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隨著2023年基金一季報(bào)披露接近尾聲，次新主動(dòng)權(quán)益基金的建倉(cāng)情況也浮出水面。

數(shù)據(jù)顯示，在一季度市場(chǎng)整體表現(xiàn)相對(duì)較好的環(huán)境下，不少次新基金選擇穩(wěn)健建倉(cāng)節(jié)奏，上百只首次披露季報(bào)的主動(dòng)權(quán)益基金平均股票市值占基金資產(chǎn)凈值比例超過(guò)65%，相較此前中樞水平有所上移。

與此同時(shí)，一季報(bào)也揭開(kāi)了包括中庚基金丘棟榮、嘉實(shí)基金姚志鵬、平安基金神愛(ài)前、大成基金劉旭、廣發(fā)基金姚秋、貝萊德基金李倩等一批優(yōu)秀基金經(jīng)理的建倉(cāng)思路。

(資料圖)

次新基金平均股票倉(cāng)位水平上移

穩(wěn)健分步建倉(cāng)策略為主

一批在去年11月下旬至今年2月上旬成立的次新權(quán)益基金首次披露季報(bào)，揭開(kāi)了期間市場(chǎng)震蕩上行行情下的基金建倉(cāng)情況。需要指出的是，受春節(jié)假期等因素影響，納入統(tǒng)計(jì)次新基金數(shù)量較以往有所減少。

整體來(lái)看，今年以來(lái)，A股行情呈現(xiàn)出較為顯著的結(jié)構(gòu)性特征，市場(chǎng)整體持續(xù)震蕩，次新主動(dòng)權(quán)益基金建倉(cāng)的節(jié)奏穩(wěn)健，更傾向于分步建倉(cāng)策略。Wind數(shù)據(jù)顯示，統(tǒng)計(jì)開(kāi)放式股票型、開(kāi)放式混合型和封閉式股票型基（不包括指數(shù)型、債券型、保本型和貨幣市場(chǎng)基金），上百只首次披露季報(bào)的主動(dòng)權(quán)益基金平均股票市值占基金資產(chǎn)凈值比例超過(guò)65%，中樞水平較此前有所上移。

具體來(lái)看，各基金建倉(cāng)速度也出現(xiàn)分化。接近3成主動(dòng)權(quán)益次新基金一季度末倉(cāng)位超過(guò)90%，意味著這些基金基本完成了建倉(cāng)。比如，永贏新興消費(fèi)智選、大成紅利優(yōu)選一年持有、華泰柏瑞行業(yè)優(yōu)選6個(gè)月持有、光大保德信高端裝備、萬(wàn)家洞見(jiàn)進(jìn)取等；但也有約4成股票倉(cāng)位不足60%。比如，南方前瞻動(dòng)力、長(zhǎng)盛均衡回報(bào)、大成慧心優(yōu)選一年持有、長(zhǎng)信均衡策略一年持有、格林碳中和主題、華富時(shí)代銳選等。

從主動(dòng)權(quán)益次新基金的一季報(bào)中，也顯示出不少知名基金經(jīng)理的建倉(cāng)思路。

嘉實(shí)積極配置一年持有基金經(jīng)理姚志鵬、李濤表示，基金建倉(cāng)期，基于中觀維度審慎樂(lè)觀的態(tài)度，更加看重基金產(chǎn)品的絕對(duì)回報(bào)，自下而上角度、多維度評(píng)估公司中長(zhǎng)期前景，隨著基金凈值增長(zhǎng)，穩(wěn)步提升權(quán)益持倉(cāng)比例。截至一季度末，股票市值占基金資產(chǎn)凈值比例為62.49%。行業(yè)配置方面，選擇中長(zhǎng)期有較大增長(zhǎng)空間的新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、創(chuàng)新藥和數(shù)字經(jīng)濟(jì)行業(yè)進(jìn)行重點(diǎn)配置。

