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在基金經(jīng)理眼中的日本股市，就像無人問津的野百合，但它也迎來了夕陽紅。

券商中國(guó)記者注意到，截至6月23日收盤，日本日經(jīng)225指數(shù)收于32781.54點(diǎn)，年內(nèi)漲幅超25%，該指數(shù)從技術(shù)形態(tài)上已斜率上行十二年，指數(shù)累計(jì)漲幅超過3倍。

【資料圖】

值得一提的是，缺乏生氣的日本股市曾被許多基金經(jīng)理作為“失落”的代名詞，但自2019年開始，中國(guó)公募基金大量開發(fā)關(guān)于日本主題的QDII基金產(chǎn)品，就連巴菲特也強(qiáng)調(diào)日本股票已是僅次于美國(guó)的第二大持倉(cāng)。中國(guó)的一些基金經(jīng)理強(qiáng)調(diào)，投資日本的邏輯在于日本在全球產(chǎn)業(yè)鏈分工中具有優(yōu)勢(shì)，且自動(dòng)化精密設(shè)備可以很好的對(duì)抗“少子化”。

十二年指數(shù)漲3倍 ，基金經(jīng)理錯(cuò)判日本股票

讓公募基金的產(chǎn)品開發(fā)人員、基金經(jīng)理意想不到的是，日本這樣“毫無希望”的股票市場(chǎng)，也能迎來令人驚嘆的走勢(shì)。

在經(jīng)歷了出人意料的一波強(qiáng)勁升勢(shì)后，日本股票市場(chǎng)近期創(chuàng)1990年8月以來近33年的最高值，截至6月23日收盤，日本日經(jīng)225指數(shù)收于32781.54點(diǎn)，今年以來該指數(shù)漲幅已超25%。

日本指數(shù)在今年的強(qiáng)勁表現(xiàn)，似乎也不是年度表現(xiàn)的孤例。自2012年以來，日本股票市場(chǎng)指數(shù)就一直處于斜率上行狀態(tài)，日本日經(jīng)指數(shù)從2012年最低的約8238點(diǎn)，一直上漲到今年最高的33772點(diǎn)，十二年時(shí)間內(nèi)，日經(jīng)指數(shù)漲幅累計(jì)超過驚人的3倍。

盡管日本股票市場(chǎng)的指數(shù)漲幅如此驚人，但在許多公募基金人士看來，日本資本市場(chǎng)缺乏希望，也缺乏投資的吸引力。券商中國(guó)記者接觸到的多位基金經(jīng)理，談及日本資本市場(chǎng)時(shí)多以“失落”一言蔽之。

“在我看來，東南亞市場(chǎng)和印度市場(chǎng)，可能比日本股票市場(chǎng)更好，甚至歐洲股票市場(chǎng)也可能比日本好?！比A南地區(qū)的一位QDII基金經(jīng)理此前對(duì)券商中國(guó)記者直言，從長(zhǎng)期的投資前景看，日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力有限，東南亞市場(chǎng)和印度市場(chǎng)的長(zhǎng)期投資勝率更高。

日本主題QDII開發(fā)漸增 ，基金盈利能力不俗

盡管基金人士對(duì)日本市場(chǎng)充滿了質(zhì)疑，然而，連續(xù)多年上漲的強(qiáng)勁指數(shù)拉升行情，使得投資的“信仰”非常容易改變。

在日本市場(chǎng)尚未證明其“牛市”之前，公募QDII的產(chǎn)品開發(fā)設(shè)計(jì)，也進(jìn)一步顯示出，基金公司對(duì)布局日本產(chǎn)品幾無興趣，盡管日本是離中國(guó)最近、也最大的經(jīng)濟(jì)體。

