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【環(huán)球新視野】中歐基金李彤：債券市場趨于成熟，需更精細(xì)化的分工管理

發(fā)布時間：2022-12-10 13:59:33 文章來源：證券之星

(資料圖)

近日，中歐基金2023年度投資策略會上，有著27年海內(nèi)外投資經(jīng)驗(yàn)的中歐基金債券投資策略組聯(lián)席投資總監(jiān)李彤結(jié)合海外經(jīng)驗(yàn)，剖析了當(dāng)前債券市場所面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，她表示隨著中國債券市場的不斷發(fā)展成熟，未來公募基金債券投資將會走向精細(xì)化分工和團(tuán)隊(duì)協(xié)作的新模式。

“債券市場即將迎來一個新的時代”，李彤在分享中表示，如今做好固收投資的難度越來越大，究其原因是債券市場來到新舊交替的階段，進(jìn)而產(chǎn)生了三大困境：一是資產(chǎn)端的困境，隨著市場愈發(fā)成熟，利率債的走勢不如此前明確，增加了判斷難度，投資者的多樣化和成熟化同時使得市場迅速反應(yīng)各類消息，價(jià)格往往一步到位，增加了趨勢交易的難度。并且債券的違約也逐漸常態(tài)化。二是基金經(jīng)理面臨的困境，資產(chǎn)端的變化導(dǎo)致風(fēng)格輪動周期加速，大方向性策略調(diào)整的操作難度增加；三是現(xiàn)有產(chǎn)品的定位不夠明確、業(yè)績基準(zhǔn)缺乏針對性，增加了投資者找到與其風(fēng)險(xiǎn)承受能力、收益目標(biāo)相匹配的產(chǎn)品的難度。

對于如何走出上述困境，李彤也給出了具體的建議，她認(rèn)為，債券市場趨于成熟是造成困境的根本原因，因此不妨從成熟市場借鑒經(jīng)驗(yàn)，先要從產(chǎn)品設(shè)計(jì)和資金配置上做到產(chǎn)品的精細(xì)劃分，包括券種、信用等級、久期。對于產(chǎn)品投資運(yùn)作環(huán)節(jié)的組織架構(gòu)也要做到分工明確，增強(qiáng)按照客戶風(fēng)險(xiǎn)收益偏好制定投資策略的能力，團(tuán)隊(duì)中的每個成員必須要在一個領(lǐng)域有所擅長并能把知識輸出到其他成員，對基金經(jīng)理的認(rèn)可也不再局限于業(yè)績和規(guī)模，而是注重投研框架的更新與分享，對團(tuán)隊(duì)的投資貢獻(xiàn)會成為績效考核的主要指標(biāo)。

此外，李彤還分享了中歐基金近些年來在固收領(lǐng)域的實(shí)踐探索，公司在固收投委會之下已經(jīng)搭建起債券投資策略組、多資產(chǎn)策略組、固收研究部在內(nèi)的，以研究驅(qū)動、投研一體的固收投資團(tuán)隊(duì)。而在在投資理念上，追求自上而下與自下而上缺一不可，尤其是信用投資方面，更加強(qiáng)調(diào)中觀上的研究。同時，人員配置上，按產(chǎn)品線、產(chǎn)品投資的不同分為現(xiàn)金管理、純債策略、工具性投資和境外投資四個小組，實(shí)行“老帶新”的人員搭配，并加大研究投入、強(qiáng)調(diào)中觀配置。

談及未來的投資機(jī)會，李彤表示，短期來看利率波動的可能性比較大，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的兩個關(guān)鍵因素：地產(chǎn)和疫情，市場預(yù)期和現(xiàn)實(shí)結(jié)果會不斷平衡演變�！岸蟆眻�(bào)告對經(jīng)濟(jì)增長提出追求更高質(zhì)量發(fā)展的定調(diào)，從中長期看，利率仍有下行的機(jī)會，結(jié)合日本和美國的經(jīng)驗(yàn)，信用市場則需要更多不同行業(yè)和不同信用資質(zhì)的企業(yè)出來發(fā)債，進(jìn)行市場性定價(jià)，提高整個市場流動性，進(jìn)而帶來結(jié)構(gòu)性改變。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。以上內(nèi)容僅供參考，不預(yù)示未來表現(xiàn)，也不作為任何投資建議。其中的觀點(diǎn)和預(yù)測僅代表當(dāng)時觀點(diǎn)，今后可能發(fā)生改變。未經(jīng)同意請勿引用或轉(zhuǎn)載�；鸸芾砣顺兄Z以誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益�；鸬倪^往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。您在做出投資決策之前，請仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和風(fēng)險(xiǎn)揭示書，充分認(rèn)識本基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮本基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。

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