諾德興新趨勢(shì)謝屹表示，本基金2022 年底正式成立，在 2023 年一季度開(kāi)始逐步建倉(cāng)。投資策略是對(duì)于性價(jià)比較高的個(gè)股，會(huì)率先買入；對(duì)于性價(jià)比較低的、前期上漲較多的個(gè)股，我們會(huì)等待更好的買點(diǎn)。截至 2023 年一季度末，基金權(quán)益?zhèn)}位接近 70%左右?！北净鹋滟Y的個(gè)股和行業(yè)遵循分散原則，使得組合的長(zhǎng)期收益盡可能不被市場(chǎng)熱點(diǎn)和行業(yè)輪動(dòng)影響。這期間隨著ChatGPT和信創(chuàng)的行情，基金持有的部分個(gè)股得到了估值的提升，隨后我們適當(dāng)對(duì)其倉(cāng)位進(jìn)行調(diào)降，從超配轉(zhuǎn)為標(biāo)準(zhǔn)配置，并將其倉(cāng)位分配給具有更高性價(jià)比的個(gè)股（包括金融、周期、醫(yī)藥等）。未來(lái)會(huì)繼續(xù)等待機(jī)會(huì)，完成本基金剩余倉(cāng)位的買入和建倉(cāng)?！爸x屹表示。

去年11月下旬成立的華夏智造升級(jí)在一季度完成建倉(cāng)。截至一季度末，股票倉(cāng)位達(dá)到85.91%，主要布局了光伏輔材、充電樁、儲(chǔ)能、國(guó)產(chǎn)軟件、工業(yè)母機(jī)等方向。同時(shí)在底部參與了港股龍頭的科技公司?；鸾?jīng)理吳昊表示，開(kāi)年之初，先進(jìn)制造業(yè)板塊資金持續(xù)流出，壓力較大。但相信，進(jìn)入到二季度的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)期，高成長(zhǎng)性和高壁壘的硬件板塊依然有巨大的修復(fù)空間。

作為偏債混合基金，貝萊德浦悅豐利一年持有一季度末時(shí)股票倉(cāng)位達(dá)到13.12%?；鸾?jīng)理李倩等表示，本基金于去年四季度完成發(fā)行，報(bào)告期內(nèi)仍處于建倉(cāng)期。成立以來(lái)，本基金采取了比較穩(wěn)健的建倉(cāng)策略，從配置思路來(lái)說(shuō)，建倉(cāng)期更加注重風(fēng)險(xiǎn)，先積攢安全墊，后逐步配置權(quán)益類資產(chǎn)。股票方面重點(diǎn)關(guān)注：持續(xù)高景氣的高端制造板塊，疫后復(fù)蘇相關(guān)的消費(fèi)板塊，及受益于穩(wěn)增長(zhǎng)加碼信號(hào)刺激，有望迎來(lái)估值修復(fù)行情的周期、金融、建筑建材等低估值板塊。同樣作為偏債基金的廣發(fā)穩(wěn)潤(rùn)一年持有季末股票倉(cāng)位達(dá)到19.90%，基金經(jīng)理姚秋表示，報(bào)告期內(nèi)，堅(jiān)持從估值與中長(zhǎng)期基本面相結(jié)合的角度出發(fā)。權(quán)益方面，主要配置于計(jì)算機(jī)、金融、必選與可選消費(fèi)、醫(yī)藥、化工等行業(yè)，根據(jù)新能源領(lǐng)域的供需格局變化，我們對(duì)相關(guān)行業(yè)持倉(cāng)進(jìn)行了內(nèi)部結(jié)構(gòu)的調(diào)整?？傮w而言，我們維持了相對(duì)分散且均衡的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，精選各領(lǐng)域內(nèi)確定性高、估值合理的標(biāo)的進(jìn)行配置，避免在單一方向上有過(guò)多的風(fēng)險(xiǎn)暴露。

此外，中庚港股通價(jià)值18個(gè)月封閉基金經(jīng)理丘棟榮也在一季報(bào)中透露了自己的新基金操作情況。他表示，在一季度建倉(cāng)期，基金在港股受海外風(fēng)險(xiǎn)事件沖擊較明顯下行后，提升至較高的權(quán)益配置倉(cāng)位，積極配置港股。截至一季度末，該基金股票倉(cāng)位超過(guò)95%。

經(jīng)濟(jì)確定性較高

市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不大

展望未來(lái)，多數(shù)管理次新基金的基金經(jīng)理對(duì)未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)和A股走勢(shì)并不悲觀。