但從2019年開始，基金公司對(duì)日本市場(chǎng)突然來了興趣。券商中國(guó)記者注意到，截至目前，包括上投摩根、易方達(dá)、華安基金等紛紛開發(fā)針對(duì)日本股票市場(chǎng)的國(guó)別主題基金產(chǎn)品，比如上投摩根旗下的日本股票精選QDII基金、易方達(dá)旗下的日經(jīng)225ETF基金等。

日本QDII基金產(chǎn)品數(shù)量的暴增，某種程度上反映出基金公司對(duì)日本市場(chǎng)投資的吸引力的判斷，正從缺乏想象力走向積極的布局，這也為相關(guān)QDII產(chǎn)品業(yè)績(jī)爆火提供了依據(jù)和可能。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至目前，易方達(dá)日經(jīng)225ETF今年以來的漲幅超過25%，在最近三年的漲幅為18%，上投摩根的日本股票精選QDII基金今年內(nèi)的漲幅為17%，最近三年的凈值漲幅則超過46%，大幅跑贏最近三年國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)的許多基金產(chǎn)品。

為何看好日本？公募邏輯：“自動(dòng)化對(duì)抗少子化”

日本股市十二年內(nèi)漲幅3倍的行情，還吸引了股神巴菲特和部分公募的積極布局。

巴菲特此前表示，他全球持倉(cāng)的股票中，在日本擁有的股票比重，比在除美國(guó)以外的任何地方的都多。這位92歲的億萬富翁投資者說，他是被這些股票的收益率和紅利所吸引。

而就在幾天前，美國(guó)知名投資人沃倫·巴菲特旗下公司伯克希爾宣布，旗下全資子公司National Indemnity增持了五家日本貿(mào)易公司的股權(quán)。這些公司包括伊藤忠商事、三菱商事、三井物產(chǎn)、住友商事和丸紅。National Indemnity將通知日本關(guān)東地方財(cái)政局有關(guān)所有權(quán)權(quán)益上調(diào)的情況。

基于此，高盛日前上調(diào)日本股市目標(biāo)位，稱對(duì)于日本企業(yè)改革的預(yù)期以及相對(duì)于海外市場(chǎng)的穩(wěn)健基本面已經(jīng)推動(dòng)日本股市今年大漲。包括Kazunori Tatebe在內(nèi)的高盛分析師在6月21日的報(bào)告中將東證指數(shù)12個(gè)月目標(biāo)位從2200點(diǎn)上調(diào)至2500點(diǎn)，這意味著日本股市較周三收盤還有8.9%的上漲空間。高盛在報(bào)告稱，“我們預(yù)計(jì)日本股市秋季將重拾升勢(shì)。半年度財(cái)報(bào)可能出現(xiàn)積極結(jié)果，包括企業(yè)上調(diào)指引、宣布更多提高盈利能力的措施以及回購(gòu)。”

上投摩根基金經(jīng)理張軍認(rèn)為，日本股票的估值低估嚴(yán)重，隨著全球疫情的結(jié)束和重新開放，對(duì)日本股市不利的因素將逐漸消失。如由于半導(dǎo)體短缺和其他供應(yīng)鏈問題，日本的企業(yè)資本支出增長(zhǎng)緩慢。然而，機(jī)械訂單和其他領(lǐng)先指標(biāo)已經(jīng)開始明顯改善。

這位公募基金經(jīng)理強(qiáng)調(diào)，投資日本股市的中長(zhǎng)期邏輯是：（1）日本在全球產(chǎn)業(yè)鏈中具有優(yōu)勢(shì)的地位；（2）自動(dòng)化精密設(shè)備行業(yè)可以更好應(yīng)對(duì)無論是日本國(guó)內(nèi)面臨的少子老齡化還是全球提高勞動(dòng)生產(chǎn)率需求；（3）境外游客入境日本旅游消費(fèi)拉動(dòng)本土經(jīng)濟(jì)；（4）引入 ESG 后提升上市公司在國(guó)際上的接受度。

責(zé)編：李雪峰

校對(duì)：李凌鋒