃金等貴金屬價格收漲；農產品價格漲跌不一。債券市場中，美國十年期國債收益率較上周下跌9bp至3.39％，短端收益率亦下行，期限利率有重新走闊之勢；歐元區(qū)十年期公債收益率下行至2.30％，同樣呈倒掛態(tài)勢；英國、德國、法國等國債長端收益率亦下降；日本國債收益上行至0.47％。匯率方面，美元指數(shù)周內一度跌破102至101.58，此前一周收于102.1053。

美國3月勞動力市場數(shù)據(jù)發(fā)布，非農就業(yè)人數(shù)增加23.6萬人，高于預期的23萬人，二月值從31.1萬人上修至32.6萬人；失業(yè)率實際值為3.5％，較前值和預期的3.6％收緊；時薪收入同比為+4.2％，增幅低于預期和前值，時薪同比增幅為2021年6月以來最低，環(huán)比增幅為0.3％，與預期和前值持平。3月就業(yè)數(shù)據(jù)顯示美國勞動力市場出現(xiàn)降溫跡象，勞動力供求關系正趨平衡。此外，3月ISM制造業(yè)指數(shù)為46.3 ，創(chuàng)2020年5月以來新低（剔除疫情影響后創(chuàng)2009年6月新低），ISM服務業(yè)指數(shù)為51.2，ISM支付價格指數(shù)為49.2，各項指標均低于預期和前值。從ISM指標看，目前僅服務業(yè)指數(shù)仍在擴張區(qū)間，該指標自美聯(lián)儲啟動加息后持續(xù)下行。不過標普服務業(yè)PMI指標則自年初開始持續(xù)回暖。服務業(yè)為美國新增就業(yè)的主要構成部分，若服務業(yè)維持擴張區(qū)間，預計美國就業(yè)市場供求持續(xù)偏緊，時薪增速短期難以明顯放緩。

歐洲方面，歐元區(qū)標普制造業(yè)PMI終值為47.3，高于預期和前值47.1，服務業(yè)PMI終值為55，低于預期和前值55.6。

QDII基金短期觀點

諾安油氣能源基金：國際油價繼續(xù)回暖，布倫特原油期貨價格最新為85.12美元/桶，周度上漲7.38％；WTI原油期貨價格最新為80.70美元/桶，上周上漲8.51％。標普500能源指數(shù)上漲3.68％。

行業(yè)數(shù)據(jù)方面，根據(jù)美國能源信息署（EIA）數(shù)據(jù)，截至3月31日當周美國原油產量維持于1220萬桶/天；美國煉油廠利用率下行至89.6％。庫存方面，美國商業(yè)原油庫存本周減少373.9萬桶至4.70億桶；庫欣原油庫存減少97萬桶至3425萬桶；戰(zhàn)略原油庫存從1月20日以來保持不變，目前為3.72億桶；汽油庫存減少411.9萬桶至2.23億桶，為過去五年同期庫存最低水平。根據(jù)Rystad Energy數(shù)據(jù)，預計3月OPEC原油產量為2939萬桶/天，較2月減少30萬桶/天；俄羅斯4月原油產量為929萬桶/天，較3月增加約55萬桶/天。

近期金融因素對油價影響加大，包括硅谷銀行等多家銀行破產、瑞士信貸違約風險上升造成金融市場動蕩，但是歐美央行快速提供流動性。預計短期相關事件造成的市場波動或將收斂，金融因素對油價的影響或將減少。

OPEC組織于4月3日舉行部長級產量監(jiān)測會議（JMMC），多國意外減產，其中沙特減產50萬桶/天，阿聯(lián)酋減產14.4萬桶/天，阿爾及利亞減產4.8萬桶/天，科威特減產12.8萬桶/天，阿曼減產4萬桶/天，伊拉克減產21.1萬桶/天，哈薩克斯坦減產7.8萬桶/天，減產均從5月開始。此外，俄羅斯減產50萬桶/天計劃將延續(xù)至2023年底。

近期金融因素對油價的壓制減少、油價回暖。另從年內供需看，供給端預計美國產量或維持穩(wěn)定、OPEC+減產，需求端中國原油消費逐步向好、歐美經濟走出衰退陰霾后需求也將修復，原油供需呈逐步向好態(tài)勢。

諾安全球黃金基金：國際現(xiàn)貨黃金價格進一步沖高，周內最高至2032.07美元/盎司，最新收盤價報2007.81美元/盎司，本周上漲1.39％。美國十年期國債利率進一步走低3.4％，實際利率下行，美元指數(shù)仍趨勢下行；VIX指數(shù)回落至低位；全球黃金ETF持有量自3月10日以來持續(xù)增加。

對于后市展望，我們維持前期判斷，即美聯(lián)儲貨幣政策超預期的次數(shù)及沖擊在收斂，反而加息的后遺癥在更加確切地發(fā)生，加息對美國經濟、企業(yè)盈利及金融市場的影響開始一一反映，這包括海外市場對標普500指數(shù)盈利預期的下調，以及近期硅谷銀行等多家銀行破產、黑石集團違約、瑞士信托違約風險增加等。美國甚至全球金融市場的不穩(wěn)定以及避險情緒短期內將利于金價走勢。盡管作為監(jiān)管機構的美國聯(lián)邦儲蓄保險公司已快速接管硅谷銀行、歐央行快速向瑞士信托提供流動性，但近期系列的金融機構事件將使得歐美央行的貨幣政策受到金融穩(wěn)定訴求的抗衡，黃金市場的中長期的投資邏輯開始演繹。建議投資者積極關注近期黃金價格走勢，以更好的入場時點把握黃金的投資機遇。

諾安全球收益不動產：富時發(fā)達市場REITs下跌0.28％，表現(xiàn)跑輸發(fā)達市場股票指數(shù)。分行業(yè)看，錄得正收益的行業(yè)依次為住宅、辦公和特種，跌幅較大的行業(yè)依次為酒店娛樂、零售和醫(yī)療。

往后看美聯(lián)儲貨幣政策對海外REITs市場的影響有望逐步減弱，美聯(lián)儲的加息周期或將進入尾聲，但加息對REITs公司經營及業(yè)績影響仍需時間消化。此外，美聯(lián)儲降息的開啟或需更多因素觸發(fā)，其中包括服務業(yè)等經濟指標進一步走弱、證券市場的大幅震蕩等?？梢躁P注隨市場調整出現(xiàn)的長期配置機會。對于未來的業(yè)績展望，工業(yè)、特種REITs有相對優(yōu)勢。結合對聯(lián)儲貨幣政策的變化及REITs業(yè)績基本面判斷，下一輪行情中首選對利率敏感以及估值調整充分、具備較高成長性行業(yè)。

本文源自：金融界