謝屹繼續(xù)對(duì)后續(xù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持較為樂(lè)觀的態(tài)度。從周期角度來(lái)看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢(shì)已經(jīng)得到了確認(rèn)，國(guó)內(nèi)大中型企業(yè)的景氣程度相對(duì)好于中小型企業(yè)。由于中小企業(yè)中外貿(mào)相關(guān)的占比較高，可以看出本輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是典型的內(nèi)需驅(qū)動(dòng)的。其中可能還有兩個(gè)因素需要觀察：一個(gè)是海外的貨幣政策停止緊縮的時(shí)間，大概率二季度停止緊縮。如果海外銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)事件繼續(xù)擴(kuò)散，下半年可能會(huì)看到美聯(lián)儲(chǔ)重啟降息周期；另一個(gè)就是國(guó)內(nèi)流動(dòng)性的信用創(chuàng)造能力何時(shí)回升，這可能需要觀察房地產(chǎn)行業(yè)的復(fù)蘇進(jìn)程，對(duì)此也保持樂(lè)觀的態(tài)度。

平安策略優(yōu)選1年持有基金經(jīng)理神愛(ài)前表示，今年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇確定性較高，流動(dòng)性整體穩(wěn)健，不確定的只是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的強(qiáng)度以及估值反映情況，因此今年系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)較小，積極去尋找結(jié)構(gòu)性及個(gè)股機(jī)會(huì)。隨著二季度各種數(shù)據(jù)披露、經(jīng)濟(jì)政策落地等，基本面信息將更加清晰，市場(chǎng)有望擺脫一季度輪動(dòng)博弈的狀態(tài)?；鹉壳俺謧}(cāng)主要分布在汽車零部件、半導(dǎo)體、傳媒、計(jì)算機(jī)、化工、醫(yī)藥等行業(yè)方向。

長(zhǎng)信均衡策略一年持有高遠(yuǎn)稱，2023年經(jīng)濟(jì)增速提升來(lái)自于低基數(shù)、疫情防控政策優(yōu)化以及財(cái)政貨幣政策的進(jìn)一步發(fā)力。在GDP三架馬車中，反映外需的出口增速或放緩，反映內(nèi)需的投資有望繼續(xù)保持穩(wěn)中略升，而消費(fèi)比較可能獲得修復(fù)。

高遠(yuǎn)表示，經(jīng)濟(jì)的回升會(huì)帶動(dòng)企業(yè)盈利的回暖，疊加全年二季度低基數(shù)，預(yù)計(jì)今年二季度企業(yè)盈利增速?gòu)椥钥赡茌^大，估值也會(huì)有所修復(fù)，增強(qiáng)市場(chǎng)的上行動(dòng)力。投資策略上，仍將延續(xù)均衡配置，優(yōu)選業(yè)績(jī)和估值相匹配的標(biāo)的。

安信洞見(jiàn)成長(zhǎng)基金經(jīng)理陳鵬表示，一季度組合配置仍然以未來(lái)兩年業(yè)績(jī)的確定成長(zhǎng)和合理估值為主要篩選標(biāo)準(zhǔn)，和政策或市場(chǎng)熱點(diǎn)的共振不多。行業(yè)配置上以新能源、通信、消費(fèi)等為主。我們認(rèn)為已經(jīng)推出的穩(wěn)增長(zhǎng)政策會(huì)持續(xù)產(chǎn)生效果，美聯(lián)儲(chǔ)加息逐步接近尾聲；結(jié)合經(jīng)濟(jì)基本面和流動(dòng)性考慮，市場(chǎng)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的概率不大。股票市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍然值得大力挖掘。

此外，丘棟榮認(rèn)為，當(dāng)前至未來(lái)一段時(shí)期，基本面內(nèi)升外降的局面仍較為明確，國(guó)內(nèi)兩新兩強(qiáng)（新周期、新班子、強(qiáng)制造、強(qiáng)突破）的特征明顯，低位低心態(tài)待提振，依然有樂(lè)觀的因素，正向循環(huán)是逐步放大的，需要保持耐心。值得關(guān)注的是,海外高息尾部的風(fēng)險(xiǎn)，硅谷銀行等暴露的金融風(fēng)險(xiǎn)促使歐美央行火速出手，但未來(lái)仍可能有非線性風(fēng)險(xiǎn)的展現(xiàn)，市場(chǎng)較難預(yù)期而更易高波動(dòng)。

“從估值上看，港股整體估值水平基本處于歷史20%分位左右，港股的價(jià)值股估值水平更低，基本處于歷史10%分位左右。港股從估值角度看，長(zhǎng)期吸引力是足夠的，保持系統(tǒng)性機(jī)會(huì)的判斷，繼續(xù)戰(zhàn)略性配置?！?/p>

復(fù)蘇將繼續(xù)是A股市場(chǎng)主導(dǎo)變量

未來(lái)多個(gè)板塊都將有所表現(xiàn)

進(jìn)入4月份，各主要指數(shù)走勢(shì)明顯分化，前期爆火的熱門(mén)板塊走勢(shì)也出現(xiàn)分歧?；鸾?jīng)理普遍認(rèn)為，未來(lái)復(fù)蘇將繼續(xù)是 A 股市場(chǎng)的主導(dǎo)變量，無(wú)論消費(fèi)板塊還是周期板塊，或是醫(yī)藥、科技等多個(gè)板塊，預(yù)計(jì)都將有所表現(xiàn)。

神愛(ài)前表示，二季度重點(diǎn)關(guān)注科技與安全產(chǎn)業(yè)鏈的落地情況，科技創(chuàng)新與安全政策頻出，數(shù)字經(jīng)濟(jì)、國(guó)產(chǎn)替代與人工智能、MR等科技創(chuàng)新迎來(lái)共振，二季度有望從政策主題轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，重點(diǎn)關(guān)注二季度下游逐漸需求復(fù)蘇、景氣改善的半導(dǎo)體、游戲、算力硬件、數(shù)字經(jīng)濟(jì)落地情況等；以及汽車零部件，短期受一季度銷售數(shù)據(jù)影響有所調(diào)整，但預(yù)計(jì)二季度將環(huán)比改善，同時(shí)其中長(zhǎng)期邏輯正得到加強(qiáng)，國(guó)產(chǎn)車崛起趨勢(shì)非常清晰和迅猛，有望帶動(dòng)汽車供應(yīng)鏈本土化，汽車零部件國(guó)產(chǎn)化空間巨大，另外伴隨電池成本、大宗商品價(jià)格等下降，汽車成本壓力下降，之前受壓制的智能化支出或迎來(lái)加速；以及今年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)順周期行業(yè)業(yè)績(jī)改善，其中存在一些個(gè)股具有中長(zhǎng)期的成長(zhǎng)邏輯，一些順周期低估值品種有望得到估值提升；醫(yī)藥消費(fèi)也存在廣泛個(gè)股挖掘機(jī)會(huì)?！翱傮w而言，今年經(jīng)濟(jì)搭臺(tái)，個(gè)股唱戲，將積極在科技、高端制造、消費(fèi)醫(yī)藥等成長(zhǎng)方向挖掘個(gè)股?！?/p>

謝屹認(rèn)為，展望未來(lái)，復(fù)蘇將繼續(xù)是 A 股市場(chǎng)的主導(dǎo)變量，無(wú)論消費(fèi)板塊還是周期板塊，或是醫(yī)藥、科技等多個(gè)板塊，預(yù)計(jì)都將有所表現(xiàn)。短期熱點(diǎn)的切換將會(huì)較為頻繁，但是長(zhǎng)期超額收益最終會(huì)落實(shí)在盈利持續(xù)增長(zhǎng)、基本面優(yōu)秀、護(hù)城河深厚的公司股價(jià)上。

廣發(fā)ESG責(zé)任投資基金經(jīng)理王海濤表示，二季度期間，基金將重點(diǎn)關(guān)注上市公司2022年年報(bào)和2023年一季報(bào)披露的信息，積極挖掘貫穿全年的行業(yè)發(fā)展主線。同時(shí)，本基金經(jīng)理在TMT行業(yè)內(nèi)嘗試通過(guò)估值比較的方式，找出適合本基金投資的大盤(pán)價(jià)值標(biāo)的。此外，本基金將逐步調(diào)整組合的配置結(jié)構(gòu)，使得大金融、大消費(fèi)、大制造和TMT板塊的配置更加均衡。

富國(guó)融悅12個(gè)月持有基金經(jīng)理?xiàng)顥澅硎?，市?chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息、國(guó)際關(guān)系的影響已經(jīng)逐漸消化，未來(lái)有望長(zhǎng)期受益于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。本基金將繼續(xù)堅(jiān)持自下而上、精選個(gè)股，在新能源、科技、醫(yī)藥、軍工等領(lǐng)域?qū)ふ彝顿Y機(jī)會(huì)。

丘棟榮表示，未來(lái)基金重點(diǎn)關(guān)注的投資方向包括：一是能源類及能源運(yùn)輸公司。二是地產(chǎn)、金融等。三是港股中部分互聯(lián)網(wǎng)股和醫(yī)藥科技成長(zhǎng)股。四是基本金屬為代表的資源類公司。

編輯：小茉

審核：木魚(yú)